【大行评级丨摩根大通：预期中美关系持续缓和 有利内地医药研发外包行业】格隆汇12月5日｜摩根大通发表研报指，中国CXO(医药研发外包)行业股份，例如药明康德、药明合联及药明生物股价日前显著反弹。相关股份较早时表现持续疲弱，可能因市场担心较宽松版本的《生物安全法案》或会随目前美国国会审议中的《2026年度国防授权法案》修订案获得通过。因此，昨日股价反弹或许反映有关忧虑有所缓解，不过该行暂时未见国防授权法案有任何更新进展。该行认为，中美两国的地缘政治紧张局势将持续缓和，有利于对中国CXO行业发展。该行现予药明合联目标价74港元，药明康德目标价142港元，药明生物目标价37港元，均予“增持”评级。格隆汇12月5日｜摩根大通发表研报指，中国CXO(医药研发外包)行业股份，例如药明康德、药明合联及药明生物股价日前显著反弹。相关股份较早时表现持续疲弱，可能因市场担心较宽松版本的《生物安全法案》或会随目前美国国会审议中的《2026年度国防授权法案》修订案获得通过。因此，昨日股价反弹或许反映有关忧虑有所缓解，不过该行暂时未见国防授权法案有任何更新进展。该行认为，中美两国的地缘政治紧张局势将持续缓和，有利于对中国CXO行业发展。该行现予药明合联目标价74港元，药明康德目标价142港元，药明生物目标价37港元，均予“增持”评级。

【大行评级丨野村：药明康德强劲研发实力助其把握市场机遇 目标价上调至132.8港元】格隆汇11月28日｜野村发表报告指，药明康德强劲研发实力助其把握市场机遇，重申对其“买入”评级，目标价由130.63港元上调至132.8港元。截至2025财年9月底，公司累计承接3430个项目(其中临床前/I期/II期/III期/商业化阶段分别为2,889/374/87/80个，为2021年的约3倍)；公司总订单积压达598.8亿元，第三季新签订单年增32%至153亿元。格隆汇11月28日｜野村发表报告指，药明康德强劲研发实力助其把握市场机遇，重申对其“买入”评级，目标价由130.63港元上调至132.8港元。截至2025财年9月底，公司累计承接3430个项目(其中临床前/I期/II期/III期/商业化阶段分别为2,889/374/87/80个，为2021年的约3倍)；公司总订单积压达598.8亿元，第三季新签订单年增32%至153亿元。

【大行评级丨大摩：药明系估值水平具吸引力，最看好药明康德】格隆汇11月24日｜摩根士丹利发表研究报告指，药明系在基本面持续稳健的背景下，估值水平更具吸引力。大摩最看好药明康德，因此该公司不仅上调业绩指引，更进行大规模产能扩张，且在下一代GLP-1领域参与度高。该行提到，药明康德A股为投资者带来理想的买入机会，上调公司2025至27年盈测3至4%，并列为首选股；将药明生物2025至27年盈测调升6至13%；药明合联盈测上调7至8%。综合而言，三间公司2024至27年的盈利复合年增长率分别为24%、23%及37%。格隆汇11月24日｜摩根士丹利发表研究报告指，药明系在基本面持续稳健的背景下，估值水平更具吸引力。大摩最看好药明康德，因此该公司不仅上调业绩指引，更进行大规模产能扩张，且在下一代GLP-1领域参与度高。该行提到，药明康德A股为投资者带来理想的买入机会，上调公司2025至27年盈测3至4%，并列为首选股；将药明生物2025至27年盈测调升6至13%；药明合联盈测上调7至8%。综合而言，三间公司2024至27年的盈利复合年增长率分别为24%、23%及37%。

【美迪西：陈国兴拟减持不超过公司总股本的1.64%】格隆汇11月19日｜美迪西公告，因股东自身资金需求，公司股东陈国兴拟通过集中竞价和大宗交易的方式减持合计不超过所持公司股票2,200,000股，即不超过公司总股本的1.64%，自减持计划披露之日起15个交易日后的3个月内实施。截至本公告披露日，上海美迪西生物医药股份有限公司股东陈国兴先生持有公司股份4,875,154股，占公司总股本的3.63%，与其一致行动人林长青先生合计持有公司股份8,806,324股股份，占公司总股本的6.55%。格隆汇11月19日｜美迪西公告，因股东自身资金需求，公司股东陈国兴拟通过集中竞价和大宗交易的方式减持合计不超过所持公司股票2,200,000股，即不超过公司总股本的1.64%，自减持计划披露之日起15个交易日后的3个月内实施。截至本公告披露日，上海美迪西生物医药股份有限公司股东陈国兴先生持有公司股份4,875,154股，占公司总股本的3.63%，与其一致行动人林长青先生合计持有公司股份8,806,324股股份，占公司总股本的6.55%。

