【大行评级｜花旗：下调滔搏目标价至8.3港元 维持“买入”评级】格隆汇4月28日｜花旗发表报告指出，滔搏将于5月底披露截至今年2月底止2024财年业绩，该行预期公司净利润按年增长21%至22.31亿元，收入预测升8%，毛利扩张。该行对滔搏2024财年净利润预测基本不变，惟预计行业增长放缓，对2025财年及2026财年预测各下调7%与11%。此外，该行指滔搏受惠于国际品牌持续增加市场份额，料公司2025财年及2026财年收入增长11%与10%，超过行业水平。该行对其目标价由9.4港元下调至8.3港元，维持“买入”评级。格隆汇4月28日｜花旗发表报告指出，滔搏将于5月底披露截至今年2月底止2024财年业绩，该行预期公司净利润按年增长21%至22.31亿元，收入预测升8%，毛利扩张。该行对滔搏2024财年净利润预测基本不变，惟预计行业增长放缓，对2025财年及2026财年预测各下调7%与11%。此外，该行指滔搏受惠于国际品牌持续增加市场份额，料公司2025财年及2026财年收入增长11%与10%，超过行业水平。该行对其目标价由9.4港元下调至8.3港元，维持“买入”评级。

【大行评级｜花旗：裕元集团发盈喜 上调目标价至16.5港元】格隆汇4月26日｜花旗发表报告指，裕元集团发盈喜，指计及单次性出售收益，料首季纯利在低基数下按年升95%至100%，该行认为胜预期。由于制造业务毛利率胜预期，该行将裕元2024至2026财年净利润预测上调20%至22%，并上调估值基础，2024财年目标市盈率从之前的8倍上调9倍，目标价相应由12.5港元上调至16.5港元，重申“买入”评级。花旗指，裕元零售业务仍面临压力，预计在消费降级和购买力受房地产市场疲软影响的情况下，零售业务今年营收将呈现小幅增长。管理层预计今年零售业务营业利润率按年持平。此外，假设今年派息比率降至60%，2026年进一步降至56%，以现估值计料预测今年股息率达9%，加上其2024至2026年每股盈利年均复合增长率料达20%，十分吸引。格隆汇4月26日｜花旗发表报告指，裕元集团发盈喜，指计及单次性出售收益，料首季纯利在低基数下按年升95%至100%，该行认为胜预期。由于制造业务毛利率胜预期，该行将裕元2024至2026财年净利润预测上调20%至22%，并上调估值基础，2024财年目标市盈率从之前的8倍上调9倍，目标价相应由12.5港元上调至16.5港元，重申“买入”评级。花旗指，裕元零售业务仍面临压力，预计在消费降级和购买力受房地产市场疲软影响的情况下，零售业务今年营收将呈现小幅增长。管理层预计今年零售业务营业利润率按年持平。此外，假设今年派息比率降至60%，2026年进一步降至56%，以现估值计料预测今年股息率达9%，加上其2024至2026年每股盈利年均复合增长率料达20%，十分吸引。

【Dr. Martens美国批发订单大减 股价曾急跌逾30%创新低】格隆汇4月17日｜主要生产皮靴的Dr. Martens美国批发订单大减，在伦敦交易所股价一度急泻逾30%，创历史新低，收市跌29%。集团发布业绩指引，当中提到5月30日公布的2024财年业绩会符合指引及市场预期。第四季DTC(直接面向消费者)的收入会录得高单位数按年增长，较第三季跌3%为佳。但对于2025财年，预计美国批发收入将按年录得双位数跌幅，令当地市场持续需要额外的仓储设施，而在2024财年出现的1500万英镑额外成本，将会在今个财年继续出现。格隆汇4月17日｜主要生产皮靴的Dr. Martens美国批发订单大减，在伦敦交易所股价一度急泻逾30%，创历史新低，收市跌29%。集团发布业绩指引，当中提到5月30日公布的2024财年业绩会符合指引及市场预期。第四季DTC(直接面向消费者)的收入会录得高单位数按年增长，较第三季跌3%为佳。但对于2025财年，预计美国批发收入将按年录得双位数跌幅，令当地市场持续需要额外的仓储设施，而在2024财年出现的1500万英镑额外成本，将会在今个财年继续出现。

