微泰医疗-B（02235.HK）：从国产替代到全球输出，CGM先锋的盈利拐点已至今年以来，港股及A股市场走势向好，牛市预期进一步升温。医疗器械板块亦迎来积极信号，此前中信建投研报指出，随着集采政策优化、设备招标数据改善及渠道库存去化，多个细分领域正陆续迎来业绩拐点。与此同时，国产医疗器械出海趋势明确，具备全球竞争力的公司正迎来估值重塑机遇。在此背景下，笔者留意到微泰医疗-B（02235.HK）发布了一份颇为亮眼的年度业绩预告。公司过去一年实现收入大幅增长，并成功扭亏为盈。公告将增长归因于CGM收入强劲增长、海外市场显著突破及经营效率提升。可以说这份预告不仅验证了微泰医疗的高增长，更标志着其已迈入利润释放新周期，亦符合当前市场聚焦“出海+业绩”的方向，不妨就此来看公司的机会所在。01长坡厚雪，CGM赛道CGM的消费化浪潮与国产出海机遇医药投资中，往往具备“长赛道、高壁垒、强成长”特征的细分领域更具吸引力，糖尿病管理无疑是其中的典型代表。其一方面有庞大的存量患者基础，另一方面又有持续的技术迭代红利，放在任何市场的医药投资框架里，这都是值得长期跟踪的黄金赛道。从行业基本面来看，全球糖尿病患者基数大且仍在持续扩大。IDF数据显示，2024年全球糖尿病患者已突破5.89亿，

【国家药监局：2025年共收到创新医疗器械特别审批申请457项】格隆汇2月27日｜国家药监局发布2025年度创新医疗器械等产品注册审批情况，2025年，国家药监局按照《创新医疗器械特别审查程序》《医疗器械优先审批程序》继续做好相关产品的审查工作，共收到创新医疗器械特别审批申请457项，其中104项获准进入创新医疗器械特别审查程序；收到优先申请38项，其中26项获准优先审批。格隆汇2月27日｜国家药监局发布2025年度创新医疗器械等产品注册审批情况，2025年，国家药监局按照《创新医疗器械特别审查程序》《医疗器械优先审批程序》继续做好相关产品的审查工作，共收到创新医疗器械特别审批申请457项，其中104项获准进入创新医疗器械特别审查程序；收到优先申请38项，其中26项获准优先审批。

【美敦力Q3营收同比增长8.7%，全年调整后EPS指引低于预期】格隆汇2月17日｜医疗设备制造商美敦力公布2026财年第三季度业绩，营收同比增长8.7%至90亿美元，超出市场预期1.1亿美元；调整后每股收益为1.36美元，超出市场预期0.02美元。公司重申其2026财年有机营收增长预期约为5.5%，调整后每股收益预期为5.62美元至5.66美元，低于市场普遍预期的6.12美元。格隆汇2月17日｜医疗设备制造商美敦力公布2026财年第三季度业绩，营收同比增长8.7%至90亿美元，超出市场预期1.1亿美元；调整后每股收益为1.36美元，超出市场预期0.02美元。公司重申其2026财年有机营收增长预期约为5.5%，调整后每股收益预期为5.62美元至5.66美元，低于市场普遍预期的6.12美元。

【北京：鼓励扩大创新药械投资规模 支持创新药械临床应用】格隆汇2月12日｜北京市医保局、北京金融监管局等部门联合发布《北京市支持商业健康保险高质量发展的若干措施》。其中提出，鼓励扩大创新药械投资规模。鼓励商业保险公司按照市场化原则，通过创业投资基金、股权投资基金等多种方式加大对创新医药产业金融支持，鼓励投早投小投长期，促进创新产业发展。支持创新药械临床应用。支持商保创新药通过绿色通道快速挂网，不计入基本医保自费率指标和集采中选可替代品种监测范围。商保创新药可不受“一品两规”限制，探索通过“双通道”机制在定点医疗机构或协议药店保障供应。格隆汇2月12日｜北京市医保局、北京金融监管局等部门联合发布《北京市支持商业健康保险高质量发展的若干措施》。其中提出，鼓励扩大创新药械投资规模。鼓励商业保险公司按照市场化原则，通过创业投资基金、股权投资基金等多种方式加大对创新医药产业金融支持，鼓励投早投小投长期，促进创新产业发展。支持创新药械临床应用。支持商保创新药通过绿色通道快速挂网，不计入基本医保自费率指标和集采中选可替代品种监测范围。商保创新药可不受“一品两规”限制，探索通过“双通道”机制在定点医疗机构或协议药店保障供应。