【港股异动丨泰格医药四日连跌累跌13% 股价创逾4个月新低】格隆汇11月19日｜泰格医药(3347.HK)今日盘中一度跌3.57%至39.44港元，股价创7月9日以来逾4个月新低。该股自上周五(11月14日)迄今已连续4个交易日下跌，累跌12.94%。消息面上，联交所最新权益披露资料显示，泰格医药于11月17日遭兴证全球基金管理有限公司在场内以每股均价41.5596港元减持93.59万股，涉资约3889.56万港元。减持后，其最新持股数目为673.96万股，持股比例由6.23%下降至5.47%。(格隆汇)格隆汇11月19日｜泰格医药(3347.HK)今日盘中一度跌3.57%至39.44港元，股价创7月9日以来逾4个月新低。该股自上周五(11月14日)迄今已连续4个交易日下跌，累跌12.94%。消息面上，联交所最新权益披露资料显示，泰格医药于11月17日遭兴证全球基金管理有限公司在场内以每股均价41.5596港元减持93.59万股，涉资约3889.56万港元。减持后，其最新持股数目为673.96万股，持股比例由6.23%下降至5.47%。(格隆汇)

【睿智医药联合华东师范大学发布全球首个ADC和核苷酸单体药物智造系统】格隆汇11月18日｜超限·智造——ADC和核苷酸单体药物智造系统发布会11月17日在上海张江举行。睿智医药联合华东师范大学，正式发布了全球首个适用于ADC（抗体药物偶联物）与核苷酸单体合成药物智造系统。这一创新成果有望推动医药产业向连续化、微型化、智能化全面升级，重塑药物研发与生产的整体范式，标志着我国在生物医药核心工艺装备领域实现自主可控，为中国创新药产业高质量发展持续注入新动能。格隆汇11月18日｜超限·智造——ADC和核苷酸单体药物智造系统发布会11月17日在上海张江举行。睿智医药联合华东师范大学，正式发布了全球首个适用于ADC（抗体药物偶联物）与核苷酸单体合成药物智造系统。这一创新成果有望推动医药产业向连续化、微型化、智能化全面升级，重塑药物研发与生产的整体范式，标志着我国在生物医药核心工艺装备领域实现自主可控，为中国创新药产业高质量发展持续注入新动能。

【重庆：对投资新建的CRO平台给予不超过固定资产投资额20%、最高1000万元资金支持】格隆汇11月6日｜重庆市人民政府办公厅印发《重庆市全链条支持创新药高质量发展若干措施》，其中提出，完善研发服务平台体系。对投资新建的CRO（合同研发组织）平台给予不超过固定资产投资额20%、最高1000万元资金支持。对为无关联单位提供医药研发相关技术服务（含人工智能+制药）的机构，年度服务合同金额超过300万元的，按年度服务合同金额的3%给予最高500万元奖励。格隆汇11月6日｜重庆市人民政府办公厅印发《重庆市全链条支持创新药高质量发展若干措施》，其中提出，完善研发服务平台体系。对投资新建的CRO（合同研发组织）平台给予不超过固定资产投资额20%、最高1000万元资金支持。对为无关联单位提供医药研发相关技术服务（含人工智能+制药）的机构，年度服务合同金额超过300万元的，按年度服务合同金额的3%给予最高500万元奖励。

【大行评级丨中银国际：药明康德第三季业绩胜预期 H股目标价上调至127港元】格隆汇10月30日｜中银国际发表报告指，药明康德第三季业绩胜预期，延续上半年强劲势头，营收按年增长15%至121亿元，净利润按年增长53%至约35亿元，主要得益于后期临床及商业化项目放量。毛利率按年提升7.8个百分点至49.8%。报告指，撇除外汇影响，药明康德新增订单按年增长18%。在手订单规模达600亿元，按年增长41%，预计在18个月内逐步转化，支撑2026年增长可见性。管理层将全年持续经营收入增速指引上调至介乎17%至18%(原先介乎13%至17%)。该行上调2025至2027年盈利预测2.4至6.4%，H股目标价从122港元上调至127港元，对应预测明年市盈率18倍不变，维持“买入”评级。格隆汇10月30日｜中银国际发表报告指，药明康德第三季业绩胜预期，延续上半年强劲势头，营收按年增长15%至121亿元，净利润按年增长53%至约35亿元，主要得益于后期临床及商业化项目放量。毛利率按年提升7.8个百分点至49.8%。报告指，撇除外汇影响，药明康德新增订单按年增长18%。在手订单规模达600亿元，按年增长41%，预计在18个月内逐步转化，支撑2026年增长可见性。管理层将全年持续经营收入增速指引上调至介乎17%至18%(原先介乎13%至17%)。该行上调2025至2027年盈利预测2.4至6.4%，H股目标价从122港元上调至127港元，对应预测明年市盈率18倍不变，维持“买入”评级。

