格隆汇8月4日｜绿景中国地产的清盘聆讯押后至11月3日。格隆汇8月4日｜绿景中国地产的清盘聆讯押后至11月3日。

【大行评级｜大摩：上调华润置地目标价至39.3港元 预计今年总租金收入超管理层指引】格隆汇7月28日｜摩根士丹利发表报告指，该行月中对4间华润万象城进行实地调查显示，上半年零售销售和客流量表现强劲，租金增长稳健，增强该行对华润置地持续获得市占的信心。该行预测其商场同店销售增长维持在5%至10%，高于同业，支持下半年租金增长13%至14%，同时新商场开业将提供助力。该行上调对润地今年总租金收入预测3%至330亿元，按年升逾13%，超出管理层8%至10%增长指引；并将明年及后年预测分别上调约3%，至366亿和403亿元，意味年复合增长率逾11%。连同营运杠杆带来利润率提升，该行对润地今年至2027年核心盈利和股息预测上调0.7%至3.1%，并将该股目标价由38.8港元上调至39.3港元，维持“增持”评级。格隆汇7月28日｜摩根士丹利发表报告指，该行月中对4间华润万象城进行实地调查显示，上半年零售销售和客流量表现强劲，租金增长稳健，增强该行对华润置地持续获得市占的信心。该行预测其商场同店销售增长维持在5%至10%，高于同业，支持下半年租金增长13%至14%，同时新商场开业将提供助力。该行上调对润地今年总租金收入预测3%至330亿元，按年升逾13%，超出管理层8%至10%增长指引；并将明年及后年预测分别上调约3%，至366亿和403亿元，意味年复合增长率逾11%。连同营运杠杆带来利润率提升，该行对润地今年至2027年核心盈利和股息预测上调0.7%至3.1%，并将该股目标价由38.8港元上调至39.3港元，维持“增持”评级。

【港股内房股普跌】格隆汇7月17日｜龙光集团跌超4%，旭辉控股跌超3%，融信中国、万科企业跌超2%。格隆汇7月17日｜龙光集团跌超4%，旭辉控股跌超3%，融信中国、万科企业跌超2%。

【港股异动丨合生创展集团涨超5% 股价创8个月新高 市值重回140亿上方】格隆汇7月14日｜合生创展集团(0754.HK)午后涨幅扩大，现涨5.71%报3.7港元，股价创去年11月13日以来约8个月新高，最新市值140.32亿港元。合生创展公告，截至2025年6月30日止6个月，集团及其合营公司及联营公司总合约销售金额为约79.28亿元(人民币，下同)；其中物业合约销售约72.25亿元；装修合约销售约7.03亿元。就2025年6月单月而言，集团及其合营公司及联营公司总合约销售金额为约18.95亿元，其中物业合约销售约15.83亿元；及装修合约销售约3.12亿元。浙商证券分析师廖博表示，2024年四季度以来的政策更多是带动前期“观望”需求落地，目前政策的影响效果出现了一定“降温”。预计政策将多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。央行主管的金融时报称，房地产市场近两年的表现略显波折，但今年以来市场已经出现一些恢复企稳信号。业内人士表示，随着支持政策陆续出台，房地产市场的后续表现值得期待。(格隆汇)格隆汇7月14日｜合生创展集团(0754.HK)午后涨幅扩大，现涨5.71%报3.7港元，股价创去年11月13日以来约8个月新高，最新市值140.32亿港元。合生创展公告，截至2025年6月30日止6个月，集团及其合营公司及联营公司总合约销售金额为约79.28亿元(人民币，下同)；其中物业合约销售约72.25亿元；装修合约销售约7.03亿元。就2025年6月单月而言，集团及其合营公司及联营公司总合约销售金额为约18.95亿元，其中物业合约销售约15.83亿元；及装修合约销售约3.12亿元。浙商证券分析师廖博表示，2024年四季度以来的政策更多是带动前期“观望”需求落地，目前政策的影响效果出现了一定“降温”。预计政策将多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。央行主管的金融时报称，房地产市场近两年的表现略显波折，但今年以来市场已经出现一些恢复企稳信号。业内人士表示，随着支持政策陆续出台，房地产市场的后续表现值得期待。(格隆汇)

