【大行评级丨花旗：维持粤海投资“买入”评级 预测今年股息回报率可达6.2%】格隆汇10月28日｜花旗发表研究报告指，粤海投资首三季录净利润40.67亿港元，按年增长13.2%，其中第三季净利润按年增长12.6%至14亿港元，主要来自于今年1月出售GD Land后不再录得亏损，以及其他业务盈利期内表现相对稳定，水务、租金收入及百货业务贡献增加，而酒店营运、发电及收费公路业务贡献则减少。花旗维持对粤投的“买入”评级，目标价为8港元，指出今年派息比率预料不低于65%，预测2025年股息回报率可达6.2%，属吸引水平，而且公司承诺2030年前维持派息，股息应可持续。格隆汇10月28日｜花旗发表研究报告指，粤海投资首三季录净利润40.67亿港元，按年增长13.2%，其中第三季净利润按年增长12.6%至14亿港元，主要来自于今年1月出售GD Land后不再录得亏损，以及其他业务盈利期内表现相对稳定，水务、租金收入及百货业务贡献增加，而酒店营运、发电及收费公路业务贡献则减少。花旗维持对粤投的“买入”评级，目标价为8港元，指出今年派息比率预料不低于65%，预测2025年股息回报率可达6.2%，属吸引水平，而且公司承诺2030年前维持派息，股息应可持续。

【大行评级｜美银：上调建发国际集团目标价至21港元 重申“买入”评级】格隆汇6月26日｜美银证券发表研究报告指，建发国际集团年初至今股价已累升24%，为内房行业表现最好的股份，因投资者偏好其合同销售及盈利前景较明确。该行对其目标价由19.5港元上调8%至21港元，因预期公司最近收购所得的项目可带来可观回报，推动2027年的盈利，重申“买入”评级。报告指，公司6月初斥123亿元以私人谈判形式收购了上海两个项目，相较于公开招标可产生更好的利润。据估算，两个住宅项目可为股东带来30亿元的净利润，预期杨浦区项目将于今年下半年开始签约销售，第一期于2027年入帐。因此，该行将2027年毛利率预测由13%升至13.8%，而项目余下部分的利润将拨入2028年，从而提高27年后的盈利前景。格隆汇6月26日｜美银证券发表研究报告指，建发国际集团年初至今股价已累升24%，为内房行业表现最好的股份，因投资者偏好其合同销售及盈利前景较明确。该行对其目标价由19.5港元上调8%至21港元，因预期公司最近收购所得的项目可带来可观回报，推动2027年的盈利，重申“买入”评级。报告指，公司6月初斥123亿元以私人谈判形式收购了上海两个项目，相较于公开招标可产生更好的利润。据估算，两个住宅项目可为股东带来30亿元的净利润，预期杨浦区项目将于今年下半年开始签约销售，第一期于2027年入帐。因此，该行将2027年毛利率预测由13%升至13.8%，而项目余下部分的利润将拨入2028年，从而提高27年后的盈利前景。

【大行评级｜花旗：上调上海实业目标价至13.45港元 维持“买入”评级】格隆汇3月31日｜花旗发表研究报告指，上海实业控股去年纯利按年跌18%至28.08亿港元，末期息派0.52港元，意味着全年股息派0.94港元，按年持平。管理层强调，2024财年每股股息按年持平，证明对2025财年现金流健康的预期。该行将集团2025年至2026年盈利预测下调15%至17%，其目标价由12.4港元上调至13.45港元，维持“买入”评级。格隆汇3月31日｜花旗发表研究报告指，上海实业控股去年纯利按年跌18%至28.08亿港元，末期息派0.52港元，意味着全年股息派0.94港元，按年持平。管理层强调，2024财年每股股息按年持平，证明对2025财年现金流健康的预期。该行将集团2025年至2026年盈利预测下调15%至17%，其目标价由12.4港元上调至13.45港元，维持“买入”评级。

