【美国保险公司美元对冲规模飙升 超过“解放日”峰值】格隆汇2月18日｜随着美元年初以来波动加剧，保险公司纷纷买入美元远期合约以进行对冲。根据Clearwater Analytics Holdings Inc.的数据，自1月中旬以来，美国保险公司的美元远期合约买入规模大幅攀升，超过了去年美元在总统唐纳德·特朗普宣布“解放日”关税后下跌时创下的峰值。格隆汇2月18日｜随着美元年初以来波动加剧，保险公司纷纷买入美元远期合约以进行对冲。根据Clearwater Analytics Holdings Inc.的数据，自1月中旬以来，美国保险公司的美元远期合约买入规模大幅攀升，超过了去年美元在总统唐纳德·特朗普宣布“解放日”关税后下跌时创下的峰值。

【国联民生证券：保险业存款配比边际明显提升，权益类资产配比边际下降】格隆汇2月13日｜国联民生证券发布研报称，展望2026年，资负共振有望支撑保险估值继续修复。对于负债端，该行预计分红险有望承接居民的部分“挪储”资金，分红险销售向好有望支撑寿险新单保费和NBV实现较好增长；财险全险种执行“报行合一”及财险公司积极优化业务结构有望带动财险COR稳中向好。对于资产端，在监管引导资本市场长牛慢牛、长端利率降幅边际收窄等推动下，保险公司的投资收益有望延续向好。格隆汇2月13日｜国联民生证券发布研报称，展望2026年，资负共振有望支撑保险估值继续修复。对于负债端，该行预计分红险有望承接居民的部分“挪储”资金，分红险销售向好有望支撑寿险新单保费和NBV实现较好增长；财险全险种执行“报行合一”及财险公司积极优化业务结构有望带动财险COR稳中向好。对于资产端，在监管引导资本市场长牛慢牛、长端利率降幅边际收窄等推动下，保险公司的投资收益有望延续向好。

【美股异动丨哈门那盘前跌5.7%，今年盈利指引保守而不及预期】格隆汇2月11日｜医疗保险公司哈门那(HUM.US)盘前跌5.7%，报170.99美元。消息面上，哈门那去年第四季度营收为326.4亿美元，超过分析师预期的320.8亿美元；调整后每股亏损3.96美元，去年同期每股亏损2.16美元，分析师预期每股亏损4.01美元。展望2026年，公司给出保守的业绩指引，预计调整后每股收益至少为9美元，低于分析师预期的11.87美元。(格隆汇)格隆汇2月11日｜医疗保险公司哈门那(HUM.US)盘前跌5.7%，报170.99美元。消息面上，哈门那去年第四季度营收为326.4亿美元，超过分析师预期的320.8亿美元；调整后每股亏损3.96美元，去年同期每股亏损2.16美元，分析师预期每股亏损4.01美元。展望2026年，公司给出保守的业绩指引，预计调整后每股收益至少为9美元，低于分析师预期的11.87美元。(格隆汇)

【Humana预计2026年调整后EPS至少为9美元】格隆汇2月11日｜美国健康保险公司Humana预计2026年调整后每股收益至少为9美元，市场预期为11.87美元。格隆汇2月11日｜美国健康保险公司Humana预计2026年调整后每股收益至少为9美元，市场预期为11.87美元。

