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新能源、光伏、消费、电力、TMT研究新能源、光伏、消费、电力、TMT研究
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05-31 10:31 · 新能源、光伏、消费、电力、TMT研究

《海通国际电子》 👉 鸿腾精密 (6088 HK) 季中更新,或进入GB200供应链 🌟维持港元3.69的目标价格:我们对FIT保持乐观,因为我们预计 FIT 在进入 GB200 的铜缆方面将取得突破。此外,由于Voltera收购的协同效应、AirPods市场份额的增加以及个人电脑和服务器的复苏,我们预计其2024/2025年净收益为2.26亿美元/4.14亿美元,同比增长75%/84%。我们的目标价格为港元3.69,基于FY25市盈率的8倍,与其历史交易平均水平一致。 🌟进入AI/GB200铜缆供应链:我们预计FIT的AI业务有望上升,因为该公司预计在2024年下半年打入GB200的铜缆,并开始供应Compute Tray内部线,随后在2025年进入switch tray。正如我们在工业富联报告中所说,我们相信ODM将会在GB200方面获得更多的采购权力;因此,凭借富士康集团的支持,我们预计FIT将在集团的供应链中占据约30%的GB200份额,约当全球市场份额为15-20%。我们预计其GB200业务的收入将在2024年达到540万美元/1.73亿美元。 🌟车用、耳机支撑基本面:EV领域连续三个季度实现三位数同比增长,主要是由于收购Voltera,我们预计这一趋势将继续。此外,FIT的System业务将受益于印度工厂在2024年底的扩产,有望从苹果下一代AirPods订单中获益,在2025年提升其组装市场份额。 🌟季中更新:我们预计上半年的营收将达到19.76亿美元,第二季度环比增长4.8%,毛利率同比增长2.3个百分点至18.2%。对于现有业务,我们认为其2024年全年指引没有重大变化:1)computing部门在第二季度增长较慢,同比增长低个位数;2)system部门预计由于新的音频产品和印度工厂的扩产而实现两位数同比增长;3)传统服务器市场逐渐恢复。$鸿腾精密(HK06088)$
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05-31 10:31 · 新能源、光伏、消费、电力、TMT研究

恒立液压更新:珍惜恒立历史底部位置,坚定看好! ⭕️Q2预计为经营拐点:4月营收增长10%以上,五六月份趋势延续、且去年同期挖机板块低基数,非挖仍然快速增长。利润端同比或有压力,主因去年同期汇兑收益约1.5亿,踢除汇兑影响、公司经营已趋势向好。 ⭕重申恒立的底部位置! 1⃣挖机周期筑底。国内挖机下行已有3年多,内销增速从23Q4的yoy-40%到24M1-2的yoy-25%再到24M3-4的转正,板块筑底信号愈发明确,长达36个月国内挖机市场的下行周期或已结束,且叠加“设备换新”等相关政策,新一轮更新周期有望提前开启。 2⃣非挖市场成长顺利,处于低估状态。目前看公司高机、农机、工业泵阀均快速增长,非挖复合增速约30%。对标力士乐、川崎、丹佛斯,公司液压件行业布局多于友商,远期成长空间3-5倍;估值上看派克汉尼分pe30-40X、川崎重工pe50x,公司动态pe25X,仍然低估。 3⃣丝杠新业务几乎未有估值。公司定位高端丝杠导轨的国产替代市场。机床丝杠市场约100亿,主要由台系和日系垄断,人形机器人丝杠市场空间更大。从公司的历史技术积淀和资源投入看,公司有望成为国产丝杠龙头。目前机床注塑机客户已陆续送样,预计T机器人丝杠7月送样。 ⭕️公司定位高端液压件市场,毛利率40%+,净利率近30%,roe约20%,现金流较好,技术壁垒和护城河强。$恒立液压(SH601100)$
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05-31 10:30 · 新能源、光伏、消费、电力、TMT研究

