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中信债券明明

中信证券债券研究首席。从人民银行到中信证券，不变的是对宏观经济、货币政策、流动性、利率与汇率等问题的持续关注和研究。观经济，货币政策，资本市场。
4月央行和商业银行资产负债表：一个扩张、一个收缩

4月央行和商业银行资产负债表：一个扩张、一个收缩

 4月央行暂停缩表，体现央行主动性操作的资产端变化很小，降准推迟后央行小幅主动扩表。央行主动扩表力度不强，商业银行放慢扩表步伐、环比出现缩表。后续央行若不重新缩表或加大力度主动扩表，银行继续扩表可能导致宽信用过程出现波折。

3小时前

从社融角度看期限利差

从社融角度看期限利差

 4月社融增量、信贷规模双双超预期降低，债市收益率随之下降。4月末至今，10年期国债收益率已经下行约9Bp，同时社融走弱带来的增长减速预期也使得1年、10年期国债期限利差收缩了约6Bp，收益率曲线更加趋平。

05-23 0:54

双重挤出效应下消费何去何从？

双重挤出效应下消费何去何从？

 随着杠杆率的不断提高，杠杆对总消费的“挤出效应”逐步显现，而房产的购置也对社零消费形成挤出，双重挤出效应可能制约后续社零增速的回升空间。

05-22 0:38

【中信债券】多空博弈，震荡走势

【中信债券】多空博弈，震荡走势

 趣头条主端平稳增长，米读高速增长的同时遭遇到行业的高强度狙击。已经二次证明自己的趣头条，能否抓住下一次跃迁的机会，将决定趣头条能否再上一个台阶。

05-21 12:20

重提去杠杆后，再看302号文对债市杠杆的影响

重提去杠杆后，再看302号文对债市杠杆的影响

 继2019年一季度金融、实体数据双双超预期后，近期决策层重提结构性去杠杆，从而结束了去年10月31日会议开始历时半年权威声音对去杠杆任务的有意淡化，显示出宏观经济走出低谷逐步回暖，政策目标相应出现微妙调整。

05-21 05:59

为何强调结构性去杠杆和稳健货币政策的组合？一季度货币政策执行报告点评

为何强调结构性去杠杆和稳健货币政策的组合？一季度货币政策执行报告点评

 一季度宏观杠杆率有所回升后重提结构性去杠杆，同时外部环境变化和国内经济仍存在下行压力，货币政策在稳健偏松的基调上左右摆动……

05-20 0:38

下半年大类资产配置投资策略

下半年大类资产配置投资策略

 一季度的天量社融显示债务短周期已进入新一轮的扩张阶段，但是从社融结构和政策目标来看，下半年债务周期的扩张阶段可能迅速见顶。

05-17 09:10

消费为何意外走弱？

消费为何意外走弱？

 我国政策仍将以国内为主，后续政策可能将重点对消费和就业进行调控。宽财政+结构性紧货币可能是应对当前地产强而消费、就业弱的局面的政策组合。

05-17 01:26

中信证券下半年可转债投资策略：alpha走向前台

中信证券下半年可转债投资策略：alpha走向前台

 可转债投资策略：alpha走向前台。从配置节奏而言，我们判断年中时间段也就是本篇报告发布的前后时间段可能是未来半年重要的通过绝对价格布局的时间窗口期，此时第一类安全垫占据主要位置。

05-16 09:10

如何扶持小微企业？

如何扶持小微企业？

 近期我国在货币、财政以及产业扶持三大方面密集出台小微企业支持政策，目前我国小微信贷一季度投放明显提速，扶持政策密集出台，在4月信贷投放有所减速的局面下，如何看待未来的小微企业信贷增速以及相关政策？

05-16 0:36

中信证券下半年利率债投资策略：波动中寻找机会

中信证券下半年利率债投资策略：波动中寻找机会

 目前处于新一轮短债务周期伊始、长债务周期中场，“稳增长”和“防风险”的平衡下形成稳货币+边际紧信用+宽财政的政策组合，高增长社融后续或有波动，经济或呈现二三季度回落而四季度回暖的“N”形走势。

05-15 03:28

人民币汇率将如何变化？

人民币汇率将如何变化？

 2018年3月以来，中美之间的贸易谈判经历了由激烈到缓和，到近期由于美国对2000亿美元商品加征关税的决定使得中美贸易关系再次出现变化。4月中下旬开始，人民币对美元、欧元均出现走弱行情，在中美贸易谈判出现新形势的背景下，人民币汇率未来会呈现出何种走向？

05-15 01:24

中信债券明明：减税效应逐步释放

中信债券明明：减税效应逐步释放

 1-4月财政扩张步伐有所加快。

05-14 0:22

什么是“三档两优”的准备金政策？

什么是“三档两优”的准备金政策？

 5月第一周债券市场情绪回暖，利率快速下行

05-13 01:55

汽车ABS持续发力

汽车ABS持续发力

 ABS相较其它产品具有其特性，有利于帮助车企优化融资结构

05-10 11:04

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