【CPA预计香港明年IPO集资最少3000亿港元，全球排名续第一】格隆汇12月4日｜澳洲会计师公会(CPA)大中华区分会副会长、财经事务委员会副主席梁祐庭预期，香港明年新股(IPO)集资最少3000亿港元，集资宗数亦会较今年多。他估计，港交所今年IPO集资排名全球第一，明年亦会继续夺冠。香港IPO市场要靠中资股来港上市，对于明年会否有中东企业在港招股上市，梁祐庭表示，港交所已在中东签订了不少谅解备忘录(MOU)，期望明年会落实。格隆汇12月4日｜澳洲会计师公会(CPA)大中华区分会副会长、财经事务委员会副主席梁祐庭预期，香港明年新股(IPO)集资最少3000亿港元，集资宗数亦会较今年多。他估计，港交所今年IPO集资排名全球第一，明年亦会继续夺冠。香港IPO市场要靠中资股来港上市，对于明年会否有中东企业在港招股上市，梁祐庭表示，港交所已在中东签订了不少谅解备忘录(MOU)，期望明年会落实。

【大行评级丨大华继显：上调港交所目标价至548港元 对明年日均成交额前景乐观】格隆汇11月7日｜大华继显发表报告指，港交所第三季纯利按年增长56%，较该行预期高出7%，主要受惠于核心收入稳健增长，受惠于创纪录的平均每日成交量及强劲的首次公开招股势头。至于净利息收入按年下跌13.6%至10亿港元，受港元同业拆息回落及企业投资组合收益减少拖累。因美联储降息周期及强劲南向资金流入将提供支撑，该行对2026年日均成交额前景维持乐观，维持对其“买入”评级，目标价上调至548港元。格隆汇11月7日｜大华继显发表报告指，港交所第三季纯利按年增长56%，较该行预期高出7%，主要受惠于核心收入稳健增长，受惠于创纪录的平均每日成交量及强劲的首次公开招股势头。至于净利息收入按年下跌13.6%至10亿港元，受港元同业拆息回落及企业投资组合收益减少拖累。因美联储降息周期及强劲南向资金流入将提供支撑，该行对2026年日均成交额前景维持乐观，维持对其“买入”评级，目标价上调至548港元。

【研报掘金丨中金：维持香港交易所“跑赢行业”评级及目标价500港元】格隆汇11月7日｜中金发表研报指，香港交易所第三季度总收入按年增长45%至77.75亿港元，剔除投资收益后、主营费类收入按年增长62%至67.1亿港元，盈利按年增长56%至49亿港元，超市场预期，主因交易活跃下各项市场相关业务快速增长、投资收入亦表现相对稳健。中金基本维持公司2025至2026年盈利预测不变，维持“跑赢行业”评级及目标价500港元不变，分别对应2025、2026年37倍、36倍市盈率，以及18%上行空间。格隆汇11月7日｜中金发表研报指，香港交易所第三季度总收入按年增长45%至77.75亿港元，剔除投资收益后、主营费类收入按年增长62%至67.1亿港元，盈利按年增长56%至49亿港元，超市场预期，主因交易活跃下各项市场相关业务快速增长、投资收入亦表现相对稳健。中金基本维持公司2025至2026年盈利预测不变，维持“跑赢行业”评级及目标价500港元不变，分别对应2025、2026年37倍、36倍市盈率，以及18%上行空间。

