【正荣地产：10月累计合约销售金额约为4.52亿元】格隆汇11月5日｜正荣地产(6158.HK)公告，截至2025年10月31日止月份，本集团连同合营公司及联营公司的累计合约销售金额约为人民币4.52亿元，合约销售建筑面积约为32,180平方米，截至2025年10月31日止月份的合约平均售价约为每平方米人民币14,000元。截至2025年10月31日止十个月，本集团连同合营公司及联营公司的累计合约销售金额约为人民币37.40亿元，合约销售建筑面积约为233,131平方米及合约平均售价约为每平方米人民币16,000元。格隆汇11月5日｜正荣地产(6158.HK)公告，截至2025年10月31日止月份，本集团连同合营公司及联营公司的累计合约销售金额约为人民币4.52亿元，合约销售建筑面积约为32,180平方米，截至2025年10月31日止月份的合约平均售价约为每平方米人民币14,000元。截至2025年10月31日止十个月，本集团连同合营公司及联营公司的累计合约销售金额约为人民币37.40亿元，合约销售建筑面积约为233,131平方米及合约平均售价约为每平方米人民币16,000元。

【奥园集团：“H奥园02”部分增信资产及调整兑付安排议案获通过】格隆汇10月30日｜澎湃新闻获悉，奥园集团已召开了“H奥园02”债券持有人会议。其中关于议案一：《关于豁免“H奥园02”2025年第一次债券持有人会议相关期限、会议形式及议事程序等要求的议案》、议案二：《关于处置“H奥园02”部分增信资产及调整兑付安排的议案》均获得了通过。按照原先奥园集团披露的信息，议案二通过的话，那么公司需要在2024年6月30日至2026年3月31日期间兑付的债券本息统一调整至2026年3月31日兑付。格隆汇10月30日｜澎湃新闻获悉，奥园集团已召开了“H奥园02”债券持有人会议。其中关于议案一：《关于豁免“H奥园02”2025年第一次债券持有人会议相关期限、会议形式及议事程序等要求的议案》、议案二：《关于处置“H奥园02”部分增信资产及调整兑付安排的议案》均获得了通过。按照原先奥园集团披露的信息，议案二通过的话，那么公司需要在2024年6月30日至2026年3月31日期间兑付的债券本息统一调整至2026年3月31日兑付。

【研报掘金丨中金：再次覆盖中国金茂 予其“跑赢行业”评级及目标价1.86港元】格隆汇10月30日｜中金发表研报指出，再次覆盖中国金茂，予“跑赢行业”评级，目标价为1.86港元，对应预测2025年每股资产净值(NAV)折让10%。中金认为，公司在管理与战略端呈现明显积极变化，历史包袱可控、增量弹性可期，原因为公司管理精进、战略聚焦为价值重塑提供基础；增量销售弹性已现，存量土储风险可控。基于保守的房价趋势假设，中金预计公司2025年末资产净值256亿元，若2026年及以后保持稳健拿地投资，则后续每股资产净值还将具备可观增长空间。中金预计公司2025至2026年每股盈利分别为0.10元、0.11元，2024至2026年均复合增长率(CAGR)为6.5%；基于10%的2025年每股资产净值折让(对应2025年0.6倍市账率)给予目标价1.86港元。格隆汇10月30日｜中金发表研报指出，再次覆盖中国金茂，予“跑赢行业”评级，目标价为1.86港元，对应预测2025年每股资产净值(NAV)折让10%。中金认为，公司在管理与战略端呈现明显积极变化，历史包袱可控、增量弹性可期，原因为公司管理精进、战略聚焦为价值重塑提供基础；增量销售弹性已现，存量土储风险可控。基于保守的房价趋势假设，中金预计公司2025年末资产净值256亿元，若2026年及以后保持稳健拿地投资，则后续每股资产净值还将具备可观增长空间。中金预计公司2025至2026年每股盈利分别为0.10元、0.11元，2024至2026年均复合增长率(CAGR)为6.5%；基于10%的2025年每股资产净值折让(对应2025年0.6倍市账率)给予目标价1.86港元。

