【研报掘金丨中金：上调太古地产目标价至28.5港元，维持“跑赢行业”评级】格隆汇3月16日｜中金发表研报指，太古地产2025年收入按年上升11%至160.4亿港元，股东应占经常性基本溢利按年下跌3%至62.6亿港元，符合市场预期；股东应占基本溢利按年增长27%至86.2亿港元，略高于市场预期，主要由于物业处置贡献超预期。公司宣派末期息每股80港仙，按年增长5%，计及中期息后，全年股息收益率为4.7%。该行维持对其“跑赢行业”评级，上调目标价8%至28.5港元，因考虑到市场环境向好及未来增长确定性增强。格隆汇3月16日｜中金发表研报指，太古地产2025年收入按年上升11%至160.4亿港元，股东应占经常性基本溢利按年下跌3%至62.6亿港元，符合市场预期；股东应占基本溢利按年增长27%至86.2亿港元，略高于市场预期，主要由于物业处置贡献超预期。公司宣派末期息每股80港仙，按年增长5%，计及中期息后，全年股息收益率为4.7%。该行维持对其“跑赢行业”评级，上调目标价8%至28.5港元，因考虑到市场环境向好及未来增长确定性增强。

【大行评级丨瑞银：港铁去年经常性利润逊于预期，评级“沽售”】格隆汇3月16日｜瑞银发表研报指，港铁公布截至去年12月底止全年业绩，其中基本纯利167亿港元，按年跌4%，符合该行预期；经常性息税前利润按年跌13%，低于该行预测。在业绩发布会上，港铁表示南港岛线(西段)和白石角站现正处于规划阶段。连同北环线第二期，瑞银预计该三个新项目的资本开支将于今年下半年披露，预期股价将对经常性利润逊预期的表现作出负面反应。瑞银予港铁目标价为24港元，评级“沽售”。格隆汇3月16日｜瑞银发表研报指，港铁公布截至去年12月底止全年业绩，其中基本纯利167亿港元，按年跌4%，符合该行预期；经常性息税前利润按年跌13%，低于该行预测。在业绩发布会上，港铁表示南港岛线(西段)和白石角站现正处于规划阶段。连同北环线第二期，瑞银预计该三个新项目的资本开支将于今年下半年披露，预期股价将对经常性利润逊预期的表现作出负面反应。瑞银予港铁目标价为24港元，评级“沽售”。

【大行评级丨瑞银：太古地产去年基础盈利符合预期，评级“买入”】格隆汇3月16日｜瑞银发表研报指，太古地产2025年基础盈利为63亿港元，按年下跌3%，符合该行预期。公司宣派末期息增加至每股80港仙，连同中期息35港仙，全年股息达每股115港仙，按年增长5%。在迈阿密及香港活跃的资产循环策略支持下，净负债比率由中期的15.7%下降至去年底止14.6%。管理层在业绩会上表示，内地租户销售年初至今录得双位数增长，预期强劲势头将延续至今年第一及第二季。同时，香港租户销售年初至今保持健康增长，太古广场及东荟城名店仓均录得续租租金上升。展望未来，公司将继续寻求资本循环机会，包括可能发行中国房地产投资信托基金(C-REIT)。该行现予其目标价29.6港元及“买入”评级。格隆汇3月16日｜瑞银发表研报指，太古地产2025年基础盈利为63亿港元，按年下跌3%，符合该行预期。公司宣派末期息增加至每股80港仙，连同中期息35港仙，全年股息达每股115港仙，按年增长5%。在迈阿密及香港活跃的资产循环策略支持下，净负债比率由中期的15.7%下降至去年底止14.6%。管理层在业绩会上表示，内地租户销售年初至今录得双位数增长，预期强劲势头将延续至今年第一及第二季。同时，香港租户销售年初至今保持健康增长，太古广场及东荟城名店仓均录得续租租金上升。展望未来，公司将继续寻求资本循环机会，包括可能发行中国房地产投资信托基金(C-REIT)。该行现予其目标价29.6港元及“买入”评级。

【研报掘金丨中金：上调太古地产目标价至28.5港元，维持“跑赢行业”评级】格隆汇3月16日｜中金发表研报指，太古地产2025年收入按年上升11%至160.4亿港元，股东应占经常性基本溢利按年下跌3%至62.6亿港元，符合市场预期；股东应占基本溢利按年增长27%至86.2亿港元，略高于市场预期，主要由于物业处置贡献超预期。公司宣派末期息每股80港仙，按年增长5%，计及中期息后，全年股息收益率为4.7%。该行维持对其“跑赢行业”评级，上调目标价8%至28.5港元，因考虑到市场环境向好及未来增长确定性增强。格隆汇3月16日｜中金发表研报指，太古地产2025年收入按年上升11%至160.4亿港元，股东应占经常性基本溢利按年下跌3%至62.6亿港元，符合市场预期；股东应占基本溢利按年增长27%至86.2亿港元，略高于市场预期，主要由于物业处置贡献超预期。公司宣派末期息每股80港仙，按年增长5%，计及中期息后，全年股息收益率为4.7%。该行维持对其“跑赢行业”评级，上调目标价8%至28.5港元，因考虑到市场环境向好及未来增长确定性增强。

