【大行评级丨星展：上调中石油目标价至12.2港元，上调今明两年盈测】格隆汇4月13日｜星展发表研报指，中石油是中国最大的综合石油巨头，在推动国家碳中和政策及能源转型中扮演关键角色，视其为最佳的石油替代投资。该行预期，在油价高企及下游业务复苏的带动下，中石油今年盈利将上升并维持高位，支持其资本开支及股息派发。该行预计，2026年油价将维持于每桶75至80美元的高位，明年才回落至65至70美元，而随着政府推动淘汰低效“茶壶”炼油厂，下游业务的产能过剩压力可望缓解，带动该业务逐步复苏。星展上调中石油今明两年盈测9%及1%，并按分类加总估值法(SOTP)上调目标价至12.2港元，维持“买入”评级。格隆汇4月13日｜星展发表研报指，中石油是中国最大的综合石油巨头，在推动国家碳中和政策及能源转型中扮演关键角色，视其为最佳的石油替代投资。该行预期，在油价高企及下游业务复苏的带动下，中石油今年盈利将上升并维持高位，支持其资本开支及股息派发。该行预计，2026年油价将维持于每桶75至80美元的高位，明年才回落至65至70美元，而随着政府推动淘汰低效“茶壶”炼油厂，下游业务的产能过剩压力可望缓解，带动该业务逐步复苏。星展上调中石油今明两年盈测9%及1%，并按分类加总估值法(SOTP)上调目标价至12.2港元，维持“买入”评级。

【大行评级丨海通国际：首予中石油“优于大市”评级，低成本优势放大油价弹性】格隆汇4月8日｜海通国际发表研报，首次覆盖中国石油并予“优于大市”评级，基于同业估值水平，考虑公司作为全球油气龙头，全产业链低成本，盈利韧性很强，予公司2026年11倍市盈率，对应目标价13.6港元。该行预计2026至2028年中国石油归属母公司净利润分别为2016.2亿元、1869.9亿元、2001.1亿元，对应每股收益分别为1.10元、1.02元、1.09元。该行指，2026年布伦特均价预期85美元/桶，公司低成本优势放大油价弹性；预计今年公司油气收入增速将达到20%，由于公司近年来持续推进增储上产与降本增效，上游开采单位成本相对固定，油价上涨的边际增量将直接转化为纯利。油价上涨的增量部分对利润的传导有望带动上游净利润新增455亿至520亿元，叠加产量增长，上游板块归母净利润占比提升。格隆汇4月8日｜海通国际发表研报，首次覆盖中国石油并予“优于大市”评级，基于同业估值水平，考虑公司作为全球油气龙头，全产业链低成本，盈利韧性很强，予公司2026年11倍市盈率，对应目标价13.6港元。该行预计2026至2028年中国石油归属母公司净利润分别为2016.2亿元、1869.9亿元、2001.1亿元，对应每股收益分别为1.10元、1.02元、1.09元。该行指，2026年布伦特均价预期85美元/桶，公司低成本优势放大油价弹性；预计今年公司油气收入增速将达到20%，由于公司近年来持续推进增储上产与降本增效，上游开采单位成本相对固定，油价上涨的边际增量将直接转化为纯利。油价上涨的增量部分对利润的传导有望带动上游净利润新增455亿至520亿元，叠加产量增长，上游板块归母净利润占比提升。

【大行评级丨花旗：上调今明两年油价预测，上调中海油目标价至33港元】格隆汇4月1日｜花旗发表研报指，鉴于上调油价预测，将中海油2026及2027年盈利预测上调21%及35%，目标价由24港元上调至33港元，此按现金流折现率作估值，维持“买入”评级。该行预测今年及明年布兰特期油均价分别为每桶83美元及70美元，高于此前预测的65美元及55美元，长期油价预测维持每桶55美元不变。格隆汇4月1日｜花旗发表研报指，鉴于上调油价预测，将中海油2026及2027年盈利预测上调21%及35%，目标价由24港元上调至33港元，此按现金流折现率作估值，维持“买入”评级。该行预测今年及明年布兰特期油均价分别为每桶83美元及70美元，高于此前预测的65美元及55美元，长期油价预测维持每桶55美元不变。

