【大行评级丨瑞银：对澳门博彩业明年前景看法正面 首选银河娱乐、永利澳门及美高梅中国】格隆汇12月4日｜瑞银发表研究报告，对澳门博彩业明年前景看法正面，预期需求将保持强韧，丰富的旅游产品、市场推广增加及客户基础更多元化均将支持行业增长，特别看好高端需求，将今明两年澳门博彩总收入增长预测由8%及5%，提升至9%及6%，并预期博彩营运商EBITDA可增长约1%及7%。瑞银预期明年濠赌股竞争格局将维持稳定，当中高端博彩营运商份可持续取得市场份额，目前行业首选股为银河娱乐、永利澳门及美高梅中国。格隆汇12月4日｜瑞银发表研究报告，对澳门博彩业明年前景看法正面，预期需求将保持强韧，丰富的旅游产品、市场推广增加及客户基础更多元化均将支持行业增长，特别看好高端需求，将今明两年澳门博彩总收入增长预测由8%及5%，提升至9%及6%，并预期博彩营运商EBITDA可增长约1%及7%。瑞银预期明年濠赌股竞争格局将维持稳定，当中高端博彩营运商份可持续取得市场份额，目前行业首选股为银河娱乐、永利澳门及美高梅中国。

【大行评级丨摩根大通：预测澳门12月博彩总收入增长15%以上 长期首选银河娱乐】格隆汇12月2日｜摩根大通发表研报指，澳门11月博彩总收入按年增长14%至211亿澳门元，恢复至疫情前水平的92%，为疫情爆发以来的最佳复苏表现。摩通认为，目前预测12月博彩总收入增长15%以上，但所有迹象均显示有上行风险；又认为即使录得逾20%增长亦不奇怪，很可能使2025年以全年最佳业绩收官。该行短期(约6个月内)看好金沙中国，因其有望于2026年提高股息(2月下旬)，并预计其在2025年第四季度将赢取市场及利润份额。长期而言(12个月以上)，银河娱乐仍是其长期首选，因该行认为银娱兼具强劲价值与长期增长潜力，且第四期工程(预计2027年开业)的潜在价值可能于明年某个时候反映在股价中。格隆汇12月2日｜摩根大通发表研报指，澳门11月博彩总收入按年增长14%至211亿澳门元，恢复至疫情前水平的92%，为疫情爆发以来的最佳复苏表现。摩通认为，目前预测12月博彩总收入增长15%以上，但所有迹象均显示有上行风险；又认为即使录得逾20%增长亦不奇怪，很可能使2025年以全年最佳业绩收官。该行短期(约6个月内)看好金沙中国，因其有望于2026年提高股息(2月下旬)，并预计其在2025年第四季度将赢取市场及利润份额。长期而言(12个月以上)，银河娱乐仍是其长期首选，因该行认为银娱兼具强劲价值与长期增长潜力，且第四期工程(预计2027年开业)的潜在价值可能于明年某个时候反映在股价中。

【中金：预期12月澳门博彩收入将介乎202亿至217亿澳门元】格隆汇12月2日｜中金发表研究报告指，澳门11月博彩总收入达211亿澳门元，按年上升14.4%，按月比较则跌12.4%，高于市场预测中位数的按年增长10.5%，恢复至2019年同期的92.2%水平。2025年11月日均收入为7.03亿澳门元，对比10月日均收入为7.77亿澳门元跌9.5%。该行目前预期今年12月澳门博彩收入将介乎202亿至217亿澳门元，即日均收入为介乎6.5亿至7亿澳门元，按年升幅约11%至19%，仍较2019年同期水平低5%至12%。格隆汇12月2日｜中金发表研究报告指，澳门11月博彩总收入达211亿澳门元，按年上升14.4%，按月比较则跌12.4%，高于市场预测中位数的按年增长10.5%，恢复至2019年同期的92.2%水平。2025年11月日均收入为7.03亿澳门元，对比10月日均收入为7.77亿澳门元跌9.5%。该行目前预期今年12月澳门博彩收入将介乎202亿至217亿澳门元，即日均收入为介乎6.5亿至7亿澳门元，按年升幅约11%至19%，仍较2019年同期水平低5%至12%。

