【大行评级｜高盛：轻微上调中国电信目标价至5.4港元 上调2024至2026年盈测】格隆汇8月27日｜高盛发表研究报告指，中国电信上半年的平均每月每户行动服务收入(ARPU)和利润率稳定，成为电讯股业绩的亮点。集团上半年的移动ARPU按年轻微增加0.2%，而同行则下降1至3%。该行认为，集团第二季业绩应有助于纾缓投资者对其收入放缓及盈利能力恶化的疑虑，续予“买入”评级，并上调2024至2026年各年盈测分别1.8% 、2.5%及1.3%，目标价由5.3港元轻微上调至5.4港元。报告指，中国电信管理层之前的指引是EBITDA利润率将继续呈现下降趋势，但下降速度将在未来几年放缓。然而，由于严格的支出控制，集团次季的EBITDA利润率按年上升0.6个百分点。该行认为，这应可增加投资者对下半年盈利增长的信心，相信集团在今年可继续录得强劲的盈利增长。格隆汇8月27日｜高盛发表研究报告指，中国电信上半年的平均每月每户行动服务收入(ARPU)和利润率稳定，成为电讯股业绩的亮点。集团上半年的移动ARPU按年轻微增加0.2%，而同行则下降1至3%。该行认为，集团第二季业绩应有助于纾缓投资者对其收入放缓及盈利能力恶化的疑虑，续予“买入”评级，并上调2024至2026年各年盈测分别1.8% 、2.5%及1.3%，目标价由5.3港元轻微上调至5.4港元。报告指，中国电信管理层之前的指引是EBITDA利润率将继续呈现下降趋势，但下降速度将在未来几年放缓。然而，由于严格的支出控制，集团次季的EBITDA利润率按年上升0.6个百分点。该行认为，这应可增加投资者对下半年盈利增长的信心，相信集团在今年可继续录得强劲的盈利增长。

【大行评级｜杰富瑞：上调中国电信目标价至5.83港元 维持“买入”评级】格隆汇8月21日｜杰富瑞发表报告指，中国电信次季服务收入由首季5%放缓至3.7%增长，上半年服务收入按年增长4.3%，整体中期业绩较预期更具韧性。期内纯利增长8.6%受折旧及摊销较高增长所拖累。该行指，中国电信上半年资本开支增长14%至470亿元，并会跟从早前定下全年资本开支的960亿元目标，意味着录得按年2.9%跌幅。该行相信，集团近期资本开支将会下跌，并带动其现金流持续上升。该行表示，将中国电信目标价由5.45港元上调至5.83港元，维持“买入”评级，又指业绩具韧性，反映其管理稳健。格隆汇8月21日｜杰富瑞发表报告指，中国电信次季服务收入由首季5%放缓至3.7%增长，上半年服务收入按年增长4.3%，整体中期业绩较预期更具韧性。期内纯利增长8.6%受折旧及摊销较高增长所拖累。该行指，中国电信上半年资本开支增长14%至470亿元，并会跟从早前定下全年资本开支的960亿元目标，意味着录得按年2.9%跌幅。该行相信，集团近期资本开支将会下跌，并带动其现金流持续上升。该行表示，将中国电信目标价由5.45港元上调至5.83港元，维持“买入”评级，又指业绩具韧性，反映其管理稳健。

【大行评级｜花旗：下调中国联通目标价至6.9港元 下调2025至26年盈测】格隆汇8月20日｜花旗发表报告指，中国联通次季收入按年升3%至980亿元，高于市场预期2%，服务收入按年升2%至870亿元，次季EBITDA按年升2%，净利润按年升13%至80亿元，高于市场预期达22%。该行指，管理层重申今年指引，料收入按年稳健增长、税前净利润按年两位数增长，以及资本支出指引为650亿元。该行指，将维持2024财年盈利预测不变，惟将在2025至2026年盈利预测下调6%至7%，其目标价由7.1港元下调至6.9港元，维持其评级为“买入”，又指股价调整后预测(今明两年合并计)股息率达7.5%属吸引。格隆汇8月20日｜花旗发表报告指，中国联通次季收入按年升3%至980亿元，高于市场预期2%，服务收入按年升2%至870亿元，次季EBITDA按年升2%，净利润按年升13%至80亿元，高于市场预期达22%。该行指，管理层重申今年指引，料收入按年稳健增长、税前净利润按年两位数增长，以及资本支出指引为650亿元。该行指，将维持2024财年盈利预测不变，惟将在2025至2026年盈利预测下调6%至7%，其目标价由7.1港元下调至6.9港元，维持其评级为“买入”，又指股价调整后预测(今明两年合并计)股息率达7.5%属吸引。