【大行评级丨高盛：上调港交所目标价至562港元 上调2025至28财年盈测】格隆汇11月6日｜高盛发表报告指，港交所第三季盈利胜该行预期，主要受惠于投资收入表现好过预期。核心利润(不包括投资收入)符合预期，在平均每日成交额按年增长141%的带动下，增长达101%。该行在纳入第三季业绩，并考虑近期交易量趋势后，将2025至2028财年各年每股盈测分别上调5%、4%、4%及5%；维持对该股“买入”评级，目标价由544港元上调至562港元。该行提出三大因素进一步推动港交所估值重评，包括市场共识上调日均成交额预测；港交所市盈率相对于恒指及恒生科指的溢价扩大；港股上市公司增长动能回升。格隆汇11月6日｜高盛发表报告指，港交所第三季盈利胜该行预期，主要受惠于投资收入表现好过预期。核心利润(不包括投资收入)符合预期，在平均每日成交额按年增长141%的带动下，增长达101%。该行在纳入第三季业绩，并考虑近期交易量趋势后，将2025至2028财年各年每股盈测分别上调5%、4%、4%及5%；维持对该股“买入”评级，目标价由544港元上调至562港元。该行提出三大因素进一步推动港交所估值重评，包括市场共识上调日均成交额预测；港交所市盈率相对于恒指及恒生科指的溢价扩大；港股上市公司增长动能回升。

【香港交易所拟更换核数师为毕马威】格隆汇11月5日｜香港交易所(0388.HK)公告，董事会根据香港交易所稽核委员会的建议，议决委任毕马威会计师事务所为集团截至2026年12月31日止年度的外聘核数师，有关委任须待香港交易所股东于2026年股东周年大会批准后方可作实。罗兵咸在于2025年4月30日举行的2025年股东周年大会上获续聘为核数师，为集团进行2025年度的审核工作。罗兵咸将于2026年股东周年大会完结时退任核数师职务。格隆汇11月5日｜香港交易所(0388.HK)公告，董事会根据香港交易所稽核委员会的建议，议决委任毕马威会计师事务所为集团截至2026年12月31日止年度的外聘核数师，有关委任须待香港交易所股东于2026年股东周年大会批准后方可作实。罗兵咸在于2025年4月30日举行的2025年股东周年大会上获续聘为核数师，为集团进行2025年度的审核工作。罗兵咸将于2026年股东周年大会完结时退任核数师职务。

【大行评级丨摩根大通：港交所第三季各项业务表现普遍优于预期 维持“增持”评级】格隆汇11月5日｜摩根大通发表报告指，港交所第三季纯利49亿港元，按年增56%，按季升10%，较该行预估高出3%。各项业务表现普遍优于预期，收入较摩通预测高出1%，主要受清算与结算收入带动；支出则因员工成本下降而较预测低4%。投资净收益按季减34%，大致符合预期。营运利润率达75%，按季增203个基点，优于预期。证券市场日均成交额按季升20%、按年增141%；衍生产品日均成交额亦按季增7%、按年增10%。这份强劲财报可望推动市场上修估值。尽管交易量坚挺，港交所股价过去数月随恒生指数走弱而下跌。摩通认为，此种股价表现与基本面驱动因素(成交量)之间的背离，为未来几个月股价强势上涨创造条件，维持“增持”评级，目标价530港元。格隆汇11月5日｜摩根大通发表报告指，港交所第三季纯利49亿港元，按年增56%，按季升10%，较该行预估高出3%。各项业务表现普遍优于预期，收入较摩通预测高出1%，主要受清算与结算收入带动；支出则因员工成本下降而较预测低4%。投资净收益按季减34%，大致符合预期。营运利润率达75%，按季增203个基点，优于预期。证券市场日均成交额按季升20%、按年增141%；衍生产品日均成交额亦按季增7%、按年增10%。这份强劲财报可望推动市场上修估值。尽管交易量坚挺，港交所股价过去数月随恒生指数走弱而下跌。摩通认为，此种股价表现与基本面驱动因素(成交量)之间的背离，为未来几个月股价强势上涨创造条件，维持“增持”评级，目标价530港元。