【大行评级丨大摩：预测澳门12月博彩收入将增长22% 看好美高梅中国】格隆汇12月2日｜摩根士丹利发表报告指，澳门11月博彩收入211亿澳门元，按年升14%，好过市场预期升10.5%。该行预测，澳门12月博彩收入将增长22%，意味着第四季整体博彩收入将按年增长17%、按季增长8%。相比之下，第二季按年增幅为8%，第三季增幅为12.5%，显示增长势头明显加速。濠赌股后续盈利预测上调的可能性很大。报告指，自5月以来，澳门濠赌股已因正面盈利预测上修以及估值修复而录得显著上涨空间。个股选择方面，该行对美高梅中国评级“增持”，公司10月市占率提升，该行认为有关增长对整个板块均构成利好。格隆汇12月2日｜摩根士丹利发表报告指，澳门11月博彩收入211亿澳门元，按年升14%，好过市场预期升10.5%。该行预测，澳门12月博彩收入将增长22%，意味着第四季整体博彩收入将按年增长17%、按季增长8%。相比之下，第二季按年增幅为8%，第三季增幅为12.5%，显示增长势头明显加速。濠赌股后续盈利预测上调的可能性很大。报告指，自5月以来，澳门濠赌股已因正面盈利预测上修以及估值修复而录得显著上涨空间。个股选择方面，该行对美高梅中国评级“增持”，公司10月市占率提升，该行认为有关增长对整个板块均构成利好。

【大行评级丨瑞银：澳门12月日均博彩收入约6.75亿澳门元的市场预测仍有上调空间】格隆汇12月2日｜瑞银发表研究报告指，澳门11月博彩总收入达约211亿澳门元，按年增长约14%，与10月比较跌约12%，11月日均赌收表现强劲，达到约7.03亿澳门元，按月跌约10%，仍高于市场预期的约6.79亿澳门元，相信主要来自于月底需求增长加快所带动，11月最后一周的日均博彩收入推算达到约7.84亿澳门元，高于11月首23天的约6.78亿澳门元。市场目前预测澳门12月份日均博彩收入达约6.75亿澳门元，按年升约15%，按月跌约4%。瑞银认为市场预测仍有上调空间，指出过往纪录显示，2015至2019年同期录得约1%按月升幅，目前首选股包括银河娱乐、永利澳门及美高梅中国，均予“买入”评级。格隆汇12月2日｜瑞银发表研究报告指，澳门11月博彩总收入达约211亿澳门元，按年增长约14%，与10月比较跌约12%，11月日均赌收表现强劲，达到约7.03亿澳门元，按月跌约10%，仍高于市场预期的约6.79亿澳门元，相信主要来自于月底需求增长加快所带动，11月最后一周的日均博彩收入推算达到约7.84亿澳门元，高于11月首23天的约6.78亿澳门元。市场目前预测澳门12月份日均博彩收入达约6.75亿澳门元，按年升约15%，按月跌约4%。瑞银认为市场预测仍有上调空间，指出过往纪录显示，2015至2019年同期录得约1%按月升幅，目前首选股包括银河娱乐、永利澳门及美高梅中国，均予“买入”评级。

【大行评级丨瑞银：过去七日澳门日均赌收小幅放缓 行业首选银河娱乐、美高梅中国等】格隆汇11月25日｜瑞银发表研究报告指，渠道数据显示，过去七日澳门日均赌收约为6.43亿澳门元，相较对上七日的6.71亿澳门元有所放缓，部分原因是贵宾厅赢率较低。本月至今的日均赌收约为6.78亿澳门元，按月跌约13%，按年则增约10%。以市场预测11月日均赌收约为6.73亿澳门元计算，本月余下七日的日均赌收约为6.56亿澳门元。瑞银表示，濠赌股中首选银河娱乐、美高梅中国及永利澳门，均予“买入”评级。格隆汇11月25日｜瑞银发表研究报告指，渠道数据显示，过去七日澳门日均赌收约为6.43亿澳门元，相较对上七日的6.71亿澳门元有所放缓，部分原因是贵宾厅赢率较低。本月至今的日均赌收约为6.78亿澳门元，按月跌约13%，按年则增约10%。以市场预测11月日均赌收约为6.73亿澳门元计算，本月余下七日的日均赌收约为6.56亿澳门元。瑞银表示，濠赌股中首选银河娱乐、美高梅中国及永利澳门，均予“买入”评级。