【A股CRO概念股普跌】格隆汇10月30日｜A股市场CRO概念股普跌，其中，药明康德跌超7%，睿智医药跌超4%，皓元医药、凯莱英跌超3%，九洲药业、博腾股份、毕得医药、和元生物、泓博医药、阳光诺和、诚达药业、迦南科技跌超2%。格隆汇10月30日｜A股市场CRO概念股普跌，其中，药明康德跌超7%，睿智医药跌超4%，皓元医药、凯莱英跌超3%，九洲药业、博腾股份、毕得医药、和元生物、泓博医药、阳光诺和、诚达药业、迦南科技跌超2%。

【药明康德：实控人控制的股东拟合计减持不超2%公司股份】格隆汇10月29日｜药明康德公告，截至公告日，公司实际控制人控制的股东合计持有公司A股5.43亿股，占18.211%；因自身资金需求，上述股东计划自2025年11月20日至2026年2月17日，通过集中竞价和/或大宗交易方式合计减持不超过5967.51万股，减持比例不超过公司总股本的2%，其中集中竞价减持不超2983.76万股，大宗交易减持不超5967.51万股。格隆汇10月29日｜药明康德公告，截至公告日，公司实际控制人控制的股东合计持有公司A股5.43亿股，占18.211%；因自身资金需求，上述股东计划自2025年11月20日至2026年2月17日，通过集中竞价和/或大宗交易方式合计减持不超过5967.51万股，减持比例不超过公司总股本的2%，其中集中竞价减持不超2983.76万股，大宗交易减持不超5967.51万股。

【康龙化成：拟13.46亿元收购佰翱得82.54%股份】格隆汇10月28日｜康龙化成(300759.SZ)公告称，公司拟出资13.46亿元购买无锡佰翱得生物科学股份有限公司82.54%的股份，其中购买关联方北京康君宁元、宁波康君仲元、宁波煜沣创业投资合伙企业和北京君联惠康持有的目标公司股份，以及收购其他非关联方持有的目标公司股份。本次交易的资金来源为银行并购贷款和部分自有资金，完成后佰翱得及其控制的全部子公司将纳入公司合并报表范围。格隆汇10月28日｜康龙化成(300759.SZ)公告称，公司拟出资13.46亿元购买无锡佰翱得生物科学股份有限公司82.54%的股份，其中购买关联方北京康君宁元、宁波康君仲元、宁波煜沣创业投资合伙企业和北京君联惠康持有的目标公司股份，以及收购其他非关联方持有的目标公司股份。本次交易的资金来源为银行并购贷款和部分自有资金，完成后佰翱得及其控制的全部子公司将纳入公司合并报表范围。

【大行评级丨大和：药明康德第三季业绩超预期 上调目标价至138港元】格隆汇10月28日｜大和发表研究报告指，药明康德第三季收入按年升15%至121亿元，净利润按年升53%至35亿元，分别较市场预期高5%及15%，主要因化学业务按年增长23%，以及毛利率按年升7.8个百分点。公司上调全年持续经营业务收入指引，由增长13-17%升至增长17-18%，全年总收入目标由425-435亿元升至435-440亿元。该行维持对其“买入”评级，基于毛利率预测上调，目标价由134港元上调至138港元。格隆汇10月28日｜大和发表研究报告指，药明康德第三季收入按年升15%至121亿元，净利润按年升53%至35亿元，分别较市场预期高5%及15%，主要因化学业务按年增长23%，以及毛利率按年升7.8个百分点。公司上调全年持续经营业务收入指引，由增长13-17%升至增长17-18%，全年总收入目标由425-435亿元升至435-440亿元。该行维持对其“买入”评级，基于毛利率预测上调，目标价由134港元上调至138港元。

