【大行评级｜中银国际：微升中石油H股目标价至11.49港元，重申“买入”评级】格隆汇11月2日｜中银国际发表研报指，中石油第三季盈利环比跌7%至518亿元，符合该行预测的523亿元，并在上游、炼油及化工，以及天然气销售业务看到正面迹象。由于油价显著上升，该行预期在未计任何减值前，公司第四季盈利料环比增长17%。该行上调中石油今年至2028年盈测介乎1%至3%，中石油H股目标价由11.3港元微升至11.49港元，重申“买入”评级。格隆汇11月2日｜中银国际发表研报指，中石油第三季盈利环比跌7%至518亿元，符合该行预测的523亿元，并在上游、炼油及化工，以及天然气销售业务看到正面迹象。由于油价显著上升，该行预期在未计任何减值前，公司第四季盈利料环比增长17%。该行上调中石油今年至2028年盈测介乎1%至3%，中石油H股目标价由11.3港元微升至11.49港元，重申“买入”评级。

【大行评级｜瑞银：对中石油营运趋势保持乐观，目标价升至13.3港元】格隆汇11月2日｜瑞银发表研报指，中石油首九个月收入同比增7%，纯利同比升22%至1558亿元。第三季纯利按季跌7%至518亿元，符合该行预期。该行对中石油营运趋势保持乐观，预期上游业务将继续受惠于高油价，并预测今明两年的布伦特油价每桶平均分别为91.57美元及80美元。考虑到公司首九个月的业绩及公司营运前景，该行上调公司今年盈测5%，目标价由12.8港元调升至13.3港元，续予“买入”评级。格隆汇11月2日｜瑞银发表研报指，中石油首九个月收入同比增7%，纯利同比升22%至1558亿元。第三季纯利按季跌7%至518亿元，符合该行预期。该行对中石油营运趋势保持乐观，预期上游业务将继续受惠于高油价，并预测今明两年的布伦特油价每桶平均分别为91.57美元及80美元。考虑到公司首九个月的业绩及公司营运前景，该行上调公司今年盈测5%，目标价由12.8港元调升至13.3港元，续予“买入”评级。

【大行评级｜美银：中石化第三季业绩胜预期，H股目标价升至6港元】格隆汇11月2日｜美银证券发表研报指，中石化第三季业绩胜预期，炼油业务强劲反弹。首九个月国际财务报告准则净利润400亿元，同比升25%；第三季净利润136亿元，同比升64%，环比升54%，高于该行及市场预期。首九个月经营现金流1620亿元，同比升41%；资本开支750亿元，同比升4%，相当于全年预算57%。第三季炼油EBIT达126亿元，同比升2.4倍，扭转第二季14亿元亏损，受惠于加工量回升、煤油及副产品经济效益强劲、成品油出口套利，以及9亿元库存收益。该行上调布油假设至2026年第四季及2027年分别每桶100美元及80美元后，将2026年净利润预测上调18%至560亿元，2027年预测维持不变。该行将中石化H股目标价由5.5港元上调至6港元，并按平均A-H溢价30%将A股目标价由6.4元上调至7元，重申“买入”评级。该行指，中石化H股按2026年预测股息收益率约8.5%、市账率0.6倍，估值吸引。格隆汇11月2日｜美银证券发表研报指，中石化第三季业绩胜预期，炼油业务强劲反弹。首九个月国际财务报告准则净利润400亿元，同比升25%；第三季净利润136亿元，同比升64%，环比升54%，高于该行及市场预期。首九个月经营现金流1620亿元，同比升41%；资本开支750亿元，同比升4%，相当于全年预算57%。第三季炼油EBIT达126亿元，同比升2.4倍，扭转第二季14亿元亏损，受惠于加工量回升、煤油及副产品经济效益强劲、成品油出口套利，以及9亿元库存收益。该行上调布油假设至2026年第四季及2027年分别每桶100美元及80美元后，将2026年净利润预测上调18%至560亿元，2027年预测维持不变。该行将中石化H股目标价由5.5港元上调至6港元，并按平均A-H溢价30%将A股目标价由6.4元上调至7元，重申“买入”评级。该行指，中石化H股按2026年预测股息收益率约8.5%、市账率0.6倍，估值吸引。