【大行评级丨摩根大通：看好博彩股明年趋势 银河娱乐仍是长期首选】格隆汇11月25日｜摩根大通发表研报指，根据其核查，本月前23天的博彩总收入为156亿澳门元，即日均6.78亿澳门元。虽然上周的日均收入因高基数影响，按周放缓了4%，降至6.42亿澳门元，但本月至今的趋势显示，收入较去年11月增长超过10%，处于摩通预测的上限，暗示了该行对澳门博彩今年第四季按年增长13%的预测，存在适度的上行空间。该行认为，澳门博彩收入略微强劲，但濠赌股股价略低，但看好博彩股在明年的趋势。短期而言(约6个月)，摩通看好金沙中国，因预计其在明年2月底宣布业绩时提高股息，并在今年第四季获得更大的市场份额和利润。长期来看(12个月以上)，银河娱乐仍是摩通长期首选，认为它兼具强劲的价值和长期增长潜力，并具备第四期工程的选择权(预计2027年开业)，该工程的收益或在明年某个时候反映在股价中。格隆汇11月25日｜摩根大通发表研报指，根据其核查，本月前23天的博彩总收入为156亿澳门元，即日均6.78亿澳门元。虽然上周的日均收入因高基数影响，按周放缓了4%，降至6.42亿澳门元，但本月至今的趋势显示，收入较去年11月增长超过10%，处于摩通预测的上限，暗示了该行对澳门博彩今年第四季按年增长13%的预测，存在适度的上行空间。该行认为，澳门博彩收入略微强劲，但濠赌股股价略低，但看好博彩股在明年的趋势。短期而言(约6个月)，摩通看好金沙中国，因预计其在明年2月底宣布业绩时提高股息，并在今年第四季获得更大的市场份额和利润。长期来看(12个月以上)，银河娱乐仍是摩通长期首选，认为它兼具强劲的价值和长期增长潜力，并具备第四期工程的选择权(预计2027年开业)，该工程的收益或在明年某个时候反映在股价中。

【杰富瑞：上调今年澳门赌收预测至307.77亿美元】格隆汇11月24日｜杰富瑞发表研究报告指，澳门政府预计明年赌收为2360亿澳门元(约合294亿美元)，虽然数据似乎为预测设定了底线，但谨慎的基调暗示市场难以持续今年赌收高单位数增长的预期增幅。考虑到近期市场表现强劲，该行将今年澳门赌收预测由282.17亿美元上调至307.77亿美元，为反映澳门政府对赌收的审慎预测，将明年预测从329.17亿美元下调至318.78亿美元，按年增长率由先前预测的5%降至3.6%。格隆汇11月24日｜杰富瑞发表研究报告指，澳门政府预计明年赌收为2360亿澳门元(约合294亿美元)，虽然数据似乎为预测设定了底线，但谨慎的基调暗示市场难以持续今年赌收高单位数增长的预期增幅。考虑到近期市场表现强劲，该行将今年澳门赌收预测由282.17亿美元上调至307.77亿美元，为反映澳门政府对赌收的审慎预测，将明年预测从329.17亿美元下调至318.78亿美元，按年增长率由先前预测的5%降至3.6%。