【大行评级丨中银国际：上调中海油目标价至18.76港元，上调核心盈测】格隆汇4月1日｜中银国际发表研报指，中国海洋石油去年盈利升50%至203亿元，核心盈利符合预期。该行表示，中海油股价在过去四周下挫后，估值再度变得吸引。该行上调公司2026至2027年核心盈测7至9%，目标价由16.96港元上调至18.76港元，评级由“持有”上调至“买入”。格隆汇4月1日｜中银国际发表研报指，中国海洋石油去年盈利升50%至203亿元，核心盈利符合预期。该行表示，中海油股价在过去四周下挫后，估值再度变得吸引。该行上调公司2026至2027年核心盈测7至9%，目标价由16.96港元上调至18.76港元，评级由“持有”上调至“买入”。

【大行评级丨中银国际：上调中石油AH股目标价，上调今年派息比率假设至50%】格隆汇3月31日｜中银国际发表研报指，中石油2025年纯利按年跌4%至1573亿元，符合该行预期，下游业务增长大致抵销上游业务盈利下跌。该行预期今年平均布兰特油价按年升19%至每桶81美元，带动今年盈利按年增长25%。虽然中东战争影响部分海外上游业务及油气供应，但公司庞大的国际贸易网络将确保下游业务有充足油气供应。该行将中石油2026年派息比率假设由45%上调至50%，H股目标价由11.62港元上调至12.12港元，A股目标价由13.68元上调至14.22元，维持“买入”评级。格隆汇3月31日｜中银国际发表研报指，中石油2025年纯利按年跌4%至1573亿元，符合该行预期，下游业务增长大致抵销上游业务盈利下跌。该行预期今年平均布兰特油价按年升19%至每桶81美元，带动今年盈利按年增长25%。虽然中东战争影响部分海外上游业务及油气供应，但公司庞大的国际贸易网络将确保下游业务有充足油气供应。该行将中石油2026年派息比率假设由45%上调至50%，H股目标价由11.62港元上调至12.12港元，A股目标价由13.68元上调至14.22元，维持“买入”评级。

【大行评级丨小摩：预期中石油今年天然气利润率扩张，维持目标价13港元及“增持”评级】格隆汇3月31日｜摩根大通发表研报，预期在中东油气供应持续中断下，中石油是最有优势的能源股之一，其逾七成天然气销售及约八成原油加工量来自国内生产及管道油气进口。该行预期，受惠于较低的天然气采购成本，中石油今年国内天然气经营利润率将由每立方米0.25元扩张至0.3元；并预期今年股息稳健，为每股0.63元，H股股息收益率达6.4%。该行将中石油2026年每股盈利预测下调10%以反映炼油亏损略有增加，维持目标价13港元及“增持”评级。格隆汇3月31日｜摩根大通发表研报，预期在中东油气供应持续中断下，中石油是最有优势的能源股之一，其逾七成天然气销售及约八成原油加工量来自国内生产及管道油气进口。该行预期，受惠于较低的天然气采购成本，中石油今年国内天然气经营利润率将由每立方米0.25元扩张至0.3元；并预期今年股息稳健，为每股0.63元，H股股息收益率达6.4%。该行将中石油2026年每股盈利预测下调10%以反映炼油亏损略有增加，维持目标价13港元及“增持”评级。