【中信建投：AI有望赋能手术机器人实现自主操作 利好行业渗透率和相关公司估值提升】格隆汇2月12日｜中信建投认为，手术机器人是医疗器械领域最好的商业模式之一，设备装机后将带动耗材持续放量，形成稳定的收入和现金流。全球可对标龙头直觉外科已超过10000亿元市值，且渗透率及市场规模仍有较大增长空间。海外龙头凭借先发优势占据市场主导地位，国产龙头加速推进产品迭代，性能已接近全球领先水平，在远程手术方面有所领先，出海业务已占大部分收入比例且持续高增长，收入和市值均有数倍增长空间。AI有望赋能手术机器人实现自主操作，进一步辅助或替代医生的部分手术操作流程，利好行业渗透率和相关公司估值提升。格隆汇2月12日｜中信建投认为，手术机器人是医疗器械领域最好的商业模式之一，设备装机后将带动耗材持续放量，形成稳定的收入和现金流。全球可对标龙头直觉外科已超过10000亿元市值，且渗透率及市场规模仍有较大增长空间。海外龙头凭借先发优势占据市场主导地位，国产龙头加速推进产品迭代，性能已接近全球领先水平，在远程手术方面有所领先，出海业务已占大部分收入比例且持续高增长，收入和市值均有数倍增长空间。AI有望赋能手术机器人实现自主操作，进一步辅助或替代医生的部分手术操作流程，利好行业渗透率和相关公司估值提升。

【美股异动丨飞利浦盘前涨6.2%，Q4销售额、盈利双双超预期】格隆汇2月10日｜飞利浦(PHG.US)盘前涨6.2%，报31.46美元。消息面上，飞利浦去年Q4销售额同比增长1%至51亿欧元，调整后息税摊销前利润(EBITA)为7.7亿欧元，均超过市场预期。期内，可比销售额增长7%，亦超过市场预期的4.9%；其中，个人健康业务可比销售额增长14%，表现亮眼。此外，该公司通过削减成本节省了8亿欧元，抵消了1.5亿至2亿欧元的关税成本。(格隆汇)格隆汇2月10日｜飞利浦(PHG.US)盘前涨6.2%，报31.46美元。消息面上，飞利浦去年Q4销售额同比增长1%至51亿欧元，调整后息税摊销前利润(EBITA)为7.7亿欧元，均超过市场预期。期内，可比销售额增长7%，亦超过市场预期的4.9%；其中，个人健康业务可比销售额增长14%，表现亮眼。此外，该公司通过削减成本节省了8亿欧元，抵消了1.5亿至2亿欧元的关税成本。(格隆汇)

【大行评级丨高盛：内地医疗健康板块的强劲趋势将延续，对CDMO企业看好转趋建设性】格隆汇2月9日｜高盛发表研报指，去年内地医疗健康板块的强劲趋势将延续至今年，但投资者考虑估值时纳入更多研发管线的价值，因此，股份交易时更多基于企业的实际执行能力，而非单纯的授权交易预期。今年要获得超越行业的回报，更依赖于关键数据公布、实际成交，以及盈利兑现或转折点的能见度。细分赛道方面，该行对CDMO企业看好转趋建设性，基于其加速增长、产品周期强劲、地缘政治风险增加有限，以及估值合理；升药明康德及药明合联评级至“买入”。至于生物科技及制药公司，该行采取选择性策略，偏好有关键数据公布且早期数据已展现部分前景，同时有实际交易预期的公司；看好科伦博泰生物、复宏汉霖及翰森制药。该行对医疗器械板块维持中性看法，虽然行业已触底，但需时逐步复苏；荐买时代天使及威高股份。格隆汇2月9日｜高盛发表研报指，去年内地医疗健康板块的强劲趋势将延续至今年，但投资者考虑估值时纳入更多研发管线的价值，因此，股份交易时更多基于企业的实际执行能力，而非单纯的授权交易预期。今年要获得超越行业的回报，更依赖于关键数据公布、实际成交，以及盈利兑现或转折点的能见度。细分赛道方面，该行对CDMO企业看好转趋建设性，基于其加速增长、产品周期强劲、地缘政治风险增加有限，以及估值合理；升药明康德及药明合联评级至“买入”。至于生物科技及制药公司，该行采取选择性策略，偏好有关键数据公布且早期数据已展现部分前景，同时有实际交易预期的公司；看好科伦博泰生物、复宏汉霖及翰森制药。该行对医疗器械板块维持中性看法，虽然行业已触底，但需时逐步复苏；荐买时代天使及威高股份。

【巴克莱上调直觉外科目标价至712美元】格隆汇1月27日｜巴克莱将直觉外科公司的目标价从686美元上调至712美元，维持“增持”评级。(格隆汇)格隆汇1月27日｜巴克莱将直觉外科公司的目标价从686美元上调至712美元，维持“增持”评级。(格隆汇)