【港股异动丨世茂集团涨近10% 股价创逾2个月新高】格隆汇7月14日｜世茂集团(0813.HK)今日盘中一度涨9.88%至0.89港元，股价创5月8日以来逾2个月新高。世茂集团公布，截至2025年6月30日止六个月，集团的累计合约销售总额约为135.23亿元(人民币，下同)，集团的累计合约销售总面积为1,109,090平方米。截至2025年6月30日止六个月的平均销售价格为每平方米12,192元。集团于2025年6月的合约销售额约为23.21亿元，合约销售面积为190,238平方米。2025年6月平均销售价格为每平方米12,200元。浙商证券分析师廖博表示，2024年四季度以来的政策更多是带动前期“观望”需求落地，目前政策的影响效果出现了一定“降温”。预计政策将多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。央行主管的金融时报称，房地产市场近两年的表现略显波折，但今年以来市场已经出现一些恢复企稳信号。业内人士表示，随着支持政策陆续出台，房地产市场的后续表现值得期待。(格隆汇)格隆汇7月14日｜世茂集团(0813.HK)今日盘中一度涨9.88%至0.89港元，股价创5月8日以来逾2个月新高。世茂集团公布，截至2025年6月30日止六个月，集团的累计合约销售总额约为135.23亿元(人民币，下同)，集团的累计合约销售总面积为1,109,090平方米。截至2025年6月30日止六个月的平均销售价格为每平方米12,192元。集团于2025年6月的合约销售额约为23.21亿元，合约销售面积为190,238平方米。2025年6月平均销售价格为每平方米12,200元。浙商证券分析师廖博表示，2024年四季度以来的政策更多是带动前期“观望”需求落地，目前政策的影响效果出现了一定“降温”。预计政策将多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。央行主管的金融时报称，房地产市场近两年的表现略显波折，但今年以来市场已经出现一些恢复企稳信号。业内人士表示，随着支持政策陆续出台，房地产市场的后续表现值得期待。(格隆汇)

上实城开(00563.HK)路演纪要：行业低谷期的“逆行者”，稳中有进彰显经营韧性编者按：2025年7月4日，由格隆汇主办的“中期策略峰会·2025”在深圳举办，众多优质上市公司高管前来与投资者零距离线上沟通。活动当日，港股上市公司上实城开(00563.HK)参与了此次路演环节。在活动现场，公司财务总监梁健康先生、企业传讯部主管傅琳女士分享了上实城开最新的业务进展、财务状况以及未来战略规划，回应了投资者关心的热点问题。当前，国内房地产市场正处于深度调整与政策密集支持的交汇期，随着中央和地方不断出台稳楼市政策，市场信心逐步修复，政策托底效应持续显现，行业有望迎来结构性复苏。为了让更多投资者深入了解房地产行业的最新动态与未来趋势，精准捕捉行业复苏中的投资机会，格隆汇特别整理了此次上市公司路演内容，以飨诸君。坚持稳中求进，增强经营韧性，促进稳健发展上海实业城市开发集团有限公司为上海实业控股有限公司之附属公司，截至2024年12月31日，集团已布局上海、北京、天津、西安、烟台、沈阳、重庆等10个内地重点城市，开发经营逾27个房地产标杆项目，涵盖高端居住社区、高档写字楼、购物中心、星级酒店、服务公寓及租赁住宅等多种业态。未来规划可售及自持经营建筑面积约332万平方米，为公司可

【大行评级｜摩根大通：内房股或属投机主导反弹，但市场对新政策支持期望正趋升】格隆汇7月11日｜摩根大通发表报告指，内房股近日或属投机主导反弹但市场对新政策支持期望正趋升。市场揣测下周将举行高层会议，该行指，无法证实这一猜测，如果下周没有任何具体消息，预期会出现获利回吐。该行指，即使下周或7月底的政治局会议上没有任何消息，在目前销售量和房屋价格跌幅扩大的背景下，见到未来几个月新政策支持的希望在增加。因此，该行认为策略性买入该行业具有良好的风险回报。该行在内房首选是华润置地、华润万象生活及中海物业。然而，在政策或投机驱动的反弹中，受困内房如融创可轻易跑赢大盘，尽管可能无法持续。在回报与风险之间取得平衡，该行认为最佳的风险回报来自民营内房企业者龙湖及小市值国企金茂。格隆汇7月11日｜摩根大通发表报告指，内房股近日或属投机主导反弹但市场对新政策支持期望正趋升。市场揣测下周将举行高层会议，该行指，无法证实这一猜测，如果下周没有任何具体消息，预期会出现获利回吐。该行指，即使下周或7月底的政治局会议上没有任何消息，在目前销售量和房屋价格跌幅扩大的背景下，见到未来几个月新政策支持的希望在增加。因此，该行认为策略性买入该行业具有良好的风险回报。该行在内房首选是华润置地、华润万象生活及中海物业。然而，在政策或投机驱动的反弹中，受困内房如融创可轻易跑赢大盘，尽管可能无法持续。在回报与风险之间取得平衡，该行认为最佳的风险回报来自民营内房企业者龙湖及小市值国企金茂。

