中国春来(1969.HK)纳入港股通，布局AI教育，民办高教龙头打开多重成长空间3月4日，深交所和上交所发布公告，将中国春来（1969.HK）分别调入深港通下的港股通标的名单和沪港通下的港股通标的名单，即日起生效。成为港股通交易标的后，意味着公司将会有机会受到大量南下资金的关注，有助公司引入更多元化的投资者，提升股票流动性及资本市场的知名度。在此之前，2023年8月31日，公司还曾陆续被纳入中国教育指数、MSCI中国小型股指数成分股。由于资金的持续认可，股价在已经连续三年上涨的基础上，创下历史新高，目前股价随大盘已经回调至纳入前的股价水平，展望后市，随着港股通的纳入，公司的股价有望得到修复。作为一家2017年11月才成立，2018年9月在香港联交所主板上市的民办高等教育企业，公司历史最优股价较发行价2.08港币却是达到了2.6倍的涨幅，2021年-2023年，恒生综合指数单边下跌，公司在资本市场的表现却是逆势上扬。股价增长的背后全是凭实力说话。过去5年来，中国春来的营业收入年复合增长率达25.15%，同时，公司的经调整纯利年复合增长率更是达到了41.41%。同时，伴随公司运营效率的持续提升，公司的净利润率也从2018年的24.17%飙升到了2023年的44.05%

【北京15所部属高校将向雄安新区疏解】格隆汇2月26日｜目前已有202所京津中小学和幼儿园与273所河北中小学和幼儿园开展办学合作，北京地区15所部属高校将向雄安新区疏解。作为首批落户雄安新区的部属高校，北京交通大学、北京科技大学、北京林业大学、中国地质大学（北京）4所高校的雄安校区已于去年11月正式开工建设。北京第四中学雄安校区是北京市援建雄安新区“三校一院”交钥匙项目中体量最大的学校，去年9月迎来了首批新生。格隆汇2月26日｜目前已有202所京津中小学和幼儿园与273所河北中小学和幼儿园开展办学合作，北京地区15所部属高校将向雄安新区疏解。作为首批落户雄安新区的部属高校，北京交通大学、北京科技大学、北京林业大学、中国地质大学（北京）4所高校的雄安校区已于去年11月正式开工建设。北京第四中学雄安校区是北京市援建雄安新区“三校一院”交钥匙项目中体量最大的学校，去年9月迎来了首批新生。

【中国春来获纳入恒生港股通指数 再获资本市场认可 流动性有望进一步提升 】格隆汇2月19日｜恒生指数公司日前公布截至2023年12月31日的恒生指数系列季度检讨结果。中国春来(1969.HK)获纳入恒生港股通指数。相关变动将于2024年3月4日起生效。中国春来此次获纳入指数反映了资本市场和恒指公司对其经营表现、商业模式及投资价值的认可，将进一步提升公司在国际资本市场的知名度，吸引更多投资者关注，股票流动性有望进一步提升。此外，中国春来于去年8月获纳入MSCI中国小型股指数成分股。 按办学规模统计，中国春来是华中地区领先的民办高等教育机构。从2018/2019学年到2022/2023学年，中国春来的学生规模由4.99万人增至10.3万人，办学规模稳居行业前列。自2004年成立以来，中国春来始终走在稳健的办学扩张道路上，旗下经营商丘学院、安阳学院、荆州学院等共6所院校，并实际控制与运营苏州科技大学天平学院。日前，中国春来公告称，集团与北京引力互联科技有限公司就人工智能教育平台相关服务达成合作协议。据悉，北京引力互联科技有限公司是谷歌的授权供应商。中国春来将致力于构建智慧学习环境，探索智慧教育模式，提升教育治理能力。格隆汇2月19日｜恒生指数公司日前公布截至2023年12月31日的恒生指数系列季度检讨结果。中国春来(1969.HK)获纳入恒生港股通指数。相关变动将于2024年3月4日起生效。中国春来此次获纳入指数反映了资本市场和恒指公司对其经营表现、商业模式及投资价值的认可，将进一步提升公司在国际资本市场的知名度，吸引更多投资者关注，股票流动性有望进一步提升。此外，中国春来于去年8月获纳入MSCI中国小型股指数成分股。 按办学规模统计，中国春来是华中地区领先的民办高等教育机构。从2018/2019学年到2022/2023学年，中国春来的学生规模由4.99万人增至10.3万人，办学规模稳居行业前列。自2004年成立以来，中国春来始终走在稳健的办学扩张道路上，旗下经营商丘学院、安阳学院、荆州学院等共6所院校，并实际控制与运营苏州科技大学天平学院。日前，中国春来公告称，集团与北京引力互联科技有限公司就人工智能教育平台相关服务达成合作协议。据悉，北京引力互联科技有限公司是谷歌的授权供应商。中国春来将致力于构建智慧学习环境，探索智慧教育模式，提升教育治理能力。