《海通国际电子》 👉方邦股份 (688020 CH OP) 更新报告:AI打开增量市场空间 🌟铜缆屏蔽材料核心标的:我们认为伴随AI龙头英伟达发布GB200,未来服务器高速铜缆市场空间将快速增长。根据我们的供应链调研, 在高速铜缆起到电磁屏蔽作用的屏蔽层为氟材料+铝膜的形式,而目前铝膜供应商为日本东丽。由于铜箔具有更好的延展性,柔韧性以及屏蔽性能,在高速铜缆从112G向224G甚至更高的传输速率过渡时,铜箔代替铝膜或成为重要趋势。根据公司披露,复合铜箔产品可应用于线缆屏蔽,并从3Q23起获得相关线缆客户的小量订单。 🌟AI催动多产品需求:电磁屏蔽膜:未来AI手机/PC由于更多端侧运算量提出更高性能要求。同时屏蔽膜和散热材料(石墨烯等)结合也将成为重要趋势,带来ASP提升。另一方面公司也有望导入北美大客户,并受益于未来北美客户推出折叠产品带来的FPC/电磁屏蔽膜增量需求。可剥铜:AI散热要求提升也促使手机厂商导入新型手机主板RCC。供应链调研显示北美大客户或于2025年开始在某款机型导入RCC,而国内头部手机厂后续也将跟进,RCC的制备必须用到可剥铜材料。 🌟估值与建议:上调公司2025 PE至30x(先前为25x)。考虑到2025年线缆复合铜箔收入起量,我们上修公司2025年净利润预测至1.53亿元,较前次+6%,对应目标价57元,维持“优于大市”评级。$方邦股份(SH688020)$
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05-31 10:30 · 新能源、光伏、消费、电力、TMT研究

啤酒5月更新(20240529) [烟花]结论:5月表现偏弱,南方普遍受雨水天气影响承压,北方下半月气温开始升高;旺季需求等待Q3验证。 [烟花]青岛:全国5月销量-6%(对比21/19年下滑2-3%),临近换届暂停压货;1-5月销量下滑6%,4-5月下滑约中个位数。山东5月量-10%、吨收入下滑中个位数,23年淄博烧烤火爆导致基数偏高。旺季将利用奥运会、欧洲杯等体育赛事拉动需求,在50多个城市开展啤酒节,力争全年销量增长。 [烟花]华润:预计5月销量下滑中个位数,4-5月下滑约中个位数。 [烟花]百威:5月与携程签署战略合作协议,以科罗娜为先导,深度融入热门自然旅游线路,覆盖福建、海南等热门目的地。$青岛啤酒(SH600600)$
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05-31 10:27 · 新能源、光伏、消费、电力、TMT研究

【中信证券通信】《2024-2025年节能降碳行动方案》利好液冷、海缆、储能温控等领域 [太阳]国务院印发的《2024-2025年节能降碳行动方案》中提到:1)加快用能产品设备和设施更新改造,动态更新重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平,推动重点用能设备更新升级,加快数据中心节能降碳改造;2)合理有序开发海上风电,促进海洋能规模化开发利用,推动分布式新能源开发利用;3)加快配电网改造,积极发展新型储能,到2025年底,新型储能装机达到4000万千瓦;4)加强工业装备、信息通信的回收利用。 [太阳]液冷可有效降低数据中心电能消耗。2022年全球数据中心消耗约460TWh的电量,据国际能源署(IEA)估算,在AI的带动之下,这一数字到2026年可能增加到620至1050TWh,液冷可使PUE降低至1.1以下,有助于大幅降低数据中心耗电量,将有限电力资源分配到算力中。 [太阳]投资建议。1)液冷板块,推荐英维克(液冷+储能温控)、润泽科技、川环科技、银轮股份,飞荣达,建议关注申菱环境、曙光数创、同飞股份、润禾材料、飞龙股份、海鸥股份;2)海缆板块,推荐中天科技、亨通光电;3)电网板块,推荐威胜信息。 ☎欢迎联系中信通信团队 黄亚元/魏鹏程/李赫然/李鹞/田宇昊/周翰林$东方电缆(SH603606)$
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05-31 10:27 · 新能源、光伏、消费、电力、TMT研究

