【瑞银：估计澳门首季博彩行业EBITDA达21亿美元，按年增长10%】格隆汇4月16日｜瑞银发表研报指，澳门首季博彩行业赌收按季持平、按年增长14%，达到81.4亿美元，认为这是由中场赌收按季增长1%、按年增长13%，以及贵宾厅赌收按季下跌6%、按年增长23%所带动。瑞银估计，金沙中国、永利澳门及新濠博亚首季的中场市占率按季上升，而澳博控股、美高梅中国及银河娱乐则录市占率流失。鉴于第一季与去年第四季相比，没有一次性营运开支的逆风(例如与牌照相关的投资及2025年11月全运会等活动)，以及向中场的转移，估计澳门首季博彩行业EBITDA按季增长4%、按年增长10%，达到21亿美元。格隆汇4月16日｜瑞银发表研报指，澳门首季博彩行业赌收按季持平、按年增长14%，达到81.4亿美元，认为这是由中场赌收按季增长1%、按年增长13%，以及贵宾厅赌收按季下跌6%、按年增长23%所带动。瑞银估计，金沙中国、永利澳门及新濠博亚首季的中场市占率按季上升，而澳博控股、美高梅中国及银河娱乐则录市占率流失。鉴于第一季与去年第四季相比，没有一次性营运开支的逆风(例如与牌照相关的投资及2025年11月全运会等活动)，以及向中场的转移，估计澳门首季博彩行业EBITDA按季增长4%、按年增长10%，达到21亿美元。

【大行评级丨麦格理：下调濠赌股首季EBITDA预测，行业首选仍是银河娱乐】格隆汇4月15日｜麦格理发表报告，将澳门六大博企今年首季经调整EBITDA预测下调3.5%，以反映2月赢率较低及利润率压力，预期按年增幅为6%，意味着相对于博彩总收入(GGR)15%的按年增长，行业出现营运去杠杆化。假设本月余下时间日均GGR为6.8亿至7.3亿澳门元，4月GGR将达202亿至211亿澳门元，按年增长7%至12%。该行预期次季GGR增长将由首季的15%放缓至5.5%，因5月起出现高基数效应；同时维持全年GGR预测为2,620亿澳门元，意味按年料增6%。行业中，该行首选仍是银河娱乐，因其强劲的物业发展项目，现予目标价55.4港元及“跑赢大市”评级。格隆汇4月15日｜麦格理发表报告，将澳门六大博企今年首季经调整EBITDA预测下调3.5%，以反映2月赢率较低及利润率压力，预期按年增幅为6%，意味着相对于博彩总收入(GGR)15%的按年增长，行业出现营运去杠杆化。假设本月余下时间日均GGR为6.8亿至7.3亿澳门元，4月GGR将达202亿至211亿澳门元，按年增长7%至12%。该行预期次季GGR增长将由首季的15%放缓至5.5%，因5月起出现高基数效应；同时维持全年GGR预测为2,620亿澳门元，意味按年料增6%。行业中，该行首选仍是银河娱乐，因其强劲的物业发展项目，现予目标价55.4港元及“跑赢大市”评级。

【大行评级丨里昂：预期澳门博彩业首季EBITDA将按年增长7%，首选银河娱乐及金沙中国】格隆汇4月13日｜里昂发表研报，预期澳门博彩业今年首季EBITDA将按年增长7%至20.67亿美元，受惠于14%博彩收入增长。尽管增长由高端市场带动，但该行预期行业利润率并不会扩张，主因是在竞争持续激烈的情况下，贵宾厅赢率不太可能超过正常化水平。该行指，银河娱乐及金沙中国仍是行业首选，看好银娱稳健的资产负债表、市场份额及利润；金沙则在股息增长方面提供最佳能见度。该行将永利澳门的评级由“跑赢大市”下调至“持有”，认为其盈利进一步上升空间有限。格隆汇4月13日｜里昂发表研报，预期澳门博彩业今年首季EBITDA将按年增长7%至20.67亿美元，受惠于14%博彩收入增长。尽管增长由高端市场带动，但该行预期行业利润率并不会扩张，主因是在竞争持续激烈的情况下，贵宾厅赢率不太可能超过正常化水平。该行指，银河娱乐及金沙中国仍是行业首选，看好银娱稳健的资产负债表、市场份额及利润；金沙则在股息增长方面提供最佳能见度。该行将永利澳门的评级由“跑赢大市”下调至“持有”，认为其盈利进一步上升空间有限。