【大行评级丨瑞银：上调今明两年布油价格预测，上调中石油目标价至14.2港元】格隆汇3月31日｜瑞银发表研报指，中石油去年净利润为1573亿元，按年下跌4.5%，盈利跌幅略小于油价跌幅，符合该行预期。其中第四季净利润按季跌27%至310亿元，该行认为主要由于油价按季下跌及期内资产减值亏损较大。基于近期伊朗冲突，该行将2026及2027年平均布兰特原油价格预测，由每桶72及70美元上调至每桶86及80美元，并将中石油2026至2028年盈利预测上调9%至19%，此修订尚未反映成品油价格调整幅度大幅减弱的影响；目标价由12.6港元上调至14.2港元，维持“买入”评级。格隆汇3月31日｜瑞银发表研报指，中石油去年净利润为1573亿元，按年下跌4.5%，盈利跌幅略小于油价跌幅，符合该行预期。其中第四季净利润按季跌27%至310亿元，该行认为主要由于油价按季下跌及期内资产减值亏损较大。基于近期伊朗冲突，该行将2026及2027年平均布兰特原油价格预测，由每桶72及70美元上调至每桶86及80美元，并将中石油2026至2028年盈利预测上调9%至19%，此修订尚未反映成品油价格调整幅度大幅减弱的影响；目标价由12.6港元上调至14.2港元，维持“买入”评级。

【大行评级丨里昂：上调中石油AH股目标价，预期今年表现将继续跑赢同业】格隆汇3月31日｜里昂发表研报指，中石油去年整体盈利没有任何惊喜，净利润按年跌4%至1570亿元，符合该行预期。派息比率提高至55%属正面消息，应获市场欢迎。在更有利的股东回报下，中石油过去6个月及12个月的表现均跑赢同业，该行预期此趋势将于今年延续。计入最新油价假设，该行将2026至2028年每股盈利预测上调10%至18%，中石油H股目标价由9.6港元上调至12港元，A股目标价由13.1元上调至15.9元，重申“跑赢大市”评级。格隆汇3月31日｜里昂发表研报指，中石油去年整体盈利没有任何惊喜，净利润按年跌4%至1570亿元，符合该行预期。派息比率提高至55%属正面消息，应获市场欢迎。在更有利的股东回报下，中石油过去6个月及12个月的表现均跑赢同业，该行预期此趋势将于今年延续。计入最新油价假设，该行将2026至2028年每股盈利预测上调10%至18%，中石油H股目标价由9.6港元上调至12港元，A股目标价由13.1元上调至15.9元，重申“跑赢大市”评级。

【港股异动丨石油股跌幅扩大 中国海洋石油跌近4% 特朗普言论致国际油价跳水】格隆汇3月31日｜港股石油股跌幅进一步扩大，其中，中国海洋石油跌近4%，中国石油股份跌3.2%，延长石油国际、中海油田服务、中国石油化工跟跌。消息上，美国政府官员透露，美国总统特朗普已向其幕僚表示，即使霍尔木兹海峡仍基本处于关闭状态，他也愿意结束美国对伊朗的军事行动。随即，美股期货转涨，油价短线走低，布伦特原油跳水跌1.6%，跌破106美元/桶，此前一度涨超2%。有分析指出，全球约20%的原油贸易途经霍尔木兹海峡。自冲突爆发以来，市场一直在为“海峡可能被封锁”定价，国际油价从70美元/桶一度飙升至115美元/桶以上。如果特朗普真的愿意结束战争、恢复海峡通航，油价中这部分“风险溢价”将被快速挤出。格隆汇3月31日｜港股石油股跌幅进一步扩大，其中，中国海洋石油跌近4%，中国石油股份跌3.2%，延长石油国际、中海油田服务、中国石油化工跟跌。消息上，美国政府官员透露，美国总统特朗普已向其幕僚表示，即使霍尔木兹海峡仍基本处于关闭状态，他也愿意结束美国对伊朗的军事行动。随即，美股期货转涨，油价短线走低，布伦特原油跳水跌1.6%，跌破106美元/桶，此前一度涨超2%。有分析指出，全球约20%的原油贸易途经霍尔木兹海峡。自冲突爆发以来，市场一直在为“海峡可能被封锁”定价，国际油价从70美元/桶一度飙升至115美元/桶以上。如果特朗普真的愿意结束战争、恢复海峡通航，油价中这部分“风险溢价”将被快速挤出。