【大行评级丨美银：微降中国海外目标价至16港元 看好土地储备优势显现】格隆汇10月27日｜美银证券发表报告指，中国海外第三季业绩表现疲弱，目标价由16.3港元微降至16港元，惟重申“买入”评级。第三季盈利疲软可能源于项目竣工时机因素，预期第四季基本盈利将出现反弹。该行指，内地楼价走弱可能透过存货减值对中海外2025财政年度盈利构成更大压力。土地储备分析显示，若排除联营公司，中海外拥有业界最年轻的土地储备，仅27%在2022年前购买，故承担较低利润率，有望在景气复苏时率先恢复更好的利润率。由于盈利有望反弹，该行认为中海外目前估值(2027年预测市盈率8倍)具吸引力，仍属行业首选之一。格隆汇10月27日｜美银证券发表报告指，中国海外第三季业绩表现疲弱，目标价由16.3港元微降至16港元，惟重申“买入”评级。第三季盈利疲软可能源于项目竣工时机因素，预期第四季基本盈利将出现反弹。该行指，内地楼价走弱可能透过存货减值对中海外2025财政年度盈利构成更大压力。土地储备分析显示，若排除联营公司，中海外拥有业界最年轻的土地储备，仅27%在2022年前购买，故承担较低利润率，有望在景气复苏时率先恢复更好的利润率。由于盈利有望反弹，该行认为中海外目前估值(2027年预测市盈率8倍)具吸引力，仍属行业首选之一。

【港股异动丨内房股逆势普涨 碧桂园涨3.5% 融创中国、雅居乐涨2.5%】格隆汇10月22日｜港股内房股逆势普涨，其在，碧桂园涨3.5%，融创中国、雅居乐涨2.5%，万科企业涨近2%，新城发展、龙湖集团、美的置业、中国海外宏洋集团涨超1%，绿城中国、中国金茂、龙光集团、越秀地产、中国海外发展均有涨幅。消息上，上海市人民政府办公厅日前印发《上海市促进建筑业高质量发展 加快培育增长新动能行动方案》的通知。通知提出，稳定房地产投资规模，筑牢上海建筑市场基本盘。推动“好房子”建设，为好设计、好建造、好服务提供应用场景。华泰证券研报指出，当前市场中“好房子”销售去化明显优于平均水平，产品力突出的房企或将获得更好的销售转化和更稳健的现金流，继而强化其投资能力，形成产品-销售-投资的正循环。华泰证券认为产品力或将成为房企穿越周期的核心竞争力之一，重塑企业市场地位和竞争格局。标的方面，继续推荐“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股。格隆汇10月22日｜港股内房股逆势普涨，其在，碧桂园涨3.5%，融创中国、雅居乐涨2.5%，万科企业涨近2%，新城发展、龙湖集团、美的置业、中国海外宏洋集团涨超1%，绿城中国、中国金茂、龙光集团、越秀地产、中国海外发展均有涨幅。消息上，上海市人民政府办公厅日前印发《上海市促进建筑业高质量发展 加快培育增长新动能行动方案》的通知。通知提出，稳定房地产投资规模，筑牢上海建筑市场基本盘。推动“好房子”建设，为好设计、好建造、好服务提供应用场景。华泰证券研报指出，当前市场中“好房子”销售去化明显优于平均水平，产品力突出的房企或将获得更好的销售转化和更稳健的现金流，继而强化其投资能力，形成产品-销售-投资的正循环。华泰证券认为产品力或将成为房企穿越周期的核心竞争力之一，重塑企业市场地位和竞争格局。标的方面，继续推荐“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股。