【港股异动丨中国金茂涨8% 股价创近4个月新高】格隆汇7月10日｜中国金茂(0817.HK)今日盘中一度涨8%至1.35港元，股价创3月19日以来近4个月新高。中国金茂公布，2025年6月份，公司及其附属公司取得签约销售金额15,600百万元(人民币，下同)，签约销售建筑面积647,702.40平方米。截至6月30日止6个月，集团累计取得签约销售金额共计53,347百万元，以及累计签约销售建筑面积2,393,857.52平方米。此外，于6月30日，集团已录得已认购(未签约)物业销售金额共计858百万元。中指研究院最新发布《2025年上半年全国房地产企业拿地TOP100排行榜》，上半年TOP100企业拿地总额5065.5亿元，同比增长33.3%。拿地企业仍以央国企为主，从新增货值来看，保利发展、绿城中国和中国金茂位列前三。(格隆汇)格隆汇7月10日｜中国金茂(0817.HK)今日盘中一度涨8%至1.35港元，股价创3月19日以来近4个月新高。中国金茂公布，2025年6月份，公司及其附属公司取得签约销售金额15,600百万元(人民币，下同)，签约销售建筑面积647,702.40平方米。截至6月30日止6个月，集团累计取得签约销售金额共计53,347百万元，以及累计签约销售建筑面积2,393,857.52平方米。此外，于6月30日，集团已录得已认购(未签约)物业销售金额共计858百万元。中指研究院最新发布《2025年上半年全国房地产企业拿地TOP100排行榜》，上半年TOP100企业拿地总额5065.5亿元，同比增长33.3%。拿地企业仍以央国企为主，从新增货值来看，保利发展、绿城中国和中国金茂位列前三。(格隆汇)

【惠誉：中国房企或将继续在高线城市的核心区域面临激烈竞争】格隆汇7月10日｜惠誉预计，中国不同层级城市的住宅土地市场将进一步分化。房企或将继续在高线城市的核心区域面临激烈的竞争，而能够建设更高质量项目并有能力为这些区域提供全面发展方案的国有企业仍将最具竞争优势。惠誉指，积极拿地仍是中国受评房企保持竞争力的关键因素。由于新地块的销售速度通常快于旧库存，持续购置新地块的房企能够更好地管理现金流和盈利水平。值得注意的是，今年一线城市地方政府供应的住宅地块数量明显增加，并取得较高的土地溢价。据惠誉观察，地方政府出让地块主要为规模较小但质量较高的项目，以满足改善性住房需求。在四个一线城市中，北京和上海的土地供应数量增加，且每平方米成交均价上升，而广州的供应量增加，每平方米成交均价下降。深圳的土地供应量仍然有限，为其坚挺的价格提供支持。格隆汇7月10日｜惠誉预计，中国不同层级城市的住宅土地市场将进一步分化。房企或将继续在高线城市的核心区域面临激烈的竞争，而能够建设更高质量项目并有能力为这些区域提供全面发展方案的国有企业仍将最具竞争优势。惠誉指，积极拿地仍是中国受评房企保持竞争力的关键因素。由于新地块的销售速度通常快于旧库存，持续购置新地块的房企能够更好地管理现金流和盈利水平。值得注意的是，今年一线城市地方政府供应的住宅地块数量明显增加，并取得较高的土地溢价。据惠誉观察，地方政府出让地块主要为规模较小但质量较高的项目，以满足改善性住房需求。在四个一线城市中，北京和上海的土地供应数量增加，且每平方米成交均价上升，而广州的供应量增加，每平方米成交均价下降。深圳的土地供应量仍然有限，为其坚挺的价格提供支持。

