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04月19日,星期五
【大行评级|花旗:维持金沙中国“买入”评级 目标价27港元】格隆汇4月19日|花旗发表研究报告指,受累伦敦人喜来登酒店及威尼斯人金光综艺馆翻新工程带来的影响,导致金沙中国在2024年首季的市占率减低,而物业EBITDA亦因此按季跌7%,大致符合该行预期。伦敦人的Pacifica赌场也将于今年5月开始翻新。报告指,管理层在之前的业绩会议上,已明确解释过伦敦人第二期翻新对公司的影响,该行亦认为影响已大致被反映。由于伦敦人第一期的成功带动,该行预期当第二期工程在今年底至明年5月重开时,EBITDA有望大幅提升。金光综艺馆在今年11月重新开放也有助带回娱乐节目。该行维持予金沙中国目标价27港元及“买入”评级不变。格隆汇4月19日|花旗发表研究报告指,受累伦敦人喜来登酒店及威尼斯人金光综艺馆翻新工程带来的影响,导致金沙中国在2024年首季的市占率减低,而物业EBITDA亦因此按季跌7%,大致符合该行预期。伦敦人的Pacifica赌场也将于今年5月开始翻新。报告指,管理层在之前的业绩会议上,已明确解释过伦敦人第二期翻新对公司的影响,该行亦认为影响已大致被反映。由于伦敦人第一期的成功带动,该行预期当第二期工程在今年底至明年5月重开时,EBITDA有望大幅提升。金光综艺馆在今年11月重新开放也有助带回娱乐节目。该行维持予金沙中国目标价27港元及“买入”评级不变。
【大行评级|麦格理:下调金沙中国目标价至29.8港元 下调2024至26财年盈测】格隆汇4月19日|麦格理发表报告指,金沙中国首季博彩收入恢复至2019年水平的73%,而整个澳门的博彩收入恢复率约为75%。该行对金沙中国2024至2026财年净利润预测分别下调18%、11%及5%,以反映对博彩收入预期降低。该行降其今年经调整EBITDA预测9%,目标价下调13%至29.8港元,评级“跑赢大市”。该行指,金沙中国的娱乐设施、酒店和赌场的翻新工程将在今年和明年上半年对营运造成不利影响,但认为短期痛苦可以换取长期收益。格隆汇4月19日|麦格理发表报告指,金沙中国首季博彩收入恢复至2019年水平的73%,而整个澳门的博彩收入恢复率约为75%。该行对金沙中国2024至2026财年净利润预测分别下调18%、11%及5%,以反映对博彩收入预期降低。该行降其今年经调整EBITDA预测9%,目标价下调13%至29.8港元,评级“跑赢大市”。该行指,金沙中国的娱乐设施、酒店和赌场的翻新工程将在今年和明年上半年对营运造成不利影响,但认为短期痛苦可以换取长期收益。
【大行评级|高盛:维持金沙中国“买入”评级 目标价下调至26.3港元】格隆汇4月19日|高盛发表研究报告,下调金沙中国2024年至2026年各年EBITDA预测介8%至10%,目标价由28.5港元降至26.3港元,维持“买入”评级。报告亦料,公司博彩总收入的市场总份额在今年次季及第三季仍然受压,直到第四季才会反弹。高盛指,金沙中国2024年首季EBITDA按季跌7%至6.1亿美元,符合该行预期,但低于市场约6.6亿美元的预期,部分原因是贵宾赢率较低,录2.35%(低于理论上的3.3%)。经赢率调整后,收入录6.41亿美元,按季跌8%。公司将其归因于各种资本再投资计划或翻新工程的影响,澳门威尼斯人中的金光综艺馆目前因为装修而关闭,该馆可容纳1.5万个座位;而2024年首季,澳门伦敦人酒店平均约有500至600间客房停止服务。报告亦指,当更多休闲及家庭游客到澳门旅游时,金沙中国将有望今年下半年占到更多市场份额。展望未来,该行相信装修工程完成后有助公司在不同细分市场竞争,并在2025财年重夺市场份额,受惠于中期复苏逐步扩大到大众及非博彩细分市场。