🌟【中金机械/科技硬件 】玻璃基板:先进封装新材料孕育TGV设备机遇 👉我们认为人工智能时代或将推动玻璃基板成为下一代先进封装基板新材料,从而带动玻璃通孔 TGV 材料和设备的行业机遇。 1️⃣玻璃基板:由 Intel 推动的下一代先进封装新材料革命。作为 Intel 主导的先进封装下一代理想的基板材料,玻璃基板较有机材料具备更好的电学、物理和化学性能,能够满足人工智能新时代对于算力更高的需求。根据 Intel预计,2025 年后其有望开始提供完整的玻璃基板解决方案,并在 2030 年前实现单个封装上集成 1 万亿个晶体管的目标。我们认为,基于玻璃基板带来的封装工艺变化,玻璃基板有望替代 FC-BGA 载板,并成为可替代硅晶圆的中介层材料,则核心工艺也将从硅通孔 TSV 技术变为玻璃通孔 TGV技术。 2️⃣玻璃通孔 TGV 工艺变化带来新设备发展机遇。相较 TSV,TGV 核心变化包括:(1)原材料易获取。玻璃基板使用的是硼硅酸盐或熔融石英,原材料更易获取;(2)工艺流程简化制作成本低。TGV 不需要光刻和蚀刻工艺沉积绝缘层和二次减薄,用激光或机械方式可直接实现通孔,制作成本大约只有硅基转接板的 1/8;(3)使用激光诱导刻蚀有望带来激光设备和孔内电镀填充需求增加。TSV 成孔使用的是等离子刻蚀法,无需激光设备。而目前玻璃基板通孔技术已经发展到第三代的激光诱导刻蚀法,孔径最小仅为6-7 微米,每片晶圆上可应用数十万甚至上百万个玻璃通孔并对其进行金属化,我们认为有望新增激光设备和孔内电镀填充需求。 3️⃣国产厂商在玻璃基板行业具备技术积淀,PCB 设备厂商迎来产业升级机遇。目前全球玻璃基板及 TGV 市场份额高度集中,核心技术、高端产品仍掌握在国外先进企业手中。据 News Channel Nebraska Central2022 年数据,美国和欧洲分别占据 46%和 25%的 TGV 晶圆市场厂商份额。美国康宁占全球 TGV 晶圆产值市场份额的 26%。国内以沃格光电为代表的企业是国际上少数掌握 TGV 技术的厂家之一,国产厂商在面板和 LED 行业具备玻璃基板技术积淀。国内 PCB 设备公司在激光钻孔、磁控溅射、水电镀和激光显影等领域,已逐渐具备全球竞争力,或将受益本轮新技术革命。 4️⃣估值与建议:建议关注TGV技术带来的设备需求:玻璃基板制造环节建议关注沃格光电(未覆盖);TGV设备环节推荐东威科技、芯碁微装(中金科技硬件组覆盖)、帝尔激光、海目星,建议关注大族数控(未覆盖)等。 ☎欢迎联系:陈显帆/丁健/鲁烁/江磊/李澄宁/彭虎 $沃格光电(SH603773)$
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05-31 10:26 · 新能源、光伏、消费、电力、TMT研究

推荐【网宿科技】液冷产业链机会(DELL液冷供应商)【华泰计算机】 Dell股价继续大涨,不断创新高,背后的核心驱动:AI服务器的放量,特别是Dell在GB200中的份额,或将在70%以上。这也是为什么Dell在24Q4财报(24年2月)中讲到,2024年要大规模部署液冷的原因。Dell的创新高,与SMCI股价的停滞不前,形成鲜明对比,背后是两家在GB200市场份额的此消彼长。 另外,Dell正在与Nvidia一起构建AI工厂(AI Factory),Dell在这一轮AI的产业位置,是在被强化的。 关于Dell产业链的机会,推荐【网宿科技】,2023年网宿子公司绿色云图,与戴尔开展战略合作,共同推进液冷数据中心的落地。绿色云图液冷方案包括:冷板式液冷机柜 和 浸没式液冷机柜。目前,绿色云图自研的液冷技术,已经与Dell的AI服务器 PowerEdge系列结合。 网宿科技2024年扣非净利润有望6亿元左右(增速40%左右),非扣非净利估计7亿元左右(账上有75亿元左右现金,产生利息收入),目前市值197亿元,估值PE 30X左右。 From 华泰计算机$网宿科技(SZ300017)$
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05-31 10:20 · 新能源、光伏、消费、电力、TMT研究