【中资电信股进一步走弱，中国联通大跌超7%】格隆汇8月12日｜港股中资电信股进一步走弱，中国联通跌幅扩大至超7%，刷新5月以来低位；中国电信跌2.6%，中国移动跌0.77%。里昂近日发表研究报告指，中国电讯公司受惠于股息税减免的潜在利好因素，股价自本年至今升势强劲。不过，由于政府和企业在经济疲弱的情况下缩减IT开支，因此中资电讯股今年上半年的业绩将较为疲弱，总服务收入增长将会放缓3%至4%。该行又预计，上半年中国移动的产业互联网收入增长将放缓至约10%，而中国电信和中国联通的相关收入增长将放缓至单位数。格隆汇8月12日｜港股中资电信股进一步走弱，中国联通跌幅扩大至超7%，刷新5月以来低位；中国电信跌2.6%，中国移动跌0.77%。里昂近日发表研究报告指，中国电讯公司受惠于股息税减免的潜在利好因素，股价自本年至今升势强劲。不过，由于政府和企业在经济疲弱的情况下缩减IT开支，因此中资电讯股今年上半年的业绩将较为疲弱，总服务收入增长将会放缓3%至4%。该行又预计，上半年中国移动的产业互联网收入增长将放缓至约10%，而中国电信和中国联通的相关收入增长将放缓至单位数。

【港股中资电信股连续第二日下跌，中国联通跌近5%】格隆汇8月12日｜中国联通跌近5%，两日跌近9%；中国电信跌1.4%，中国移动跌0.5%。格隆汇8月12日｜中国联通跌近5%，两日跌近9%；中国电信跌1.4%，中国移动跌0.5%。

【大行评级｜里昂：维持三大中资电讯股的“跑赢大市”评级 偏好股息率最高的中国移动】格隆汇8月8日｜里昂发表研究报告指，中国电讯公司受惠于股息税减免的潜在利好因素，股价自本年至今升势强劲。不过，该行认为，由于政府和企业在经济疲弱的情况下缩减IT开支，因此中资电讯股今年上半年的业绩将较为疲弱，总服务收入增长将会放缓3%至4%。该行又预计，上半年中国移动的产业互联网收入增长将放缓至约10%，而中国电信和中国联通的相关收入增长将放缓至单位数。不过，里昂相信随着折旧和资本开支放缓，中资电讯股的利润率应可持续改善，预期上半年净利润将按年增长5%至10%，派息亦会增加。该行看好股息率最高的中国移动(7%)，其次是中国电信(6%)，并维持三大中资电讯股的“跑赢大市”评级。格隆汇8月8日｜里昂发表研究报告指，中国电讯公司受惠于股息税减免的潜在利好因素，股价自本年至今升势强劲。不过，该行认为，由于政府和企业在经济疲弱的情况下缩减IT开支，因此中资电讯股今年上半年的业绩将较为疲弱，总服务收入增长将会放缓3%至4%。该行又预计，上半年中国移动的产业互联网收入增长将放缓至约10%，而中国电信和中国联通的相关收入增长将放缓至单位数。不过，里昂相信随着折旧和资本开支放缓，中资电讯股的利润率应可持续改善，预期上半年净利润将按年增长5%至10%，派息亦会增加。该行看好股息率最高的中国移动(7%)，其次是中国电信(6%)，并维持三大中资电讯股的“跑赢大市”评级。