格隆汇4月19日|高盛发表研究报告,下调金沙中国2024年至2026年各年EBITDA预测介8%至10%,目标价由28.5港元降至26.3港元,维持“买入”评级。报告亦料,公司博彩总收入的市场总份额在今年次季及第三季仍然受压,直到第四季才会反弹。高盛指,金沙中国2024年首季EBITDA按季跌7%至6.1亿美元,符合该行预期,但低于市场约6.6亿美元的预期,部分原因是贵宾赢率较低,录2.35%(低于理论上的3.3%)。经赢率调整后,收入录6.41亿美元,按季跌8%。公司将其归因于各种资本再投资计划或翻新工程的影响,澳门威尼斯人中的金光综艺馆目前因为装修而关闭,该馆可容纳1.5万个座位;而2024年首季,澳门伦敦人酒店平均约有500至600间客房停止服务。报告亦指,当更多休闲及家庭游客到澳门旅游时,金沙中国将有望今年下半年占到更多市场份额。展望未来,该行相信装修工程完成后有助公司在不同细分市场竞争,并在2025财年重夺市场份额,受惠于中期复苏逐步扩大到大众及非博彩细分市场。
【研报掘金|华泰证券:予金沙中国“买入”评级 首季收入恢复不及行业】格隆汇4月19日|华泰证券发表报告,金沙中国今年首季收入恢复不及行业,该行将对公司2024年至2026年的博彩毛利分别下降至547亿港元、634亿港元及746亿港元,相当于2019年的82%、95%及111%;经调整利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)为206亿港元、241亿港元及293亿港元;EBITDA利润率为34%、34.8%及36.6%。该行对公司的目标价为28.5港元,予“买入”评级。报告指,金光综艺馆关闭装修自2024年1月开始关闭装潢,加上喜来登房间分阶段翻新,使农历新年旺季业绩受损。伦敦人综艺馆只可容纳6,000人,其容量较金光综艺馆的1.5万人少。LVS指引金光综艺馆在今年11月重新开放,而喜来登翻新将在今年年底完成,届时金沙中国接待能力有望提升,但翻新期间业绩或有扰动。格隆汇4月19日|华泰证券发表报告,金沙中国今年首季收入恢复不及行业,该行将对公司2024年至2026年的博彩毛利分别下降至547亿港元、634亿港元及746亿港元,相当于2019年的82%、95%及111%;经调整利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)为206亿港元、241亿港元及293亿港元;EBITDA利润率为34%、34.8%及36.6%。该行对公司的目标价为28.5港元,予“买入”评级。报告指,金光综艺馆关闭装修自2024年1月开始关闭装潢,加上喜来登房间分阶段翻新,使农历新年旺季业绩受损。伦敦人综艺馆只可容纳6,000人,其容量较金光综艺馆的1.5万人少。LVS指引金光综艺馆在今年11月重新开放,而喜来登翻新将在今年年底完成,届时金沙中国接待能力有望提升,但翻新期间业绩或有扰动。
04月18日,星期四
【大行评级|杰富瑞:予金沙中国“买入”评级 目标价37港元】格隆汇4月18日|杰富瑞表示,金沙中国首季经调整EBITDA按季跌7%,低于该行及市场预期,盈利较低主要因为澳门伦敦人进行翻修,伦敦人综艺馆关闭,以及澳门百利宫和澳门金沙酒店的盈利较低。由于翻修工程今年持续,料会继续影响盈利。伦敦人综艺馆预计11月重新开放,伦敦人二期翻修工程预计将于2025年农历新年竣工,料利润率持续受压,因为娱乐活动和酒店入住较低。该行予金沙中国“买入”评级,目标价37港元。格隆汇4月18日|杰富瑞表示,金沙中国首季经调整EBITDA按季跌7%,低于该行及市场预期,盈利较低主要因为澳门伦敦人进行翻修,伦敦人综艺馆关闭,以及澳门百利宫和澳门金沙酒店的盈利较低。由于翻修工程今年持续,料会继续影响盈利。伦敦人综艺馆预计11月重新开放,伦敦人二期翻修工程预计将于2025年农历新年竣工,料利润率持续受压,因为娱乐活动和酒店入住较低。该行予金沙中国“买入”评级,目标价37港元。
