【大行评级｜海通国际：下调新东方目标价至66美元，基本面改善叙事仍完整】格隆汇10月30日｜海通国际发表研报指，新东方2027财年第一季业绩好淡互见，集团收入同比升23%至18.74亿美元，高于市场预期0.9%；非公认会计原则(non-GAAP)经营溢利4.07亿美元，利润率21.7%，同比跌0.2个百分点，分别低于市场预期1.6%及0.6个百分点。non-GAAP纯利同比升16.1%至3.01亿美元，低于市场预期1%。递延收入同比升11.2%至21亿美元，净现金同比增12%至57亿美元。该行估计东方甄选收入于2027财年第一季同比升87%，并预期第二季同比升115%。尽管集团利润率下跌，但核心教育及东方甄选利润率同比扩张，未来仍有改善空间。该行维持对其“优于大市”评级，美股目标价由70美元降至66美元，相当于预测2027财年市盈率15倍，预计2027及2028财年non-GAAP纯利分别为6.8亿及8.03亿美元，同比分别升19%及18%，认为基本面改善叙事仍然完整。格隆汇10月30日｜海通国际发表研报指，新东方2027财年第一季业绩好淡互见，集团收入同比升23%至18.74亿美元，高于市场预期0.9%；非公认会计原则(non-GAAP)经营溢利4.07亿美元，利润率21.7%，同比跌0.2个百分点，分别低于市场预期1.6%及0.6个百分点。non-GAAP纯利同比升16.1%至3.01亿美元，低于市场预期1%。递延收入同比升11.2%至21亿美元，净现金同比增12%至57亿美元。该行估计东方甄选收入于2027财年第一季同比升87%，并预期第二季同比升115%。尽管集团利润率下跌，但核心教育及东方甄选利润率同比扩张，未来仍有改善空间。该行维持对其“优于大市”评级，美股目标价由70美元降至66美元，相当于预测2027财年市盈率15倍，预计2027及2028财年non-GAAP纯利分别为6.8亿及8.03亿美元，同比分别升19%及18%，认为基本面改善叙事仍然完整。

【大行评级｜美银：降新东方目标价至55.2港元，股价回调后风险回报变得吸引】格隆汇10月30日｜美银证券发表研报指，新东方截至今年8月底止2027财年首季收入同比增长23%，高于2027财年增长14%至18%的指引，主要受东方甄选及海外业务增长强于预期的带动。非公认会计准则经营利润率同比下跌0.3个百分点至21.7%，低于该行预期，主要因业务组合的不利影响，较低利润率的东方甄选增长较核心教育业务快。该行预期新东方第二季收入增长将加快，并随东方甄选贡献提升及分部利润率持续改善，而录得利润率扩张。该行将新东方2027及2028财年盈利预测分别下调5%及7%，H股目标价由61.6港元降至55.2港元，美股目标价由79美元降至70.8美元，重申“买入”评级，认为近期股价回调后，估值已经重置风险回报变得吸引。格隆汇10月30日｜美银证券发表研报指，新东方截至今年8月底止2027财年首季收入同比增长23%，高于2027财年增长14%至18%的指引，主要受东方甄选及海外业务增长强于预期的带动。非公认会计准则经营利润率同比下跌0.3个百分点至21.7%，低于该行预期，主要因业务组合的不利影响，较低利润率的东方甄选增长较核心教育业务快。该行预期新东方第二季收入增长将加快，并随东方甄选贡献提升及分部利润率持续改善，而录得利润率扩张。该行将新东方2027及2028财年盈利预测分别下调5%及7%，H股目标价由61.6港元降至55.2港元，美股目标价由79美元降至70.8美元，重申“买入”评级，认为近期股价回调后，估值已经重置风险回报变得吸引。