【天风电新】机器人:MEMS玻璃微熔有望成为六维力最优生产工艺,看好稀缺标的安培龙-0310 ——————————— 🌼六维力降本路线: 硅应变片+玻璃微熔工艺 单/六维力传感器:由弹性体和应变片构成,应变片可分为金属式(目前产业如坤维等多采用)和半导体式(即即硅应变片)。 #硅应变片+玻璃微熔工艺有望成为大批量生产六维力矩传感器的最优路径。 1) 从材料看:金属应变片优势在于温度稳定性和应变范围,硅应变片优势在于灵敏度、响应度,且大批量生产下硅应变片单位成本下降空间大。 2)从工艺看:目前六维力采用金属应变片,需依赖人工贴片,小规模市场下此种工艺路线满足需求,但大批量的市场下无规模效应导致单位成本难以下降。而玻璃微熔工艺可实现自动贴(用烘烤机把玻璃胶烘上去),适合大批量的生产(设备耗电量大,大批量才有经济性)。 🌼 安培龙:产品线适合六维力,客户线和T链匹配度高 #玻璃微熔压力传感器是公司目前重要的在研新品,性能指标接近海外同行,产线设计基本完成。为弥补在高压量程产品线的缺失,公司开发适用于最大量程5~600MPa的微熔压力传感器。基于MEMS微熔技术,采用玻璃釉将MEMS感压芯片粘结在不锈钢感压膜片上,实现高灵敏度输出,主要性能指标与国外企业同类产品接近。 #本身在T和拓普链,产业链客户关系和机器人高度匹配。公司传感器大的下游在汽车,在多数汽车链属于Tier 2的存在(但供应决定权在整车),和T的合作产品为温压一体传感器(先发货到拓普,验证供应决定权在T),单车价值量在100-150元(已匹配建产线),我们预计24Q3有望放量。以上供应和验证关系和T机器人高度类似,我们认为若公司有适合人形机器人用的传感器,公司有望率先供应。 🌼 投资建议 我们预计公司24、25年实现归母净利润1.3、1.8亿元,YOY+34%、40%,对应当前估值36、26X。看主业确实不便宜,但背后是1)主业近些年可实现复合利润增速30%+;2)人形机器人传感器(六维力&电子皮肤)期权。 【硅应变片+玻璃微熔工艺】是未来大批量生产六维力的降本工艺趋势,公司具备玻璃微熔生产技术且具备芯片自研自产能力,叠加本身在T汽车链,供应期权弹性大,继续保持重点推荐。 ——————————— 欢迎交流:孙潇雅/张童童 $安培龙(SZ301413)$
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05-31 10:20 · 新能源、光伏、消费、电力、TMT研究

5月28日,鼎捷软件获国元证券买入评级,近一个月鼎捷软件获得4份研报关注。 研报预计2024-2026年的营业收入为25.84、29.47、33.08亿元,归母净利润为1.84、2.22、2.64亿元。研报认为,公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商,未来成长空间较为广阔。公司基于鼎捷雅典娜工业互联网平台、设备云工业APP以及OT设备产品等AIoT解决方案和服务,推动企业设备自动化与工艺智能化改造,AIoT业务在中国大陆市场取得突破性成长,签约金额成长92%$鼎捷软件(SZ300378)$
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05-31 10:19 · 新能源、光伏、消费、电力、TMT研究