【大行评级丨大摩：预计美高梅中国股价将在未来60日跑输市场，目标价13.2港元】格隆汇4月9日｜摩根士丹利发表研报，预计美高梅中国股价将在未来60日跑输市场，估计发生机率为80%以上。大摩预期，美高梅中国的市场份额将会下跌，而且今年第一季度EBITDA或低于市场预期，另预计公司的赌收市场份额将下跌90个基点至15.7%。该行维持对美高梅中国的“与大市同步”评级，目标价13.2港元。格隆汇4月9日｜摩根士丹利发表研报，预计美高梅中国股价将在未来60日跑输市场，估计发生机率为80%以上。大摩预期，美高梅中国的市场份额将会下跌，而且今年第一季度EBITDA或低于市场预期，另预计公司的赌收市场份额将下跌90个基点至15.7%。该行维持对美高梅中国的“与大市同步”评级，目标价13.2港元。

【大行评级丨里昂：澳门博彩业未来有机增长带来正面惊喜的空间有限，首选银娱及金沙中国】格隆汇4月8日｜里昂发表研报指，尽管澳门2026年第一季博彩总收入(GGR)表现良好，仍维持对2026财年和2027财年增长预测为5%及4%。该行认为，未来有机增长带来正面惊喜的空间有限，主要是预计近期行业盈利能力将会下降。然而，人民币走强仍将成为支撑。该行指，将澳博集团评级下调至“跑输大市”，首选银河娱乐和金沙中国。格隆汇4月8日｜里昂发表研报指，尽管澳门2026年第一季博彩总收入(GGR)表现良好，仍维持对2026财年和2027财年增长预测为5%及4%。该行认为，未来有机增长带来正面惊喜的空间有限，主要是预计近期行业盈利能力将会下降。然而，人民币走强仍将成为支撑。该行指，将澳博集团评级下调至“跑输大市”，首选银河娱乐和金沙中国。

【大行评级丨高盛：澳门首季博彩总收入维持健康增长势头，维持银河娱乐及金沙中国“买入”评级】格隆汇4月2日｜高盛发表研报指，尽管市场担忧中东冲突的影响及航空公司因燃油附加费而导致机票价格上涨，但澳门3月博彩总收入(GGR)按年增长15%至226亿澳门元，好过市场预期，相较于2月按年增幅为14%。 整体而言，今年第一季博彩收入按年增长14%，延续去年第三季及第四季分别增长13%及15%的健康势头。基于最近澳门博彩股的派息表现，该行将金沙中国、永利澳门和美高梅中国2026至28财年的EBITDA预测平均微调少于1%。该行认为濠赌股目前股息收益率达6%至7%，具吸引力，维持对银河娱乐、金沙中国、美高梅中国及新濠博亚娱乐的“买入”评级，目标价分别为53.4港元、23.2港元、19.5港元及11美元。格隆汇4月2日｜高盛发表研报指，尽管市场担忧中东冲突的影响及航空公司因燃油附加费而导致机票价格上涨，但澳门3月博彩总收入(GGR)按年增长15%至226亿澳门元，好过市场预期，相较于2月按年增幅为14%。 整体而言，今年第一季博彩收入按年增长14%，延续去年第三季及第四季分别增长13%及15%的健康势头。基于最近澳门博彩股的派息表现，该行将金沙中国、永利澳门和美高梅中国2026至28财年的EBITDA预测平均微调少于1%。该行认为濠赌股目前股息收益率达6%至7%，具吸引力，维持对银河娱乐、金沙中国、美高梅中国及新濠博亚娱乐的“买入”评级，目标价分别为53.4港元、23.2港元、19.5港元及11美元。