【大行评级｜瑞银：下调新东方目标价至76美元，重申“买入”评级】格隆汇10月29日｜瑞银发表研报指，新东方2027财年首季收入表现胜预期，盈利大致符合预期，经营利润率则略低于预期，主要由于东方甄选收入贡献提升以及额外员工成本的影响。管理层预期，次季收入增长会加快，并会超越市场预期。瑞银相信可能由东方甄选带动，核心教育业务则保持按计划推进，公司维持2027财年收入增长14%至18%的指引，瑞银认为属保守。该行认为，首财季业绩继续向市场展示其基本面韧性，预料业绩后股价反应主要受整体经营利润率轻微未达预期的带动，而非核心业务明显转弱。瑞银将新东方次财季及2027财年收入按年增长预测上调至27%及19%，主要反映东方甄选收入占比提升；并将次季及2027财年经调整净利润预测分别下调4%及6%，重申“买入”评级，美股目标价由81美元降至76美元。格隆汇10月29日｜瑞银发表研报指，新东方2027财年首季收入表现胜预期，盈利大致符合预期，经营利润率则略低于预期，主要由于东方甄选收入贡献提升以及额外员工成本的影响。管理层预期，次季收入增长会加快，并会超越市场预期。瑞银相信可能由东方甄选带动，核心教育业务则保持按计划推进，公司维持2027财年收入增长14%至18%的指引，瑞银认为属保守。该行认为，首财季业绩继续向市场展示其基本面韧性，预料业绩后股价反应主要受整体经营利润率轻微未达预期的带动，而非核心业务明显转弱。瑞银将新东方次财季及2027财年收入按年增长预测上调至27%及19%，主要反映东方甄选收入占比提升；并将次季及2027财年经调整净利润预测分别下调4%及6%，重申“买入”评级，美股目标价由81美元降至76美元。

【大行评级｜小摩：降新东方目标价至77美元，股价急挫属市场反应过度】格隆汇10月29日｜新东方公布8月底止2027财年首季业绩后股价急挫，摩根大通认为市场反应过度，维持“增持”评级，将ADR目标价由80美元轻微下调至77美元，基于15倍前瞻市盈率不变。该行指，新东方首财季利润率略逊预期及盈利差于预期3%，但收入同比增长23%。管理层重申2027财年指引，并预示次财季增长将加快。利润率压力亦属可控，管理层仍预期全年度利润率扩张，尽管社保供款、遣散成本及东方甄选的季节性组合拖累存在。摩根大通将新东方2027至2028财年收入预测上调1%至2%，非公认会计准则经营利润预测下调约3%。该行认为新东方是中国消费板块少数具持续复合增长故事的股份，以2027公历年预测市盈率11倍计算，较盘中股价有约50%上行空间。格隆汇10月29日｜新东方公布8月底止2027财年首季业绩后股价急挫，摩根大通认为市场反应过度，维持“增持”评级，将ADR目标价由80美元轻微下调至77美元，基于15倍前瞻市盈率不变。该行指，新东方首财季利润率略逊预期及盈利差于预期3%，但收入同比增长23%。管理层重申2027财年指引，并预示次财季增长将加快。利润率压力亦属可控，管理层仍预期全年度利润率扩张，尽管社保供款、遣散成本及东方甄选的季节性组合拖累存在。摩根大通将新东方2027至2028财年收入预测上调1%至2%，非公认会计准则经营利润预测下调约3%。该行认为新东方是中国消费板块少数具持续复合增长故事的股份，以2027公历年预测市盈率11倍计算，较盘中股价有约50%上行空间。

【CFA最终级别考试通过率降至47%】格隆汇10月20日｜CFA最终级别考试通过率降至47%，低于10年平均水平。格隆汇10月20日｜CFA最终级别考试通过率降至47%，低于10年平均水平。