【大行评级丨花旗：下调澳博目标价至2.65港元 维持“沽售”评级】格隆汇11月21日｜花旗认为，澳博控股以17.5亿元收购凯旋门酒店，作价较预期更为合理。管理层决定不继续收购十六浦49%权益的决策亦令人鼓舞。不过，该行仍忧虑集团短期内或面临的市场份额流失。完成收购凯旋门酒店以及其他物业后，集团的净负债与EBITDA比率将轻易突破7倍，而截至第三季为6.5倍。该行亦预计全年减值亏损将增加，因集团决定停止十六浦赌场营运，并将继续持有其51%权益。因应负债比率上升，该行将目标价由2.85港元下调至2.65港元，维持“沽售”评级。格隆汇11月21日｜花旗认为，澳博控股以17.5亿元收购凯旋门酒店，作价较预期更为合理。管理层决定不继续收购十六浦49%权益的决策亦令人鼓舞。不过，该行仍忧虑集团短期内或面临的市场份额流失。完成收购凯旋门酒店以及其他物业后，集团的净负债与EBITDA比率将轻易突破7倍，而截至第三季为6.5倍。该行亦预计全年减值亏损将增加，因集团决定停止十六浦赌场营运，并将继续持有其51%权益。因应负债比率上升，该行将目标价由2.85港元下调至2.65港元，维持“沽售”评级。

【澳门政府预期明年博彩毛收入为2360亿澳门元】格隆汇11月21日｜澳门政府预期，在各项利好因素下，2026年度澳门旅游业可望延续发展。因应须考虑外部环境及经济形势的不确定性，并综合考量各项因素，以及建基于审慎理财的原则，估算明年全年博彩毛收入为2360亿澳门元。当局曾在今年财政预算法案预估2025年的赌收为2400亿澳门元，后下调至2280亿澳门元。格隆汇11月21日｜澳门政府预期，在各项利好因素下，2026年度澳门旅游业可望延续发展。因应须考虑外部环境及经济形势的不确定性，并综合考量各项因素，以及建基于审慎理财的原则，估算明年全年博彩毛收入为2360亿澳门元。当局曾在今年财政预算法案预估2025年的赌收为2400亿澳门元，后下调至2280亿澳门元。

【大行评级丨瑞银：澳门高端赌客背景更多元且财务状况更佳有助支持博彩需求】格隆汇11月19日｜瑞银一项针对澳门博彩高端中场赌客的调查发现，业内正有新的客源出现，包括高收入的专业人士；赌客亦来自更多不同行业，例如硬件科技及制药行业。虽然宏观经济不利，但有更多赌客表示过去12个月财务状况有所改善，并预期未来12个月将进一步好转，有助支持博彩需求维持韧性。该行现料2026年博彩行业总收入(GGR)及EBITDA将分别增长5%及11%。选股方面，该行首选为银河娱乐、永利澳门及美高梅中国，目标价分别为46.9港元、8.4港元及19.8港元，均获“买入”评级。格隆汇11月19日｜瑞银一项针对澳门博彩高端中场赌客的调查发现，业内正有新的客源出现，包括高收入的专业人士；赌客亦来自更多不同行业，例如硬件科技及制药行业。虽然宏观经济不利，但有更多赌客表示过去12个月财务状况有所改善，并预期未来12个月将进一步好转，有助支持博彩需求维持韧性。该行现料2026年博彩行业总收入(GGR)及EBITDA将分别增长5%及11%。选股方面，该行首选为银河娱乐、永利澳门及美高梅中国，目标价分别为46.9港元、8.4港元及19.8港元，均获“买入”评级。

【大行评级丨瑞银：预计本月余下时间澳门日均博彩收入约6.49亿澳门元 首选银河娱乐、美高梅中国等】格隆汇11月18日｜瑞银发表研究报告指，根据行业数据，澳门过去一星期日均博彩收入达约6.71亿澳门元，低于对上九日的约7.11亿澳门元，相信是受到11月13日至16日举行的澳门格兰披治大赛车所影响。月初至今的日均博彩收入约6.94亿澳门元，按月下跌约11%，与2015至2019年季节性表现一致。瑞银表示，基于市场普遍预测11月日均博彩收入为约6.73亿澳门元，预计本月余下时间日均博彩收入将会达到约6.49亿澳门元。该行目前首选股包括银河娱乐、美高梅中国及永利澳门，均予“买入”评级，目标价分别为46.9港元、19.8港元及8.4港元。格隆汇11月18日｜瑞银发表研究报告指，根据行业数据，澳门过去一星期日均博彩收入达约6.71亿澳门元，低于对上九日的约7.11亿澳门元，相信是受到11月13日至16日举行的澳门格兰披治大赛车所影响。月初至今的日均博彩收入约6.94亿澳门元，按月下跌约11%，与2015至2019年季节性表现一致。瑞银表示，基于市场普遍预测11月日均博彩收入为约6.73亿澳门元，预计本月余下时间日均博彩收入将会达到约6.49亿澳门元。该行目前首选股包括银河娱乐、美高梅中国及永利澳门，均予“买入”评级，目标价分别为46.9港元、19.8港元及8.4港元。