【大行评级丨里昂：预期4月澳门总赌收同比增长11%至209亿澳门元，首选银河娱乐及美高梅中国】格隆汇4月2日｜里昂发表研报指，澳门今年3月总赌收226亿澳门元，同比增加15%，较市场及该行预测高出4至5%，意味着过去一周(3月23至31日)的日均赌收为7.78亿澳门元，高于3月首22天的日均赌收10%。该行表示，虽然这可能是由于赢率高于往常水平，但尽管近期地缘政治局势紧张，赌博需求依然稳健。该行预期4月澳门总赌收同比增长11%至209亿澳门元，与市场预测一致；首选银河娱乐及美高梅中国，均予“跑赢大市”评级，目标价分别为49.5港元及20.9港元。格隆汇4月2日｜里昂发表研报指，澳门今年3月总赌收226亿澳门元，同比增加15%，较市场及该行预测高出4至5%，意味着过去一周(3月23至31日)的日均赌收为7.78亿澳门元，高于3月首22天的日均赌收10%。该行表示，虽然这可能是由于赢率高于往常水平，但尽管近期地缘政治局势紧张，赌博需求依然稳健。该行预期4月澳门总赌收同比增长11%至209亿澳门元，与市场预测一致；首选银河娱乐及美高梅中国，均予“跑赢大市”评级，目标价分别为49.5港元及20.9港元。

【大行评级丨小摩：预期美高梅中国今年每股盈利及派息率将下跌，评级降至“中性”】格隆汇3月20日｜摩根大通发表报告指，美高梅中国宣布派发末期息每股0.35港元，全年派息比率50%，以股息率5.5%计不算差，但同业已将派息比率平均提升至约70%，令市场对美高梅的期望提高。尽管派息率符合预期，但由于每股盈利意外地疲弱，末期息较该行及市场预测低约10%。该行指出，由于牌照费用增加，预期美高梅中国2026财年每股盈利将下跌11%，意味派息率或进一步下跌，除非公司提升派息比率或派发特别息，但目前看来可能性不大。摩通将美高梅中国评级下调至“中性”。格隆汇3月20日｜摩根大通发表报告指，美高梅中国宣布派发末期息每股0.35港元，全年派息比率50%，以股息率5.5%计不算差，但同业已将派息比率平均提升至约70%，令市场对美高梅的期望提高。尽管派息率符合预期，但由于每股盈利意外地疲弱，末期息较该行及市场预测低约10%。该行指出，由于牌照费用增加，预期美高梅中国2026财年每股盈利将下跌11%，意味派息率或进一步下跌，除非公司提升派息比率或派发特别息，但目前看来可能性不大。摩通将美高梅中国评级下调至“中性”。

【大行评级丨大摩：预计今年澳门博彩收入增长6%，短期内澳门博彩股将跑输大市】格隆汇3月19日｜摩根士丹利发表报告，预计今年澳门博彩收入增长6%，EBITDA仅增长2%，低于市场预期及按年转弱。因下半年博彩收入受基数效应影响，增长将放缓，且基本中场持续疲弱。另外，行业的推广优惠水平上升，加上非博彩开支持续。由于专注高端中场，成本压力(特别是再投资)属结构性。市场盈测向下重评将对今年EBITDA预测带来压力。该行预期短期内澳门博彩股将跑输大市，将行业观点由“具吸引力”下调至“符合预期”；预期5月起博彩收入将按年增长放缓，而第二及第三季更会录得EBITDA负增长。股份方面，该行偏好金沙中国及新濠博亚娱乐。格隆汇3月19日｜摩根士丹利发表报告，预计今年澳门博彩收入增长6%，EBITDA仅增长2%，低于市场预期及按年转弱。因下半年博彩收入受基数效应影响，增长将放缓，且基本中场持续疲弱。另外，行业的推广优惠水平上升，加上非博彩开支持续。由于专注高端中场，成本压力(特别是再投资)属结构性。市场盈测向下重评将对今年EBITDA预测带来压力。该行预期短期内澳门博彩股将跑输大市，将行业观点由“具吸引力”下调至“符合预期”；预期5月起博彩收入将按年增长放缓，而第二及第三季更会录得EBITDA负增长。股份方面，该行偏好金沙中国及新濠博亚娱乐。