【大行评级丨里昂：上调中海油AH股目标价，维持“跑赢大市”评级】格隆汇3月30日｜里昂发表研报指，中海油2025年盈利略低于预期，惟考虑到油价在去年底跌至每桶60美元，表现仍算稳健。公司指引今年增长0%至3%，该行认为目标较保守，管理层解释是因为公司尚未敲定十五五规划，将适时更新指引。计入最新油价假设，该行将2026至2028年每股盈利预测上调13%至33%，将中海油H股目标价由22.8港元上调至32港元，A股目标价由31.1元上调至44元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇3月30日｜里昂发表研报指，中海油2025年盈利略低于预期，惟考虑到油价在去年底跌至每桶60美元，表现仍算稳健。公司指引今年增长0%至3%，该行认为目标较保守，管理层解释是因为公司尚未敲定十五五规划，将适时更新指引。计入最新油价假设，该行将2026至2028年每股盈利预测上调13%至33%，将中海油H股目标价由22.8港元上调至32港元，A股目标价由31.1元上调至44元，维持“跑赢大市”评级。

【大行评级丨瑞银：上调中海油目标价至37.8港元，上调今明两年盈测】格隆汇3月27日｜瑞银发表研报指，中国海洋石油去年收入按年下跌5.3%，纯利跌11.5%，大致符合该行预期。去年第四季纯利按年跌5.5%，按季跌降38%，主要是反映期内油价回调及确认资产减值亏损。管理层表示，储量及生产力提升以及成本控制仍是未来的核心策略。该行因应近期的伊朗冲突，上调2026及27年平均布兰特油价预测至每桶86美元及80美元。基于新油价预测及中海油指引，分别调升公司2026及2027年盈测17至21%，目标价由33.6港元上调至37.8港元，维持“买入”评级。格隆汇3月27日｜瑞银发表研报指，中国海洋石油去年收入按年下跌5.3%，纯利跌11.5%，大致符合该行预期。去年第四季纯利按年跌5.5%，按季跌降38%，主要是反映期内油价回调及确认资产减值亏损。管理层表示，储量及生产力提升以及成本控制仍是未来的核心策略。该行因应近期的伊朗冲突，上调2026及27年平均布兰特油价预测至每桶86美元及80美元。基于新油价预测及中海油指引，分别调升公司2026及2027年盈测17至21%，目标价由33.6港元上调至37.8港元，维持“买入”评级。

【大行评级丨小摩：上调中海油目标价至33港元，上调盈利预测】格隆汇3月27日｜摩根大通发表研报指，中海油2025年第四季净利润为200亿元，低于该行及市场预期的260亿元及290亿元，主要因减值幅度高于预期，以及新项目投产导致综合成本轻微增加。计入油价预测后，该行将中海油2026至2028年每股盈利预测上调9%至11%，目标价由31港元上调至33港元；基于中海油纯上游业务的敞口，维持“增持”评级。另外，中石油仍是该行首选股份。格隆汇3月27日｜摩根大通发表研报指，中海油2025年第四季净利润为200亿元，低于该行及市场预期的260亿元及290亿元，主要因减值幅度高于预期，以及新项目投产导致综合成本轻微增加。计入油价预测后，该行将中海油2026至2028年每股盈利预测上调9%至11%，目标价由31港元上调至33港元；基于中海油纯上游业务的敞口，维持“增持”评级。另外，中石油仍是该行首选股份。

【中国海洋石油创历史新高】格隆汇3月23日丨中国海洋石油(0883.HK)涨0.07%，报30.4港元，股价创历史新高，总市值14449.11亿港元。格隆汇3月23日丨中国海洋石油(0883.HK)涨0.07%，报30.4港元，股价创历史新高，总市值14449.11亿港元。