【2024年中小学学位预警来袭】格隆汇2月3日｜据21财经，每到年初，各地中小学学位预警就会如约而至。目前，广东、浙江等地多个城市发布了中小学学位预警，2024年入学人口仍处高峰，但与前两年相比，出现了压力减弱、学位缺口向中学传导等新特点。各地正在进行的“两会”披露了2023年学位供给成绩单，“近年新高”多次出现在各地政府工作报告中。面对强烈的需求，2024年依然保持学位供给强节奏。由于学位缺口是结构性和动态变化的，专家指出，学位供给相应地需要高位统筹、学段贯通予以解决。格隆汇2月3日｜据21财经，每到年初，各地中小学学位预警就会如约而至。目前，广东、浙江等地多个城市发布了中小学学位预警，2024年入学人口仍处高峰，但与前两年相比，出现了压力减弱、学位缺口向中学传导等新特点。各地正在进行的“两会”披露了2023年学位供给成绩单，“近年新高”多次出现在各地政府工作报告中。面对强烈的需求，2024年依然保持学位供给强节奏。由于学位缺口是结构性和动态变化的，专家指出，学位供给相应地需要高位统筹、学段贯通予以解决。

【大行评级｜高盛：予东方甄选“中性”评级及目标价25港元 持建设性看法】格隆汇2月1日｜高盛发表报告指出，新东方终止据特别授权认购东方甄选股份。同时，新东方及新东方与东方甄选行政总裁俞敏洪承诺，未来6至12个月将在场内各增持6.6亿港元及4,000万港元东方甄选股份，共涉资7亿港元，显示对东方甄选前景具信心。该行认为有关交易将使新东方进一步巩固其在东方甄选的多数股权。该行认为，在新东方品牌支持下，东方甄选成为领先的品牌及直播电商平台。该行对东方甄选持建设性看法，认为公司透过品牌知名度及内容驱动的销售方式，具多平台扩张潜力；丰富自有品牌库存单位(SKU)有利推动商品交易总额(GMV)；持续高于同业的盈利能力。该行对东方甄选评级“中性”，目标价25港元。新东方方面，该行指公司为拥有30年历史的教育品牌，在内地教育行业中具有韧性增长和份额持续增长。其全方位的教育服务以及教育以外的有效和具盈利的投资(如教育)，令公司收入均衡。公司在2023财年完成业务调整后，仍处于多年规模扩张的早期阶段，并预测2023至2026财年收入年均复合增长率为25%，每股盈利年均复合增长率达43%，予以“买入”评级，目标价71港元。格隆汇2月1日｜高盛发表报告指出，新东方终止据特别授权认购东方甄选股份。同时，新东方及新东方与东方甄选行政总裁俞敏洪承诺，未来6至12个月将在场内各增持6.6亿港元及4,000万港元东方甄选股份，共涉资7亿港元，显示对东方甄选前景具信心。该行认为有关交易将使新东方进一步巩固其在东方甄选的多数股权。该行认为，在新东方品牌支持下，东方甄选成为领先的品牌及直播电商平台。该行对东方甄选持建设性看法，认为公司透过品牌知名度及内容驱动的销售方式，具多平台扩张潜力；丰富自有品牌库存单位(SKU)有利推动商品交易总额(GMV)；持续高于同业的盈利能力。该行对东方甄选评级“中性”，目标价25港元。新东方方面，该行指公司为拥有30年历史的教育品牌，在内地教育行业中具有韧性增长和份额持续增长。其全方位的教育服务以及教育以外的有效和具盈利的投资(如教育)，令公司收入均衡。公司在2023财年完成业务调整后，仍处于多年规模扩张的早期阶段，并预测2023至2026财年收入年均复合增长率为25%，每股盈利年均复合增长率达43%，予以“买入”评级，目标价71港元。