【大行评级丨大摩：预计港交所第三季度利润按年增长59% 维持“增持”评级】格隆汇10月23日｜摩根士丹利发表研报，预期港交所强劲的收入和利润增长将持续至2025年第三季度，这得益于2860亿港元的强劲日均交易量(ADV)和高流通速度驱动。伴随着更多证据显示金融体系周期触底，交易活动在香港资本市场活跃，该行维持港交所“增持”评级，目标价为508港元。大摩预期，港交所第三季核心业务增长持续强劲，交易费用和清算费用分别年增75%及97%；在强劲的日均成交量带动下，预计2025年第三季度收入和利润分别按年增长47%和59%，EBITDA利润率按年增长7个百分点至80%。由于第二季外汇收益带来的高基数，以及低利率环境的持续影响，估计第三季度净投资收入按季减少22%。格隆汇10月23日｜摩根士丹利发表研报，预期港交所强劲的收入和利润增长将持续至2025年第三季度，这得益于2860亿港元的强劲日均交易量(ADV)和高流通速度驱动。伴随着更多证据显示金融体系周期触底，交易活动在香港资本市场活跃，该行维持港交所“增持”评级，目标价为508港元。大摩预期，港交所第三季核心业务增长持续强劲，交易费用和清算费用分别年增75%及97%；在强劲的日均成交量带动下，预计2025年第三季度收入和利润分别按年增长47%和59%，EBITDA利润率按年增长7个百分点至80%。由于第二季外汇收益带来的高基数，以及低利率环境的持续影响，估计第三季度净投资收入按季减少22%。

【研报掘金丨中金：预计港交所第三季盈利按年增长49% 维持“跑赢行业”评级】格隆汇10月22日｜中金发表报告指，港交所计划于11月5日披露第三季业绩，预计第三季盈利按年增长49%、按季增长5%至46.8亿港元；收入按年增长40%、按季增长4%至75.3亿港元，剔除投资收益后主营费类收入按年增长57%、按季增长18%至65.1亿港元。该行预计首三季港交所总收入同盈利分别按年增长35%和42%至216.1亿和132亿港元。报告指，10月以来港股日均成交达2880亿港元、市场博弈加剧推动交易活跃度维持高位；同时高波动环境有望支撑衍生品交易热度，港交所盈利基本面持续夯实。据中金策略组预测，第四季美联储降息节奏或较快。该行认为边际宽松下港股流动性有望得到支撑。考虑市场成交活跃度提振，该行上调港交所2025年盈利预测3%至171亿港元，维持2026年预测基本不变，维持“跑赢行业”评级及目标价500港元。格隆汇10月22日｜中金发表报告指，港交所计划于11月5日披露第三季业绩，预计第三季盈利按年增长49%、按季增长5%至46.8亿港元；收入按年增长40%、按季增长4%至75.3亿港元，剔除投资收益后主营费类收入按年增长57%、按季增长18%至65.1亿港元。该行预计首三季港交所总收入同盈利分别按年增长35%和42%至216.1亿和132亿港元。报告指，10月以来港股日均成交达2880亿港元、市场博弈加剧推动交易活跃度维持高位；同时高波动环境有望支撑衍生品交易热度，港交所盈利基本面持续夯实。据中金策略组预测，第四季美联储降息节奏或较快。该行认为边际宽松下港股流动性有望得到支撑。考虑市场成交活跃度提振，该行上调港交所2025年盈利预测3%至171亿港元，维持2026年预测基本不变，维持“跑赢行业”评级及目标价500港元。

【大行评级丨高盛：调整港交所盈利预测 维持“买入”评级及目标价544港元】格隆汇10月20日｜高盛发表报告，基于港交所9月及10月至今的成交量数据，调整2025至27年每股盈利预测，分别上调0.8%、下调0.5%及上调0.1%，并引入2028年每股盈测为15.4港元。该行维持对其“买入”评级及目标价544港元。格隆汇10月20日｜高盛发表报告，基于港交所9月及10月至今的成交量数据，调整2025至27年每股盈利预测，分别上调0.8%、下调0.5%及上调0.1%，并引入2028年每股盈测为15.4港元。该行维持对其“买入”评级及目标价544港元。