【大行评级｜小摩：中国油气十年行动计划强化上游政策支持，中石油为行业首选】格隆汇10月29日｜摩根大通发表中国能源行业报告指，国家能源局于10月21日召开中长期油气增储上产工作推进会，重申对持续上游投资及非常规资源开发的政策支持。该行认为，能源安全重新受到重视及对上游资本开支的支持，将支撑中国石油巨头2026至2030年油气产量复合年增长率维持3%至4%，大致与海外同业看齐。该行指出，中石油为主要受益者，受惠于持续的非常规天然气补贴及煤层气经济性改善。该行重申中石油为中国能源行业首选，同时看好中海油及中海油田服务，主要由于估值吸引及高油价环境。格隆汇10月29日｜摩根大通发表中国能源行业报告指，国家能源局于10月21日召开中长期油气增储上产工作推进会，重申对持续上游投资及非常规资源开发的政策支持。该行认为，能源安全重新受到重视及对上游资本开支的支持，将支撑中国石油巨头2026至2030年油气产量复合年增长率维持3%至4%，大致与海外同业看齐。该行指出，中石油为主要受益者，受惠于持续的非常规天然气补贴及煤层气经济性改善。该行重申中石油为中国能源行业首选，同时看好中海油及中海油田服务，主要由于估值吸引及高油价环境。

【大行评级｜里昂：中石油H股被市场错误定价，目标价升至12.4港元】格隆汇10月29日｜里昂发表报告指，中石油第三季纯利518亿元，同比升22%、环比跌7%，基准油价(Brent)环比跌5%至每桶90美元。首九个月纯利1580亿元，相当于该行及市场全年预测约89%。在油价持续偏高下，该行认为全年盈利及股息派发有上行空间。四大业务分部盈利表现稳健，下游(炼、化及营销)于第三季均录得正EBIT。该行上调中石油2026至2028年每股盈利预测2%至8%。该行将H股目标价由12港元上调至12.4港元，A股目标价由15.9元上调至16元，维持“跑赢大市”评级。该行认为，中石油H股被市场错误定价，中石油H股过去两个月股价大致持平，惟油价及中石油A股分别升约25%及19%，A-H溢价自9月起由27%扩阔至57%。格隆汇10月29日｜里昂发表报告指，中石油第三季纯利518亿元，同比升22%、环比跌7%，基准油价(Brent)环比跌5%至每桶90美元。首九个月纯利1580亿元，相当于该行及市场全年预测约89%。在油价持续偏高下，该行认为全年盈利及股息派发有上行空间。四大业务分部盈利表现稳健，下游(炼、化及营销)于第三季均录得正EBIT。该行上调中石油2026至2028年每股盈利预测2%至8%。该行将H股目标价由12港元上调至12.4港元，A股目标价由15.9元上调至16元，维持“跑赢大市”评级。该行认为，中石油H股被市场错误定价，中石油H股过去两个月股价大致持平，惟油价及中石油A股分别升约25%及19%，A-H溢价自9月起由27%扩阔至57%。

【港股异动丨石油股逆势上涨，中海油服涨3.5%，地缘风险推升油价预期】格隆汇10月26日｜港股石油股集体上涨，其中，中海油田服务涨3.5%，中国石油股份涨2.8%，中国石油化工股份涨2.5%，中国海洋石油涨2%，昆仑能源跟涨。消息面上，也门胡塞武装近期对沙特境内机场、石油设施及军事基地发动多次袭击，市场担忧中东原油供应中断。受此影响，布伦特原油上周一度冲高至每桶117美元上方，创4月底以来高位。需要留意的是，今日盘初油价并未延续强势。布伦特原油已失守111美元/桶，日内跌幅约1.45%。这意味着石油股盘初的拉升更多是情绪惯性或对上周油价大涨的滞后反应，若油价持续回调，板块涨幅可能收窄。巴克莱也指出，尽管短期油价风险偏向上行，但市场对冲突迅速结束的预期减弱，供应端压力仍在。格隆汇10月26日｜港股石油股集体上涨，其中，中海油田服务涨3.5%，中国石油股份涨2.8%，中国石油化工股份涨2.5%，中国海洋石油涨2%，昆仑能源跟涨。消息面上，也门胡塞武装近期对沙特境内机场、石油设施及军事基地发动多次袭击，市场担忧中东原油供应中断。受此影响，布伦特原油上周一度冲高至每桶117美元上方，创4月底以来高位。需要留意的是，今日盘初油价并未延续强势。布伦特原油已失守111美元/桶，日内跌幅约1.45%。这意味着石油股盘初的拉升更多是情绪惯性或对上周油价大涨的滞后反应，若油价持续回调，板块涨幅可能收窄。巴克莱也指出，尽管短期油价风险偏向上行，但市场对冲突迅速结束的预期减弱，供应端压力仍在。