【高中学龄人口2029年达峰，多地试点直升高中】格隆汇10月17日｜据一财，近年来，多地探索多元升学路径。据公开消息，近日，浙江省文化广电和旅游厅、浙江省教育厅、浙江省体育局公布第一批浙江省文化教育体育公共服务现代化示范项目创建培育对象（文化类10个、教育类11个、体育类9个），嵊泗县“中考制度改革”入选教育类示范项目创建培育名单，为舟山市唯一入选。2025年该嵊泗县初三毕业生除自主选择中本一体化、中职学校相关专业外，其余269名学生按志愿全部录取到嵊泗中学，实现初中毕业生普通高中“愿读尽读”，县域普通高中就读率较上年提升约10个百分点。嵊泗之外，从2026年秋季学期起，娄底市第四中学（含金星学校）、涟源市第二中学2所学校将启动“十二年一贯制”贯通培养试点。成都市自2025年起，探索开展“小—初—高”12年贯通式培养改革试点。今年9月28日，广东清远发布学生健康成长计划，提出2027年秋季试点十二年贯通培养。近年来，出生人口变化对教育领域产生较大影响。我国人口发展出现了新特征：小学在校生规模在2023年达峰，初中阶段在2026年达峰，高中阶段将在2029年达峰，高等教育学龄人口将在2032年达峰。应对即将于2029年达峰的高中阶段学龄人口，加大教育资源的调配十分关键。为此，多地大力扩大普通高中资源。格隆汇10月17日｜据一财，近年来，多地探索多元升学路径。据公开消息，近日，浙江省文化广电和旅游厅、浙江省教育厅、浙江省体育局公布第一批浙江省文化教育体育公共服务现代化示范项目创建培育对象（文化类10个、教育类11个、体育类9个），嵊泗县“中考制度改革”入选教育类示范项目创建培育名单，为舟山市唯一入选。2025年该嵊泗县初三毕业生除自主选择中本一体化、中职学校相关专业外，其余269名学生按志愿全部录取到嵊泗中学，实现初中毕业生普通高中“愿读尽读”，县域普通高中就读率较上年提升约10个百分点。嵊泗之外，从2026年秋季学期起，娄底市第四中学（含金星学校）、涟源市第二中学2所学校将启动“十二年一贯制”贯通培养试点。成都市自2025年起，探索开展“小—初—高”12年贯通式培养改革试点。今年9月28日，广东清远发布学生健康成长计划，提出2027年秋季试点十二年贯通培养。近年来，出生人口变化对教育领域产生较大影响。我国人口发展出现了新特征：小学在校生规模在2023年达峰，初中阶段在2026年达峰，高中阶段将在2029年达峰，高等教育学龄人口将在2032年达峰。应对即将于2029年达峰的高中阶段学龄人口，加大教育资源的调配十分关键。为此，多地大力扩大普通高中资源。

【港股异动丨教育股全线拉升，国际职教标准获46国认可打开长期需求空间】格隆汇10月16日｜港股教育股全线拉升，其中，希教国际控股大涨超19%领先，成实外教育涨超11%，光正教育涨超10%，中国东方教育涨超7%，新东方涨4.6%，粉笔涨近4%，思考乐教育涨2%，中教控股、中国新华教育、枫叶教育、卓越教育集团跟涨。消息面上，机构看好行业“三维共振”。国联民生证券发布研报称，教育行业有望迎来政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的“三维共振”，行业投资逻辑已经从政策驱动转向业绩驱动，且行业估值相对较低，在政策的推动下，有望迎来业绩、估值的“戴维斯双击”。同时，教育行业是AI重要的应用场景，“AI+教育”是行业投资主线。国际职教标准发布事件催化。2026年世界职业技术教育发展大会于10月15日至17日在天津举行，会上发布由我国牵头研制的首份国际职业教育标准《世界职业技术教育标准框架》。该标准已获得46个国家认可，市场分析认为国际职教标准落地、多国职业资格互认推进，有望打开国内职业技能培训行业长期需求空间。格隆汇10月16日｜港股教育股全线拉升，其中，希教国际控股大涨超19%领先，成实外教育涨超11%，光正教育涨超10%，中国东方教育涨超7%，新东方涨4.6%，粉笔涨近4%，思考乐教育涨2%，中教控股、中国新华教育、枫叶教育、卓越教育集团跟涨。消息面上，机构看好行业“三维共振”。国联民生证券发布研报称，教育行业有望迎来政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的“三维共振”，行业投资逻辑已经从政策驱动转向业绩驱动，且行业估值相对较低，在政策的推动下，有望迎来业绩、估值的“戴维斯双击”。同时，教育行业是AI重要的应用场景，“AI+教育”是行业投资主线。国际职教标准发布事件催化。2026年世界职业技术教育发展大会于10月15日至17日在天津举行，会上发布由我国牵头研制的首份国际职业教育标准《世界职业技术教育标准框架》。该标准已获得46个国家认可，市场分析认为国际职教标准落地、多国职业资格互认推进，有望打开国内职业技能培训行业长期需求空间。

