【华泰证券：预计其对基建及重点项目的拉动效应将在四季度至明年初逐步显现】格隆汇12月3日｜华泰证券研报称，预计11月新增人民币贷款约6000亿元，较去年同期同比多增；新增社融约2.33万亿元，同比亦实现多增。预计11月人民币贷款同比增速持平于10月的6.5%，社融存量同比增速亦持平于10月的8.5%，M2同比较10月的8.2%上行至8.4%。11月政府债券发行节奏温和回落，预计发行规模约1.1万亿元，同比少增2089亿元。整体而言，尽管政策面保持宽松，实体融资需求依旧偏弱。截至10月底，本轮政策性金融工具共5,000亿元已投放完毕，由于资金投放到形成实物工作量存在时滞，预计其对基建及重点项目的拉动效应将在四季度至明年初逐步显现，进而对信贷投放与社融形成持续支撑。格隆汇12月3日｜华泰证券研报称，预计11月新增人民币贷款约6000亿元，较去年同期同比多增；新增社融约2.33万亿元，同比亦实现多增。预计11月人民币贷款同比增速持平于10月的6.5%，社融存量同比增速亦持平于10月的8.5%，M2同比较10月的8.2%上行至8.4%。11月政府债券发行节奏温和回落，预计发行规模约1.1万亿元，同比少增2089亿元。整体而言，尽管政策面保持宽松，实体融资需求依旧偏弱。截至10月底，本轮政策性金融工具共5,000亿元已投放完毕，由于资金投放到形成实物工作量存在时滞，预计其对基建及重点项目的拉动效应将在四季度至明年初逐步显现，进而对信贷投放与社融形成持续支撑。

【华蓝集团：控股股东拟变更为栩桐投资 股票明起复牌】格隆汇11月18日｜华蓝集团(301027.SZ)公告称，公司实际控制人雷翔、赵成、吴广意、钟毅、莫海量、邓勇杰以及李嘉与深圳市栩桐投资合伙企业（有限合伙）签署了《股份转让协议》和以及公司实际控制人雷翔、赵成、钟毅、莫海量与栩桐投资签署了《表决权委托协议》。根据协议，实际控制人拟将其合计持有的851.13万股股份（占公司总股本的5.79%）转让给栩桐投资，并委托剩余2016.08万股股份（占公司总股本的13.71%）的表决权给栩桐投资。本次股份转让完成及表决权委托后，栩桐投资将成为公司的控股股东，实际控制人将变更为林伟。公司股票自2025年11月19日起复牌。格隆汇11月18日｜华蓝集团(301027.SZ)公告称，公司实际控制人雷翔、赵成、吴广意、钟毅、莫海量、邓勇杰以及李嘉与深圳市栩桐投资合伙企业（有限合伙）签署了《股份转让协议》和以及公司实际控制人雷翔、赵成、钟毅、莫海量与栩桐投资签署了《表决权委托协议》。根据协议，实际控制人拟将其合计持有的851.13万股股份（占公司总股本的5.79%）转让给栩桐投资，并委托剩余2016.08万股股份（占公司总股本的13.71%）的表决权给栩桐投资。本次股份转让完成及表决权委托后，栩桐投资将成为公司的控股股东，实际控制人将变更为林伟。公司股票自2025年11月19日起复牌。

【交建股份：多名股东拟减持股份】格隆汇11月11日｜交建股份公告，自本公告发布之日起15个交易日后的3个月内，胡先宽拟集中竞价减持不超过95.68万股，占0.1546%；俞红华不超过45.88万股，占0.0741%；陈明洋不超过37.5万股，占0.0606%；储根法不超过23.75万股，占0.0384%；施秀莹不超过14.53万股，占0.0235%。格隆汇11月11日｜交建股份公告，自本公告发布之日起15个交易日后的3个月内，胡先宽拟集中竞价减持不超过95.68万股，占0.1546%；俞红华不超过45.88万股，占0.0741%；陈明洋不超过37.5万股，占0.0606%；储根法不超过23.75万股，占0.0384%；施秀莹不超过14.53万股，占0.0235%。