医疗IT动态点评【中泰计算机】 [太阳]投资事件:在国家卫健委医院管理研究所召开的智慧医院助力公立医院高质量发展学术交流大会上,与会嘉宾提出了修改电子病历评级标准,有望推出新的智慧医疗分类评级标准。新标准有望新增集成与闭环管理”、“人工智能”、“信创”及“区域医疗数据利用”等多方面内容,加速对医院信息系统升级改造要求。 [玫瑰]标准新增“集成管理”和“闭环管理”要求,提高医疗数据的内部整合和临床支持。对数据集成管理和闭环管理主要释放医院信息集成平台的建设要求。互开接口模式无法有效满足高并发、低延时的数据管理需要,而信息集成平台建设投入较大,三级医院通常在千万级,二级医院在500-800万元,基于集成平台的应用则有望带来更多IT投入。 [玫瑰]标准新增“人工智能”要求,有望加速医院信息系统智能化水平提升。AI技术目前已经在医院数据质量管理、流程管理等方面有较为成熟的应用,比如电子病历质量控制等。并且AI技术在临床治疗、医院科研等领域有助于效率提升,这部分需求有望加速CIS产品在医疗领域渗透。 [玫瑰]标准新增“信创”要求,有望加速行业老系统全面升级。医院信息系统的架构绝大多数使用的还是CS架构。信创要求有望推动老架构产品全面升级,有望带动微服务架构的新一代产品的落地。 [玫瑰]标准新增“区域医疗数据利用”,有望带动全民健康信息平台升级,推动公卫IT投入。全民健康信息平台建设和利用是十四五重点工程。医院加大区域医疗数据利用,有望推动平台加速建设以及平台功能进一步丰富,公卫IT建设需求有望进一步释放。 [红包]相关标的:#创业慧康#、#嘉和美康#、#卫宁健康#、#久远银海#、#山大地纬#。 [庆祝]风险提示:政策落地不及预期,行业竞争加$医疗50ETF(SZ159847)$
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04-29 11:31 · 新能源、光伏、消费、电力、TMT研究

【浙商电新】苏交科(300284):高分红回馈投资者,核心联盟成员前瞻研究布局低空领域 苏交科 深度报告链接:https://mp.weixin.qq.com/s/ashNPGt-EscAW2s8HeK0mA #高分红回馈投资者;轻装上阵24年增长可期 公司23年拟现金分红1.45亿元,占比23年利润43.93%,公司上市以来累计派息融资比27.91%,公司盈利质量改善(23年经营性现金流3.1亿元,占比当期利润100.2%),23年派息比例提升进一步提升回馈投资者;公司23年收入同比+0.98%,归母净利润同比-44.47%,收入与利润增速不匹配的核心在于计提信用减值6.34亿元,往年21-22年信用减值为2.16/2.10亿元,大幅提升主要系伴随外部环境变化应收账款账期变长,但由于公司项目对接政府,坏账率极低,审慎计提减值有助轻装上阵24年可期。 #苏州低空建设提速;核心联盟成员前瞻研究 根据苏州新闻公众号,4月18日(周四)苏州将召开低空经济发展推进大会,先前2月6日苏州低空规划提出打造全国低空示范区,到26年建成1~2个通用机场和200个以上垂直起降点;公司系低空经济创新发展联盟一员,该联盟作为中央经济工作会议后成立的第一个低空经济领域产学研联盟,自成立来积极推动江苏省低空经济发展,对接江苏省工信厅、江苏省交通厅开展低空经济相关研究。 风险提示:低空经济基础设施建设不及预期;基建环保相关政策支持不及预期;投资并购过程遭遇业绩风险 浙商电新团队:张雷/黄华栋16621652252/杨子伟13166154039/虞方林 $苏交科(SZ300284)$ 
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04-29 11:30 · 新能源、光伏、消费、电力、TMT研究