【ST豆神：全资孙公司签署《云计算服务协议》 合同总金额约1.19亿美元】格隆汇9月30日｜ST豆神(300010.SZ)公告，全资孙公司豆神香港有限公司与VB客户签署《云计算服务协议》，向客户方提供GPU算力资源租赁、部署、运维，以云服务方式交付，服务期自资源上线并通过服务就绪测试之日起60个月，合同总金额1.19亿美元(不含适用税费)，折合人民币约8.01亿元。本次合同为公司智算服务业务落地的大型算力服务项目，是公司培育第二增长曲线的重要实践，体现公司业务由AI应用向算力基础设施领域的延伸。格隆汇9月30日｜ST豆神(300010.SZ)公告，全资孙公司豆神香港有限公司与VB客户签署《云计算服务协议》，向客户方提供GPU算力资源租赁、部署、运维，以云服务方式交付，服务期自资源上线并通过服务就绪测试之日起60个月，合同总金额1.19亿美元(不含适用税费)，折合人民币约8.01亿元。本次合同为公司智算服务业务落地的大型算力服务项目，是公司培育第二增长曲线的重要实践，体现公司业务由AI应用向算力基础设施领域的延伸。

【广东清远：不用中考分流，小初高一路读上去，2027年秋试点】格隆汇9月29日｜据“清远教育”消息，广东省清远市学生健康成长计划发布：从幼儿园到高中，课表、分班、睡眠、校园环境全有新要求。其中提到，十二年贯通培养，2027年秋试点，试点地区从小学一年级开始，小初高一路读上去，不用中考分流，减少重复应试。格隆汇9月29日｜据“清远教育”消息，广东省清远市学生健康成长计划发布：从幼儿园到高中，课表、分班、睡眠、校园环境全有新要求。其中提到，十二年贯通培养，2027年秋试点，试点地区从小学一年级开始，小初高一路读上去，不用中考分流，减少重复应试。

【请进来、走出去、搭平台 “十五五”持续扩大高水平教育对外开放】格隆汇9月23日｜在国务院新闻办公室今日举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上，教育部发展规划司司长郭鹏介绍，近年来，我国教育国际影响力不断提升。面向“十五五”，将持续扩大高水平教育对外开放。“十五五”期间，将持续完善全链条出国留学服务体系，支持中国学子出国深造，在职业教育、基础教育、工程师教育、人工智能+教育、教师发展等领域，持续推出一批中国标准和中国方案，扩大合作覆盖度和受益面，让知识和技术真正转化为当地的发展能力。支持高校发起和参与国际大科学计划、共建国际联合实验室、创办世界一流科技期刊等，携手攻克人类共同难题。深化同联合国教科文组织等国际组织，以及金砖国家、上合组织等多边机制框架下的合作，进一步提高我国在女童和妇女教育、数智教育和STEM教育等领域的贡献度。格隆汇9月23日｜在国务院新闻办公室今日举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上，教育部发展规划司司长郭鹏介绍，近年来，我国教育国际影响力不断提升。面向“十五五”，将持续扩大高水平教育对外开放。“十五五”期间，将持续完善全链条出国留学服务体系，支持中国学子出国深造，在职业教育、基础教育、工程师教育、人工智能+教育、教师发展等领域，持续推出一批中国标准和中国方案，扩大合作覆盖度和受益面，让知识和技术真正转化为当地的发展能力。支持高校发起和参与国际大科学计划、共建国际联合实验室、创办世界一流科技期刊等，携手攻克人类共同难题。深化同联合国教科文组织等国际组织，以及金砖国家、上合组织等多边机制框架下的合作，进一步提高我国在女童和妇女教育、数智教育和STEM教育等领域的贡献度。

【教育部：将推动建设1000所以上优质高中 满足高中阶段达峰需求】格隆汇9月23日｜教育部副总督学、基础教育司司长田祖荫今日在国新办新闻发布会上表示，将推进新一轮的义务教育能力提升项目，加快实现学校标准化建设全覆盖，推动建设1000所以上的优质高中，满足高中阶段的达峰需求。依托现有资源，加强孤独症儿童特殊教育资源中心的建设，关心关爱孤独症儿童的成长，加强校园数字安防建设，守护学生的生命安全。格隆汇9月23日｜教育部副总督学、基础教育司司长田祖荫今日在国新办新闻发布会上表示，将推进新一轮的义务教育能力提升项目，加快实现学校标准化建设全覆盖，推动建设1000所以上的优质高中，满足高中阶段的达峰需求。依托现有资源，加强孤独症儿童特殊教育资源中心的建设，关心关爱孤独症儿童的成长，加强校园数字安防建设，守护学生的生命安全。