【研报掘金丨华泰证券：微降中国交通建设AH股目标价 维持“买入”评级】格隆汇11月3日｜华泰证券发表研报指，中国交通建设2025年前三季度实现营收5139.15亿元，按年跌4.23%，归母净利136.47亿元，按年下跌16.14%，扣非净利117.01亿元，按年下跌13.45%。第三季度实现营收1768.61亿元，按年跌1.3%，按季度跌3.04%，归母净利40.79亿元，略低于该行的预期，主要是投资收益按年跌幅较大所致。前三季度公司新签合同额1.34万亿，按年4.65%，其中第三季度新签合同额3489亿元，按年增长9.18%，有所加快。该行维持公司2025至2027年归母净利润分别为207亿、199亿、200亿元，A股目标价由11.43元降至11.02元，H股目标价由6.96港元降至6.71港元，均维持“买入”评级。格隆汇11月3日｜华泰证券发表研报指，中国交通建设2025年前三季度实现营收5139.15亿元，按年跌4.23%，归母净利136.47亿元，按年下跌16.14%，扣非净利117.01亿元，按年下跌13.45%。第三季度实现营收1768.61亿元，按年跌1.3%，按季度跌3.04%，归母净利40.79亿元，略低于该行的预期，主要是投资收益按年跌幅较大所致。前三季度公司新签合同额1.34万亿，按年4.65%，其中第三季度新签合同额3489亿元，按年增长9.18%，有所加快。该行维持公司2025至2027年归母净利润分别为207亿、199亿、200亿元，A股目标价由11.43元降至11.02元，H股目标价由6.96港元降至6.71港元，均维持“买入”评级。

【交建股份：聚焦隧道地铁等深地经济中的细分专业领域】格隆汇10月23日｜交建股份在互动平台表示，公司主营业务为公路、市政基础设施建设领域相关的工程施工、勘察设计、工程检测等服务。面对深地经济的市场前景，公司将聚焦于交通隧道、地铁、市政管廊等深地经济中的细分专业领域，将传统经验优势转化为面向未来的核心竞争力，做好自身升级和业务外延。格隆汇10月23日｜交建股份在互动平台表示，公司主营业务为公路、市政基础设施建设领域相关的工程施工、勘察设计、工程检测等服务。面对深地经济的市场前景，公司将聚焦于交通隧道、地铁、市政管廊等深地经济中的细分专业领域，将传统经验优势转化为面向未来的核心竞争力，做好自身升级和业务外延。

【A股异动丨深水规院跌近7% 水规院投资拟减持不超3%公司股份】格隆汇9月8日｜深水规院(301038.SZ)现跌6.86%报27.44元，暂成交2.8亿元，最新市值61亿元。深水规院公告称，持股13.00%的股东深圳水规院投资股份有限公司，计划通过集中竞价交易、大宗交易方式减持所持有的深水规院股份合计不超过669.24万股，即不超过深水规院总股本的3%。减持期间为15个交易日后3个月内。(格隆汇)格隆汇9月8日｜深水规院(301038.SZ)现跌6.86%报27.44元，暂成交2.8亿元，最新市值61亿元。深水规院公告称，持股13.00%的股东深圳水规院投资股份有限公司，计划通过集中竞价交易、大宗交易方式减持所持有的深水规院股份合计不超过669.24万股，即不超过深水规院总股本的3%。减持期间为15个交易日后3个月内。(格隆汇)