【大行评级｜海通国际：上调新东方目标价至85美元 评级“优于大市”】格隆汇1月30日｜海通国际发表研究报告指，新东方截至去年11月底止2024财年第二季收入按年增长36%至8.7亿美元，超出市场预期约7%，亦高于此前增长指引上限8.04亿美元。期内经调整净利润达5,000万美元，亦超市场普遍预期约7%。管理层给予截至今年2月底止第三财季收入指引介乎10.71亿至10.94亿美元，相当于按年增长40%至45%，中位数较市场预测高12%。海通预期，新东方收入增长超预期，主要是来自集团海外市场、新业务及东方甄选的贡献，相应亦将总收入预测调整为按年增长45%至10.95亿美元，接近集团官方指引上端。该行预测截至今年5月底止2024财年全年，新东方将录得收入41.15亿美元，按年增长37%，并将2024至2025财年收入预测上调4%及6%，至41亿及53亿美元，目标价相应由80美元上调至85美元，评级“优于大市”。格隆汇1月30日｜海通国际发表研究报告指，新东方截至去年11月底止2024财年第二季收入按年增长36%至8.7亿美元，超出市场预期约7%，亦高于此前增长指引上限8.04亿美元。期内经调整净利润达5,000万美元，亦超市场普遍预期约7%。管理层给予截至今年2月底止第三财季收入指引介乎10.71亿至10.94亿美元，相当于按年增长40%至45%，中位数较市场预测高12%。海通预期，新东方收入增长超预期，主要是来自集团海外市场、新业务及东方甄选的贡献，相应亦将总收入预测调整为按年增长45%至10.95亿美元，接近集团官方指引上端。该行预测截至今年5月底止2024财年全年，新东方将录得收入41.15亿美元，按年增长37%，并将2024至2025财年收入预测上调4%及6%，至41亿及53亿美元，目标价相应由80美元上调至85美元，评级“优于大市”。

【多地限制教师非正常流动】格隆汇1月29日｜据澎湃，浙江省杭州市教育局网站1月26日消息，杭州市教育局当天公布《2023年第二期“公述民评”面对面问政活动问题整改情况汇总表》，其中，针对杭州西部山区教师人才外流现象，杭州市2024年底前将对西部区、县（市）教师非正常流动作出政策限制。杭州市教育局同时强调，乡村教师参加职称评审、教师荣誉评选时，给予适当倾斜。此外，将依法依规落实乡村教师工资待遇，完善“越往基层、越在偏远、越是艰苦，待遇越高”的乡村教师收入调节机制；严格按照相关文件落实农村教师3项津补贴政策。记者注意到，近年来全国多地已对中小学教师非正常流动作出限制。广东江门台山市教育局已通知各高中学校严格把控教师调动、辞职等手续，减少优秀教师无序流动。江西省严禁通过高薪酬高待遇抢挖人才，特别是从薄弱地区、农村学校抢挖优秀校长和中小学教师。四川南充仪陇县建立了教师外调报备制度，控制每年教师外调数量，落实政策留人。格隆汇1月29日｜据澎湃，浙江省杭州市教育局网站1月26日消息，杭州市教育局当天公布《2023年第二期“公述民评”面对面问政活动问题整改情况汇总表》，其中，针对杭州西部山区教师人才外流现象，杭州市2024年底前将对西部区、县（市）教师非正常流动作出政策限制。杭州市教育局同时强调，乡村教师参加职称评审、教师荣誉评选时，给予适当倾斜。此外，将依法依规落实乡村教师工资待遇，完善“越往基层、越在偏远、越是艰苦，待遇越高”的乡村教师收入调节机制；严格按照相关文件落实农村教师3项津补贴政策。记者注意到，近年来全国多地已对中小学教师非正常流动作出限制。广东江门台山市教育局已通知各高中学校严格把控教师调动、辞职等手续，减少优秀教师无序流动。江西省严禁通过高薪酬高待遇抢挖人才，特别是从薄弱地区、农村学校抢挖优秀校长和中小学教师。四川南充仪陇县建立了教师外调报备制度，控制每年教师外调数量，落实政策留人。