【大行评级丨高盛：预期市场对药明康德业绩反应正面 H股目标价为109.6港元】格隆汇10月28日｜高盛发表研报指，预期市场对药明康德强劲的业绩表现和新订单动能将作出正面反应。药明康德第三季度收入达121亿元，按年增长15.3%，或按持续经营业务计算则按年增长19.7%。值得注意的是，TIDES业务按年增长91%，占目前总收入23%。公司管理层将2025全年营收指引上调至435至440亿元(原为425至435亿元)，持续经营业务的营收增长指引上调至年增17%至18%(原为年增13%至17%)，并预期经调整非国际财务报告准则净利率将有所改善。高盛对药明康德H股12个月目标价为109.6港元，基于12个月前瞻市盈率18倍，A股目标价105.6元。格隆汇10月28日｜高盛发表研报指，预期市场对药明康德强劲的业绩表现和新订单动能将作出正面反应。药明康德第三季度收入达121亿元，按年增长15.3%，或按持续经营业务计算则按年增长19.7%。值得注意的是，TIDES业务按年增长91%，占目前总收入23%。公司管理层将2025全年营收指引上调至435至440亿元(原为425至435亿元)，持续经营业务的营收增长指引上调至年增17%至18%(原为年增13%至17%)，并预期经调整非国际财务报告准则净利率将有所改善。高盛对药明康德H股12个月目标价为109.6港元，基于12个月前瞻市盈率18倍，A股目标价105.6元。

【大行评级丨野村：上调药明康德目标价至130.63港元 上调今明两年收入及盈利预测】格隆汇10月28日｜野村发表研究报告指，药明康德首三季收入按年增长18.6%，纯利按年增长84.8%。药明康德管理层上调公司2025财年指引，预计持续经营业务收入按年增长17至18%，介乎435亿至440亿元，并预计自由现金流将升至80亿至85亿元(原本50亿至60亿元)。该行上调药明康德今明两年的收入预测2.2%和0.4%，以反映第三季业绩胜于预期，并将期内盈测上调33.5%和33.3%。该行重申公司“买入”评级，目标价由102.77港元上调至130.63港元。格隆汇10月28日｜野村发表研究报告指，药明康德首三季收入按年增长18.6%，纯利按年增长84.8%。药明康德管理层上调公司2025财年指引，预计持续经营业务收入按年增长17至18%，介乎435亿至440亿元，并预计自由现金流将升至80亿至85亿元(原本50亿至60亿元)。该行上调药明康德今明两年的收入预测2.2%和0.4%，以反映第三季业绩胜于预期，并将期内盈测上调33.5%和33.3%。该行重申公司“买入”评级，目标价由102.77港元上调至130.63港元。

【大行评级丨花旗：上调药明康德目标价至142港元 列为CDMO领域首选】格隆汇10月28日｜花旗发表报告，将药明康德目标价由130港元上调至142港元，为该行在CDMO领域首选。药明康德管理层上调2025财年指引，持续经营业务收入将达435亿至440亿元，按年增长17至18%(前指引为425至435亿元，按年增长13至17%)。该行认为，管理层对2025年进一步提升经调整非国际财务报告准则净利润率仍具信心，并维持2025年TIDES业务营收按年增长逾80%指引。该行略微上调2025财年营收预测，且预期表现将好过目前管理层预期；同时调升2026和2027财年营收预测分别1%/5%，考量小分子药物开发与制造业务更高增长，抵销临床CRO/SMO业务出售影响。基于化学业务带动毛利率扩张、行政成本比率下降及投资收益提升，将2025至27财年每股盈利预测分别上调24%、11%及15%。格隆汇10月28日｜花旗发表报告，将药明康德目标价由130港元上调至142港元，为该行在CDMO领域首选。药明康德管理层上调2025财年指引，持续经营业务收入将达435亿至440亿元，按年增长17至18%(前指引为425至435亿元，按年增长13至17%)。该行认为，管理层对2025年进一步提升经调整非国际财务报告准则净利润率仍具信心，并维持2025年TIDES业务营收按年增长逾80%指引。该行略微上调2025财年营收预测，且预期表现将好过目前管理层预期；同时调升2026和2027财年营收预测分别1%/5%，考量小分子药物开发与制造业务更高增长，抵销临床CRO/SMO业务出售影响。基于化学业务带动毛利率扩张、行政成本比率下降及投资收益提升，将2025至27财年每股盈利预测分别上调24%、11%及15%。