【大行评级｜花旗：下调北控水务目标价至2.65港元 下调今明两年盈利预测】格隆汇3月31日｜花旗发表报告，重申对北控水务“买入”评级，目标价下调1.9%至2.65港元。该行认为，其估值相当于预测今年市账率0.8倍和6.9厘收益率具吸引力。该行指出，北控水务去年利润按年跌11.5%不令人担忧，因主要源于更多的非现金减值损失。盈利质素改善，其盈利中现金产生业务收入占比按年升7.8个百分点至85.8%，去年自由现金流按年升35%至14.8亿元，公司目标今年再增10亿元。该行又指，公司去年每股股息按年升2.5%至0.161港元，派息率按年升16.8个百分点至95.2%。该行下调对北控水务今明两年盈利预测19%和16%，反映非现金建设收入减少及处置损失增加。格隆汇3月31日｜花旗发表报告，重申对北控水务“买入”评级，目标价下调1.9%至2.65港元。该行认为，其估值相当于预测今年市账率0.8倍和6.9厘收益率具吸引力。该行指出，北控水务去年利润按年跌11.5%不令人担忧，因主要源于更多的非现金减值损失。盈利质素改善，其盈利中现金产生业务收入占比按年升7.8个百分点至85.8%，去年自由现金流按年升35%至14.8亿元，公司目标今年再增10亿元。该行又指，公司去年每股股息按年升2.5%至0.161港元，派息率按年升16.8个百分点至95.2%。该行下调对北控水务今明两年盈利预测19%和16%，反映非现金建设收入减少及处置损失增加。

【大行评级｜大摩：上调粤海投资目标价至7.74港元 评级“增持”】格隆汇3月28日｜摩根士丹利发表报告，考虑东江水业务在2030年后的特许经营权续期的潜在影响，主要通过债务融资的方式实现，因此基于折现现金流法，目标价由6.79港元上调至7.74港元，评级“增持”。格隆汇3月28日｜摩根士丹利发表报告，考虑东江水业务在2030年后的特许经营权续期的潜在影响，主要通过债务融资的方式实现，因此基于折现现金流法，目标价由6.79港元上调至7.74港元，评级“增持”。

【大行评级｜花旗：维持深圳国际“买入”评级 股息率有吸引力】格隆汇3月4日｜花旗发表报告指，深圳国际发盈喜，预期去年纯利将介乎约28亿至31亿港元，按年增长53%至63%，与该行估计的30亿港元相符。管理层将去年纯利增长归因于深国际华南物流园转型升级项目确认土地置换税后收益约23亿港元、成功将两个物流港项目置入公募REIT，以及集团主动改善借贷货币结构令汇兑损失大幅减少。花旗相信深圳国际将维持50%的派息比率，以确保去年的每股派息为0.59至0.65港元，意味着有吸引力的8.2%至9%股息率。维持“买入”评级，目标价8.4港元。格隆汇3月4日｜花旗发表报告指，深圳国际发盈喜，预期去年纯利将介乎约28亿至31亿港元，按年增长53%至63%，与该行估计的30亿港元相符。管理层将去年纯利增长归因于深国际华南物流园转型升级项目确认土地置换税后收益约23亿港元、成功将两个物流港项目置入公募REIT，以及集团主动改善借贷货币结构令汇兑损失大幅减少。花旗相信深圳国际将维持50%的派息比率，以确保去年的每股派息为0.59至0.65港元，意味着有吸引力的8.2%至9%股息率。维持“买入”评级，目标价8.4港元。

【大行评级丨花旗：重申粤海投资“买入”评级 上调2025至2026年盈测】格隆汇12月19日｜花旗发表报告指，粤海投资拟分派粤海置地逾73%持股，剔除相关物业销售亏损和资产减值后，将粤投2025至2026年净利润预测上调36至41%，该股权将于2025年1月21日作为特别股息分配给粤投的股东。花旗对粤投目标价为7.3港元，重申“买入”评级，因为预期其2025年6.7%的收益率将是香港公用事业股中最高；在处置粤海置地持股后，其盈利能见度将会提高；及其财务状况将会改善。格隆汇12月19日｜花旗发表报告指，粤海投资拟分派粤海置地逾73%持股，剔除相关物业销售亏损和资产减值后，将粤投2025至2026年净利润预测上调36至41%，该股权将于2025年1月21日作为特别股息分配给粤投的股东。花旗对粤投目标价为7.3港元，重申“买入”评级，因为预期其2025年6.7%的收益率将是香港公用事业股中最高；在处置粤海置地持股后，其盈利能见度将会提高；及其财务状况将会改善。