【大行评级丨大摩：上调恒隆地产目标价至10.5港元 维持“增持”评级】格隆汇10月16日｜摩根士丹利将恒隆地产的目标价由9港元上调至10.5港元，因基本面改善，NAV折让收窄(由60%降至50%)，维持“增持”评级。集团的内地零售业务开始好转，上海的港汇恒隆广场及恒隆广场第三季租户销售额分别按年增长31%及8%，而上半年则为增长10%及倒退8%。国庆黄金周方面，首四日内地商场整体租户销售额按年增长15%，当中武汉恒隆广场与上海港汇恒隆广场分别录得超过70%及50%的按年升幅。该行提到，奢侈品集团LVMH反映内地业务于第三季有所改善，加上老铺黄金将落户Plaza 66，以及杭州恒隆广场开幕，均成为关键催化剂。当中，杭州恒隆广场已有83%零售面积及27%办公室面积获预租，2027年有望带来显著贡献。格隆汇10月16日｜摩根士丹利将恒隆地产的目标价由9港元上调至10.5港元，因基本面改善，NAV折让收窄(由60%降至50%)，维持“增持”评级。集团的内地零售业务开始好转，上海的港汇恒隆广场及恒隆广场第三季租户销售额分别按年增长31%及8%，而上半年则为增长10%及倒退8%。国庆黄金周方面，首四日内地商场整体租户销售额按年增长15%，当中武汉恒隆广场与上海港汇恒隆广场分别录得超过70%及50%的按年升幅。该行提到，奢侈品集团LVMH反映内地业务于第三季有所改善，加上老铺黄金将落户Plaza 66，以及杭州恒隆广场开幕，均成为关键催化剂。当中，杭州恒隆广场已有83%零售面积及27%办公室面积获预租，2027年有望带来显著贡献。

【大行评级丨星展：上调恒隆地产目标价至10港元 估值仍具有吸引力】格隆汇10月15日｜星展发表研报指，恒隆地产旗下内地商场整体租户销售额于2025年第三季度按年增长10%，主要由上海港汇恒隆广场带动，武汉恒隆广场的销售表现亦趋向稳定，另外杭州恒隆广场将逐步开业，办公大楼及商场部分将于今年及明年第二季起分阶段启用，预租率分别达27%及83%，相信可为未来数年租金收入增长提供支持。星展认为恒隆估值仍具有吸引力，特别是对于寻求投资中国高端商场产业的长期投资者而言，预期当局推出任何进一步提振消费刺激政策，都可能提升其投资吸引力，维持“买入”评级，目标价由9.38港元上调至10港元。格隆汇10月15日｜星展发表研报指，恒隆地产旗下内地商场整体租户销售额于2025年第三季度按年增长10%，主要由上海港汇恒隆广场带动，武汉恒隆广场的销售表现亦趋向稳定，另外杭州恒隆广场将逐步开业，办公大楼及商场部分将于今年及明年第二季起分阶段启用，预租率分别达27%及83%，相信可为未来数年租金收入增长提供支持。星展认为恒隆估值仍具有吸引力，特别是对于寻求投资中国高端商场产业的长期投资者而言，预期当局推出任何进一步提振消费刺激政策，都可能提升其投资吸引力，维持“买入”评级，目标价由9.38港元上调至10港元。

【大行评级丨大华继显：上调嘉里建设评级至“买入” 近期股价回落或创造吸引的入市机会】格隆汇10月15日｜大华继显发表研究报告指，嘉里建设上海住宅项目金陵华庭第二期首批单位推售当日旋即售罄，认购率达190%，平均售价为每平方米20.5万元，较今年3月推售时提升1.6万元。该行认为，此反映出内地住宅需求趋向稳健，但投资情绪仍然疲弱，10月份市场数据亦显示出全国新房及二手房交易按年下降，认为主要城市投资需求减弱。该行将嘉里建设的评级上调至“买入”，目标价维持22.8港元，认为金陵华庭项目虽然建筑成本较高，但预测于2027年住宅部分竣工后仍可录得不俗利润，有助于提升公司核心净利润，近期股价回落或为投资者提供吸引的入市机会。该行目前对内地及香港地产板块维持“与大市同步”评级，主要选股分别为华润置地及新鸿基地产，均予“买入”评级，目标价分别为34.1港元及106.9港元。格隆汇10月15日｜大华继显发表研究报告指，嘉里建设上海住宅项目金陵华庭第二期首批单位推售当日旋即售罄，认购率达190%，平均售价为每平方米20.5万元，较今年3月推售时提升1.6万元。该行认为，此反映出内地住宅需求趋向稳健，但投资情绪仍然疲弱，10月份市场数据亦显示出全国新房及二手房交易按年下降，认为主要城市投资需求减弱。该行将嘉里建设的评级上调至“买入”，目标价维持22.8港元，认为金陵华庭项目虽然建筑成本较高，但预测于2027年住宅部分竣工后仍可录得不俗利润，有助于提升公司核心净利润，近期股价回落或为投资者提供吸引的入市机会。该行目前对内地及香港地产板块维持“与大市同步”评级，主要选股分别为华润置地及新鸿基地产，均予“买入”评级，目标价分别为34.1港元及106.9港元。