【大行评级丨花旗：上调港交所目标价至510港元 预测第三季净利润按年增52%】格隆汇10月13日｜花旗发表报告指，港交所预计于11月5日公布2025年第三季业绩，预测净利润达48亿港元，按季升8%，按年增52%，主要受惠于香港市场及北水交易额的强劲表现。受惠于交易清算费用增长，总收入预计按季升6%，按年增43%至77亿港元。投资收益因高基数效应、香港孖展规模缩减及投资收益率下调，预计按季减37%。活跃IPO申请数已从6月的207宗升至9月的297宗。基于2025年至2027年香港市场日均成交额预测上调至2500亿港元、2450亿港元及2640亿港元，花旗将港交所2025至2027年每股盈利预测调升2%至5%，维持“买入”评级，目标价由500港元上调至510港元，反映强劲的交易活动与IPO管线。格隆汇10月13日｜花旗发表报告指，港交所预计于11月5日公布2025年第三季业绩，预测净利润达48亿港元，按季升8%，按年增52%，主要受惠于香港市场及北水交易额的强劲表现。受惠于交易清算费用增长，总收入预计按季升6%，按年增43%至77亿港元。投资收益因高基数效应、香港孖展规模缩减及投资收益率下调，预计按季减37%。活跃IPO申请数已从6月的207宗升至9月的297宗。基于2025年至2027年香港市场日均成交额预测上调至2500亿港元、2450亿港元及2640亿港元，花旗将港交所2025至2027年每股盈利预测调升2%至5%，维持“买入”评级，目标价由500港元上调至510港元，反映强劲的交易活动与IPO管线。

【杰富瑞下调芝商所目标价至304美元】格隆汇10月11日｜杰富瑞将芝加哥商品交易所的目标价从313美元下调至304美元，维持“买入”评级。(格隆汇)格隆汇10月11日｜杰富瑞将芝加哥商品交易所的目标价从313美元下调至304美元，维持“买入”评级。(格隆汇)

【大行评级丨瑞银：上调港交所目标价至485港元 预计第三季纯利将按年增长53%】格隆汇10月10日｜瑞银发表研究报告指，港交所将于下月初公布今年第三季业绩，目前预测季度收入及纯利将按年增长43%及53%，达到77亿及48亿港元，再创新高，较市场普遍预期高出8%及11%。瑞银估计净投资收入将录9.33亿港元，按年及按季分别跌23%及40%，主要受到港元拆息走弱及可能因美元贬值产生汇兑损失影响。日均成交额再创新高至2860亿港元，南下资金贡献占比提升至约27%，相对于第一及第二季分别为23%与24%。该行因应市场气氛情况及南下资金参与度上升，将2025至2027年日均成交额预测上调9%至16%，每股盈利预测上调7%至12%，目标价相应由464港元上调至485港元，评级“中性”。格隆汇10月10日｜瑞银发表研究报告指，港交所将于下月初公布今年第三季业绩，目前预测季度收入及纯利将按年增长43%及53%，达到77亿及48亿港元，再创新高，较市场普遍预期高出8%及11%。瑞银估计净投资收入将录9.33亿港元，按年及按季分别跌23%及40%，主要受到港元拆息走弱及可能因美元贬值产生汇兑损失影响。日均成交额再创新高至2860亿港元，南下资金贡献占比提升至约27%，相对于第一及第二季分别为23%与24%。该行因应市场气氛情况及南下资金参与度上升，将2025至2027年日均成交额预测上调9%至16%，每股盈利预测上调7%至12%，目标价相应由464港元上调至485港元，评级“中性”。