【大行评级丨花旗：维持澳博“沽售”评级 预计市占率下滑趋势延续至10月】格隆汇11月14日｜花旗发表报告指，维持澳博“沽售”评级，目标价为2.85港元，以反映2025年第三季市占率按季下跌50个基点至11.8%。该行认为市占率下滑趋势延续至2025年10月，因银河娱乐与金沙中国分别在其场馆举办多场明星云集的活动。花旗认为，若澳博未能于2025年底前就收购澳门凯旋门及澳门十六浦取得进展，将对股价构成下行压力，因交易完成后其负债比率将增加多少的不确定性持续存在。该股目前以2026财年预期EV/EBITDA 9.8倍交易，相较业界龙头在风险调整后估值显得偏高。格隆汇11月14日｜花旗发表报告指，维持澳博“沽售”评级，目标价为2.85港元，以反映2025年第三季市占率按季下跌50个基点至11.8%。该行认为市占率下滑趋势延续至2025年10月，因银河娱乐与金沙中国分别在其场馆举办多场明星云集的活动。花旗认为，若澳博未能于2025年底前就收购澳门凯旋门及澳门十六浦取得进展，将对股价构成下行压力，因交易完成后其负债比率将增加多少的不确定性持续存在。该股目前以2026财年预期EV/EBITDA 9.8倍交易，相较业界龙头在风险调整后估值显得偏高。

【大行评级丨瑞银：澳博第三季EBITDA符合预期 评级“沽售”】格隆汇11月13日｜瑞银发表研究报告指，澳博第三季EBITDA为8.81亿港元，按年跌约15%，按季则升约28%，符合该行及市场预测的8.56亿至8.98亿港元。该行予公司“沽售”评级，目标价2.8港元。该行提到，澳博管理层计划在年底前关闭余下四间卫星赌场，同时整合其客户和行销团队，并预期明年的资本开支为15亿港元。格隆汇11月13日｜瑞银发表研究报告指，澳博第三季EBITDA为8.81亿港元，按年跌约15%，按季则升约28%，符合该行及市场预测的8.56亿至8.98亿港元。该行予公司“沽售”评级，目标价2.8港元。该行提到，澳博管理层计划在年底前关闭余下四间卫星赌场，同时整合其客户和行销团队，并预期明年的资本开支为15亿港元。

【大行评级丨大摩：澳博第三季EBITDA符合预期 评级“减持”】格隆汇11月13日｜摩根士丹利发表研究报告指，澳博第三季EBITDA为8.81亿港元，按季增长28%，按年下跌15%，符合该行及市场预期。中场的市场份额下降110个基点，主要受卫星赌场业务拖累。市场预期全年集团EBITDA达35.29亿港元，意味第四季需要按季增长14%至10.02亿港元，该行认为有关预期偏高。另外，集团第三季净负债达218亿港元，净负债对比过去12个月的EBITDA倍数为6.2倍，是澳门行内最高。该行预计第四季完成收购凯旋门及十六浦卫星赌场，将进一步推高负债比率；现予目标价2.8港元及“减持”评级。格隆汇11月13日｜摩根士丹利发表研究报告指，澳博第三季EBITDA为8.81亿港元，按季增长28%，按年下跌15%，符合该行及市场预期。中场的市场份额下降110个基点，主要受卫星赌场业务拖累。市场预期全年集团EBITDA达35.29亿港元，意味第四季需要按季增长14%至10.02亿港元，该行认为有关预期偏高。另外，集团第三季净负债达218亿港元，净负债对比过去12个月的EBITDA倍数为6.2倍，是澳门行内最高。该行预计第四季完成收购凯旋门及十六浦卫星赌场，将进一步推高负债比率；现予目标价2.8港元及“减持”评级。