【大行评级｜美银：上调粤海投资目标价至6.2港元 重申“买入”评级】格隆汇12月11日｜美银证券发表报告指出，粤海投资拟实物分派粤海置地作特别息，实际上是处置其房地产开发子公司。该行预期是次交易有望提高集团的盈利及每股派息预测，主要受惠于减少财务成本和减值损失；增加盈利可见度；公司业务更为稳健，令其成为收益更为吸引的股票。该行将粤投2025及2026财年的盈利预测上调21%与11%，目标价由5.2港元上调至6.2港元，重申“买入”评级，估计于处置粤海置地后，公司2025财年的每股盈利及每股派息将增长39%，且随着减值风险的消除，将有更多的重评机会，另该行称粤投预测2025财年股息率达8.4%具吸引力。格隆汇12月11日｜美银证券发表报告指出，粤海投资拟实物分派粤海置地作特别息，实际上是处置其房地产开发子公司。该行预期是次交易有望提高集团的盈利及每股派息预测，主要受惠于减少财务成本和减值损失；增加盈利可见度；公司业务更为稳健，令其成为收益更为吸引的股票。该行将粤投2025及2026财年的盈利预测上调21%与11%，目标价由5.2港元上调至6.2港元，重申“买入”评级，估计于处置粤海置地后，公司2025财年的每股盈利及每股派息将增长39%，且随着减值风险的消除，将有更多的重评机会，另该行称粤投预测2025财年股息率达8.4%具吸引力。

【大行评级｜花旗：上调粤海投资目标价至6港元 评级升至“买入”】格隆汇12月10日｜粤海投资公布拟以实物分派粤海置地股份作特别息。花旗研究报告指，将粤投评级由“中性”升至“买入”，因估值便宜，目标价由4.8港元升至6港元。该行看好此交易，原因有三，一是粤投的盈利展望在没有粤地的亏损及不确定性下变得更明朗，二是粤投的财务状况将改善，债务比率降低，最后是粤投在2025年的预期股息收益率将达到7.6%，是香港公用事业股之中最高。格隆汇12月10日｜粤海投资公布拟以实物分派粤海置地股份作特别息。花旗研究报告指，将粤投评级由“中性”升至“买入”，因估值便宜，目标价由4.8港元升至6港元。该行看好此交易，原因有三，一是粤投的盈利展望在没有粤地的亏损及不确定性下变得更明朗，二是粤投的财务状况将改善，债务比率降低，最后是粤投在2025年的预期股息收益率将达到7.6%，是香港公用事业股之中最高。

【大行评级｜美银：上调粤海投资目标价至5.2港元 评级上调至“买入”】格隆汇11月29日｜美银证券发表报告，粤海投资管理层将于12月9日讨论派发特别股息的可能性，以增强投资者信心，如获批，该行预期可达每股7仙，惟无论最终特别息多少，相信2024年的每股股息将不会低于2023年水平。此外，该行认为粤投的广州白云区的房地产项目将于2024年底开始交付并确认收益，集团已就该项目收取100亿元的预售款项，预计毛利率约25%。该项目有望在两年内贡献超过25亿元的毛利。该行将粤投评级由“中性”上调至“买入”，目标价由4.9港元上调至5.2港元，预期2024财年净利润按年持平，2025至2026年年均复合增长率为11%，而2024至2026年的股息率吸引，分别为超过6.8%、7.8%及8.3%。格隆汇11月29日｜美银证券发表报告，粤海投资管理层将于12月9日讨论派发特别股息的可能性，以增强投资者信心，如获批，该行预期可达每股7仙，惟无论最终特别息多少，相信2024年的每股股息将不会低于2023年水平。此外，该行认为粤投的广州白云区的房地产项目将于2024年底开始交付并确认收益，集团已就该项目收取100亿元的预售款项，预计毛利率约25%。该项目有望在两年内贡献超过25亿元的毛利。该行将粤投评级由“中性”上调至“买入”，目标价由4.9港元上调至5.2港元，预期2024财年净利润按年持平，2025至2026年年均复合增长率为11%，而2024至2026年的股息率吸引，分别为超过6.8%、7.8%及8.3%。