【融创境外债重组获高票通过 下月将迎法院批准裁决】格隆汇10月14日｜融创中国公告称，在当日举行的境外债重组计划会议中，合计共有1492名债权人投票，其中1469名债权人投票赞成重组计划，赞成票人数占比达98.5%，对应债务金额支持率94.5%。至此，融创境外债重组方案已赢得所需大多数计划债权人批准。格隆汇10月14日｜融创中国公告称，在当日举行的境外债重组计划会议中，合计共有1492名债权人投票，其中1469名债权人投票赞成重组计划，赞成票人数占比达98.5%，对应债务金额支持率94.5%。至此，融创境外债重组方案已赢得所需大多数计划债权人批准。

【碧桂园将于11月举行境外债务重组计划投票】格隆汇10月14日｜碧桂园在香港交易所发布公告称，将于11月5日召开计划会议，债权人将对境外债务重组计划进行投票。 如在计划会议上获得批准，计划随后须获得法院的批准和认许。计划认许聆讯定于12月4日进行。格隆汇10月14日｜碧桂园在香港交易所发布公告称，将于11月5日召开计划会议，债权人将对境外债务重组计划进行投票。 如在计划会议上获得批准，计划随后须获得法院的批准和认许。计划认许聆讯定于12月4日进行。

【研报掘金丨中金：维持恒隆地产“跑赢行业”评级 第三季以来经营表现改善趋势强化 】格隆汇10月13日｜中金发表研究报告指，预计恒隆地产第三季内地商场零售额按年增长10%，年内逐季出现改善。报告提到，十一期间，恒隆地产宣布10月首四日的零售额按年增15%，客流按年升3%，其中武汉及上海港汇恒隆零售增长最为突出。该行维持恒隆的“跑赢行业”评级和盈利预测，续予目标价9.46港元。格隆汇10月13日｜中金发表研究报告指，预计恒隆地产第三季内地商场零售额按年增长10%，年内逐季出现改善。报告提到，十一期间，恒隆地产宣布10月首四日的零售额按年增15%，客流按年升3%，其中武汉及上海港汇恒隆零售增长最为突出。该行维持恒隆的“跑赢行业”评级和盈利预测，续予目标价9.46港元。

【大行评级丨大摩：华润置地黄金周商场表现胜预期 续列为首选标的】格隆汇10月13日｜摩根士丹利发表研究报告指，华润置地旗下商场万象城(CR Mixc)在黄金周期间，录得低十位数同店销售按年增长，推动整体商场零售额按年增长超过25%，当中高端商场同店销售增长更超过20%。该行认为，虽然部分原因在于国庆与中秋节假期相连，但集团增长高于同行，主要因万象城的市占率优势持续扩大；年初至今其同店销售录低十位数按年增长，加上今年首9个月整体零售额按年增长20%至25%，均可印证该行看法。该行料全年租金收入有望超出管理层原先预期，达13%按年增长；继续将股份列为首选标的，目标价39.3港元，评级“增持”。格隆汇10月13日｜摩根士丹利发表研究报告指，华润置地旗下商场万象城(CR Mixc)在黄金周期间，录得低十位数同店销售按年增长，推动整体商场零售额按年增长超过25%，当中高端商场同店销售增长更超过20%。该行认为，虽然部分原因在于国庆与中秋节假期相连，但集团增长高于同行，主要因万象城的市占率优势持续扩大；年初至今其同店销售录低十位数按年增长，加上今年首9个月整体零售额按年增长20%至25%，均可印证该行看法。该行料全年租金收入有望超出管理层原先预期，达13%按年增长；继续将股份列为首选标的，目标价39.3港元，评级“增持”。