【研报掘金丨中金：上调紫金矿业AH股目标价，金属价格和产量预期提升】格隆汇3月27日｜中金发表研报指，紫金矿业2025年业绩符合预期，营业收入3490.8亿元，按年增15%；归母净利517.8亿元，按年增61.5%。该行预计2026至2028年矿产铜产量从109万吨增长至164万吨，CAGR为13.1%，增量来自西藏、塞尔维亚和非洲三大板块；预计2026至2028年公司矿产金产量从106吨增长至135吨，CAGR约为13.2%，增量来自加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦RG Gold和联合黄金。此外，公司两湖两矿锂矿布局有望逐步释放产能，公司规划2028年锂业务产量27-32万吨LCE。由于金属价格和产量预期提升，中金上调集团2026年净利润21.4%至790.2亿元，新引入2027年净利润944.7亿元；维持紫金“跑赢行业”评级，上调A股目标价10.5%至42元，上调港股目标价10%至44港元。格隆汇3月27日｜中金发表研报指，紫金矿业2025年业绩符合预期，营业收入3490.8亿元，按年增15%；归母净利517.8亿元，按年增61.5%。该行预计2026至2028年矿产铜产量从109万吨增长至164万吨，CAGR为13.1%，增量来自西藏、塞尔维亚和非洲三大板块；预计2026至2028年公司矿产金产量从106吨增长至135吨，CAGR约为13.2%，增量来自加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦RG Gold和联合黄金。此外，公司两湖两矿锂矿布局有望逐步释放产能，公司规划2028年锂业务产量27-32万吨LCE。由于金属价格和产量预期提升，中金上调集团2026年净利润21.4%至790.2亿元，新引入2027年净利润944.7亿元；维持紫金“跑赢行业”评级，上调A股目标价10.5%至42元，上调港股目标价10%至44港元。

【江西铜业：2025年净利润71.30亿元 同比增长2.41%】格隆汇3月26日｜江西铜业公告，公司2025年营业收入5,446.23亿元，同比增长5.42%；归属于上市公司股东的净利润71.30亿元，同比增长2.41%。公司拟在2025年半年度已实施完毕的每股派发现金红利0.4元（含税）的利润分配方案基础上，2025年度末期拟每股派发现金红利0.6元（含税），即2025年度累计每股派发现金红利1.0元（含税）。格隆汇3月26日｜江西铜业公告，公司2025年营业收入5,446.23亿元，同比增长5.42%；归属于上市公司股东的净利润71.30亿元，同比增长2.41%。公司拟在2025年半年度已实施完毕的每股派发现金红利0.4元（含税）的利润分配方案基础上，2025年度末期拟每股派发现金红利0.6元（含税），即2025年度累计每股派发现金红利1.0元（含税）。

【美伊冲突持续或重创铜企：需求疲软且原料成本还在上涨】格隆汇3月25日｜美伊冲突的溢出影响已经从能源供应紧缺逐步转向需求破坏，工业金属也成为其中的受害者。研究指出，霍尔木兹海峡持续中断可能将导致铜供应过剩，并大幅削减主要生产商的收益。分析师表示，如果冲突旷日持久，油价超过每桶150美元，这将减缓全球经济增长，将铜的需求增长限制在0.5%至1%，铜价届时将跌破每吨10000美元，并出现10万至20万吨的精炼铜供应过剩。除了需求疲软，硫酸等炼铜原材料也将因为霍尔木兹海峡中断而出现供应紧缺和价格上涨，从而导致铜生产商的生产成本增加。在这种糟糕预期下，铜生产商的利润率将大受打击，而成本较高的生产商在美伊冲突中尤为脆弱。分析师估计，旷日持久的冲突可能导致铜的单位成本上升10%至20%。格隆汇3月25日｜美伊冲突的溢出影响已经从能源供应紧缺逐步转向需求破坏，工业金属也成为其中的受害者。研究指出，霍尔木兹海峡持续中断可能将导致铜供应过剩，并大幅削减主要生产商的收益。分析师表示，如果冲突旷日持久，油价超过每桶150美元，这将减缓全球经济增长，将铜的需求增长限制在0.5%至1%，铜价届时将跌破每吨10000美元，并出现10万至20万吨的精炼铜供应过剩。除了需求疲软，硫酸等炼铜原材料也将因为霍尔木兹海峡中断而出现供应紧缺和价格上涨，从而导致铜生产商的生产成本增加。在这种糟糕预期下，铜生产商的利润率将大受打击，而成本较高的生产商在美伊冲突中尤为脆弱。分析师估计，旷日持久的冲突可能导致铜的单位成本上升10%至20%。