【大行评级丨小摩：重申友邦和保诚“增持”评级，自由现金流强劲改善】格隆汇2月11日｜摩根大通发表研报指，自由盈余和自由现金流生成的强劲改善，有望重建市场对友邦保险和保诚内含价值的信心。该行认为，自由现金流收益率及具吸引力的资本回报可能会推动股价对内含价值倍数重估，其中香港强劲的增长动能带来上行风险。该行重申对友邦和保诚的“增持”评级。该行称，得益于亚洲股市的复苏，去年保诚和友邦股价强劲上涨约70%至80%，但也归功于现金生成能力的改善。两家公司都专注于优化产品组合以缩短新业务的回收期，例如提高健康及保障类产品的比例。P/EV倍数已从之前的低谷回升，友邦约为2026年预测内含价值的1.3倍，保诚约为0.9倍。新业务利润驱动自由现金流，而这些现金流被用于资本回报及进一步增长，该行认为这可能推动两只股票的P/EV重估。格隆汇2月11日｜摩根大通发表研报指，自由盈余和自由现金流生成的强劲改善，有望重建市场对友邦保险和保诚内含价值的信心。该行认为，自由现金流收益率及具吸引力的资本回报可能会推动股价对内含价值倍数重估，其中香港强劲的增长动能带来上行风险。该行重申对友邦和保诚的“增持”评级。该行称，得益于亚洲股市的复苏，去年保诚和友邦股价强劲上涨约70%至80%，但也归功于现金生成能力的改善。两家公司都专注于优化产品组合以缩短新业务的回收期，例如提高健康及保障类产品的比例。P/EV倍数已从之前的低谷回升，友邦约为2026年预测内含价值的1.3倍，保诚约为0.9倍。新业务利润驱动自由现金流，而这些现金流被用于资本回报及进一步增长，该行认为这可能推动两只股票的P/EV重估。

【CVS Health Q4营收及调整后每股收益均超预期，重申今年业绩指引】格隆汇2月10日｜医疗保险公司CVS Health公布2025年第四季度业绩，营收同比增长超8%至1057亿美元，高于分析师平均预期的1035.9亿美元；调整后每股收益同比下滑超8%至1.09美元，亦超过分析师预期的0. 99美元。展望2026年，公司重申年收入至少达到4000亿美元的预期，维持调整后每股收益介乎7至7.2美元的预期。格隆汇2月10日｜医疗保险公司CVS Health公布2025年第四季度业绩，营收同比增长超8%至1057亿美元，高于分析师平均预期的1035.9亿美元；调整后每股收益同比下滑超8%至1.09美元，亦超过分析师预期的0. 99美元。展望2026年，公司重申年收入至少达到4000亿美元的预期，维持调整后每股收益介乎7至7.2美元的预期。

【是否有持有同业公司股权的想法？中国太保回应】格隆汇2月10日｜有投资者向中国太保提问，公司被同业公司中国平安重仓举牌，展现了保险公司对自身行业发展的信心，请问公司是否有持有同业公司股权的想法？如中国人寿等同业头部公司。2月10日，公司在互动平台回答表示，公司坚持基于保险负债特性的大类资产管理，保持战略资产配置定力，持续做好低估值、高股息、长期盈利前景好的权益类投资品种配置，推动平衡多元配置结构，具体投资管理情况详见公司定期报告。格隆汇2月10日｜有投资者向中国太保提问，公司被同业公司中国平安重仓举牌，展现了保险公司对自身行业发展的信心，请问公司是否有持有同业公司股权的想法？如中国人寿等同业头部公司。2月10日，公司在互动平台回答表示，公司坚持基于保险负债特性的大类资产管理，保持战略资产配置定力，持续做好低估值、高股息、长期盈利前景好的权益类投资品种配置，推动平衡多元配置结构，具体投资管理情况详见公司定期报告。