【大行评级|摩根大通:维持金沙中国“持增”评级 预期股价将于明年上升】格隆汇4月18日|摩根大通发表研究报告指,金沙中国首季EBITDA略逊于预期属令人失望。不过,大部分负面影响是由于相关翻新工程及季节性影响。虽然这种情况可能会持续数个季度,但该行认为目前股价仍提供了一个难得及有吸引力的买入机会。该行表示,相信金沙中国拥有优质资产和业务,并具有吸引力的估值。中期来看,该行料集团将于明年2月派发2024财年股息。该行又预期集团的股价将于明年上升,维持“持增”评级,目标价27.5港元。格隆汇4月18日|摩根大通发表研究报告指,金沙中国首季EBITDA略逊于预期属令人失望。不过,大部分负面影响是由于相关翻新工程及季节性影响。虽然这种情况可能会持续数个季度,但该行认为目前股价仍提供了一个难得及有吸引力的买入机会。该行表示,相信金沙中国拥有优质资产和业务,并具有吸引力的估值。中期来看,该行料集团将于明年2月派发2024财年股息。该行又预期集团的股价将于明年上升,维持“持增”评级,目标价27.5港元。
【大行评级|大摩:维持金沙中国“与大市同步”评级 首季表现略逊预期】格隆汇4月18日|摩根士丹利发表研报指,金沙中国首季表现略逊预期,物业EBITDA按季下跌7%至6.1亿美元,仅达2019年同期的71%,较该行预测的6.58亿美元低7%,计及赢率调整的物业EBITDA为6.41亿美元,亦较市场预期的6.65亿美元低4%。撇除零售业务EBIT及赢率等影响,首季EBITDA录5.38亿美元,达到2019年同期的73%,EBITDA利润率30.8%,按季跌50个基点。大摩指,金沙中国首季中场市场份额按季下跌90个基点,符合预期,中期及老虎机收入则按季持平,达到2019年首季的约95%,相信有部分原因是Arena及喜来登酒店的翻新所致,估计未来两季会有更多客房完成工程重新投用。大摩维持对金沙中国“与大市同步”评级,2024至2026年每股盈利预测为0.18、0.24及0.28美元。格隆汇4月18日|摩根士丹利发表研报指,金沙中国首季表现略逊预期,物业EBITDA按季下跌7%至6.1亿美元,仅达2019年同期的71%,较该行预测的6.58亿美元低7%,计及赢率调整的物业EBITDA为6.41亿美元,亦较市场预期的6.65亿美元低4%。撇除零售业务EBIT及赢率等影响,首季EBITDA录5.38亿美元,达到2019年同期的73%,EBITDA利润率30.8%,按季跌50个基点。大摩指,金沙中国首季中场市场份额按季下跌90个基点,符合预期,中期及老虎机收入则按季持平,达到2019年首季的约95%,相信有部分原因是Arena及喜来登酒店的翻新所致,估计未来两季会有更多客房完成工程重新投用。大摩维持对金沙中国“与大市同步”评级,2024至2026年每股盈利预测为0.18、0.24及0.28美元。
04月17日,星期三
【大行评级|瑞银:首季中场博彩收入保持增长势头 首选金沙中国和新濠国际 】格隆汇4月17日|瑞银发表报告指,该行渠道调查显示,今年首季中场博彩收入继续保持增长势头,中场日均博彩收入运行率按季长约5%。贵宾厅方面,除永利澳门和银娱外,贵宾厅日均博彩收入按季增长约14%。该行仍然看好澳门博彩业,首选偏向金沙中国和新濠国际。报告指,永利澳门首季市场份额增长最高,按季增长约0.8个百分点,归功于中场份额的增长。美高梅中国和澳博在贵宾厅和中场的份额均实现增长,推动整体市场份额分别按季增长0.7个百分点和0.5个百分点,各达17.2%及13%。美高梅中国今年首季中场市场份额较2019年水平提高8个百分点。另外,金沙中国在本季度损失最多中场市场份额,市场份额按季下降1.6个百分点至23.7%(较2019年比较下跌1.3个百分点)。