【大行评级丨美银：重申港交所“买入”评级 预期首三季盈利将达129亿港元】格隆汇10月9日｜美银证券发表研报指，预期港交所今年首三季盈利将达129亿港元，按年增长39%。第三季日均成交金额为2860亿港元，创历史新高。该行将港股2025至2027年日均成交额预测由2400亿、2600亿及2600亿港元，上调至2600亿、2700亿及2700亿港元，但基于低利率环境，将净投资收入预测下调5至7%，同时将盈利预测上调1至2%，维持520港元目标价不变，重申“买入”评级。美银又提到，预期港交所2026至2027年盈利增长，将由2025年的24%放缓至8%，除非总市值显著提高，否则单靠成交额增长难以推动收入，并预期衍生产品将成为关键增长引擎。格隆汇10月9日｜美银证券发表研报指，预期港交所今年首三季盈利将达129亿港元，按年增长39%。第三季日均成交金额为2860亿港元，创历史新高。该行将港股2025至2027年日均成交额预测由2400亿、2600亿及2600亿港元，上调至2600亿、2700亿及2700亿港元，但基于低利率环境，将净投资收入预测下调5至7%，同时将盈利预测上调1至2%，维持520港元目标价不变，重申“买入”评级。美银又提到，预期港交所2026至2027年盈利增长，将由2025年的24%放缓至8%，除非总市值显著提高，否则单靠成交额增长难以推动收入，并预期衍生产品将成为关键增长引擎。

【美股异动丨洲际交易所盘前涨超4% 消息称其洽谈向Polymarket投资20亿美元】格隆汇10月7日｜纽约证券交易所母公司洲际交易所(ICE.US)盘前涨超4%。此前有消息称，洲际交易所洽谈向Polymarket投资20亿美元。这笔交易最早可能于周二达成，对Polymarket的估值可能在80亿美元至100亿美元之间。格隆汇10月7日｜纽约证券交易所母公司洲际交易所(ICE.US)盘前涨超4%。此前有消息称，洲际交易所洽谈向Polymarket投资20亿美元。这笔交易最早可能于周二达成，对Polymarket的估值可能在80亿美元至100亿美元之间。

【大行评级｜高盛：上调香港交易所目标价至544港元 指市场低估南向交易活动】格隆汇9月19日｜高盛发表研究报告指，预计香港交易所第三季度投资收入约为上半年水平的一半，反映出5月至8月期间香港银行同业拆息(HIBOR)下降、外部投资组合缩减，以及保证金资金的利率分享协议修订；估计南向交易约占总体日均成交额(ADT)按年增长的30%至40%。因此，南向交易及总体ADT将决定短期股价走势。为此，高盛预测10月至12月的ADT约为2600亿港元，并得出接近共识的每股盈利。高盛认为，南向交易是本轮上升周期中的一个独特因素，对总体ADT的贡献更高，市场可能对南向交易的未来资金流向感到不确定。尽管如此，高盛仍坚信，鉴于南向交易市场提供的多元化、独特股票及估值折扣(较高收益率)等优势，南向交易的流量及参与度应会在结构性基础上上升。该行将其12个月目标价上调4%，从524港元上调至544港元，相当预测2026财年市盈率40倍，维持“买入”评级。格隆汇9月19日｜高盛发表研究报告指，预计香港交易所第三季度投资收入约为上半年水平的一半，反映出5月至8月期间香港银行同业拆息(HIBOR)下降、外部投资组合缩减，以及保证金资金的利率分享协议修订；估计南向交易约占总体日均成交额(ADT)按年增长的30%至40%。因此，南向交易及总体ADT将决定短期股价走势。为此，高盛预测10月至12月的ADT约为2600亿港元，并得出接近共识的每股盈利。高盛认为，南向交易是本轮上升周期中的一个独特因素，对总体ADT的贡献更高，市场可能对南向交易的未来资金流向感到不确定。尽管如此，高盛仍坚信，鉴于南向交易市场提供的多元化、独特股票及估值折扣(较高收益率)等优势，南向交易的流量及参与度应会在结构性基础上上升。该行将其12个月目标价上调4%，从524港元上调至544港元，相当预测2026财年市盈率40倍，维持“买入”评级。