【大行评级丨瑞银：友邦保险上周股价调整是投资人获利回吐所致，评级“买入”】格隆汇2月10日｜瑞银发表研报指，友邦保险股价在上周四及五(2月5日及6日)两交易日下跌了8%，但未发现任何有关公司的具体消息，该调整可能是由于集团在过去两个月跑赢恒生指数13个百分点后，投资人获利回吐所致。瑞银又指，鉴于暂时性因素造成的高基数，部分投资者对今年新业务价值增长压力表示担忧，但仍强调来自内地存款迁移的增长机会，虽然银行保险并非友邦的重点，但仍可透过中产/富裕客户的精英代理团队；为内地游客提供更广泛投资选择及更高预期回报的香港保险产品，从而把握机遇。鉴于友邦对保障型产品的重视及强大分销能力，很可能成为主要受益者。瑞银予友邦目标价106港元，评级“买入”。格隆汇2月10日｜瑞银发表研报指，友邦保险股价在上周四及五(2月5日及6日)两交易日下跌了8%，但未发现任何有关公司的具体消息，该调整可能是由于集团在过去两个月跑赢恒生指数13个百分点后，投资人获利回吐所致。瑞银又指，鉴于暂时性因素造成的高基数，部分投资者对今年新业务价值增长压力表示担忧，但仍强调来自内地存款迁移的增长机会，虽然银行保险并非友邦的重点，但仍可透过中产/富裕客户的精英代理团队；为内地游客提供更广泛投资选择及更高预期回报的香港保险产品，从而把握机遇。鉴于友邦对保障型产品的重视及强大分销能力，很可能成为主要受益者。瑞银予友邦目标价106港元，评级“买入”。

【港股异动丨保险股普涨 中国平安、中国人寿涨超5% 机构指保险板块长期配置价值显著】格隆汇2月9日｜港股保险股集体拉升上涨，其中，中国人寿、中国平安涨超5%，中国太平涨4.8%，中国太保涨4.5%，中国人保、新华保险、中国财险涨超3%，友邦保险涨约3%。消息上，中信建投研报表示，近期大量存款陆续到期背景下，分红险为代表的储蓄险有望凭借其收益高、期限长的优势持续承接居民长期稳健增值需求，叠加头部险企把握银保价值率改善机遇加大布局，有望带动新单和NBV快速增长。资产端看好权益市场春季躁动行情增厚利润，利率企稳回升支撑险资长期回报中枢，叠加NBV增速有望保持高景气，有望带动估值持续抬升。华西研究指出，预计上市险企2025年全年归母净利润将延续较快增长，其中Q4受投资端影响或有所承压。看好负债端2026年开门红高景气度有望推动一季度NBV同比大幅增长，以及分红险转型使得利差损压力继续缓解，进而推动保险股估值修复。标的层面，推荐基本面改善且股息率较高的中国平安，资产端弹性较大且股息率较高的新华保险，资产端弹性较大的中国人寿，业绩稳健的中国人保、中国太保，业务改善的众安在线。格隆汇2月9日｜港股保险股集体拉升上涨，其中，中国人寿、中国平安涨超5%，中国太平涨4.8%，中国太保涨4.5%，中国人保、新华保险、中国财险涨超3%，友邦保险涨约3%。消息上，中信建投研报表示，近期大量存款陆续到期背景下，分红险为代表的储蓄险有望凭借其收益高、期限长的优势持续承接居民长期稳健增值需求，叠加头部险企把握银保价值率改善机遇加大布局，有望带动新单和NBV快速增长。资产端看好权益市场春季躁动行情增厚利润，利率企稳回升支撑险资长期回报中枢，叠加NBV增速有望保持高景气，有望带动估值持续抬升。华西研究指出，预计上市险企2025年全年归母净利润将延续较快增长，其中Q4受投资端影响或有所承压。看好负债端2026年开门红高景气度有望推动一季度NBV同比大幅增长，以及分红险转型使得利差损压力继续缓解，进而推动保险股估值修复。标的层面，推荐基本面改善且股息率较高的中国平安，资产端弹性较大且股息率较高的新华保险，资产端弹性较大的中国人寿，业绩稳健的中国人保、中国太保，业务改善的众安在线。