银娱的市场份额按季下降约0.4个百分点至17.3%(较2019年比较下跌3.7个百分点),主要是由于中场市场份额下降,而新濠的总体市场份额则基本保持稳定。格隆汇4月17日|瑞银发表报告指,该行渠道调查显示,今年首季中场博彩收入继续保持增长势头,中场日均博彩收入运行率按季长约5%。贵宾厅方面,除永利澳门和银娱外,贵宾厅日均博彩收入按季增长约14%。该行仍然看好澳门博彩业,首选偏向金沙中国和新濠国际。报告指,永利澳门首季市场份额增长最高,按季增长约0.8个百分点,归功于中场份额的增长。美高梅中国和澳博在贵宾厅和中场的份额均实现增长,推动整体市场份额分别按季增长0.7个百分点和0.5个百分点,各达17.2%及13%。美高梅中国今年首季中场市场份额较2019年水平提高8个百分点。另外,金沙中国在本季度损失最多中场市场份额,市场份额按季下降1.6个百分点至23.7%(较2019年比较下跌1.3个百分点)。银娱的市场份额按季下降约0.4个百分点至17.3%(较2019年比较下跌3.7个百分点),主要是由于中场市场份额下降,而新濠的总体市场份额则基本保持稳定。
【大行评级|大摩:下调银河娱乐目标价至38港元 评级下调至“与大市同步”】格隆汇4月17日|摩根士丹利发表研究报告,将银河娱乐目标价由46港元下调至38港元,评级由“增持”降至“与大市同步”。报告中指,银娱的估价溢价来自其执行纪录往绩,以及银娱第3至4期的扩张。然而,近期的市场份额减少,料引发市场下调对其盈测以及蚕蚀溢价。该行指,今次下调目标价及评级的原因有三,主要是2024年料有更多次负面的盈测调整、银娱较同业估值溢价料将收窄,以及2024年首季业绩料属负面催化剂。格隆汇4月17日|摩根士丹利发表研究报告,将银河娱乐目标价由46港元下调至38港元,评级由“增持”降至“与大市同步”。报告中指,银娱的估价溢价来自其执行纪录往绩,以及银娱第3至4期的扩张。然而,近期的市场份额减少,料引发市场下调对其盈测以及蚕蚀溢价。该行指,今次下调目标价及评级的原因有三,主要是2024年料有更多次负面的盈测调整、银娱较同业估值溢价料将收窄,以及2024年首季业绩料属负面催化剂。
【大行评级|摩根大通:澳门濠赌股首选美高梅中国及永利澳门 上调目标价】格隆汇4月17日|摩根大通发表研究报告,用“分化”来形容濠赌股及其营运。由于缺乏行业催化剂,该行将继续专注以由下而上的分析寻求行业领先者。该行列美高梅中国及永利澳门为其主要“增持”股,前者目标价由17港元上调至18港元,后者目标价由9港元上调至10.5港元。另外,该行将新濠国际发展评级由“中性”降至“减持”,目标价由5.5港元下降至4.5港元;银河娱乐由“增持”降至“中性”,目标价由54港元降至43港元。报告亦将金沙中国的目标价由29港元下调至27.5港元,予“增持”评级;将澳博目标价由2.5港元上调至3港元,予“中性”评级。该行对澳门濠赌股的排序为美高梅中国及永利澳门(平排首选股),其后依次为金沙中国、澳博、银娱,最后为新濠国际。格隆汇4月17日|摩根大通发表研究报告,用“分化”来形容濠赌股及其营运。由于缺乏行业催化剂,该行将继续专注以由下而上的分析寻求行业领先者。该行列美高梅中国及永利澳门为其主要“增持”股,前者目标价由17港元上调至18港元,后者目标价由9港元上调至10.5港元。另外,该行将新濠国际发展评级由“中性”降至“减持”,目标价由5.5港元下降至4.5港元;银河娱乐由“增持”降至“中性”,目标价由54港元降至43港元。报告亦将金沙中国的目标价由29港元下调至27.5港元,予“增持”评级;将澳博目标价由2.5港元上调至3港元,予“中性”评级。该行对澳门濠赌股的排序为美高梅中国及永利澳门(平排首选股),其后依次为金沙中国、澳博、银娱,最后为新濠国际。
04月16日,星期二