【招商宏观：重点关注基建相关财政支出增速的回补效应】格隆汇8月21日｜招商宏观研报称，下阶段可重点关注基建相关财政支出增速的回补效应，或对当前相对疲弱的基建投资增速形成显著支撑，同时也构成上游“反内卷”需求侧政策的重要部分。1）为完成全年支出预算，后续基建领域支出进度须有明显加速。1-7月一般公共预算支出基建领域支出累计同比增速仅为-5%，8-12月增速中枢有望反弹至7%以上。2）年内地方化债大概率已接近尾声，预计后续将集中于推进专项债项目。截至8月20日，特殊再融资专项债年内发行规模为1.94万亿，原定用于存量项目的0.8万亿特殊新增专项债额度实际安排规模已超0.94万亿。从总量上来判断，化债工作大概率接近尾声，后续新增专项债将以推进实际项目为主。3）目前超长期特别国债发行进度接近80%，6-8月政金债发行规模上升或在为新型政策性金融工具做准备，“两重”项目同样有望快速推进。截至8月20日，超长期特别国债发行进度接近80%，而去年同期仅为不到60%，超长期特别国债项目的下达和资金筹集进度均快于去年。后续落实情况大概率也将显著好于去年。格隆汇8月21日｜招商宏观研报称，下阶段可重点关注基建相关财政支出增速的回补效应，或对当前相对疲弱的基建投资增速形成显著支撑，同时也构成上游“反内卷”需求侧政策的重要部分。1）为完成全年支出预算，后续基建领域支出进度须有明显加速。1-7月一般公共预算支出基建领域支出累计同比增速仅为-5%，8-12月增速中枢有望反弹至7%以上。2）年内地方化债大概率已接近尾声，预计后续将集中于推进专项债项目。截至8月20日，特殊再融资专项债年内发行规模为1.94万亿，原定用于存量项目的0.8万亿特殊新增专项债额度实际安排规模已超0.94万亿。从总量上来判断，化债工作大概率接近尾声，后续新增专项债将以推进实际项目为主。3）目前超长期特别国债发行进度接近80%，6-8月政金债发行规模上升或在为新型政策性金融工具做准备，“两重”项目同样有望快速推进。截至8月20日，超长期特别国债发行进度接近80%，而去年同期仅为不到60%，超长期特别国债项目的下达和资金筹集进度均快于去年。后续落实情况大概率也将显著好于去年。

【大行评级｜大摩：下调中国中铁H股目标价至4.6港元 评级降至“与大市同步”】格隆汇8月12日｜摩根士丹利发表报告指出，预计内地主要工程与建设企业2025年第二季度业绩表现疲弱，且此趋势可能持续至下半年。大摩将中铁及中国建筑2025至2026年净利润预测下调18%至30%。该行将中铁H股评级从“增持”降至“与大市同步”，目标价由5.6港元下调至4.6港元，A股维持“与大市同步”评级，目标价由7元下调至5.8元；中国建筑评级从“增持”降至“减持”，目标价由6.5元下调至4.7元。相较于中国建筑，大摩仍较看好中铁H股，因其在基础设施领域的敞口较高，若刺激政策出台，预计将更显著受益。格隆汇8月12日｜摩根士丹利发表报告指出，预计内地主要工程与建设企业2025年第二季度业绩表现疲弱，且此趋势可能持续至下半年。大摩将中铁及中国建筑2025至2026年净利润预测下调18%至30%。该行将中铁H股评级从“增持”降至“与大市同步”，目标价由5.6港元下调至4.6港元，A股维持“与大市同步”评级，目标价由7元下调至5.8元；中国建筑评级从“增持”降至“减持”，目标价由6.5元下调至4.7元。相较于中国建筑，大摩仍较看好中铁H股，因其在基础设施领域的敞口较高，若刺激政策出台，预计将更显著受益。

【华西证券：基建板块的中长期逻辑难以支撑短期快涨行情】格隆汇8月12日｜华西证券指出，基建板块的中长期逻辑，难以支撑短期快涨行情。若本轮基建再度加速过快，仍然需要警惕大幅回撤的可能。值得注意的是，彼时基建行情波动后，资金转移至科技板块，且当前科技板块热度退坡&产业叙事强化的矛盾仍然存在，或许能够为本轮基建行情波动后的市场方向提供参考。格隆汇8月12日｜华西证券指出，基建板块的中长期逻辑，难以支撑短期快涨行情。若本轮基建再度加速过快，仍然需要警惕大幅回撤的可能。值得注意的是，彼时基建行情波动后，资金转移至科技板块，且当前科技板块热度退坡&产业叙事强化的矛盾仍然存在，或许能够为本轮基建行情波动后的市场方向提供参考。