【大行评级丨大华继显：紫金矿业去年业绩符预期，维持“买入”评级】格隆汇3月24日｜大华继显发表研报指，紫金矿业去年业绩符预期，盈利按年升61.5%至517.77亿元，主要受惠于金价强劲的利好因素。集团生产矿产金89.5吨，按年增长22.8%；矿产铜109万吨，按年增长1.6%。集团毛利率扩大至27.7%，按年增长7.4个百分点；黄金及铜分别贡献集团毛利40.9%及34.5%。该行维持紫金矿业“买入”评级，目标价为51.6港元。格隆汇3月24日｜大华继显发表研报指，紫金矿业去年业绩符预期，盈利按年升61.5%至517.77亿元，主要受惠于金价强劲的利好因素。集团生产矿产金89.5吨，按年增长22.8%；矿产铜109万吨，按年增长1.6%。集团毛利率扩大至27.7%，按年增长7.4个百分点；黄金及铜分别贡献集团毛利40.9%及34.5%。该行维持紫金矿业“买入”评级，目标价为51.6港元。

【铜价跌至三个月来最低点 因全球经济增长担忧加剧】格隆汇3月23日｜由于中东战争削弱了投资者的风险偏好，并引发了对全球通胀和经济增长的担忧，铜价继续下跌，创下三个多月来的最低点。继上周下跌6.7%（自2025年4月以来的最大跌幅）后，伦铜周一下跌了1.8%。持续了四周的伊朗战争推高了石油和天然气价格，有可能对全球经济活动造成损害，并加剧通货膨胀，这将迫使各国央行在利率问题上采取更激进的立场。格隆汇3月23日｜由于中东战争削弱了投资者的风险偏好，并引发了对全球通胀和经济增长的担忧，铜价继续下跌，创下三个多月来的最低点。继上周下跌6.7%（自2025年4月以来的最大跌幅）后，伦铜周一下跌了1.8%。持续了四周的伊朗战争推高了石油和天然气价格，有可能对全球经济活动造成损害，并加剧通货膨胀，这将迫使各国央行在利率问题上采取更激进的立场。

【伦铜跌2%】格隆汇3月20日｜伦铜日内跌幅达2.00%，现报11945.60美元/吨。格隆汇3月20日｜伦铜日内跌幅达2.00%，现报11945.60美元/吨。

【LME伦铜跌超1%】格隆汇3月20日｜LME伦铜跌幅扩大，现跌1.04%，最新报12019.84美元/吨。格隆汇3月20日｜LME伦铜跌幅扩大，现跌1.04%，最新报12019.84美元/吨。

【伦铜跌破12000美元/吨】格隆汇3月19日｜金属遭普遍抛售，LME伦铜向下跌破12000美元/吨，最新报11988.0美元/吨，日内下跌3.29%。格隆汇3月19日｜金属遭普遍抛售，LME伦铜向下跌破12000美元/吨，最新报11988.0美元/吨，日内下跌3.29%。

【COMEX期铜跌超3%】格隆汇3月19日｜COMEX期铜跌超3%，报5.419美元/磅。格隆汇3月19日｜COMEX期铜跌超3%，报5.419美元/磅。

【伦铜跌超2%】格隆汇3月19日｜伦铜日内跌超2.00%，现报12106.60美元/吨。格隆汇3月19日｜伦铜日内跌超2.00%，现报12106.60美元/吨。

【LME伦铜跌超3%】格隆汇3月18日｜LME伦铜跌幅扩大，现跌3.01%，最新报12390.12美元/吨。格隆汇3月18日｜LME伦铜跌幅扩大，现跌3.01%，最新报12390.12美元/吨。

【伦敦金属交易所铜库存激增，创2019年以来新高】格隆汇3月17日｜伦敦金属交易所(LME)铜库存单日激增18,775吨，总量达到311,600吨，创下自2019年以来的最高水平。格隆汇3月17日｜伦敦金属交易所(LME)铜库存单日激增18,775吨，总量达到311,600吨，创下自2019年以来的最高水平。