【大行评级｜大摩：料内地三大电讯股次季收入增放缓 但盈利及派息增长稳定】格隆汇7月30日｜大摩预计，内地第二季电讯服务收入增长将进一步放缓至1.9%，内地三大电讯股派息将维持稳定，偏好它们具备稳健的盈利能力和有利的资本支出下降周期，以及全年股息收益率6至7%的吸引估值。大摩预测，第二季中国移动、中国电信及中国联通服务收入增长分别为0.9%、3.8%及2%，全部按季放缓；净利润增长预测分别为4.8%、6%及10.9%。当中，预计中电信联通EBITDA利润率将分别大致稳定于33.5%及32.8%。股息方面，该行预测，中国移动中期派息比率为65%、中国电信为70%、中国联通为55%，由于预期股息政策不会有重大改变，因此这些派息比率与去年末期息派息比率基本一致。同时预期中国铁塔将首次派发中期股息，比例为可分配溢利的75%，也与去年末期派息一致。格隆汇7月30日｜大摩预计，内地第二季电讯服务收入增长将进一步放缓至1.9%，内地三大电讯股派息将维持稳定，偏好它们具备稳健的盈利能力和有利的资本支出下降周期，以及全年股息收益率6至7%的吸引估值。大摩预测，第二季中国移动、中国电信及中国联通服务收入增长分别为0.9%、3.8%及2%，全部按季放缓；净利润增长预测分别为4.8%、6%及10.9%。当中，预计中电信联通EBITDA利润率将分别大致稳定于33.5%及32.8%。股息方面，该行预测，中国移动中期派息比率为65%、中国电信为70%、中国联通为55%，由于预期股息政策不会有重大改变，因此这些派息比率与去年末期息派息比率基本一致。同时预期中国铁塔将首次派发中期股息，比例为可分配溢利的75%，也与去年末期派息一致。

【大行评级｜摩根大通：预期内地电讯股次季收入疲弱但盈利稳健 首选中国移动】格隆汇7月17日｜摩根大通发表报告指出，预期内地电讯股第二季收入疲弱但盈利稳健，而中兴通讯与中国铁塔的收入及盈利或保持稳健。该行将中兴H股评级由“减持”上调至“中性”，认为公司的政、企和消费者业务的表现可能胜预期，或抵销内地基站业务的疲弱，从而推动次季收入及盈利稳定增长。铁塔方面，该行料其次季业绩或保持稳健，管理层对2026年后的财务安排指引料很少，该行维持对其“中性”评级。该行认为，由于新数码业务(如云及数据中心(IDC)业务)承压，估计内地三大电讯商中国移动、中国电信及联通的服务收入增长放缓，由首季的按年升5%、4%及3%，放缓至次季的2%、3%与3%。相信电讯商将透过严格的成本控制来抵销收入增长的压力，该行料中移动与中国联通的盈利增长将稳定于按年增长5%及10%的水平，但预期中电信纯利将由首季的按年增长8%放缓至次季的增长6%。该行重申对内地三大电讯股的“增持”评级，当中首选中国移动，其次为联通，最后为中国电信。格隆汇7月17日｜摩根大通发表报告指出，预期内地电讯股第二季收入疲弱但盈利稳健，而中兴通讯与中国铁塔的收入及盈利或保持稳健。该行将中兴H股评级由“减持”上调至“中性”，认为公司的政、企和消费者业务的表现可能胜预期，或抵销内地基站业务的疲弱，从而推动次季收入及盈利稳定增长。铁塔方面，该行料其次季业绩或保持稳健，管理层对2026年后的财务安排指引料很少，该行维持对其“中性”评级。该行认为，由于新数码业务(如云及数据中心(IDC)业务)承压，估计内地三大电讯商中国移动、中国电信及联通的服务收入增长放缓，由首季的按年升5%、4%及3%，放缓至次季的2%、3%与3%。相信电讯商将透过严格的成本控制来抵销收入增长的压力，该行料中移动与中国联通的盈利增长将稳定于按年增长5%及10%的水平，但预期中电信纯利将由首季的按年增长8%放缓至次季的增长6%。该行重申对内地三大电讯股的“增持”评级，当中首选中国移动，其次为联通，最后为中国电信。

【中国电信拟开展2024年度外部审计师公开选聘 公司原拟聘普华永道中天会计师事务所】格隆汇6月28日｜中国电信公告，基于审慎原则，综合考虑公司对审计服务的需求，公司拟组织开展2024年度外部审计师公开选聘工作，待选聘结果明确后，公司将按照相关要求履行审议程序。中国电信3月26日公告，董事会批准建议聘任普华永道中天和罗兵咸永道为公司2024年度外部审计师，并同意提请2023年年度股东大会予以批准相关聘任及授权公司董事会确定相关审计费用。格隆汇6月28日｜中国电信公告，基于审慎原则，综合考虑公司对审计服务的需求，公司拟组织开展2024年度外部审计师公开选聘工作，待选聘结果明确后，公司将按照相关要求履行审议程序。中国电信3月26日公告，董事会批准建议聘任普华永道中天和罗兵咸永道为公司2024年度外部审计师，并同意提请2023年年度股东大会予以批准相关聘任及授权公司董事会确定相关审计费用。