【研报掘金丨华泰证券：上调新东方目标价至102.45美元 维持“买入”评级】格隆汇1月25日｜华泰证券升发表报告指，新东方第二财季实现营收8.7亿美元，超过此前7.85至8.04亿美元的指引；non-GAAP经营利润为0.51亿美元，对应non-GAAP经营利润率为5.9%，胜市场预期。第三财季收入指引为10.71亿至10.93亿美元，按年增长42%至45%。该行指，考虑到线下培训需求持续强劲，教学网络稳步扩张，电商业务品牌运作持续深化，文旅业务加快全国布局等因素，预计新东方2024至2026财季non-GAAP净利润分别为4.71亿、6.91亿及8.25亿美元，上调新东方目标价至102.45美元，维持“买入”评级。格隆汇1月25日｜华泰证券升发表报告指，新东方第二财季实现营收8.7亿美元，超过此前7.85至8.04亿美元的指引；non-GAAP经营利润为0.51亿美元，对应non-GAAP经营利润率为5.9%，胜市场预期。第三财季收入指引为10.71亿至10.93亿美元，按年增长42%至45%。该行指，考虑到线下培训需求持续强劲，教学网络稳步扩张，电商业务品牌运作持续深化，文旅业务加快全国布局等因素，预计新东方2024至2026财季non-GAAP净利润分别为4.71亿、6.91亿及8.25亿美元，上调新东方目标价至102.45美元，维持“买入”评级。

【大行评级｜美银：上调新东方目标价至105美元 维持“买入”评级】格隆汇1月25日｜美银证券发表报告指，新东方截至去年11月底止次财季业绩胜预期，其收入按年升36%至8.7亿美元，超出指引区间的高端，非通用会计准则(Non-GAAP)营运利润率扩张3.3个百分点至5.9%，高于指引；截至今年2月底止第三财季指引胜于预期，若按美元计，收入料录得按年42%至45%增长。该行指，将公司今明两财年Non-GAAP每股盈测分别上调7%及8%，料以人民币结算，现财年收入料增逾40%，而Non-GAAP营运利润率料逾13%。该行将其美股目标价由100美元上调至105美元，维持其评级为“买入”，H股目标价由78港元升至81.9港元。格隆汇1月25日｜美银证券发表报告指，新东方截至去年11月底止次财季业绩胜预期，其收入按年升36%至8.7亿美元，超出指引区间的高端，非通用会计准则(Non-GAAP)营运利润率扩张3.3个百分点至5.9%，高于指引；截至今年2月底止第三财季指引胜于预期，若按美元计，收入料录得按年42%至45%增长。该行指，将公司今明两财年Non-GAAP每股盈测分别上调7%及8%，料以人民币结算，现财年收入料增逾40%，而Non-GAAP营运利润率料逾13%。该行将其美股目标价由100美元上调至105美元，维持其评级为“买入”，H股目标价由78港元升至81.9港元。

【大行评级｜大和：重申新东方“买入”评级 目标价上调至68港元】格隆汇1月25日｜大和发表报告指，新东方第二财季业绩略好过该行预期，但对第三财季收入按年增长42%至45%的指引表示乐观，并比市场预期的按年增长24%高出18至21个百分点。大和在重新审视对教育业务利润率预测后，将其2024至2026财年每股盈利预测上调3至8%，重申“买入”评级，并将目标价从63港元上调至68港元。格隆汇1月25日｜大和发表报告指，新东方第二财季业绩略好过该行预期，但对第三财季收入按年增长42%至45%的指引表示乐观，并比市场预期的按年增长24%高出18至21个百分点。大和在重新审视对教育业务利润率预测后，将其2024至2026财年每股盈利预测上调3至8%，重申“买入”评级，并将目标价从63港元上调至68港元。