【大行评级｜大摩：重申华润置地为内房行业首选 目标价为38.8港元】格隆汇7月9日｜摩根士丹利发表研究报告指，华润置地旗下华厦华润商业REIT日前公布将从母企购入3个非核心商场。假设收益率为4%，该行估算该物业的潜在剥离价值将比其账面价值高26%。加上早前剥离的昆山万象汇商场，该行认为集团资产剥离的速度将快过管理层预期的每年2至3项，强化了该行认为集团未来数季加速业务转型的看法。该行认为集团将持续转型，改善收益组合并可能增加派息，近期股价跑赢大市属估值重评的首个阶段；予其目标价38.8港元及“增持”评级，重申为内房行业首选。该行料是次剥离属该股另一短期催化剂。格隆汇7月9日｜摩根士丹利发表研究报告指，华润置地旗下华厦华润商业REIT日前公布将从母企购入3个非核心商场。假设收益率为4%，该行估算该物业的潜在剥离价值将比其账面价值高26%。加上早前剥离的昆山万象汇商场，该行认为集团资产剥离的速度将快过管理层预期的每年2至3项，强化了该行认为集团未来数季加速业务转型的看法。该行认为集团将持续转型，改善收益组合并可能增加派息，近期股价跑赢大市属估值重评的首个阶段；予其目标价38.8港元及“增持”评级，重申为内房行业首选。该行料是次剥离属该股另一短期催化剂。

【大行评级｜瑞银：上调中国海外发展目标价至15港元 评级“中性”】格隆汇6月30日｜瑞银发表研究报告，考虑中国海外发展推出零售物业CREIT，将其目标价从12.5港元上调至15港元，评级“中性”。报告提及，中海外宣布将剥离其佛山购物中心作为CREIT一部分，预计将筹集13.6亿元。瑞银指，中海外目前以2026年预期市净率0.35倍交易，认为资产剥离成CREIT将有助于提升中海外的估值。格隆汇6月30日｜瑞银发表研究报告，考虑中国海外发展推出零售物业CREIT，将其目标价从12.5港元上调至15港元，评级“中性”。报告提及，中海外宣布将剥离其佛山购物中心作为CREIT一部分，预计将筹集13.6亿元。瑞银指，中海外目前以2026年预期市净率0.35倍交易，认为资产剥离成CREIT将有助于提升中海外的估值。

【大行评级｜大摩：相信中国海外发展股价未来30天有约60至70%机率上涨】格隆汇6月27日｜摩根士丹利相信中国海外发展股价未来30天将上涨，发生机率约60至70%，评级“与大市同步”。大摩指，这是由于中海外拟分拆旗下佛山市南海映月湖环宇城项目，以基础设施不动产投资信托基金(REITs)形式于深圳证券交易所独立上市，募集13.55亿元。交易尚待监管机构审核，完成后中海外将持有该REITs的20%股权。该行相信，这项成熟投资物业的价值释放将增加中海外的核心盈利和股息，估计增加2-3%，可能发生在下半年，并提高其资产周转率，将其杠杆比率维持在低水平。格隆汇6月27日｜摩根士丹利相信中国海外发展股价未来30天将上涨，发生机率约60至70%，评级“与大市同步”。大摩指，这是由于中海外拟分拆旗下佛山市南海映月湖环宇城项目，以基础设施不动产投资信托基金(REITs)形式于深圳证券交易所独立上市，募集13.55亿元。交易尚待监管机构审核，完成后中海外将持有该REITs的20%股权。该行相信，这项成熟投资物业的价值释放将增加中海外的核心盈利和股息，估计增加2-3%，可能发生在下半年，并提高其资产周转率，将其杠杆比率维持在低水平。

【大行评级｜瑞银：上调新城发展评级至“中性” 认为最坏的时期或已过去】格隆汇6月24日｜瑞银发表研报指，新城发展近日完成发行3亿美元离岸债券，成为自2022年以来首家成功发行美元债的中国民营房企，反映其财务状况有所改善，目前估算新城可通过旗下购物中心再获取约167亿元的经营性物业贷款，足以偿还现有约90亿元的债务，相信市场对该公司的流动性忧虑将缓解。瑞银将其投资评级从“沽售”上调至“中性”，认为最坏的时期或已过去，目标价从1.2港元上调至2.5港元。但考虑销售与盈利仍受压，该行将新城2025至2027年盈利预测下调45%至57%。格隆汇6月24日｜瑞银发表研报指，新城发展近日完成发行3亿美元离岸债券，成为自2022年以来首家成功发行美元债的中国民营房企，反映其财务状况有所改善，目前估算新城可通过旗下购物中心再获取约167亿元的经营性物业贷款，足以偿还现有约90亿元的债务，相信市场对该公司的流动性忧虑将缓解。瑞银将其投资评级从“沽售”上调至“中性”，认为最坏的时期或已过去，目标价从1.2港元上调至2.5港元。但考虑销售与盈利仍受压，该行将新城2025至2027年盈利预测下调45%至57%。