【浙商电新】华设集团(603018):引领江苏省空域管理改革,太仓基地打出品牌效应 #引领江苏省空域管理改革、配合完成省级运营初步方案 公司全面投身低空经济建设,积极参与江苏省低空空域改革,配合江苏交通控股有限公司(实控人为江苏省人民政府)完成了《省低空飞行服务中心建设运营初步方案》,并参与了省级唯一低空(无人机)一体化综合服务管理体系建设等相关业务。近日,公司在中国交通报分享了其实践经验和专业见解,提出优化空域资源配置、加强基础设施和技术支持等改革建议,以推动低空经济创新发展。 #江苏低空推进全国领先、公司太仓基地落地打出品牌效应 江苏积极布局低空产业,四大举措探索低空经济发展的“江苏模式”:①加快建立健全管理体制机制;②争创低空经济领域示范;③积极开拓应用场景;④主推产业链延伸;苏州4月18日率先落实低空经济补贴政策,无锡市4月15日发布低空经济发展方案,江苏省有望成为全国低空领军省份。公司培养形成三大航空团队,航空积淀深厚,近期太仓无人机项目正式授牌苏州通用机场及选址落地,有望充形成示范效应推动江苏更省市低空基建提速。 风险提示:低空经济基础设施建设不及预期的风险;基建相关政策支持不及预期的风险; 浙商电新团队:张雷/黄华栋16621652252/杨子伟13166154039/虞方林 $华设集团(SH603018)$ 
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04-29 11:30 · 新能源、光伏、消费、电力、TMT研究

【方正电新】风电: 海风开工加速景气度迎反转,重点推荐! 在此前的长风起系列报告中,我们已经反复强调应重视海风在二季度的边际变化 #海上风电项目跟踪:青州项目进入施工窗口期江苏海风开工在即。广东方面,阳江启动对三山岛、青州项目航区勘探工作,助力航道问题解决;青州六项目进入施工窗口期,,帆石二启动风机采购招标,青州五七及帆石一二有望逐步开工。江苏方面,龙源三峡项目启动环境影响报告编制,标志军事问题影响进入尾声,江苏海风开工在即。  #招中标数据跟踪:一季度招标数据回升大基地支撑招标上行。2024年一季度风电整机公开市场招标容量达21.48GW,同比增长8.86%;其中陆上风电整机招标容量达20.38GW,同比增长19.66%;海上风电整机公开招标容量达1.1GW,同比减少59.11%;其中大基地招标达5.5GW,占整体招标比例26%,受大基地招标影响,大型化机型占比显著提升,2024年一季度招标容量各机型占比中6.XMW、8.XMW、5.XMW占比分别为36%、27%、26%。  ⭐建议关注: 1)受益海上风电成长性标的:东方电缆、泰胜风能、中天科技、海力风电、起帆电缆、天顺风能、大金重工、天能重工、明阳智能等; 2)具备全球竞争力受益海外需求扩张标的:金雷股份、中际联合、日月股份、双一科技、禾望电气、中材科技、时代新材、三一重能、金风科技、运达股份等;  3)国产替代先驱:新强联、盘古智能、崇德科技、麦加芯彩、博菲电气等。 相关报告:https://mp.weixin.qq.com/s/KI948atLQsUzDhug2QOjYA 风险提示:需求不及预期、行业竞争加剧、大型化进展不及预期等。 联系人: 郭彦辰 19821223996 $东方电缆(SH603606)$ 
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04-29 11:30 · 新能源、光伏、消费、电力、TMT研究

旭升集团:星链遗珠,卫星互联网估值最低、现有营收最高、预期最低标的,翻倍空间轻松实现 卫星互联网:spaceX核心供应商,已供应地面接收端单体300元,22年100万个,23年160万个,24年预期300万个,收入近10亿元!卫星散热系统有望新进,单个产品价值近万元,一颗卫星上配套十数个,假设配套4000颗卫星,则收入贡献5-10亿,且公司成本控制能力强,已在汽车产业链充分证明超额盈利能力,预计卫星产业链毛利率不低于40%,24年保底6亿毛利贡献,中性7亿毛利贡献,乐观8亿以上毛利贡献,期望净利润超3-4亿元,保守给与30X PE,至少90-100亿市值增量! 汽车业务稳步推进,特斯拉链反转在即,理想汽车增量供应。特斯拉ModelY涨价传言频出,需求企稳恢复,旭升是特斯拉核心供应商,23年来自特斯拉的收入预计20亿,理想MEGA单车1400元,W平台压铸+挤出平均单车价值3000-4000元,24年理想收入增量6-8亿元,其他强势新客户不断新进。公司24年汽车业务贡献利润9.5-10亿,给与24年25X PE,240-250亿市值。 人形机器人核心结构件供应商,特斯拉机器人单机4000+收入,超越很多炒作型标的!保守按25年20万台机器人计算,10X PS,市值空间80亿+。 股价翻倍起步,卫星90-100亿+汽车240-250亿+机器人80亿,合计410-430亿。 $旭升集团(SH603305)$ 
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04-29 11:24 · 新能源、光伏、消费、电力、TMT研究