【教育部：将在全国推行每周至少半天校外实践教学】格隆汇9月23日｜教育部基础教育司司长田祖荫今日在国新办举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上介绍，将在全国推行每周至少半天校外实践教学，指导各地各校因地制宜分学段合理安排，纳入学校教育教学计划。格隆汇9月23日｜教育部基础教育司司长田祖荫今日在国新办举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上介绍，将在全国推行每周至少半天校外实践教学，指导各地各校因地制宜分学段合理安排，纳入学校教育教学计划。

【A股教育股普涨，科德教育涨超6%】格隆汇9月22日｜A股市场教育股普涨，其中，科德教育涨超6%，传智教育、华图山鼎、国脉科技涨超3%，格隆汇9月22日｜A股市场教育股普涨，其中，科德教育涨超6%，传智教育、华图山鼎、国脉科技涨超3%，

【预告：国新办将于9月23日上午举行新闻发布会 介绍贯彻落实“十五五”规划加快推进教育强国建设有关情况】格隆汇9月21日｜国务院新闻办公室将于2026年9月23日(星期三)上午10时举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，请教育部副部长杜江峰，教育部新闻发言人、副部长王光彦介绍贯彻落实“十五五”规划，加快推进教育强国建设有关情况，并答记者问。格隆汇9月21日｜国务院新闻办公室将于2026年9月23日(星期三)上午10时举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，请教育部副部长杜江峰，教育部新闻发言人、副部长王光彦介绍贯彻落实“十五五”规划，加快推进教育强国建设有关情况，并答记者问。

【港股异动丨教育股集体拉升，传承教育大涨17.4%领衔，粉笔涨超5%】格隆汇9月14日｜港股教育股集体拉升，其中，传承教育集团大涨17.4%领衔上涨，银杏教育大涨近17%紧随其后，成实外教育涨近8%，粉笔涨超5%，枫叶教育、澳洲成峰高教、新东方、卓越教育集团、中汇集团、中国东方教育跟涨。消息面上，9月10日召开的国务院常务会议专门指出，要聚焦学龄人口变化合理配置教育资源，统筹做好学位供给、师资调配、经费保障等工作。这一表述的背景是：出生人口下降导致部分学段生源减少，但政策导向是优化资源配置而非收缩教育投入。市场将此解读为：财政性教育经费占GDP比例“高于4%”的底线不变，教育领域的财政投入有保障。另外，多家教育公司近期密集释放AI合作或产品落地消息：立德教育与NeuralFin建立AI教育战略合作，近一个月累计涨幅逾3.7倍-。天立国际控股旗下“天立学科大脑”入选国际电信联盟“AI for Good”案例集。长城证券的观点具有一定代表性：教育行业投资逻辑已经从政策驱动转向业绩驱动，整体估值相对较低，未来有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。格隆汇9月14日｜港股教育股集体拉升，其中，传承教育集团大涨17.4%领衔上涨，银杏教育大涨近17%紧随其后，成实外教育涨近8%，粉笔涨超5%，枫叶教育、澳洲成峰高教、新东方、卓越教育集团、中汇集团、中国东方教育跟涨。消息面上，9月10日召开的国务院常务会议专门指出，要聚焦学龄人口变化合理配置教育资源，统筹做好学位供给、师资调配、经费保障等工作。这一表述的背景是：出生人口下降导致部分学段生源减少，但政策导向是优化资源配置而非收缩教育投入。市场将此解读为：财政性教育经费占GDP比例“高于4%”的底线不变，教育领域的财政投入有保障。另外，多家教育公司近期密集释放AI合作或产品落地消息：立德教育与NeuralFin建立AI教育战略合作，近一个月累计涨幅逾3.7倍-。天立国际控股旗下“天立学科大脑”入选国际电信联盟“AI for Good”案例集。长城证券的观点具有一定代表性：教育行业投资逻辑已经从政策驱动转向业绩驱动，整体估值相对较低，未来有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。