【大行评级｜交银国际：上调新东方目标价至75港元 维持“买入”评级】格隆汇1月25日｜交银国际发表研究报告指，新东方于2024财年第二季受到教学服务及东方甄选全部业务线增长所带动，收入按年增36%至8.7亿美元，分别超出该行及市场预期6%和7%。经调整营运利润为5,100万美元，营运利润率5.9%，而去年同期则为2.6%；经调整净利润达5,000万美元。受惠于收入增长带来经营杠杆提升，集团相应的净利率为5.8%，该行表示，新东方的管理阶层下季收入指引(增42-45%)优于先前市场预期约15%。营运利润方面，东方甄选在扩张过程中利润率或呈现下行趋势，但料第三季营运利润率按年增1个百分点至12.7%。该行分别上调集团2024及25财年的收入预测8%和10%，而利润预期则升6%和8%，目标价由70港元上调至75港元，维持“买入”评级。格隆汇1月25日｜交银国际发表研究报告指，新东方于2024财年第二季受到教学服务及东方甄选全部业务线增长所带动，收入按年增36%至8.7亿美元，分别超出该行及市场预期6%和7%。经调整营运利润为5,100万美元，营运利润率5.9%，而去年同期则为2.6%；经调整净利润达5,000万美元。受惠于收入增长带来经营杠杆提升，集团相应的净利率为5.8%，该行表示，新东方的管理阶层下季收入指引(增42-45%)优于先前市场预期约15%。营运利润方面，东方甄选在扩张过程中利润率或呈现下行趋势，但料第三季营运利润率按年增1个百分点至12.7%。该行分别上调集团2024及25财年的收入预测8%和10%，而利润预期则升6%和8%，目标价由70港元上调至75港元，维持“买入”评级。

【大行评级｜麦格理：上调新东方目标价至90美元 维持“跑赢大市”评级】格隆汇1月25日｜麦格理发表报告，上调对新东方现财年、下财年及2026财年非通用会计准则(Non-GAAP )净利润预测7%至13%，基于更高的毛利率预测，H股目标价由63.6港元上调至70.2港元，美股预托证券目标价由81.5美元上调至90美元，评级维持“跑赢大市”。该行指，公司截至去年11月底止第二财季收入按年升36%至8.7亿美元，高于管理层指引按年升23%至26%的上限，亦高于市场预期7%。管理层预期现财季收入按年升42%至45%，受益于需求复苏及市占整合。上季度Non-GAAP 经营溢利率按年升3.3个百分点至5.9%，该行认为是因为学习中心使用率上升，教师与总部固定成本的经营杠杆，新业务盈利率在快速增长下扩张，以及海外业务与高校相关业务盈利率按年上升。基于学习中心上季度使用率仅为三分之二，认为盈利率仍有扩张空间。格隆汇1月25日｜麦格理发表报告，上调对新东方现财年、下财年及2026财年非通用会计准则(Non-GAAP )净利润预测7%至13%，基于更高的毛利率预测，H股目标价由63.6港元上调至70.2港元，美股预托证券目标价由81.5美元上调至90美元，评级维持“跑赢大市”。该行指，公司截至去年11月底止第二财季收入按年升36%至8.7亿美元，高于管理层指引按年升23%至26%的上限，亦高于市场预期7%。管理层预期现财季收入按年升42%至45%，受益于需求复苏及市占整合。上季度Non-GAAP 经营溢利率按年升3.3个百分点至5.9%，该行认为是因为学习中心使用率上升，教师与总部固定成本的经营杠杆，新业务盈利率在快速增长下扩张，以及海外业务与高校相关业务盈利率按年上升。基于学习中心上季度使用率仅为三分之二，认为盈利率仍有扩张空间。