【大行评级｜中银国际：上调今明两年油价预测，看好中海油及中石油】格隆汇10月23日｜中银国际发表研报指，随着中东地缘政治紧张局势升级，该地区两条重要海峡通行受影响，沙特阿拉伯石油基础设施亦面临威胁，油价已升至5月以来最高水平。该行指出，鉴于当前局势短期内难以解决，预计油价将在较长时间维持高位，遂将2026年油价预测上调9%至每桶94美元，并将2027年油价预测上调22%至每桶90美元。该行维持中国石油行业“中立”评级，更看好中海油及中石油这类上游业务占比较大公司。格隆汇10月23日｜中银国际发表研报指，随着中东地缘政治紧张局势升级，该地区两条重要海峡通行受影响，沙特阿拉伯石油基础设施亦面临威胁，油价已升至5月以来最高水平。该行指出，鉴于当前局势短期内难以解决，预计油价将在较长时间维持高位，遂将2026年油价预测上调9%至每桶94美元，并将2027年油价预测上调22%至每桶90美元。该行维持中国石油行业“中立”评级，更看好中海油及中石油这类上游业务占比较大公司。

【港股异动丨国际油价回落，石油股普跌，中海油田服务跌4.3%、中石油跌3.6%】格隆汇10月15日｜港股石油股集体走低，其中，中海油田服务跌4.3%，中国石油股份跌3.6%，中国海洋石油、上海石油化工跌超3%，中国石油化工股份跌2.5%，昆仑能源跌1%。消息面上，亚市盘初，布伦特原油失守103美元/桶，日内跌幅1.42%；WTI原油期货跌幅扩大至1%，报94.129美元/桶。市场预期美国拟放宽对 “影子船队” 油轮的制裁，大量此前受限的油轮有望重返原油运输市场，油运运力供给增加，油运运价上行空间被压缩。市场担忧原油贸易成本回落，原油交易溢价走弱，拖累石油股估值。格隆汇10月15日｜港股石油股集体走低，其中，中海油田服务跌4.3%，中国石油股份跌3.6%，中国海洋石油、上海石油化工跌超3%，中国石油化工股份跌2.5%，昆仑能源跌1%。消息面上，亚市盘初，布伦特原油失守103美元/桶，日内跌幅1.42%；WTI原油期货跌幅扩大至1%，报94.129美元/桶。市场预期美国拟放宽对 “影子船队” 油轮的制裁，大量此前受限的油轮有望重返原油运输市场，油运运力供给增加，油运运价上行空间被压缩。市场担忧原油贸易成本回落，原油交易溢价走弱，拖累石油股估值。

【港股异动丨石油股集体上涨，布油突破101美元，EIA大幅上调油价预期】格隆汇10月8日｜港股石油股集体拉升上涨，其中，中海油田服务涨超3%，中国海洋石油涨2.5%，中国石油股份涨近2%，中国石油化工股份涨1.5%，上海石油化工、昆仑能源跟涨。消息面上，布伦特原油10月8日盘中突破101美元/桶，日内涨幅约1.33%；WTI原油升至89.39美元/桶附近。蚬壳此前也预告，随着中东冲突持续引发油价剧烈波动，其第三季石油及天然气交易业务表现强劲，炼油利润率处于高位。全球石油市场正承受伊朗战争带来的持续冲击。美国能源信息署（EIA）周二大幅上调今明两年油价预期，理由是全球库存加速下滑、柴油市场持续偏紧，霍尔木兹海峡油流受阻的影响远未消退。格隆汇10月8日｜港股石油股集体拉升上涨，其中，中海油田服务涨超3%，中国海洋石油涨2.5%，中国石油股份涨近2%，中国石油化工股份涨1.5%，上海石油化工、昆仑能源跟涨。消息面上，布伦特原油10月8日盘中突破101美元/桶，日内涨幅约1.33%；WTI原油升至89.39美元/桶附近。蚬壳此前也预告，随着中东冲突持续引发油价剧烈波动，其第三季石油及天然气交易业务表现强劲，炼油利润率处于高位。全球石油市场正承受伊朗战争带来的持续冲击。美国能源信息署（EIA）周二大幅上调今明两年油价预期，理由是全球库存加速下滑、柴油市场持续偏紧，霍尔木兹海峡油流受阻的影响远未消退。