【中信建投：保险板块当前正迎来资负两端共振改善，长期配置价值显著】格隆汇2月9日｜中信建投研报表示，近期大量存款陆续到期背景下，分红险为代表的储蓄险有望凭借其收益高、期限长的优势持续承接居民长期稳健增值需求，叠加头部险企把握银保价值率改善机遇加大布局，有望带动新单和NBV快速增长。资产端看好权益市场春季躁动行情增厚利润，利率企稳回升支撑险资长期回报中枢，叠加NBV增速有望保持高景气，有望带动估值持续抬升。格隆汇2月9日｜中信建投研报表示，近期大量存款陆续到期背景下，分红险为代表的储蓄险有望凭借其收益高、期限长的优势持续承接居民长期稳健增值需求，叠加头部险企把握银保价值率改善机遇加大布局，有望带动新单和NBV快速增长。资产端看好权益市场春季躁动行情增厚利润，利率企稳回升支撑险资长期回报中枢，叠加NBV增速有望保持高景气，有望带动估值持续抬升。

【大都会人寿Q4调整后每股收益超预期，投资回报亮眼】格隆汇2月5日｜大都会人寿公布去年第四季度业绩，营收同比增长27.5%至238.1亿美元，逊于分析师预期的272.2亿美元；调整后每股收益为2.49美元，超过分析师预期的2.34美元。期内，净投资收益为59.2亿美元，同比增长9.4%。格隆汇2月5日｜大都会人寿公布去年第四季度业绩，营收同比增长27.5%至238.1亿美元，逊于分析师预期的272.2亿美元；调整后每股收益为2.49美元，超过分析师预期的2.34美元。期内，净投资收益为59.2亿美元，同比增长9.4%。

【中国人保2025年保费收入超7300亿元】格隆汇2月3日｜中国人保今日在京召开2026年工作会议。会议信息显示，2025年，该集团承担保险责任金额3648万亿元，赔付支出4730亿元，保费收入迈上7300亿台阶，投资业绩良好，经营绩效进一步提升。格隆汇2月3日｜中国人保今日在京召开2026年工作会议。会议信息显示，2025年，该集团承担保险责任金额3648万亿元，赔付支出4730亿元，保费收入迈上7300亿台阶，投资业绩良好，经营绩效进一步提升。

【大摩下调哈门那目标价至174美元】格隆汇2月3日｜摩根士丹利将哈门那的目标价从262美元下调至174美元，评级下调至“减持”。(格隆汇)格隆汇2月3日｜摩根士丹利将哈门那的目标价从262美元下调至174美元，评级下调至“减持”。(格隆汇)

【Truist下调联合健康目标价至370美元】格隆汇2月3日｜Truist将联合健康的目标价从410美元下调至370美元，仍维持“买入”评级。(格隆汇)格隆汇2月3日｜Truist将联合健康的目标价从410美元下调至370美元，仍维持“买入”评级。(格隆汇)

【大行评级丨花旗：上调保诚港股目标价至150港元，维持“买入”评级】格隆汇2月3日｜花旗发表研报指，保诚得益于印尼、中国香港和中国内地的保单量增长，同时集团层面的利润率大致稳定，预计按实际汇率计算，其2025财年预测新业务利润按年增12%；预计保险业务经调整后的营运溢利将稳健按年增5%；考虑股份回购后，每股营运利润率预计增长11%。股息方面，在考虑股份回购后，花旗预测集团全年每股派息率将年增13%至26.14美仙，亦符合管理层对2025财年每股派息率增长超过10%的指引。该行将保诚在伦敦上市股份的目标价从11.22英镑上调至14.25英镑，港股的目标价从118.1港元上调至150港元，均维持“买入”评级。格隆汇2月3日｜花旗发表研报指，保诚得益于印尼、中国香港和中国内地的保单量增长，同时集团层面的利润率大致稳定，预计按实际汇率计算，其2025财年预测新业务利润按年增12%；预计保险业务经调整后的营运溢利将稳健按年增5%；考虑股份回购后，每股营运利润率预计增长11%。股息方面，在考虑股份回购后，花旗预测集团全年每股派息率将年增13%至26.14美仙，亦符合管理层对2025财年每股派息率增长超过10%的指引。该行将保诚在伦敦上市股份的目标价从11.22英镑上调至14.25英镑，港股的目标价从118.1港元上调至150港元，均维持“买入”评级。