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05月10日,星期五
04月25日,星期四
【研报掘金|华泰证券:维持中国电信“买入”评级 首季业绩稳步增长】格隆汇4月25日|华泰证券发表研究报告,指中国电信业绩稳步增长,首季纯利按年升7.7%,且经营效率提升。公司高度重视股东回报,2023年派息率达到70%,并计划自2024年起三年内提升现金分红比例至75%。考虑到公司数字化业务的竞争力及长期发展潜力,报告预计其2024至2026年各年纯利分别337亿、373亿及411亿元,以预测2024年市账率0.99倍为估值基础,对应H股目标价为5.33港元,维持“买入”评级。格隆汇4月25日|华泰证券发表研究报告,指中国电信业绩稳步增长,首季纯利按年升7.7%,且经营效率提升。公司高度重视股东回报,2023年派息率达到70%,并计划自2024年起三年内提升现金分红比例至75%。考虑到公司数字化业务的竞争力及长期发展潜力,报告预计其2024至2026年各年纯利分别337亿、373亿及411亿元,以预测2024年市账率0.99倍为估值基础,对应H股目标价为5.33港元,维持“买入”评级。
【研报掘金|国泰君安:维持中国电信H股目标价5港元 相信未来几年派息将稳步增长】格隆汇4月25日|国泰君安发表报告,指中国电信首季盈利稳定增长,高质量发展持续推进,考虑到其盈利及派息的稳步提升,以及云业务快速发展带来的机遇,维持予H股目标价5港元,相当于预测今年市盈率12.7倍,评级“买入”。报告称,中国电信首季服务收入和净利润按年分别升5%及7.7%,符市场预期。由于主营业务的稳定增长和良好的营运费用控制,报告相信公司的净利润在未来几年将继续稳步增长。公司拟在2024年起的三年内将派息率提高至75%以上。因此,报告相信未来几年派息将稳步增长。以截至2024年4月23日的收盘价计算,预计中国电信2024至2026年各年股息率分别为6.5%、7.2%和8%。格隆汇4月25日|国泰君安发表报告,指中国电信首季盈利稳定增长,高质量发展持续推进,考虑到其盈利及派息的稳步提升,以及云业务快速发展带来的机遇,维持予H股目标价5港元,相当于预测今年市盈率12.7倍,评级“买入”。报告称,中国电信首季服务收入和净利润按年分别升5%及7.7%,符市场预期。由于主营业务的稳定增长和良好的营运费用控制,报告相信公司的净利润在未来几年将继续稳步增长。公司拟在2024年起的三年内将派息率提高至75%以上。因此,报告相信未来几年派息将稳步增长。以截至2024年4月23日的收盘价计算,预计中国电信2024至2026年各年股息率分别为6.5%、7.2%和8%。
【研报掘金|中金:维持中国电信H股“跑赢行业”评级 维持今明两年盈测】格隆汇4月25日|中金发表报告,指中国电信服务收入增长稳固;首季收入及纯利分别按年升3.8%及7.7%,符该行预期。报告称,留意到首季公司服务收入强劲增长,按年升5%。除研发开支外,成本及开支增幅少于收入增幅,反映严厉成本及开支控制。该行微降今明两年收入预测分别0.9%及1.9%,大致维持今明两年盈测。该行维持H股“跑赢行业”评级,目标价5.8港元。格隆汇4月25日|中金发表报告,指中国电信服务收入增长稳固;首季收入及纯利分别按年升3.8%及7.7%,符该行预期。报告称,留意到首季公司服务收入强劲增长,按年升5%。除研发开支外,成本及开支增幅少于收入增幅,反映严厉成本及开支控制。该行微降今明两年收入预测分别0.9%及1.9%,大致维持今明两年盈测。该行维持H股“跑赢行业”评级,目标价5.8港元。
04月24日,星期三