【港股“三桶油”走强 中石油涨超3%】格隆汇9月28日｜中国海洋石油、中国石油股份涨超3%，中国石油化工股份涨2.2%。格隆汇9月28日｜中国海洋石油、中国石油股份涨超3%，中国石油化工股份涨2.2%。

【港股异动丨三桶油拉升，中石油、中海油涨2.3%，布油大涨3.86%终结五连跌】格隆汇9月24日｜港股三桶油集体上涨，其中，中国石油股份、中国海洋石油涨2.3%，中国石油化工涨超1%。消息面上，隔夜国际原油期货大幅收涨。WTI 11月原油期货收涨1.81%，报92.16美元/桶；布伦特11月原油期货收涨3.86%，创9月10日以来最大日涨幅，报103.08美元/桶。美油和布油均终结此前五连跌，告别周二各自刷新的两周低位。油价反弹的核心原因是中东地缘紧张局势再度升级。伊朗总统在联大表示，伊朗不会在对美战争中投降，不会接受以强权、制裁或军事威胁迫使其让步。伊朗最高国家安全委员会秘书明确表态：在伊方条件满足前，霍尔木兹海峡不会重开。此外，市场此前有传闻称特朗普政府正准备一项为期90天的柴油出口禁令，但随后路透社援引白宫官员称报道不准确，美国能源部长也表示禁止柴油出口“肯定行不通”。格隆汇9月24日｜港股三桶油集体上涨，其中，中国石油股份、中国海洋石油涨2.3%，中国石油化工涨超1%。消息面上，隔夜国际原油期货大幅收涨。WTI 11月原油期货收涨1.81%，报92.16美元/桶；布伦特11月原油期货收涨3.86%，创9月10日以来最大日涨幅，报103.08美元/桶。美油和布油均终结此前五连跌，告别周二各自刷新的两周低位。油价反弹的核心原因是中东地缘紧张局势再度升级。伊朗总统在联大表示，伊朗不会在对美战争中投降，不会接受以强权、制裁或军事威胁迫使其让步。伊朗最高国家安全委员会秘书明确表态：在伊方条件满足前，霍尔木兹海峡不会重开。此外，市场此前有传闻称特朗普政府正准备一项为期90天的柴油出口禁令，但随后路透社援引白宫官员称报道不准确，美国能源部长也表示禁止柴油出口“肯定行不通”。

【港股异动丨石油股续跌，中石化连跌6日，美联储鹰派加息+美元走强压制油价】格隆汇9月17日｜港股石油股集体下跌，其中，中国石油化工、中海油田服务跌近4%，中国石油股份跌2.6%，中国海洋石油跌超2%，上海石油化工、昆仑能源跟跌。另外，中国石油化工连跌6日。消息面上，北京时间9月17日凌晨，美联储宣布加息25个基点至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息。点阵图显示18位官员中有12位预计年内还将加息一次，沃什表态偏鹰。加息带动美元走强，以美元计价的原油对海外买家更昂贵，进一步压制油价。短期油价走势的关键在于沙特管道恢复的实际进度以及霍尔木兹海峡通航恢复情况。瑞银等机构认为，地缘风险溢价尚未完全消退，但期货市场已比现货市场表现得更为冷静，现货的狂热局面预计难以持续。格隆汇9月17日｜港股石油股集体下跌，其中，中国石油化工、中海油田服务跌近4%，中国石油股份跌2.6%，中国海洋石油跌超2%，上海石油化工、昆仑能源跟跌。另外，中国石油化工连跌6日。消息面上，北京时间9月17日凌晨，美联储宣布加息25个基点至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息。点阵图显示18位官员中有12位预计年内还将加息一次，沃什表态偏鹰。加息带动美元走强，以美元计价的原油对海外买家更昂贵，进一步压制油价。短期油价走势的关键在于沙特管道恢复的实际进度以及霍尔木兹海峡通航恢复情况。瑞银等机构认为，地缘风险溢价尚未完全消退，但期货市场已比现货市场表现得更为冷静，现货的狂热局面预计难以持续。