【大行评级｜浦银国际：维持滔搏“买入”评级 低估值高股息及基本面带来较强防御性】格隆汇4月16日｜浦银国际发表报告，认为滔搏短期较弱的收入表现已基本反映在股价当中，目前公司的估值较低以及股息率较高，加上基本面与现金流较佳，为滔搏的股价提供很强的防御性，可支持股价维持稳健表现，维持其“买入”评级，目标价下调至7港元。该行预计，滔搏2024财年收入有高单位数增长，毛利率按年扩阔，反映零售折扣改善以及品牌补贴的比较基数下降，预计其归属母公司净利润按年增长20%至22亿元。格隆汇4月16日｜浦银国际发表报告，认为滔搏短期较弱的收入表现已基本反映在股价当中，目前公司的估值较低以及股息率较高，加上基本面与现金流较佳，为滔搏的股价提供很强的防御性，可支持股价维持稳健表现，维持其“买入”评级，目标价下调至7港元。该行预计，滔搏2024财年收入有高单位数增长，毛利率按年扩阔，反映零售折扣改善以及品牌补贴的比较基数下降，预计其归属母公司净利润按年增长20%至22亿元。

【大行评级｜花旗：对滔搏开启为期30天的正面催化剂观察期 目标价9.4港元】格隆汇3月18日｜花旗发表研究报告指，Adidas日前公布了大中华区今年销售展望，指引高于市场预期，估计耐克的管理层亦将在本周五(22日)发布的第三财季业绩中透露对2024年的正面中国市场销售展望，考虑到两大国际品牌中国市场地位已迅速恢复，预期今年国际运动服务品牌表现可能跑赢中国品牌。该行将滔搏继续列为行业首选，以反映Adidas去年第四季大中华区销售额好过预期、品牌资产恢复、渠道库存健康、创新产品渠道强劲，以及围绕全球体育赛事的成熟营销策略，开启为期30天的正面催化剂观察期，目标价9.4港元，予“买入”评级。格隆汇3月18日｜花旗发表研究报告指，Adidas日前公布了大中华区今年销售展望，指引高于市场预期，估计耐克的管理层亦将在本周五(22日)发布的第三财季业绩中透露对2024年的正面中国市场销售展望，考虑到两大国际品牌中国市场地位已迅速恢复，预期今年国际运动服务品牌表现可能跑赢中国品牌。该行将滔搏继续列为行业首选，以反映Adidas去年第四季大中华区销售额好过预期、品牌资产恢复、渠道库存健康、创新产品渠道强劲，以及围绕全球体育赛事的成熟营销策略，开启为期30天的正面催化剂观察期，目标价9.4港元，予“买入”评级。

【大行评级｜高盛：上调裕元目标价至14.2港元 下调宝胜目标价至1.24港元】格隆汇3月15日｜高盛发表研究报告表示，近日与裕元及宝胜管理层沟通，公司透露预期代工生产(OEM)业务订单量将按年增幅将介乎中至高单位数百分比。虽然宏观及物流链仍存在不确定性，令全球鞋类市场近期前景相对不明朗，但高盛认为公司整体订单能见度一直在提高，主要客户订单亦在正轨上，预期利用率及生产效率提升后公司今年可持续提升毛利率。不过该行提醒，由于平均售价基数较高，因此今年首季利润率可能录得按季下跌，惟按年增长势头预期向好。至于零售业务方面，展望2024年销售增长将趋向平稳，预期在严格的折扣控制及健康库存支持下，毛利率及经营利润率将有所提升。该行预测裕元及宝胜今年股息率将达到13%及6%，相应将裕元2024至2025年净利率预测上调7%至16%，宝胜净利预测则下调1%至4%，以反映销售增长放缓，裕元目标价由12.4港元升至14.2港元，宝胜则由1.32港元降至1.24港元，均予“买入”评级。格隆汇3月15日｜高盛发表研究报告表示，近日与裕元及宝胜管理层沟通，公司透露预期代工生产(OEM)业务订单量将按年增幅将介乎中至高单位数百分比。虽然宏观及物流链仍存在不确定性，令全球鞋类市场近期前景相对不明朗，但高盛认为公司整体订单能见度一直在提高，主要客户订单亦在正轨上，预期利用率及生产效率提升后公司今年可持续提升毛利率。不过该行提醒，由于平均售价基数较高，因此今年首季利润率可能录得按季下跌，惟按年增长势头预期向好。至于零售业务方面，展望2024年销售增长将趋向平稳，预期在严格的折扣控制及健康库存支持下，毛利率及经营利润率将有所提升。该行预测裕元及宝胜今年股息率将达到13%及6%，相应将裕元2024至2025年净利率预测上调7%至16%，宝胜净利预测则下调1%至4%，以反映销售增长放缓，裕元目标价由12.4港元升至14.2港元，宝胜则由1.32港元降至1.24港元，均予“买入”评级。