【大行评级|中银国际:重申中国电信“买入”评级及行业首选 第一季业绩出众】格隆汇4月24日|中银国际发表报告指,中国电信第一季业绩出众,产业数字化利润率接近传统电信业务。虽然中电信今年以来股价表现强劲,按72%派息比率计的股息率仍达吸引的6.4厘水平。该行重申“买入”评级及行业首选,目标价维持5.53港元。该行指,中国电信首季利润按年增长7.7%,电信服务收入按年增长亦达5%。虽产业数字化收入按年增速达10.6%为各业务线最高,且贡献集团服务收入的31%,综合EBITDA率仅按年下降0.4个百分点(预计综合EBITDA率全年下降0.7个百分点),预示着其2B业务已近经济规模,营运杠杆持续改善。格隆汇4月24日|中银国际发表报告指,中国电信第一季业绩出众,产业数字化利润率接近传统电信业务。虽然中电信今年以来股价表现强劲,按72%派息比率计的股息率仍达吸引的6.4厘水平。该行重申“买入”评级及行业首选,目标价维持5.53港元。该行指,中国电信首季利润按年增长7.7%,电信服务收入按年增长亦达5%。虽产业数字化收入按年增速达10.6%为各业务线最高,且贡献集团服务收入的31%,综合EBITDA率仅按年下降0.4个百分点(预计综合EBITDA率全年下降0.7个百分点),预示着其2B业务已近经济规模,营运杠杆持续改善。
【大行评级|摩根大通:中国电讯企业中首选中国移动 股价防御性和股息能见度高】格隆汇4月24日|摩根大通表示,中国电信第一季度业绩疲弱。尽管采取严格的成本控制措施,但由于工业数字化业务增长放缓,收入增长有所下降,息税折旧摊销前利润(EBITDA)和盈利增长亦有所放缓。应收账款激增导致现金流下降,但该行认为中国电信仍有望在今年实现收入增长良好,净利润率提高的全年指引目标。在中国电讯企业中,摩通首选中国移动,认为中国移动的股价防御性和股息能见度(到2026年,派息比率将提高到75%以上)在行业中名列前茅。此外,摩通还认为,在中国移动的股价表现跑输中国电信及联通之后,中国移动的股价有上升空间。格隆汇4月24日|摩根大通表示,中国电信第一季度业绩疲弱。尽管采取严格的成本控制措施,但由于工业数字化业务增长放缓,收入增长有所下降,息税折旧摊销前利润(EBITDA)和盈利增长亦有所放缓。应收账款激增导致现金流下降,但该行认为中国电信仍有望在今年实现收入增长良好,净利润率提高的全年指引目标。在中国电讯企业中,摩通首选中国移动,认为中国移动的股价防御性和股息能见度(到2026年,派息比率将提高到75%以上)在行业中名列前茅。此外,摩通还认为,在中国移动的股价表现跑输中国电信及联通之后,中国移动的股价有上升空间。
【大行评级|瑞银:上调中国电信目标价至5.7港元 维持“买入”评级】格隆汇4月24日|瑞银发表研究报告指,中国电信2024财年首季业绩表现符合预期。当中,服务收入增长超出行业水平,基本符合公司管理层全年良好增长指引。至于净利润亦较去年增长7.7%,同样符合管理层高于营业收入增长的全年指引。该行因而将中国电信目标价由5.6港元上调至5.7港元,评级维持“买入”。瑞银引述管理层预测,公司2024财年的全年工业数字化收入将维持快速增长。至于中国电信营运现金流下跌的情况,该行认为相关问题已经得到控制,皆因公司正努力收回现金,并将于未来的项目更为审慎,以降低潜在的信用方面。该行亦预期,公司的全年指引将维持不变,预计由2024年开始的往后三年,中国电信的派息比率将逾75%。格隆汇4月24日|瑞银发表研究报告指,中国电信2024财年首季业绩表现符合预期。当中,服务收入增长超出行业水平,基本符合公司管理层全年良好增长指引。至于净利润亦较去年增长7.7%,同样符合管理层高于营业收入增长的全年指引。该行因而将中国电信目标价由5.6港元上调至5.7港元,评级维持“买入”。瑞银引述管理层预测,公司2024财年的全年工业数字化收入将维持快速增长。至于中国电信营运现金流下跌的情况,该行认为相关问题已经得到控制,皆因公司正努力收回现金,并将于未来的项目更为审慎,以降低潜在的信用方面。该行亦预期,公司的全年指引将维持不变,预计由2024年开始的往后三年,中国电信的派息比率将逾75%。