【港股异动丨石油股集体走低，中石化跌1.8%录得5连跌，美油跌超1%】格隆汇9月16日｜港股石油股集体走低，其中，中国石油股份、中国石油化工股份跌1.8%，中国海洋石油跌1.23%，中海油田服务、上海石油化工、昆仑能源跟跌。此外，中国石油化工股份录得5连跌。消息面上，连续上涨油价走低，亚市早盘，WTI原油期货跌超1%，现报99.92美元/桶；布伦特原油期货跌0.84%，报104.1美元/桶。此前油价冲高，是因为沙特东西管道遇袭停运、延布港暂停装油，市场担忧供应中断。但API库存数据显示，美国本土的供应缓冲足以覆盖短期缺口。值得注意的是，尽管原油价格已重回105美元/桶以上的高位，但石油板块近几个交易日连续下跌，价格驱动明显钝化。市场对油价上涨的敏感度在下降，前期积累的涨幅面临获利回吐压力。格隆汇9月16日｜港股石油股集体走低，其中，中国石油股份、中国石油化工股份跌1.8%，中国海洋石油跌1.23%，中海油田服务、上海石油化工、昆仑能源跟跌。此外，中国石油化工股份录得5连跌。消息面上，连续上涨油价走低，亚市早盘，WTI原油期货跌超1%，现报99.92美元/桶；布伦特原油期货跌0.84%，报104.1美元/桶。此前油价冲高，是因为沙特东西管道遇袭停运、延布港暂停装油，市场担忧供应中断。但API库存数据显示，美国本土的供应缓冲足以覆盖短期缺口。值得注意的是，尽管原油价格已重回105美元/桶以上的高位，但石油板块近几个交易日连续下跌，价格驱动明显钝化。市场对油价上涨的敏感度在下降，前期积累的涨幅面临获利回吐压力。

【港股异动丨石油股短线拉升 中海油涨超2% 国际油价大涨】格隆汇9月10日｜港股石油股短线拉升，其中，中海油田服务涨2.7%，中国海洋石油涨超2%，中国石油股份涨近1%。消息面上，美伊双方在霍尔木兹海峡周边的军事对峙未见缓和，市场对中东原油供应中断的担忧持续升温。国际航运数据显示，霍尔木兹海峡商业船舶通行量已骤降至5月以来最低水平。受地缘局势驱动，布伦特原油日内涨幅一度达4%，报101.84美元/桶；WTI原油结算价涨至96.61美元/桶，创约三个半月新高。油价作为石油股的核心业绩锚，其上涨直接提振了市场对上游油气企业盈利弹性的信心。此外，IEA预警三季度原油供应缺口预期翻倍，也为油价提供了基本面支撑。格隆汇9月10日｜港股石油股短线拉升，其中，中海油田服务涨2.7%，中国海洋石油涨超2%，中国石油股份涨近1%。消息面上，美伊双方在霍尔木兹海峡周边的军事对峙未见缓和，市场对中东原油供应中断的担忧持续升温。国际航运数据显示，霍尔木兹海峡商业船舶通行量已骤降至5月以来最低水平。受地缘局势驱动，布伦特原油日内涨幅一度达4%，报101.84美元/桶；WTI原油结算价涨至96.61美元/桶，创约三个半月新高。油价作为石油股的核心业绩锚，其上涨直接提振了市场对上游油气企业盈利弹性的信心。此外，IEA预警三季度原油供应缺口预期翻倍，也为油价提供了基本面支撑。

【大行评级丨美银：上调布伦特期油及国内煤炭价格预测，看好中石油及兖矿】格隆汇9月9日｜美银证券发表研报，上调今年下半年及明年布伦特期油价格预测，由每桶76及70美元，调升至83及75美元，以反映持续供应中断，并预期霍尔木兹海峡运输流量将于明年逐步改善。煤炭价格方面，美银上调今年秦皇岛5,500大卡现货动力煤及柳林4号煤价格预测，至每吨800及1,800元，原先预测为750及1,600元。该行首选油企为中石油，目标价由11港元上调至11.5港元，评级“买入”；首选煤企为兖矿能源，目标价由15港元上调至16港元，评级“买入”。格隆汇9月9日｜美银证券发表研报，上调今年下半年及明年布伦特期油价格预测，由每桶76及70美元，调升至83及75美元，以反映持续供应中断，并预期霍尔木兹海峡运输流量将于明年逐步改善。煤炭价格方面，美银上调今年秦皇岛5,500大卡现货动力煤及柳林4号煤价格预测，至每吨800及1,800元，原先预测为750及1,600元。该行首选油企为中石油，目标价由11港元上调至11.5港元，评级“买入”；首选煤企为兖矿能源，目标价由15港元上调至16港元，评级“买入”。