【A股异动丨铜高速连接器走强、光模块低迷 英伟达新机架或“光铜并举”】格隆汇3月17日｜今日铜高速连接器概念活跃，新亚电子涨停，神宇股份涨超5%，沃尔核材、鑫科材料等跟涨。同时，CPO概念情绪低迷，天孚通信跌超9%，光库科技、长芯博创跌超7%，罗博特科、德科立等纷纷下跌。消息面上，在GTC 2026大会上，黄仁勋一句“铜仍然重要，光学会用于不同维度的扩展，两者都是必须能力。”引发市场关注。据悉，为突破容量限制，英伟达将推出全新的MGX机架——NVIDIA Kyber。NVIDIA Kyber是新一代 MGX NVL机架，每个机架的NVLink域容量将翻倍，可容纳144个GPU。黄仁勋表示，这款机架将共同采用CPO与铜互连来实现扩展(Scale-up)。此外，Rubin架构也有望大规模采用铜互连。早在去年，黄仁勋便强调：“硅光技术仍然需要几年时间(落地)。我们应该尽可能继续使用铜技术，在那之后，如果需要，我们可以使用硅光技术，但我觉得那还需要几年时间。”格隆汇3月17日｜今日铜高速连接器概念活跃，新亚电子涨停，神宇股份涨超5%，沃尔核材、鑫科材料等跟涨。同时，CPO概念情绪低迷，天孚通信跌超9%，光库科技、长芯博创跌超7%，罗博特科、德科立等纷纷下跌。消息面上，在GTC 2026大会上，黄仁勋一句“铜仍然重要，光学会用于不同维度的扩展，两者都是必须能力。”引发市场关注。据悉，为突破容量限制，英伟达将推出全新的MGX机架——NVIDIA Kyber。NVIDIA Kyber是新一代 MGX NVL机架，每个机架的NVLink域容量将翻倍，可容纳144个GPU。黄仁勋表示，这款机架将共同采用CPO与铜互连来实现扩展(Scale-up)。此外，Rubin架构也有望大规模采用铜互连。早在去年，黄仁勋便强调：“硅光技术仍然需要几年时间(落地)。我们应该尽可能继续使用铜技术，在那之后，如果需要，我们可以使用硅光技术，但我觉得那还需要几年时间。”

【大行评级丨大摩：预期江西铜业将可受惠于硫磺短缺，评级“增持”】格隆汇3月12日｜摩根士丹利发表研报指，预计江西铜业未来60天的股价将有70%至80%机会上升。大摩表示，由于约有一半海运硫磺经由霍尔木兹海峡运输，任何航运中断都可能对本已紧绷的市场造成更大压力，其他地区因原油短缺导致炼油厂减产将带来更多风险，而化肥行业亦将争夺有限的硫磺供应。由于江西铜业的铜冶炼主要副产品为硫酸，因此预期公司将可受惠于硫磺短缺的情况。该行予其“增持”评级，目标价为75港元。格隆汇3月12日｜摩根士丹利发表研报指，预计江西铜业未来60天的股价将有70%至80%机会上升。大摩表示，由于约有一半海运硫磺经由霍尔木兹海峡运输，任何航运中断都可能对本已紧绷的市场造成更大压力，其他地区因原油短缺导致炼油厂减产将带来更多风险，而化肥行业亦将争夺有限的硫磺供应。由于江西铜业的铜冶炼主要副产品为硫酸，因此预期公司将可受惠于硫磺短缺的情况。该行予其“增持”评级，目标价为75港元。

【机构：若油价波动拖累持续，铜价或考验13000美元支撑】格隆汇3月11日｜铜价早盘小幅走低，伦敦金属交易所期铜下跌0.7%，至每吨12,999美元。苏克敦金融分析师表示，这种基本金属与油价保持强负相关关系，近期数据显示投资基金已大幅削减看涨押注。分析师称：“预计铜价仍将对能源市场高度敏感。如果油价波动持续，铜价可能再次考验每吨13,000美元附近的支撑位。”格隆汇3月11日｜铜价早盘小幅走低，伦敦金属交易所期铜下跌0.7%，至每吨12,999美元。苏克敦金融分析师表示，这种基本金属与油价保持强负相关关系，近期数据显示投资基金已大幅削减看涨押注。分析师称：“预计铜价仍将对能源市场高度敏感。如果油价波动持续，铜价可能再次考验每吨13,000美元附近的支撑位。”