【大行评级|花旗:上调中国电信目标价至4.7港元 维持“买入”评级】格隆汇3月29日|花旗发表报告指出,中国电信去年第四季收入按年增长7%至1200亿元,较市场及该行预期分别低3%及5%。季内服务收入增长9%,较该行预期低2%;EBITDA按年升4%,较市场及该行预期低4%与3%;纯利按年跌8%至33亿元,较市场及该行低3%。去年股息达23.3分,按年增长19%,派息率70.1%。该行将中国电信今明两年收入预测各下调3%,纯利预测下调2%及4%。该行将其目标价由4.4港元上调至4.7港元,维持对其“买入”评级。另认为公司派息比率提升正面,2024至2026年的派息率预测分别达73%、75%及76%。格隆汇3月29日|花旗发表报告指出,中国电信去年第四季收入按年增长7%至1200亿元,较市场及该行预期分别低3%及5%。季内服务收入增长9%,较该行预期低2%;EBITDA按年升4%,较市场及该行预期低4%与3%;纯利按年跌8%至33亿元,较市场及该行低3%。去年股息达23.3分,按年增长19%,派息率70.1%。该行将中国电信今明两年收入预测各下调3%,纯利预测下调2%及4%。该行将其目标价由4.4港元上调至4.7港元,维持对其“买入”评级。另认为公司派息比率提升正面,2024至2026年的派息率预测分别达73%、75%及76%。
【大行评级|里昂:维持三大中资电信股评级及目标价 首选中国移动】格隆汇3月15日|里昂发表报告指,内地电讯股将于下周开始公布去年业绩。在工业数字化业务稳健增长和移动服务稳定增长的推动下,预计总服务收入将保持4至6%的按年增长。当中,中国移动的DICT(Data Technology、Information Technology、Communication Technology)业务收入可能增长最快。然而,中国联通工业互联网业务增长可能会放缓,以控制应收账款。随着国资委将市值作为新的KPI,中国电信企业将更加注重股东回报。中国移动和中国电信将去年的派息比率提高至70%,而中联通则提高至54%。中国移动仍是该行首选,因股息率在同业属最高水平及将最可持续,达到7%以上,其次是中国电信(约6.5厘)、料联通提供6.4厘股息率。该行略微调整对中国移动、中国电信、联通预测,但评级及目标价不变,目标价分别为75港元、5港元及7.5港元,评级均为“买入”。格隆汇3月15日|里昂发表报告指,内地电讯股将于下周开始公布去年业绩。在工业数字化业务稳健增长和移动服务稳定增长的推动下,预计总服务收入将保持4至6%的按年增长。当中,中国移动的DICT(Data Technology、Information Technology、Communication Technology)业务收入可能增长最快。然而,中国联通工业互联网业务增长可能会放缓,以控制应收账款。随着国资委将市值作为新的KPI,中国电信企业将更加注重股东回报。中国移动和中国电信将去年的派息比率提高至70%,而中联通则提高至54%。中国移动仍是该行首选,因股息率在同业属最高水平及将最可持续,达到7%以上,其次是中国电信(约6.5厘)、料联通提供6.4厘股息率。该行略微调整对中国移动、中国电信、联通预测,但评级及目标价不变,目标价分别为75港元、5港元及7.5港元,评级均为“买入”。
【大行评级|杰富瑞:资本管理仍是三大中资电讯股关键催化剂 首选中国移动】格隆汇3月11日|杰富瑞指市场关注三大中资电讯即将公布的派息及股票回购政策,认为三大电讯股都是“低价增长股”,因为它们都属低于一倍的市盈增长率(PEG)和有吸引力的股息收益率。偏好顺序保持不变:首选中国移动,其次是中国电信及中国联通。杰富瑞预计2024年,三家公司的派息率将进一步提高,且预期每股收益将在2024年增加,从而提高每股股息和股息收益率。其中,中移动自1月15日起重新启动股票回购计划,已回购240万股,估计平均价格为每股65港元,总计约1.55亿港元。富瑞认为,国资委鼓励中央企业进行股票回购,并将市值纳入高级管理层的绩效考核指标,而中移动已经树立了良好的范例,料中国电信及中国联通亦会考虑进行股票回购。随着中国5G和宽带建设高峰期过去,预计资本支出将下降。杰富瑞预测,2024年三大电讯公司的综合资本支出将按年下降7%,总资本支出与销售额的比率将从2023年的约21%降至2024年的约19%。资本支出与销售额比率下降意味着更好的自由现金流,从而提高了向股东返还资本的能力。格隆汇3月11日|杰富瑞指市场关注三大中资电讯即将公布的派息及股票回购政策,认为三大电讯股都是“低价增长股”,因为它们都属低于一倍的市盈增长率(PEG)和有吸引力的股息收益率。偏好顺序保持不变:首选中国移动,其次是中国电信及中国联通。