【花旗：将澳门3月赌收预测下调至220亿澳门元】格隆汇3月17日｜花旗发表研报指，行业数据显示，澳门3月首15日的赌收可能达约105.5亿澳门元，意味着过去一周的日均赌收约为7亿澳门元。该行相信，随着澳门将于3月下半月举办多个韩星的演唱会，当地赌收有望按年回升。该行保守地将3月赌收预测由225亿澳门元下调至220亿澳门元，意味按年增12%，意味着本月剩余时间的日均赌收将约为7.16亿澳门元。格隆汇3月17日｜花旗发表研报指，行业数据显示，澳门3月首15日的赌收可能达约105.5亿澳门元，意味着过去一周的日均赌收约为7亿澳门元。该行相信，随着澳门将于3月下半月举办多个韩星的演唱会，当地赌收有望按年回升。该行保守地将3月赌收预测由225亿澳门元下调至220亿澳门元，意味按年增12%，意味着本月剩余时间的日均赌收将约为7.16亿澳门元。

【花旗：维持3月博彩总收入预测为225亿澳门元】格隆汇3月10日｜花旗发表研报指，澳门3月首八天的博彩总收入已达约56.5亿澳门元，折合日均收入约7.06亿澳门元，较2月份日均收入低约4%，但较去年3月的日均收入高约11%。该行相信多场演唱会将支持澳门3月的开局表现。该行保守维持3月博彩总收入预测225亿澳门元，料按年增长14%，意味本月余下时间日均博彩收入需达约7.33亿澳门元。格隆汇3月10日｜花旗发表研报指，澳门3月首八天的博彩总收入已达约56.5亿澳门元，折合日均收入约7.06亿澳门元，较2月份日均收入低约4%，但较去年3月的日均收入高约11%。该行相信多场演唱会将支持澳门3月的开局表现。该行保守维持3月博彩总收入预测225亿澳门元，料按年增长14%，意味本月余下时间日均博彩收入需达约7.33亿澳门元。

【大行评级丨高盛：微降澳博目标价至2.7港元，下调今明财年EBITDA预测】格隆汇3月6日｜高盛发表报告指，早前已预计澳博2025年第四季业绩可能显著下滑，反映出卫星赌场关闭导致的营运中断与博彩总收益损失，以及接管其约3000名员工所产生的额外成本，加上上葡京综合渡假村持续波动的表现。集团去年第四季EBITDA按季下降24%至6.7亿港元，相对于2025年第三季为8.81亿港元，符合该行预期，但低于市场预估的6.84亿至9亿港元，主要受累于包括日均营运开支，以及回赠及推广开支占博彩收入的比例由第三季的8.5%增加至9.3%。基于业绩表现，高盛将澳博2026及2027财年的EBITDA预测下调1%，并将目标价由2.8港元微降至2.7港元，评级“中性”。行业中，该行更为偏好银河娱乐及金沙中国。格隆汇3月6日｜高盛发表报告指，早前已预计澳博2025年第四季业绩可能显著下滑，反映出卫星赌场关闭导致的营运中断与博彩总收益损失，以及接管其约3000名员工所产生的额外成本，加上上葡京综合渡假村持续波动的表现。集团去年第四季EBITDA按季下降24%至6.7亿港元，相对于2025年第三季为8.81亿港元，符合该行预期，但低于市场预估的6.84亿至9亿港元，主要受累于包括日均营运开支，以及回赠及推广开支占博彩收入的比例由第三季的8.5%增加至9.3%。基于业绩表现，高盛将澳博2026及2027财年的EBITDA预测下调1%，并将目标价由2.8港元微降至2.7港元，评级“中性”。行业中，该行更为偏好银河娱乐及金沙中国。

