【大行评级｜大摩：维持中国人寿“增持”评级，料新业务价值续跑赢同业】格隆汇7月17日｜摩根士丹利发表报告，中国人寿发盈喜，预料上半年纯利达1289亿至1371亿元，同比增长215%至235%，年化股东权益回报率约40%，表现领先同业；意味第二季纯利达1094亿至1176亿元，同比增长约800%至900%。该行认为，更进取的增长导向配置及第二季科技股跑赢大市，带动期内投资表现强劲，推动国寿上半年表现向好，预测新业务价值增长逾30%，持续跑赢同业。大摩维持国寿H股“增持”评级，目标价38.9港元，认为H股估值仍具吸引力，基本面正在改善。格隆汇7月17日｜摩根士丹利发表报告，中国人寿发盈喜，预料上半年纯利达1289亿至1371亿元，同比增长215%至235%，年化股东权益回报率约40%，表现领先同业；意味第二季纯利达1094亿至1176亿元，同比增长约800%至900%。该行认为，更进取的增长导向配置及第二季科技股跑赢大市，带动期内投资表现强劲，推动国寿上半年表现向好，预测新业务价值增长逾30%，持续跑赢同业。大摩维持国寿H股“增持”评级，目标价38.9港元，认为H股估值仍具吸引力，基本面正在改善。

【大行评级｜瑞银：中国人寿中期业绩预告远超预期，重申“买入”评级】格隆汇7月17日｜瑞银发表研报指，中国人寿发布的2026年中期业绩预告远超预期，纯利同比增长215%至235%，达到1290亿至1370亿元，超越买方预期及市场全年预测的1260亿元。第二季纯利同比增长8至8.7倍，达到1090亿至1180亿元，主要受到投资收益强劲增长及保险服务业绩改善所带动。第二季新业务价值(VNB)势头有所降温，瑞银估计其上半年新业务价值同比增长33%，较首季的76%增长放缓。这主要是由于去年同期的开门红销售延长导致高基数效应、今年首季提前销售长期限产品，以及第二季对银保渠道佣金一致性要求的监管收紧。瑞银将国寿2026年纯利预测上调37%，以反映上半年盈利预告及下半年度至今的宏观环境，重申“买入”评级，H股目标价维持40港元不变。格隆汇7月17日｜瑞银发表研报指，中国人寿发布的2026年中期业绩预告远超预期，纯利同比增长215%至235%，达到1290亿至1370亿元，超越买方预期及市场全年预测的1260亿元。第二季纯利同比增长8至8.7倍，达到1090亿至1180亿元，主要受到投资收益强劲增长及保险服务业绩改善所带动。第二季新业务价值(VNB)势头有所降温，瑞银估计其上半年新业务价值同比增长33%，较首季的76%增长放缓。这主要是由于去年同期的开门红销售延长导致高基数效应、今年首季提前销售长期限产品，以及第二季对银保渠道佣金一致性要求的监管收紧。瑞银将国寿2026年纯利预测上调37%，以反映上半年盈利预告及下半年度至今的宏观环境，重申“买入”评级，H股目标价维持40港元不变。

格隆汇7月16日｜联合健康盘前涨幅扩大至逾8%，哈门那公司(Humana)盘前涨超5%。格隆汇7月16日｜联合健康盘前涨幅扩大至逾8%，哈门那公司(Humana)盘前涨超5%。

【美股异动丨联合健康盘前拉升涨超5%】格隆汇7月16日｜联合健康美股盘前拉升涨超5%。联合健康集团计划在2026年至少回购50亿美元的股票。格隆汇7月16日｜联合健康美股盘前拉升涨超5%。联合健康集团计划在2026年至少回购50亿美元的股票。

【联合健康上调全年调整后每股收益预期】格隆汇7月16日｜联合健康第二季度营收1120.3亿美元，高于预期1106.7亿美元。公司预计全年调整后每股收益为19.50至20.00美元，此前预估为18.25美元以上。格隆汇7月16日｜联合健康第二季度营收1120.3亿美元，高于预期1106.7亿美元。公司预计全年调整后每股收益为19.50至20.00美元，此前预估为18.25美元以上。