【大行评级|瑞银:预期澳博录得同业中最好EBITDA增长 其次是美高梅】格隆汇4月16日|瑞银研究报告指,各濠赌股将在本周陆续公布2024年首季表现,由金沙中国“打头阵”。澳门博彩监察协调局的数据显示,整体澳门总博彩收入录得573亿澳门元,相当于2019年首季的75%水平,料中场博彩收入将会录得2019年首季的111%按季升3%,而贵宾厅博彩收入将会按季升27%,这会令行业利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)按季上升2%。报告预期,澳博会因澳门上葡京酒店而录得同业中最好的EBITDA增长。其次是美高梅,受惠于首季高档中场客的市场份额持续上升。另外,该行亦料金沙中国及银河娱乐的市场份额将会缩减,永利澳门及新濠国际则会维持稳定。报告中指,市场将关注有关五一黄金周的评论及行业表现,以衡量需求及利润率可持续性。格隆汇4月16日|瑞银研究报告指,各濠赌股将在本周陆续公布2024年首季表现,由金沙中国“打头阵”。澳门博彩监察协调局的数据显示,整体澳门总博彩收入录得573亿澳门元,相当于2019年首季的75%水平,料中场博彩收入将会录得2019年首季的111%按季升3%,而贵宾厅博彩收入将会按季升27%,这会令行业利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)按季上升2%。报告预期,澳博会因澳门上葡京酒店而录得同业中最好的EBITDA增长。其次是美高梅,受惠于首季高档中场客的市场份额持续上升。另外,该行亦料金沙中国及银河娱乐的市场份额将会缩减,永利澳门及新濠国际则会维持稳定。报告中指,市场将关注有关五一黄金周的评论及行业表现,以衡量需求及利润率可持续性。
【花旗:维持4月澳门赌收预测185亿澳门元】格隆汇4月16日|花旗发表报告透过行业渠道了解,澳门4月首14天的博彩总收入可能达到83亿澳门元,意味期内日均博彩收入约5.86亿澳门元。相对4月首7日的日均收入6亿澳门元,低出约2%。另外,花旗亦引述行业渠道了解,澳门贵宾厅投注额按月下跌6%至7%,至于中场投注额则按月下跌4%至5%,贵宾厅赢率或低于正常水平。因此该行维持今年4月澳门赌收预测185亿澳门元不变,意味本月余下时间的平均赌收预测约为每日6.38亿澳门元。格隆汇4月16日|花旗发表报告透过行业渠道了解,澳门4月首14天的博彩总收入可能达到83亿澳门元,意味期内日均博彩收入约5.86亿澳门元。相对4月首7日的日均收入6亿澳门元,低出约2%。另外,花旗亦引述行业渠道了解,澳门贵宾厅投注额按月下跌6%至7%,至于中场投注额则按月下跌4%至5%,贵宾厅赢率或低于正常水平。因此该行维持今年4月澳门赌收预测185亿澳门元不变,意味本月余下时间的平均赌收预测约为每日6.38亿澳门元。
【大行评级|麦格理:估算澳门4月博彩收入达176亿至183亿澳门元 首选银娱及金沙中国】格隆汇4月16日|麦格理发表研究报告指,估算澳门4月博彩总收入可达176亿至183亿澳门元,相当于2019年的75%至78%水平。报告亦指,澳门政府正与内地商讨,为到澳门的横琴旅行团提供一签多行,容许赌场客人可在横琴留宿,纾缓澳门酒店房间在旺季短缺的情况。横琴现提供8,000间酒店房间,并预期将会建造更多。该行预料,美高梅中国、澳博及永利澳门首季市场份额按季提升。报告指,银娱因今年首季的推广活动及在农历新年前已完成澳门银河酒店的装潢,将会在今年第二季重夺市场份额。报告另指,美高梅中国是目前惟一设有RFID赌台的赌场营运商,惟其余5位赌场营运商亦积极研究增设智能赌台,料将在今年年底开始启用,其盈利可在明年反映。该行列银娱及金沙中国为行业首选,皆予“跑赢大市”评级。格隆汇4月16日|麦格理发表研究报告指,估算澳门4月博彩总收入可达176亿至183亿澳门元,相当于2019年的75%至78%水平。