杰富瑞预计2024年,三家公司的派息率将进一步提高,且预期每股收益将在2024年增加,从而提高每股股息和股息收益率。其中,中移动自1月15日起重新启动股票回购计划,已回购240万股,估计平均价格为每股65港元,总计约1.55亿港元。富瑞认为,国资委鼓励中央企业进行股票回购,并将市值纳入高级管理层的绩效考核指标,而中移动已经树立了良好的范例,料中国电信及中国联通亦会考虑进行股票回购。随着中国5G和宽带建设高峰期过去,预计资本支出将下降。杰富瑞预测,2024年三大电讯公司的综合资本支出将按年下降7%,总资本支出与销售额的比率将从2023年的约21%降至2024年的约19%。资本支出与销售额比率下降意味着更好的自由现金流,从而提高了向股东返还资本的能力。
【大行评级|高盛:上调三大中资电信股目标价 聚焦派息政策、云增长及AI机遇】格隆汇3月7日|高盛发报告,指中国电信和中国联通2023年初步业绩符合预期,由于较低的资本开支负担和稳定的增长展望,认为几间电信公司有望在2024-2025年进一步提高派息比率。高盛预计派息政策将成为市场焦点,按之前资料显示,中国移动和中国电信将在2023年将其派息比率提高至70%或以上,而中国联通会将派息比率提高4个百分点至54%。高盛认为电信公司具有提高派息比率的能力和动力,2024-2025年派息比率或将逐步提高。此外,高盛对三大电信公司2024年云收入增长率为20%至25%。AI机遇方面,自2023年以来,三大电信公司均推出了重点于政府或行政应用的大型语言模型(LLM)。其中,中国电信在2023年购买了约4,200台AI服务器,预期将继续购入。于2022年,电信公司的AI相关收入基数较低,未来2至3年的增长潜力可能会对其云业务产生重大影响。高盛将中国移动的目标价从82港元上调至82.4港元,将中国电信的目标价从4.9港元上调至5美元,将中国联通的目标价从6.4港元上调至6.5港元,均予“买入”评级。格隆汇3月7日|高盛发报告,指中国电信和中国联通2023年初步业绩符合预期,由于较低的资本开支负担和稳定的增长展望,认为几间电信公司有望在2024-2025年进一步提高派息比率。高盛预计派息政策将成为市场焦点,按之前资料显示,中国移动和中国电信将在2023年将其派息比率提高至70%或以上,而中国联通会将派息比率提高4个百分点至54%。高盛认为电信公司具有提高派息比率的能力和动力,2024-2025年派息比率或将逐步提高。此外,高盛对三大电信公司2024年云收入增长率为20%至25%。AI机遇方面,自2023年以来,三大电信公司均推出了重点于政府或行政应用的大型语言模型(LLM)。其中,中国电信在2023年购买了约4,200台AI服务器,预期将继续购入。于2022年,电信公司的AI相关收入基数较低,未来2至3年的增长潜力可能会对其云业务产生重大影响。高盛将中国移动的目标价从82港元上调至82.4港元,将中国电信的目标价从4.9港元上调至5美元,将中国联通的目标价从6.4港元上调至6.5港元,均予“买入”评级。
【大行评级|大摩:予中国联通“增持”评级及6.5港元 上季初步盈利大致符预期】格隆汇3月5日|摩根士丹利发表报告指出,联通披露去年初步财务数据,大致符合该行预期,预期服务收入按年增长5%至3,352亿元;净利润按年增长11.8%至187亿元,相对于中国电信同期升10.3%。此外,联通去年第四季初步盈利亦大致符合预期,估计服务收入按年增长3.7%至约827亿元;净利润按年升约35%至15亿元,则低过该行预期约2%。该行对联通目标价6.5港元,予以“增持”评级。格隆汇3月5日|摩根士丹利发表报告指出,联通披露去年初步财务数据,大致符合该行预期,预期服务收入按年增长5%至3,352亿元;净利润按年增长11.8%至187亿元,相对于中国电信同期升10.3%。此外,联通去年第四季初步盈利亦大致符合预期,估计服务收入按年增长3.7%至约827亿元;净利润按年升约35%至15亿元,则低过该行预期约2%。该行对联通目标价6.5港元,予以“增持”评级。