【大行评级丨小摩：中国人寿中期盈喜远超预期，维持“增持”评级】格隆汇7月15日｜摩根大通发表研报，中国人寿发盈喜，预期中期净利润将同比增长约215%到235%，达到约1289.33亿至1371.19亿元，接近该行及市场对2026全年的纯利预测。该行预期股价短期将有正面反应，因盈喜远超预期，但考虑到大部分盈利增长料来自投资收益，估计投资者将较关注股息上调空间。该行维持国寿“增持”评级，目标价40港元。该行指出，国寿表明上半年盈利强劲受多项因素支持，包括严格的资产负债管理、产品多元化、负债成本控制及有效的投资执行。该行分析显示，沪深300指数每升10%，对国寿2026年市场纯利预测的敏感度达56%，意味上半年盈利表现不仅反映股市升幅，又指国寿2025年首次派发中期股息，中期息0.238元，全年股息0.86元，派息率分别为16%及18%，认为市场对2026年每股派息预测仅同比升5%至0.89元属过于保守，若国寿维持稳定派息率，今年每股派息有潜在倍增空间，但前提是A股市场维持稳定。格隆汇7月15日｜摩根大通发表研报，中国人寿发盈喜，预期中期净利润将同比增长约215%到235%，达到约1289.33亿至1371.19亿元，接近该行及市场对2026全年的纯利预测。该行预期股价短期将有正面反应，因盈喜远超预期，但考虑到大部分盈利增长料来自投资收益，估计投资者将较关注股息上调空间。该行维持国寿“增持”评级，目标价40港元。该行指出，国寿表明上半年盈利强劲受多项因素支持，包括严格的资产负债管理、产品多元化、负债成本控制及有效的投资执行。该行分析显示，沪深300指数每升10%，对国寿2026年市场纯利预测的敏感度达56%，意味上半年盈利表现不仅反映股市升幅，又指国寿2025年首次派发中期股息，中期息0.238元，全年股息0.86元，派息率分别为16%及18%，认为市场对2026年每股派息预测仅同比升5%至0.89元属过于保守，若国寿维持稳定派息率，今年每股派息有潜在倍增空间，但前提是A股市场维持稳定。

【大行评级丨瑞银：下调新华保险目标价至45.5港元，下调新业务价值预测】格隆汇7月14日｜瑞银发表研报指，新华保险预期今年上半年纯利同比增长40%至60%，达210亿至240亿元，达到市场预测增长50%至80%的下限。按此推算，新华保险第二季纯利同比增长59%至93%，考虑到新华保险H股持仓较高及2025年第二季高基数，盈利增长或落后部分同业。该行预测上半年新业务价值同比增长18%，当中第二季增长8%，较首季25%显著放缓，主要受到主动优化产品组合导致趸缴保费跌幅扩大、分红险占比上升令利润率受压，以及银行保险佣金监管收紧的影响。受7月起实施的新政策及2025年高基数影响，该行预期下半年新业务价值按年增长会进一步放缓，下调2026至2027年新业务价值预测3%至4%，目标价由48.5港元下调至45.5港元，维持“中性”评级。格隆汇7月14日｜瑞银发表研报指，新华保险预期今年上半年纯利同比增长40%至60%，达210亿至240亿元，达到市场预测增长50%至80%的下限。按此推算，新华保险第二季纯利同比增长59%至93%，考虑到新华保险H股持仓较高及2025年第二季高基数，盈利增长或落后部分同业。该行预测上半年新业务价值同比增长18%，当中第二季增长8%，较首季25%显著放缓，主要受到主动优化产品组合导致趸缴保费跌幅扩大、分红险占比上升令利润率受压，以及银行保险佣金监管收紧的影响。受7月起实施的新政策及2025年高基数影响，该行预期下半年新业务价值按年增长会进一步放缓，下调2026至2027年新业务价值预测3%至4%，目标价由48.5港元下调至45.5港元，维持“中性”评级。

【A股异动丨新华保险涨超4%领涨保险股，上半年净利同比增40%-60%】格隆汇7月14日｜A股市场保险股上涨，其中，新华保险涨超4%领涨板块，中国人寿涨超2%，中国太保、中国人保涨超1%。消息面上，新华保险昨晚公告称，预计2026年半年度归属于母公司股东的净利润为207.19亿元-236.78亿元，同比增长40%-60%。业绩增长主要因公司深化寿险主业改革，强化投研能力，优化资产配置，取得良好投资收益。根据Q1净利润65.01亿计算，公司Q2净利润预计142.18亿-171.77亿，同比增长59.4%~92.6%，环比增长118%-164%。方正证券点评称，利润高增预计主要得益于投资端超预期，同时负债端亦有贡献。今年保险产品旺盛需求、市场上涨预期延续，公司NBV、利润有望保持稳增长趋势，后续需持续关注市场表现。预计公司NBV和保费延续稳增长，银保量价双升质态改善，资产负债匹配持续优化；权益投资占比较高有望为公司提供业绩弹性，市场上涨下公司业绩爆发力强。维持公司“强烈推荐”评级。格隆汇7月14日｜A股市场保险股上涨，其中，新华保险涨超4%领涨板块，中国人寿涨超2%，中国太保、中国人保涨超1%。消息面上，新华保险昨晚公告称，预计2026年半年度归属于母公司股东的净利润为207.19亿元-236.78亿元，同比增长40%-60%。业绩增长主要因公司深化寿险主业改革，强化投研能力，优化资产配置，取得良好投资收益。根据Q1净利润65.01亿计算，公司Q2净利润预计142.18亿-171.77亿，同比增长59.4%~92.6%，环比增长118%-164%。方正证券点评称，利润高增预计主要得益于投资端超预期，同时负债端亦有贡献。今年保险产品旺盛需求、市场上涨预期延续，公司NBV、利润有望保持稳增长趋势，后续需持续关注市场表现。预计公司NBV和保费延续稳增长，银保量价双升质态改善，资产负债匹配持续优化；权益投资占比较高有望为公司提供业绩弹性，市场上涨下公司业绩爆发力强。维持公司“强烈推荐”评级。