【王利民任中国联通副总经理、党组成员】格隆汇6月28日｜据中国联通官网，王利民任中国联通副总经理、党组成员。王利民，1974年4月生，研究生，管理学硕士，中共党员。曾任： 中国联通哈尔滨市分公司副总经理、党委委员，中国联通黑龙江省分公司销售部、市场营销部总经理，中国联通黑龙江省分公司副总经理、党委委员，中国联通贵州省分公司总经理、党委书记，中国联通集团公司党组组织部（人力资源部）部长（总经理）。现任中国联合网络通信集团有限公司副总经理、党组成员。格隆汇6月28日｜据中国联通官网，王利民任中国联通副总经理、党组成员。王利民，1974年4月生，研究生，管理学硕士，中共党员。曾任： 中国联通哈尔滨市分公司副总经理、党委委员，中国联通黑龙江省分公司销售部、市场营销部总经理，中国联通黑龙江省分公司副总经理、党委委员，中国联通贵州省分公司总经理、党委书记，中国联通集团公司党组组织部（人力资源部）部长（总经理）。现任中国联合网络通信集团有限公司副总经理、党组成员。

【大行评级｜高盛：上调三大中资电讯股目标价 对下半年看法正面】格隆汇6月12日｜高盛发表报告指，对三大中资电讯股下半年看法正面，并认为有关股份符合以股息贴现模型作为长期价值评估，基于清晰的派息率目标，稳定的业务及盈利增长组合，今年至2026年预测自由现金流超越纯利给予的实现派息目标能力，以及国企表现指标下公司愿推动股东回报及管理市值。该行指，三大中资电讯股未来12个月股息率为7%至8%，扣除股息税后为5%至6%，亦为在港市值逾千亿上市公司中，30只股息最高股份之一。有关股份的估值亦低于新冠疫前及2008年以来历史平均值，认为在盈利增长及自由现金流展望加强下，有关股份估值吸引。该行对中国移动的目标价从82.5港元上调至87港元，中国电信的目标价从5.1港元上调至5.4港元，中国联通的目标价从7港元上调至7.9港元，评级均为“买入”。格隆汇6月12日｜高盛发表报告指，对三大中资电讯股下半年看法正面，并认为有关股份符合以股息贴现模型作为长期价值评估，基于清晰的派息率目标，稳定的业务及盈利增长组合，今年至2026年预测自由现金流超越纯利给予的实现派息目标能力，以及国企表现指标下公司愿推动股东回报及管理市值。该行指，三大中资电讯股未来12个月股息率为7%至8%，扣除股息税后为5%至6%，亦为在港市值逾千亿上市公司中，30只股息最高股份之一。有关股份的估值亦低于新冠疫前及2008年以来历史平均值，认为在盈利增长及自由现金流展望加强下，有关股份估值吸引。该行对中国移动的目标价从82.5港元上调至87港元，中国电信的目标价从5.1港元上调至5.4港元，中国联通的目标价从7港元上调至7.9港元，评级均为“买入”。