【大行评级丨里昂：预期3月澳门博彩总收入达216亿澳门元，行业首选银河娱乐与美高梅中国】格隆汇3月3日｜里昂发表报告指，澳门2月份博彩总收入同比增长4.5%至206亿澳门元，高于先前下调的市场预测1%，但低于该行预期的7.4%。尽管2月16日至18日期间博彩总收入表现疲软，但2月数据显示末段强劲，2月23日至28日期间日均博彩总收入达10.53亿澳门元，预示3月开局稳健。该行预期3月澳门博彩总收入同比增长9.7%，达到216亿澳门元，相当于日均博彩总收入6.96亿澳门元。该行对3月的预测低于市场预测3%。银河娱乐与美高梅中国仍为该行首选股。格隆汇3月3日｜里昂发表报告指，澳门2月份博彩总收入同比增长4.5%至206亿澳门元，高于先前下调的市场预测1%，但低于该行预期的7.4%。尽管2月16日至18日期间博彩总收入表现疲软，但2月数据显示末段强劲，2月23日至28日期间日均博彩总收入达10.53亿澳门元，预示3月开局稳健。该行预期3月澳门博彩总收入同比增长9.7%，达到216亿澳门元，相当于日均博彩总收入6.96亿澳门元。该行对3月的预测低于市场预测3%。银河娱乐与美高梅中国仍为该行首选股。

【大行评级丨小摩：澳门2月份博彩总收入超预期，行业中最看好银河娱乐】格隆汇3月3日｜摩根大通发表研报指，澳门2月份博彩总收入(GGR)按年上升4%至206亿澳门元，日均收入7.37亿澳门元，均好过市场及该行预期。该行认为农历新年表现平淡主要归因于时间因素，只是今年的春节高峰较往年迟，而非潜在需求疲弱。该行认为3月的GGR表现不会催化行业股价，因投资者焦点已转向利润率及EBITDA增长。虽然该行确实见到按季改善的初步迹象，但仍吁保持选择性。行业中，该行最看好银河娱乐，目标价52港元；其次为金沙中国与美高梅中国，目标价分别为22港元及18港元；而永利澳门目标价为8港元，以上股份均获“增持”评级。至于澳博控股及新濠国际发展则获“减持”评级，目标价分别为2港元及3.5港元。格隆汇3月3日｜摩根大通发表研报指，澳门2月份博彩总收入(GGR)按年上升4%至206亿澳门元，日均收入7.37亿澳门元，均好过市场及该行预期。该行认为农历新年表现平淡主要归因于时间因素，只是今年的春节高峰较往年迟，而非潜在需求疲弱。该行认为3月的GGR表现不会催化行业股价，因投资者焦点已转向利润率及EBITDA增长。虽然该行确实见到按季改善的初步迹象，但仍吁保持选择性。行业中，该行最看好银河娱乐，目标价52港元；其次为金沙中国与美高梅中国，目标价分别为22港元及18港元；而永利澳门目标价为8港元，以上股份均获“增持”评级。至于澳博控股及新濠国际发展则获“减持”评级，目标价分别为2港元及3.5港元。

【花旗：预计澳门3月博彩收入将达225亿澳门元，同比升14%】格隆汇3月3日｜花旗发表研报指，澳门2月份博彩总收入录得206.27亿澳门元，即日均约7.37亿澳门元，同比升4.5%，较花旗预测的195亿澳门元高约6%，极有可能反映了农历新年后尾段需求较往常强劲。展望3月份，该行预计博彩收入将达225亿澳门元，同比升14%，意味着日均赌收约7.26亿澳门元，与1月份的日均7.3亿澳门元相若。此外，澳门3月份将有一连串盛事活动，包括汪苏泷最后一场及aespa于银河综艺馆举行的演唱会，以及NCT Wish与ATEEZ于威尼斯人综艺馆的演出，料将利好博彩收入的增长动力。格隆汇3月3日｜花旗发表研报指，澳门2月份博彩总收入录得206.27亿澳门元，即日均约7.37亿澳门元，同比升4.5%，较花旗预测的195亿澳门元高约6%，极有可能反映了农历新年后尾段需求较往常强劲。展望3月份，该行预计博彩收入将达225亿澳门元，同比升14%，意味着日均赌收约7.26亿澳门元，与1月份的日均7.3亿澳门元相若。此外，澳门3月份将有一连串盛事活动，包括汪苏泷最后一场及aespa于银河综艺馆举行的演唱会，以及NCT Wish与ATEEZ于威尼斯人综艺馆的演出，料将利好博彩收入的增长动力。