【公司问答丨翔宇医疗：“星际穿越”等游戏应用在公司平衡功能训练及评估系统等产品中】格隆汇1月27日｜有投资者在互动平台向翔宇医疗提问：可以介绍下公司的官微里提到的“星际穿越”游戏吗？翔宇医疗回复称，“星际穿越”等游戏应用在公司平衡功能训练及评估系统等产品中，在该互动中，儿童需通过重心移动控制飞船躲避陨石，锻炼儿童动态平衡能力；“双人平衡对战”则通过实时数据比拼，培养团队协作与竞争意识。平衡功能训练及评估系统将高精度传感技术与游戏化训练模式深度融合，打造出集评估、训练、反馈于一体的智能康复系统，用科技与创意，把枯燥的平衡训练变成孩子抢着玩的游戏，激发儿童主动参与意识，提高康复效果。格隆汇1月27日｜有投资者在互动平台向翔宇医疗提问：可以介绍下公司的官微里提到的“星际穿越”游戏吗？翔宇医疗回复称，“星际穿越”等游戏应用在公司平衡功能训练及评估系统等产品中，在该互动中，儿童需通过重心移动控制飞船躲避陨石，锻炼儿童动态平衡能力；“双人平衡对战”则通过实时数据比拼，培养团队协作与竞争意识。平衡功能训练及评估系统将高精度传感技术与游戏化训练模式深度融合，打造出集评估、训练、反馈于一体的智能康复系统，用科技与创意，把枯燥的平衡训练变成孩子抢着玩的游戏，激发儿童主动参与意识，提高康复效果。

【公司问答丨翔宇医疗：公司已研发出外骨骼机器人(医用款及便携款)相关产品 便携款目前已在部分景区试用】格隆汇1月27日｜有投资者在互动平台向翔宇医疗提问：公司外骨骼机器人是否已经在景区使用，春节旅游高峰即将到来，公司是否有准备？翔宇医疗回复称，长期看医疗机器人市场潜力广阔，但大规模商业化尚需时间。公司目前重点关注具备明确应用场景的方向，已研发出外骨骼机器人（医用款及便携款）相关产品，便携款目前已在部分景区试用，反馈良好。同时也有脑控外骨骼产品，陪护机器人也是公司较为关注的方向，已具备技术储备，市场机会成熟可快速推进产品化。格隆汇1月27日｜有投资者在互动平台向翔宇医疗提问：公司外骨骼机器人是否已经在景区使用，春节旅游高峰即将到来，公司是否有准备？翔宇医疗回复称，长期看医疗机器人市场潜力广阔，但大规模商业化尚需时间。公司目前重点关注具备明确应用场景的方向，已研发出外骨骼机器人（医用款及便携款）相关产品，便携款目前已在部分景区试用，反馈良好。同时也有脑控外骨骼产品，陪护机器人也是公司较为关注的方向，已具备技术储备，市场机会成熟可快速推进产品化。

【博晖创新推出尼帕病毒核酸检测试剂盒】格隆汇1月27日｜据博晖创新消息，博晖创新自主研发“尼帕病毒核酸检测试剂盒（荧光PCR法）”，搭配BHQ-III全自动核酸分析仪器系统的解决方案，为病原监测提供关键数据。格隆汇1月27日｜据博晖创新消息，博晖创新自主研发“尼帕病毒核酸检测试剂盒（荧光PCR法）”，搭配BHQ-III全自动核酸分析仪器系统的解决方案，为病原监测提供关键数据。

【花旗下调直觉外科目标价至590美元】格隆汇1月26日｜花旗将直觉外科公司的目标价从635美元下调至590美元，维持“中性”评级。(格隆汇)格隆汇1月26日｜花旗将直觉外科公司的目标价从635美元下调至590美元，维持“中性”评级。(格隆汇)

【直觉外科Q4业绩超预期，手术机器人需求强劲】格隆汇1月23日｜直觉外科公司公布2025年第四季度业绩，营收为28.7亿美元，同比增长19%，高于分析师预期的27.5亿美元；调整后每股收益为2.53美元，亦高于分析师预期的2.26美元。期内，手术量(包括达芬奇手术系统与伊翁手术系统)同比增长约18%。展望2026年，该公司预计全球达芬奇辅助手术将增长13%至15%，对比2025年增长18%。格隆汇1月23日｜直觉外科公司公布2025年第四季度业绩，营收为28.7亿美元，同比增长19%，高于分析师预期的27.5亿美元；调整后每股收益为2.53美元，亦高于分析师预期的2.26美元。期内，手术量(包括达芬奇手术系统与伊翁手术系统)同比增长约18%。展望2026年，该公司预计全球达芬奇辅助手术将增长13%至15%，对比2025年增长18%。

【公司问答丨翔宇医疗：公司相关产品已进入600多家三甲医院 2026年目标覆盖超千家三甲医院】格隆汇1月16日｜有投资者在互动平台向翔宇医疗提问：目前公司的脑机接口项目已进入多少家医疗机构？翔宇医疗回复称，公司相关产品已进入600多家三甲医院，2026年目标覆盖超千家三甲医院，商业化进程和临床落地加速。格隆汇1月16日｜有投资者在互动平台向翔宇医疗提问：目前公司的脑机接口项目已进入多少家医疗机构？翔宇医疗回复称，公司相关产品已进入600多家三甲医院，2026年目标覆盖超千家三甲医院，商业化进程和临床落地加速。