【龙虎榜丨深水规院20%涨停4连板，四机构净买入1.21亿元】格隆汇7月24日｜深水规院(301038.SZ)今日20%涨停且录得4连板，股价创历史新高，换手率20.47%，成交额13.88亿元。龙虎榜数据显示，四家机构买入1.27亿元，卖出540万元，净买入1.21亿元；游资“量化基金”位列买三席位，净买入2333万元；“量化打板”位列卖一席位，净卖出3768万元。(格隆汇)格隆汇7月24日｜深水规院(301038.SZ)今日20%涨停且录得4连板，股价创历史新高，换手率20.47%，成交额13.88亿元。龙虎榜数据显示，四家机构买入1.27亿元，卖出540万元，净买入1.21亿元；游资“量化基金”位列买三席位，净买入2333万元；“量化打板”位列卖一席位，净卖出3768万元。(格隆汇)

【华泰证券：“雅下”催化引关注 低估值、高股息基建股迎估值修复】格隆汇7月24日｜华泰证券研报表示，雅鲁藏布江下游（简称“雅下”）水电工程开工引发市场高度关注，基建股一方面由于受益需求提振获得直接利好，另一方面，低配置、低估值、化债、“反内卷”等此前市场阶段性忽视因素重回视野，实现利好共振，基建股迎来估值修复。两类企业有望受益：1）直接参与“雅下”重大工程项目的工程企业，如水电设计、工程，地基工程等相关企业；2）低估值、高股息的建筑龙头企业。格隆汇7月24日｜华泰证券研报表示，雅鲁藏布江下游（简称“雅下”）水电工程开工引发市场高度关注，基建股一方面由于受益需求提振获得直接利好，另一方面，低配置、低估值、化债、“反内卷”等此前市场阶段性忽视因素重回视野，实现利好共振，基建股迎来估值修复。两类企业有望受益：1）直接参与“雅下”重大工程项目的工程企业，如水电设计、工程，地基工程等相关企业；2）低估值、高股息的建筑龙头企业。

【大行评级｜摩根大通：雅下水电项目利好工程机械类股 予潍柴动力、中国中铁等“增持”评级】格隆汇7月23日｜摩根大通发表研究报告指出，日前内地公布西藏雅鲁藏布江下游水电开发计划，现时资金开始流向工程机械类股。该行认为，复杂的地形令传统机械在项目初期扮演关键角色。当中，潍柴动力作为重卡引擎及建筑机械的龙头企业，其大马力重型卡车特别适用于大坝建筑环境要求，该行将公司列入正面催化观察名单，予“增持”评级，H股及A股目标价分别为22港元及24元。而三一重工与徐工机械亦是大型重机的领导者，该领域具有较高的门槛，均予“增持”评级，目标价分别为25元及11.1元；中国中铁的隧道机械市占率约为40%，予“增持”评级，H股及A股目标价分别为5港元及8.2元。另外，传统基建类股如中国中车与海螺水泥近日同步走强，反映市场解读政策风向已从单纯风险控制转向支持新项目启动；该行予中国中车“增持”评级，目标价分别为6.8港元及10.1元。整体而言，雅鲁藏布江水电开发计划有望带动施工、机械、水泥、钢铁等上游产业需求，而电力设备领域的许继电气、思源电气与华明装备均能受惠。格隆汇7月23日｜摩根大通发表研究报告指出，日前内地公布西藏雅鲁藏布江下游水电开发计划，现时资金开始流向工程机械类股。该行认为，复杂的地形令传统机械在项目初期扮演关键角色。当中，潍柴动力作为重卡引擎及建筑机械的龙头企业，其大马力重型卡车特别适用于大坝建筑环境要求，该行将公司列入正面催化观察名单，予“增持”评级，H股及A股目标价分别为22港元及24元。而三一重工与徐工机械亦是大型重机的领导者，该领域具有较高的门槛，均予“增持”评级，目标价分别为25元及11.1元；中国中铁的隧道机械市占率约为40%，予“增持”评级，H股及A股目标价分别为5港元及8.2元。另外，传统基建类股如中国中车与海螺水泥近日同步走强，反映市场解读政策风向已从单纯风险控制转向支持新项目启动；该行予中国中车“增持”评级，目标价分别为6.8港元及10.1元。整体而言，雅鲁藏布江水电开发计划有望带动施工、机械、水泥、钢铁等上游产业需求，而电力设备领域的许继电气、思源电气与华明装备均能受惠。