【大行评级丨花旗：友邦上半年新业务价值看升14%，维持“买入”评级及目标价103港元】格隆汇7月14日｜花旗发表研报，尽管面临高基数效应的挑战，预期上半年友邦按固定汇率计算的内地及香港业务新业务价值仍将分别录得19%及13%的同比增长，带动集团整体新业务价值按实质汇率计算同比增长14%至32.32亿美元。同时，在计及股份回购的影响后，预计每股股东应占营运利润将同比增长11%，中期每股股息亦有望随之增加12%。花旗将2026至2028财年的每股盈利预测分别微升5%、2%及2%，维持“买入”评级，以及基于内含价值评估法计算的目标价103港元不变。格隆汇7月14日｜花旗发表研报，尽管面临高基数效应的挑战，预期上半年友邦按固定汇率计算的内地及香港业务新业务价值仍将分别录得19%及13%的同比增长，带动集团整体新业务价值按实质汇率计算同比增长14%至32.32亿美元。同时，在计及股份回购的影响后，预计每股股东应占营运利润将同比增长11%，中期每股股息亦有望随之增加12%。花旗将2026至2028财年的每股盈利预测分别微升5%、2%及2%，维持“买入”评级，以及基于内含价值评估法计算的目标价103港元不变。

【大行评级丨交银国际：新华保险2026年业绩稳健开局，上调目标价至59港元】格隆汇7月13日｜交银国际发表报告指，新华保险今年首季实现保费收入834.86亿元，新业务价值46.55亿元，归母净利润65.01亿元，同比分别增长14%、24.7%及10.5%。尽管受权益市场波动及低利率环境影响，投资收益出现一定波动，但对整体盈利影响略小于预期。公司管理层重申将进一步优化业务结构和提升投资能力，积极布局养老金第三支柱和健康管理生态，增强客户黏性和长期价值创造能力。盈利展望方面，该行预计未来三年公司保费业务收入保持8%以上按年增速，其中新业务价值分别增至115亿、128亿及136亿元，价值率升至17%以上；公司在投资端具有较强管理能力，投资组合相对理想，受市场震荡影响整体可控。受下半年利润基数抬升和投资收益不确定性影响，净利润按年增速或逐步下降，但长期盈利能力仍得到较强支撑，特别是在市场风险偏好改善时有望呈现更高业绩弹性。该行认为新华保险2026年业绩稳健开局，上调目标价至59港元，对应2026年0.6倍目标P/EV，维持“买入”评级。格隆汇7月13日｜交银国际发表报告指，新华保险今年首季实现保费收入834.86亿元，新业务价值46.55亿元，归母净利润65.01亿元，同比分别增长14%、24.7%及10.5%。尽管受权益市场波动及低利率环境影响，投资收益出现一定波动，但对整体盈利影响略小于预期。公司管理层重申将进一步优化业务结构和提升投资能力，积极布局养老金第三支柱和健康管理生态，增强客户黏性和长期价值创造能力。盈利展望方面，该行预计未来三年公司保费业务收入保持8%以上按年增速，其中新业务价值分别增至115亿、128亿及136亿元，价值率升至17%以上；公司在投资端具有较强管理能力，投资组合相对理想，受市场震荡影响整体可控。受下半年利润基数抬升和投资收益不确定性影响，净利润按年增速或逐步下降，但长期盈利能力仍得到较强支撑，特别是在市场风险偏好改善时有望呈现更高业绩弹性。该行认为新华保险2026年业绩稳健开局，上调目标价至59港元，对应2026年0.6倍目标P/EV，维持“买入”评级。