【大行评级丨高盛：上调“三桶油”目标价，将2026至27年预测盈利上调约2%】格隆汇3月16日｜高盛发表研报指，过去三年，中国海洋石油和中国石油展现了强劲的现金流生成能力，其于全球同业中的投资资本现金回报率(CROCI)排名提升，证明其估值理应趋同。展望未来，预期公司将维持约10%的顶级自由现金流收益率。 高盛估计，中石油以自产绿色电力取代外部电网电力，加上人工智能、数字化举措，到2035年或有助将布兰特原油收支平衡点降低每桶8美元(预测2025年每桶62美元)。该行认为两者目前的估值均低于行业平均水平，且隐含的长期布伦特原油价格为每桶60至70美元，考虑到该行对2028年及以后长期油价的预测为每桶75美元，因此它们具有重新估值的潜力。高盛予中海油目标价从21.1港元上调至31港元，评级“买入”；中石油A股目标价从11.8元上调至15.3元，港股目标价从8.6港元上调至11.5港元，评级“买入”；中石化A股目标价从4.8元上调至6.7元，港股目标价从3.6港元上调至4.9港元，评级“中性”，并预期由于化工市场供应过剩，中石化的自由现金流将较其覆盖范围内的上游公司为弱。该行将三间公司2026至2027年预测盈利平均上调约2%。格隆汇3月16日｜高盛发表研报指，过去三年，中国海洋石油和中国石油展现了强劲的现金流生成能力，其于全球同业中的投资资本现金回报率(CROCI)排名提升，证明其估值理应趋同。展望未来，预期公司将维持约10%的顶级自由现金流收益率。 高盛估计，中石油以自产绿色电力取代外部电网电力，加上人工智能、数字化举措，到2035年或有助将布兰特原油收支平衡点降低每桶8美元(预测2025年每桶62美元)。该行认为两者目前的估值均低于行业平均水平，且隐含的长期布伦特原油价格为每桶60至70美元，考虑到该行对2028年及以后长期油价的预测为每桶75美元，因此它们具有重新估值的潜力。高盛予中海油目标价从21.1港元上调至31港元，评级“买入”；中石油A股目标价从11.8元上调至15.3元，港股目标价从8.6港元上调至11.5港元，评级“买入”；中石化A股目标价从4.8元上调至6.7元，港股目标价从3.6港元上调至4.9港元，评级“中性”，并预期由于化工市场供应过剩，中石化的自由现金流将较其覆盖范围内的上游公司为弱。该行将三间公司2026至2027年预测盈利平均上调约2%。

【大行评级丨小摩：中东冲突升级持续推升油价，上调“三桶油”目标价】格隆汇3月9日｜摩根大通发表中国石油行业报告，若长期油价升至80美元/桶，石油巨头将有显著的上行空间。而随着周末中东冲突进一步升级，短期油价已超过100美元/桶。对于希望交易油价波动的投资者，历史上与油价正相关的公司包括中石油及中海油等。 该行上调对中海油的投资评级，由“中性”升至“增持”，H股目标价由23港元升至31港元。该行维持对中石油“增持”评级，H股目标价由10港元升至13港元。该行维持对中石化“中性”评级，H股目标价由4港元升至5.5港元。该行对油价的模型假设为2026年每桶80美元，2027年及2028年每桶70美元及65美元。该行预计，中石油可能受益于即将到来的天然气供需紧张：中国石油巨头通常在每年2至3月开始谈判下一年度国内天然气合同定价，新周期自2026年4月至2027年3月。更重要的是，天然气仍是中国国家安全的重要部分，该行持续预期中国将出台政策，进一步改善国内天然气生产的经济性。格隆汇3月9日｜摩根大通发表中国石油行业报告，若长期油价升至80美元/桶，石油巨头将有显著的上行空间。而随着周末中东冲突进一步升级，短期油价已超过100美元/桶。对于希望交易油价波动的投资者，历史上与油价正相关的公司包括中石油及中海油等。 该行上调对中海油的投资评级，由“中性”升至“增持”，H股目标价由23港元升至31港元。该行维持对中石油“增持”评级，H股目标价由10港元升至13港元。该行维持对中石化“中性”评级，H股目标价由4港元升至5.5港元。该行对油价的模型假设为2026年每桶80美元，2027年及2028年每桶70美元及65美元。该行预计，中石油可能受益于即将到来的天然气供需紧张：中国石油巨头通常在每年2至3月开始谈判下一年度国内天然气合同定价，新周期自2026年4月至2027年3月。更重要的是，天然气仍是中国国家安全的重要部分，该行持续预期中国将出台政策，进一步改善国内天然气生产的经济性。