【大行评级｜麦格理：上调裕元集团目标价至15.7港元 评级“跑赢大市”】格隆汇3月15日｜麦格理发表报告指，由于主要品牌的补货需求，预计裕元今年的生产量将增长6%，但正常化的产品组合将对平均售价带来负面影响。该行预计严格的折扣和费用控制将有助于推动旗下宝胜(零售)的营业利润率在今年达到4.7%，并在明年升至5.6%。麦格理指，由于裕元的资产负债表持续改善，相信现金股息和股票回购的组合将带来良好的股东回报。同时2024年和2025年每股盈利预测分别上调18%和22%。该行将裕元目标价由11.1港元升至15.7港元，评级“跑赢大市”，料公司产能灵活助毛利改善。格隆汇3月15日｜麦格理发表报告指，由于主要品牌的补货需求，预计裕元今年的生产量将增长6%，但正常化的产品组合将对平均售价带来负面影响。该行预计严格的折扣和费用控制将有助于推动旗下宝胜(零售)的营业利润率在今年达到4.7%，并在明年升至5.6%。麦格理指，由于裕元的资产负债表持续改善，相信现金股息和股票回购的组合将带来良好的股东回报。同时2024年和2025年每股盈利预测分别上调18%和22%。该行将裕元目标价由11.1港元升至15.7港元，评级“跑赢大市”，料公司产能灵活助毛利改善。

【大行评级｜大和：上调裕元集团目标价至13港元 重申“买入”评级】格隆汇3月15日｜大和发表研究报告指，裕元公布上季业绩后，净利润大幅超出预期，其股价于昨日(14日)上升33%，估值和股息收益率仍然吸引。大和表示，裕元仍然是其今年十大选股之一，上调集团2024至26年的每股盈测17至21%，重申“买入”评级，目标价由11港元上调至13港元。该行提到，虽然公司在印尼新工厂的建设可能会有潜在的负面影响，但管理层的毛利率目标为19至20%。该行相信，集团首季的毛利率可能会面临中国农历新年和印尼斋戒月的负面影响。管理层将继续专注于营运成本控制，并继续提高营运利润率。大和预计，裕元今年的收入将实现中个位数增长。集团又恢复现有工厂的部分产能扩张，今年资本支出计划为2亿至3亿美元。该行认为集团派息令人惊喜，并相信其将在今明两年继续提高股息。格隆汇3月15日｜大和发表研究报告指，裕元公布上季业绩后，净利润大幅超出预期，其股价于昨日(14日)上升33%，估值和股息收益率仍然吸引。大和表示，裕元仍然是其今年十大选股之一，上调集团2024至26年的每股盈测17至21%，重申“买入”评级，目标价由11港元上调至13港元。该行提到，虽然公司在印尼新工厂的建设可能会有潜在的负面影响，但管理层的毛利率目标为19至20%。该行相信，集团首季的毛利率可能会面临中国农历新年和印尼斋戒月的负面影响。管理层将继续专注于营运成本控制，并继续提高营运利润率。大和预计，裕元今年的收入将实现中个位数增长。集团又恢复现有工厂的部分产能扩张，今年资本支出计划为2亿至3亿美元。该行认为集团派息令人惊喜，并相信其将在今明两年继续提高股息。

【大行评级｜里昂：裕元去年纯利远胜预期且股息率高 予“跑赢大市”评级】格隆汇3月14日｜里昂发表报告，指裕元集团即使去年末季及全年销售大致符预期，但受惠制造业务强劲盈利能力，其去年纯利远胜该行及市场预期。加上考虑股息率高达10.5%属吸引，予“跑赢大市”评级。里昂称，尽管去年末季和全年收入按年分别降5%和12%，主因是受到全球需求疲弱和主要客户去库存影响；但旗下宝胜门店客流量及销售额正在复甦。而公司的生产部门受惠原材料成本按年降22%及人工成本降17%，使得毛利率大幅高于该行及市场预期。公司的经营利润率也胜市场预期，主要由于生产业务的强劲毛利率，以及公司营运费用控制和效率优化。格隆汇3月14日｜里昂发表报告，指裕元集团即使去年末季及全年销售大致符预期，但受惠制造业务强劲盈利能力，其去年纯利远胜该行及市场预期。加上考虑股息率高达10.5%属吸引，予“跑赢大市”评级。里昂称，尽管去年末季和全年收入按年分别降5%和12%，主因是受到全球需求疲弱和主要客户去库存影响；但旗下宝胜门店客流量及销售额正在复甦。而公司的生产部门受惠原材料成本按年降22%及人工成本降17%，使得毛利率大幅高于该行及市场预期。公司的经营利润率也胜市场预期，主要由于生产业务的强劲毛利率，以及公司营运费用控制和效率优化。