【大行评级｜高盛：予中国移动“买入”评级 维持在2026年达到75%派息率的目标】格隆汇6月3日｜高盛发表研究报告指，该行早前与中国移动举行视像会议，主要讨论息税折旧摊销前盈利(EBITDA)利润率动态、人工智能发展进展以及增长展望和指引。整体而言，中国移动保持2024年收入和利润稳定增长的展望，原因是企业业务的研发和推广增加，EBITDA利润率将继续呈下降趋势，但折旧成本增长放缓有助支持稳定的净利润率趋势。该行对公司目标价82.5港元，予“买入”评级。报告指，公司全年指引不变，管理层在宏观环境挑战下，仍对维持稳定盈利增长充满信心。报告亦引述公司继续预计资本支出强度将在未来2至3年内下降，亦维持在2026年达到75%派息率的目标。该行认为，较低的资本支出负担加上稳定的业务增长，将继续支持股息的逐步增长。格隆汇6月3日｜高盛发表研究报告指，该行早前与中国移动举行视像会议，主要讨论息税折旧摊销前盈利(EBITDA)利润率动态、人工智能发展进展以及增长展望和指引。整体而言，中国移动保持2024年收入和利润稳定增长的展望，原因是企业业务的研发和推广增加，EBITDA利润率将继续呈下降趋势，但折旧成本增长放缓有助支持稳定的净利润率趋势。该行对公司目标价82.5港元，予“买入”评级。报告指，公司全年指引不变，管理层在宏观环境挑战下，仍对维持稳定盈利增长充满信心。报告亦引述公司继续预计资本支出强度将在未来2至3年内下降，亦维持在2026年达到75%派息率的目标。该行认为，较低的资本支出负担加上稳定的业务增长，将继续支持股息的逐步增长。

【研报掘金｜中信证券：首予中通服务“买入”评级 预计未来将进一步提高股东回报】格隆汇5月30日｜中信证券发表报告，首予中通服务“买入”评级，目标价4.4港元。报告指，目前公司在传统电信基建领域优势地位稳固，在数字基建、绿色低碳等战略新业务展开全新增长空间。去年公司分红比例拟提高至42%，该行预计未来将进一步提高股东回报，公司股息率与估值颇具性价比。该行预测，中通服2024至2026年营业收入分别为1,567亿、1,653亿、1,743亿元，增速分别为5.4%、5.5%和5.4%；预计中通服2024至2026年净利润分别为38亿、41亿、44亿元。参考三大营运商及中国铁塔现价对应2024年盈利预测平均市账率为0.8倍，保守给予中通服今年0.6倍目标市账率。格隆汇5月30日｜中信证券发表报告，首予中通服务“买入”评级，目标价4.4港元。报告指，目前公司在传统电信基建领域优势地位稳固，在数字基建、绿色低碳等战略新业务展开全新增长空间。去年公司分红比例拟提高至42%，该行预计未来将进一步提高股东回报，公司股息率与估值颇具性价比。该行预测，中通服2024至2026年营业收入分别为1,567亿、1,653亿、1,743亿元，增速分别为5.4%、5.5%和5.4%；预计中通服2024至2026年净利润分别为38亿、41亿、44亿元。参考三大营运商及中国铁塔现价对应2024年盈利预测平均市账率为0.8倍，保守给予中通服今年0.6倍目标市账率。

【大行评级｜摩根大通：若免收港股通股息利得税料更多资金流入中资电讯股 联通最受惠 】格隆汇5月14日｜摩根大通发表研报指，如果有关免收港股通股息利得税的政策得以落实，预计将会有更多资金流入在港上市的中资电讯股，因为该等股份股息回报相对较高，股息率达约8%，每股派息年均复合增长率超过10%，极具吸引力，对中资电讯股维持“增持”评级。上周五消息传出后，中资电讯股股价上扬，摩通指，计及上周五反弹后中资电讯股的H股股价相对A股仍有30%以上折让，由于中国联通的H股相对A股折让幅度最大，预期会是今次措施的最大受惠者，短期内看好联通，长期则选择中国移动。至于香港电讯商方面，该行则预期香港宽带与电讯盈科将受惠。由于香港电讯未获纳入港股通，摩通预期潜在纳入以及可能剥离光纤业务，都将成为上行催化剂。格隆汇5月14日｜摩根大通发表研报指，如果有关免收港股通股息利得税的政策得以落实，预计将会有更多资金流入在港上市的中资电讯股，因为该等股份股息回报相对较高，股息率达约8%，每股派息年均复合增长率超过10%，极具吸引力，对中资电讯股维持“增持”评级。上周五消息传出后，中资电讯股股价上扬，摩通指，计及上周五反弹后中资电讯股的H股股价相对A股仍有30%以上折让，由于中国联通的H股相对A股折让幅度最大，预期会是今次措施的最大受惠者，短期内看好联通，长期则选择中国移动。至于香港电讯商方面，该行则预期香港宽带与电讯盈科将受惠。由于香港电讯未获纳入港股通，摩通预期潜在纳入以及可能剥离光纤业务，都将成为上行催化剂。