【大行评级|大摩:上调三大中资电讯股目标价 维持“增持”评级】格隆汇2月27日|摩根士丹利发表研究报告,按国家工信部数据推算,预测2023年第四季内地电讯行业服务收入增速放缓至4.6%,对比第三季增幅为7.4%,但所有电讯商仍有望实现利润增长年度目标,同时在国企改革的背景下,预期现金流改善将有助提高股东回报,重申对三大中资电讯股的“增持”评级。大摩预测,2023年第四季中国移动、中国电信及中国联通服务收入将按年增长4%、6%及3.9%,纯利料分别增长6.1%、9.2%及38.2%(受低基数影响)。而中国铁塔及中国通信服务则预期要面对较大短期增长压力。基于盈利增长稳固、资本支出下降、股东回报提升以及有吸引力的估值水平,大摩继续看好三大中资电讯股,并维持对中国铁塔及中国通信服务的“与大市同步”评级。大摩将中国移动H股目标价从75港元上调至80港元,中国电信H股目标价从4.5港元上调至5港元,中国联通目标价则从6港元上调至6.5港元。至于中国铁塔及中国通信服务,目标价则分别为0.9及3.5港元。格隆汇2月27日|摩根士丹利发表研究报告,按国家工信部数据推算,预测2023年第四季内地电讯行业服务收入增速放缓至4.6%,对比第三季增幅为7.4%,但所有电讯商仍有望实现利润增长年度目标,同时在国企改革的背景下,预期现金流改善将有助提高股东回报,重申对三大中资电讯股的“增持”评级。大摩预测,2023年第四季中国移动、中国电信及中国联通服务收入将按年增长4%、6%及3.9%,纯利料分别增长6.1%、9.2%及38.2%(受低基数影响)。而中国铁塔及中国通信服务则预期要面对较大短期增长压力。基于盈利增长稳固、资本支出下降、股东回报提升以及有吸引力的估值水平,大摩继续看好三大中资电讯股,并维持对中国铁塔及中国通信服务的“与大市同步”评级。大摩将中国移动H股目标价从75港元上调至80港元,中国电信H股目标价从4.5港元上调至5港元,中国联通目标价则从6港元上调至6.5港元。至于中国铁塔及中国通信服务,目标价则分别为0.9及3.5港元。
01月15日,星期一
【大行评级|高盛:维持三大中资电讯股“买入”评级 估值将保持吸引力】格隆汇1月15日|高盛发表报告指,投资者今年讨论及关注的主要议题为,在私有云及数字化项目预算受限等宏观不利因素影响下,中国电讯行业可能出现增长放缓。但该行目前仍然认为,三大中资电讯股今年将保持稳定的现金流产生能力,利润料同比增长约6%至11%,股息率达8%至10%,估值亦将保持吸引力。高盛维持对中国联通、中国移动及中国电信的“买入”评级,认为即使在宏观不利因素的影响下,三大电讯商仍将保持稳定增长,但基于最新行业数据及预测,微调三大电讯商目标价,中国电信目标价从5港元降至4.9港元,中国移动目标价从84港元降至82港元,中国联通目标价从6.5港元降至6.4港元。考虑到移动及固网业务增长放缓,该行将联通2023至2025年收入及净利润预测亦下调1%至2%;中国电信2024至2025年收入预测下调1%至2%,净利润预测下调1%至3%,至增长9%及8%。高盛并将中国移动2024至2025年收入及净利润预测分别下调1%至4%及2%至4%,目前仍预测今明两年净利润可达到6%及8%增长。格隆汇1月15日|高盛发表报告指,投资者今年讨论及关注的主要议题为,在私有云及数字化项目预算受限等宏观不利因素影响下,中国电讯行业可能出现增长放缓。但该行目前仍然认为,三大中资电讯股今年将保持稳定的现金流产生能力,利润料同比增长约6%至11%,股息率达8%至10%,估值亦将保持吸引力。高盛维持对中国联通、中国移动及中国电信的“买入”评级,认为即使在宏观不利因素的影响下,三大电讯商仍将保持稳定增长,但基于最新行业数据及预测,微调三大电讯商目标价,中国电信目标价从5港元降至4.9港元,中国移动目标价从84港元降至82港元,中国联通目标价从6.5港元降至6.4港元。考虑到移动及固网业务增长放缓,该行将联通2023至2025年收入及净利润预测亦下调1%至2%;中国电信2024至2025年收入预测下调1%至2%,净利润预测下调1%至3%,至增长9%及8%。高盛并将中国移动2024至2025年收入及净利润预测分别下调1%至4%及2%至4%,目前仍预测今明两年净利润可达到6%及8%增长。
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