报告亦指,澳门政府正与内地商讨,为到澳门的横琴旅行团提供一签多行,容许赌场客人可在横琴留宿,纾缓澳门酒店房间在旺季短缺的情况。横琴现提供8,000间酒店房间,并预期将会建造更多。该行预料,美高梅中国、澳博及永利澳门首季市场份额按季提升。报告指,银娱因今年首季的推广活动及在农历新年前已完成澳门银河酒店的装潢,将会在今年第二季重夺市场份额。报告另指,美高梅中国是目前惟一设有RFID赌台的赌场营运商,惟其余5位赌场营运商亦积极研究增设智能赌台,料将在今年年底开始启用,其盈利可在明年反映。该行列银娱及金沙中国为行业首选,皆予“跑赢大市”评级。
04月12日,星期五
【大行评级|麦格理:估计美高梅中国、永利澳门及澳博市场份额按季提升】格隆汇4月12日|麦格理发表报告指出,预期首季濠赌股盈利将受市场份额所影响,估计美高梅中国、永利澳门及澳博的市场份额按季有所提升。当中,美高梅中国受惠于1月份强劲的营销活动令市占率高达20%,但由于赢率较低,令2及3月份的市占率回落至介乎13%至17%水平。该行料美高梅中国首季市场份额为17%,相对于去年第四季的16%微升,经调整EBITDA按年料增长65%,按季料升6%。该行认为,澳博随着新项目的启动,令公司3月份势头强劲,并预期上葡京已达至扭亏为盈的重要阶段,推动澳博盈利强劲增长,料首季经调整EBITDA利润率按年增长12个百分点,按季料增长2个百分点。此外,该行首选仍为银娱及金沙中国,看好他们在今年及以后进行翻新,以及拥有强大的房地产储备,酒店客房库存充足。格隆汇4月12日|麦格理发表报告指出,预期首季濠赌股盈利将受市场份额所影响,估计美高梅中国、永利澳门及澳博的市场份额按季有所提升。当中,美高梅中国受惠于1月份强劲的营销活动令市占率高达20%,但由于赢率较低,令2及3月份的市占率回落至介乎13%至17%水平。该行料美高梅中国首季市场份额为17%,相对于去年第四季的16%微升,经调整EBITDA按年料增长65%,按季料升6%。该行认为,澳博随着新项目的启动,令公司3月份势头强劲,并预期上葡京已达至扭亏为盈的重要阶段,推动澳博盈利强劲增长,料首季经调整EBITDA利润率按年增长12个百分点,按季料增长2个百分点。此外,该行首选仍为银娱及金沙中国,看好他们在今年及以后进行翻新,以及拥有强大的房地产储备,酒店客房库存充足。
【大行评级|花旗:料澳博及美高梅中国首季营运表现最佳 上调目标价】格隆汇4月12日|花旗发表报告指,澳门首季博彩毛收入按季增长6%,估计行业EBITDA按季只有2%增长,反映赢率不利对营运杠杆的负面影响,相信澳博及美高梅中国的EBITDA按季增长表现相对较佳。该行首选为美高梅中国,该公司较早期已安装智能赌台,而且市场推广工作较为进取,去年及今年初以来,成功争取市场占有率,因应其智能赌台的发展时间表,相信公司将会受惠于技术领先,将其目标价由16港元上调至17港元。其偏好次序为美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、新濠博亚、永利澳门及澳博。格隆汇4月12日|花旗发表报告指,澳门首季博彩毛收入按季增长6%,估计行业EBITDA按季只有2%增长,反映赢率不利对营运杠杆的负面影响,相信澳博及美高梅中国的EBITDA按季增长表现相对较佳。该行首选为美高梅中国,该公司较早期已安装智能赌台,而且市场推广工作较为进取,去年及今年初以来,成功争取市场占有率,因应其智能赌台的发展时间表,相信公司将会受惠于技术领先,将其目标价由16港元上调至17港元。其偏好次序为美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、新濠博亚、永利澳门及澳博。
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