【安联子公司Allianz Partners拟在欧洲削减最多1800个职位】格隆汇7月9日｜德国保险巨头安联旗下旅游保险及援助服务子公司Allianz Partners，计划在欧洲削减最多1800个职位。Allianz Partners行政总裁Tomas Kunzmann表示，受影响职位介乎1500至1800个，将主要透过遣散协议、提早退休及其他类似安排处理。公司过去6个月已与员工委员会磋商。公司已在西班牙、法国、德国、意大利及比荷卢国家，向员工提出自愿离职方案。公司早前已预告，AI推动的转型可能影响人手配置，今次亦将削减职位与AI应用增加直接挂钩。格隆汇7月9日｜德国保险巨头安联旗下旅游保险及援助服务子公司Allianz Partners，计划在欧洲削减最多1800个职位。Allianz Partners行政总裁Tomas Kunzmann表示，受影响职位介乎1500至1800个，将主要透过遣散协议、提早退休及其他类似安排处理。公司过去6个月已与员工委员会磋商。公司已在西班牙、法国、德国、意大利及比荷卢国家，向员工提出自愿离职方案。公司早前已预告，AI推动的转型可能影响人手配置，今次亦将削减职位与AI应用增加直接挂钩。

【港股保险股走强，中国平安涨超3%】格隆汇7月8日｜港股保险股集体走强，其中，白鸽在线、中国再保险涨超5%，富卫集团涨超4%，中国平安、云锋金融涨超3%，阳光保险、中国人寿、中国太平涨超2%。格隆汇7月8日｜港股保险股集体走强，其中，白鸽在线、中国再保险涨超5%，富卫集团涨超4%，中国平安、云锋金融涨超3%，阳光保险、中国人寿、中国太平涨超2%。

【Cantor Fitzgerald上调哈门那目标价至300美元】格隆汇7月8日｜Cantor Fitzgerald将哈门那的目标价从264美元上调至300美元，维持“中性”评级。(格隆汇)格隆汇7月8日｜Cantor Fitzgerald将哈门那的目标价从264美元上调至300美元，维持“中性”评级。(格隆汇)

【安联报告：中国保险市场展现强大韧性 稳居全球第二大保险市场】格隆汇7月6日｜近日，安联(中国)保险控股有限公司发布中文版《2026年安联全球保险业发展报告》显示，面对复杂多变的全球经济环境，中国保险市场展现出强大韧性，2025年保费规模稳居全球第二大保险市场，在全球保费占比达10.9%。展望未来，中国将持续领跑全球保险市场，成为推动行业发展的核心引擎。格隆汇7月6日｜近日，安联(中国)保险控股有限公司发布中文版《2026年安联全球保险业发展报告》显示，面对复杂多变的全球经济环境，中国保险市场展现出强大韧性，2025年保费规模稳居全球第二大保险市场，在全球保费占比达10.9%。展望未来，中国将持续领跑全球保险市场，成为推动行业发展的核心引擎。

【大行评级丨花旗：对中国人寿及新华保险开启30天正面催化剂观察】格隆汇7月6日｜花旗发表报告，预期内地寿险公司2026年上半年业绩表现强劲，首年保费及新业务价值预估均实现双位数成长，主要受惠于银保业务强劲动能。由于2026年第二季股市表现较去年同期大幅改善，预期以寿险为主的保险公司可能因投资收益大幅增加而发布盈利预喜。财险公司方面，该行预计2026年上半年原保费收入增长大致持平，主要受新车销售疲弱影响；但综合成本率有望进一步优化至历史最佳水平，主要因非车险业务费用优化，以及新能源车险理赔表现改善，尽管全国自然灾害损失于2026年前五个月年增13%。花旗对中国人寿及新华保险开启30天正面催化剂观察，关注潜在盈喜。格隆汇7月6日｜花旗发表报告，预期内地寿险公司2026年上半年业绩表现强劲，首年保费及新业务价值预估均实现双位数成长，主要受惠于银保业务强劲动能。由于2026年第二季股市表现较去年同期大幅改善，预期以寿险为主的保险公司可能因投资收益大幅增加而发布盈利预喜。财险公司方面，该行预计2026年上半年原保费收入增长大致持平，主要受新车销售疲弱影响；但综合成本率有望进一步优化至历史最佳水平，主要因非车险业务费用优化，以及新能源车险理赔表现改善，尽管全国自然灾害损失于2026年前五个月年增13%。花旗对中国人寿及新华保险开启30天正面催化剂观察，关注潜在盈喜。