【大行评级｜高盛：予裕元“买入”评级 毛利及股东回报远胜预期】格隆汇3月14日｜高盛发表报告指出，宝胜已分别公布去年第四季业绩，虽然去年代工生产(OEM)及零售的销售均面临挑战，但宝胜与裕元齐实现强劲的经营利润率，特别是OEM业务创下十年高位，改善了公司的资产负债表/现金流，股东回报亦超预期。当中，宝胜上季净利润超过该行预期，主要由于毛利率胜预期。而裕元上季净利润亦超过该行预期，其毛利及股东回报远胜预期，公司派息率近70%，相对于2022年为76%，另宣布1,500万美元回购计划，约占去年净利润约5%。该行给予裕元评级“买入”。格隆汇3月14日｜高盛发表报告指出，宝胜已分别公布去年第四季业绩，虽然去年代工生产(OEM)及零售的销售均面临挑战，但宝胜与裕元齐实现强劲的经营利润率，特别是OEM业务创下十年高位，改善了公司的资产负债表/现金流，股东回报亦超预期。当中，宝胜上季净利润超过该行预期，主要由于毛利率胜预期。而裕元上季净利润亦超过该行预期，其毛利及股东回报远胜预期，公司派息率近70%，相对于2022年为76%，另宣布1,500万美元回购计划，约占去年净利润约5%。该行给予裕元评级“买入”。

【天创时尚：拟以2500万元-5000万元回购公司股份】格隆汇2月8日｜天创时尚公告，拟以2500万元-5000万元回购公司股份，回购价不超过人民币7.97元/股(含)。格隆汇2月8日｜天创时尚公告，拟以2500万元-5000万元回购公司股份，回购价不超过人民币7.97元/股(含)。

格隆汇2月5日｜Stifel：将斯凯奇的目标价从72美元下调至70美元，维持“买入”评级。格隆汇2月5日｜Stifel：将斯凯奇的目标价从72美元下调至70美元，维持“买入”评级。

【美股异动丨斯凯奇跌超8% Q4批发销售额下降8% 今年指引低于预期】格隆汇2月2日｜美国鞋类制造商斯凯奇(SKX.US)跌 8.16%，报58.41美元。斯凯奇第四季度销售额为为19.6亿美元，低于分析师预期的20.4亿美元；调整后每股收益为0.48美元，与去年同期持平，低于预期的0.54美元。期内批发销售额下降了8%，几家零售商继续保守地管理其库存水平。公司预计今年销售额在86亿至88亿美元之间，市场预期为89.18亿美元；每股收益在3.65至3.85美元之间，市场预期为4.18美元。格隆汇2月2日｜美国鞋类制造商斯凯奇(SKX.US)跌 8.16%，报58.41美元。斯凯奇第四季度销售额为为19.6亿美元，低于分析师预期的20.4亿美元；调整后每股收益为0.48美元，与去年同期持平，低于预期的0.54美元。期内批发销售额下降了8%，几家零售商继续保守地管理其库存水平。公司预计今年销售额在86亿至88亿美元之间，市场预期为89.18亿美元；每股收益在3.65至3.85美元之间，市场预期为4.18美元。

【美股异动丨斯凯奇盘前跌超10% Q4批发销售额下降8% 今年指引低于预期】格隆汇2月2日｜美国鞋类制造商斯凯奇(SKX.US)美股盘前跌超10%，报57.08美元。斯凯奇第四季度销售额为为19.6亿美元，低于分析师预期的20.4亿美元；调整后每股收益为0.48美元，与去年同期持平，低于预期的0.54美元。期内批发销售额下降了8%，几家零售商继续保守地管理其库存水平。公司预计今年销售额在86亿至88亿美元之间，市场预期为89.18亿美元；每股收益在3.65至3.85美元之间，市场预期为4.18美元。格隆汇2月2日｜美国鞋类制造商斯凯奇(SKX.US)美股盘前跌超10%，报57.08美元。斯凯奇第四季度销售额为为19.6亿美元，低于分析师预期的20.4亿美元；调整后每股收益为0.48美元，与去年同期持平，低于预期的0.54美元。期内批发销售额下降了8%，几家零售商继续保守地管理其库存水平。公司预计今年销售额在86亿至88亿美元之间，市场预期为89.18亿美元；每股收益在3.65至3.85美元之间，市场预期为4.18美元。