【华西计算机】淳中科技:算力检测新星,芯片点亮未来 ☀️公司发展稳定,营收再创历史新高 公司是全球领先的专业视音频显控产品及解决方案的供应商,致力于面向全球各行业客户提供领先的显控产品与解决方案及专业优质的服务。 随着市场信心的回暖,需求逐渐恢复,公司视音频产品及解决方案在行业横向拓展和市场纵向渗透方面初见成效,截至2023年12月31日,公司营收同比恢复至31.03%。看好公司24年下游主要客户需求的复苏以及N产业链的增长新动能和显控产业的格局变化。 ☀️显控市场需求复苏,公司全球首发LED“ALL IN ONE”一体化芯片打开全新显控芯片增长空间 随着“十四五规划”、“新基建”、“5G”和超高清视频规划、“百城千屏”等政策落地以及VR/AR、AI算法应用、新能源车载显示、教育信息化等新兴行业的蓬勃发展,信息化、数字化推进和拓展中国式现代化趋势成为必然。 公司全球首发LED“ALL IN ONE”一体化芯片打开全新显控芯片增长市场。1)中国市场增速高于全球平均增速,中国 LED 显示屏市场需求逐渐复苏,下游需求促使LED 小间距显示屏市场快速发展,TrendForce 预估 2023 年全球 LED 小间距显示屏市场产值有望成长至 45.06 亿美元;2)公司多年来在国防、公安行业有丰富的项目经验,公司最新推出的“Coollights寒烁LDV4045芯片”为全球首发LED“ALL IN ONE”一体化芯片,凭借一体化的设计思路,有望抢占国内LED份额。 ☀️虚拟现实/AI步入高增长,公司液冷业务与国际N龙头企业达成合作开启全新动能 公司灵活运用投影融合、动作捕捉等技术,推出了XshadowAR投影控制系统、Pandora沉浸式交互系统和Medusa空间定位处理系统和融媒体影音系统等,虚拟现实产品在2023年营收为7500万元。AI领域,公司依据现有的音视频显控技术为基础,打造出PlatoAI智能识别管理系统。 1)根据沙利文公司,中国半导体测试设备市场以 26.0%的年复合增长率,从 2016 年的 45.5 亿元人民币增长至 2022 年的 181.9 亿元人民币;根据QYResearch,半导体老化测试系统全球市场总体规模预计 2029 年达到14.25亿美元,我们认为未来液冷检测环节将会进一步打开半导体测试设备和半导体老化检测市场空间。2)公司与N公司对接的业务主要是各类产品的测试与检测平台,目前正在对接的产品包括:液冷测试平台、基于AI的检测平台、各种测试板卡等。根据公司在互联网平台上的投资者问答环节信息,公司Q1已经与N公司签署了部分产品的Purchase Order,此部分订单Q2可以完成产品交付验收和确认营收,同时Q2将会有新订单落地签署和产品交付。 ☀️投资建议:我们预测公司24-26年收入8.42、13.17、19.43亿元,24-26年归母净利润1.41、2.33、3.65亿元,EPS为0.70、1.16、1.81元,对应2024年4月26日30.95元/股收盘价,PE 分别为44.21/26.76/17.10倍,看好公司主业修复+N公司产业链新逻辑+显控市占率份额提升,首次覆盖,给予“买入”评级。 ⚠️风险提示:1)宏观经济的下行的风险;2)行业竞争加剧导致盈利水平下降;3)技术进展不及预期。 ☎️联系人:刘泽晶/赵宇阳/孟令儒奇 $淳中科技(SH603516)$