【大行评级丨小摩：太古地产业务重拾增长进展良好，目标价上调至30港元】格隆汇3月16日｜摩根大通发表研报指，太古地产业务重拾增长进展良好，内地及香港零售业务和住宅业务均见改善。虽然写字楼市场仍然充满挑战，管理层表示随着查询量增加，预计今年租金负增长幅度将开始收窄。该行维持太古地产为行业首选之一，因公司的内地零售业务有望进一步改善，且股息确定性高，料有中单位数增长；若有重大资产出售，潜在派发特别股息提供上行空间。另外，随着内地新商场入帐及贡献，盈利增长重拾动力，该行料2025至2028年盈利年均复合增长率达14%。而且公司的资本循环策略积极，往绩良好；香港写字楼市场出现更多复苏迹象，将是另一个上行催化因素。该行将其目标价由27港元上调至30港元，相当于每股资产净值折让35%，维持“增持”评级。格隆汇3月16日｜摩根大通发表研报指，太古地产业务重拾增长进展良好，内地及香港零售业务和住宅业务均见改善。虽然写字楼市场仍然充满挑战，管理层表示随着查询量增加，预计今年租金负增长幅度将开始收窄。该行维持太古地产为行业首选之一，因公司的内地零售业务有望进一步改善，且股息确定性高，料有中单位数增长；若有重大资产出售，潜在派发特别股息提供上行空间。另外，随着内地新商场入帐及贡献，盈利增长重拾动力，该行料2025至2028年盈利年均复合增长率达14%。而且公司的资本循环策略积极，往绩良好；香港写字楼市场出现更多复苏迹象，将是另一个上行催化因素。该行将其目标价由27港元上调至30港元，相当于每股资产净值折让35%，维持“增持”评级。

【标普：港铁庞大资本开支预算料推动未来3至5年债务融资需求】格隆汇3月16日｜标普全球评级指，港铁近期将未来3年资本开支预算总额上调至最高826亿港元，这或令其年度支出高于2025年的196亿港元；若港铁赢得更多项目，例如北环线二期工程，则可能进一步上调资本开支预算。标普认为，港铁庞大的资本投资计划，预期将于未来3至5年推动其债务融资的需求。不过，基于香港住宅成交复苏，招标活动更活跃，加上审慎的财务管理，相信有助支持港铁的财务状况。格隆汇3月16日｜标普全球评级指，港铁近期将未来3年资本开支预算总额上调至最高826亿港元，这或令其年度支出高于2025年的196亿港元；若港铁赢得更多项目，例如北环线二期工程，则可能进一步上调资本开支预算。标普认为，港铁庞大的资本投资计划，预期将于未来3至5年推动其债务融资的需求。不过，基于香港住宅成交复苏，招标活动更活跃，加上审慎的财务管理，相信有助支持港铁的财务状况。

【大行评级丨高盛：太古地产去年业绩符合预期，目标价上调至30港元】格隆汇3月13日｜高盛发表研报指，太古地产2025财年业绩符合预期，租金收入健康复苏及住宅销售执行稳健。公司列账净亏损15亿港元，主要由于其香港写字楼组合因续租租金下滑而录得78亿港元重估亏损所致，即使资本率已降低12.5个基点。经常性基本溢利按年跌3%至62.6亿港元，符合该行预期，反映其物业买卖业务因子个住宅项目推售所产生的前期销售及市场推广开支而录得较大亏损。租赁净收入亦因Brickell City Centre 零售商场出售后失去租金收入而按年跌2%至68亿港元。部分抵销此等影响的是香港及内地酒店业务表现改善，其组合的每间可供出租客房收入均有增长。该行将其目标价由29港元上调至30港元，评级“买入”。格隆汇3月13日｜高盛发表研报指，太古地产2025财年业绩符合预期，租金收入健康复苏及住宅销售执行稳健。公司列账净亏损15亿港元，主要由于其香港写字楼组合因续租租金下滑而录得78亿港元重估亏损所致，即使资本率已降低12.5个基点。经常性基本溢利按年跌3%至62.6亿港元，符合该行预期，反映其物业买卖业务因子个住宅项目推售所产生的前期销售及市场推广开支而录得较大亏损。租赁净收入亦因Brickell City Centre 零售商场出售后失去租金收入而按年跌2%至68亿港元。部分抵销此等影响的是香港及内地酒店业务表现改善，其组合的每间可供出租客房收入均有增长。该行将其目标价由29港元上调至30港元，评级“买入”。

【大行评级丨里昂：港铁末期股息持平符合预期，评级“持有”】格隆汇3月13日｜里昂发表研报指，港铁公布截至去年12月底止全年业绩，去年下半年经常性利润(不包括物业发展)按年跌29%至23亿港元，但高于该行先前预测的非经营性项目利润17亿港元。末期股息按年持平于每股0.89港元，符合预期。里昂指，港铁公司2026至2028年的总资本开支为826亿港元，意味着年均资本开支为275亿港元，略低于2025年包括物业发展在内的实际息税折旧摊销前利润。公司又预计，在未来12个月内为锦上路站第二期及屯门第16区A站第二期项目招标。该行予港铁目标价27港元，评级“持有”。格隆汇3月13日｜里昂发表研报指，港铁公布截至去年12月底止全年业绩，去年下半年经常性利润(不包括物业发展)按年跌29%至23亿港元，但高于该行先前预测的非经营性项目利润17亿港元。末期股息按年持平于每股0.89港元，符合预期。里昂指，港铁公司2026至2028年的总资本开支为826亿港元，意味着年均资本开支为275亿港元，略低于2025年包括物业发展在内的实际息税折旧摊销前利润。公司又预计，在未来12个月内为锦上路站第二期及屯门第16区A站第二期项目招标。该行予港铁目标价27港元，评级“持有”。

【大行评级丨花旗：上调太古地产目标价至28.8港元，维持“买入”评级】格隆汇3月13日｜花旗发表研报指，相信太古地产对中单位数每股股息增长的承诺，基本面受以下因素支持：1)内地零售同店销售增长强劲带动正租金调升率，受惠于租户更新及资产升级以夺取市场份额；2)新投资物业方面，2026至2027年预测总建筑面积按年增长27%及40%，透过租赁协同效应带动租金上行；3)强劲资产负债表方面，资产负债比率15%，具充足灵活性支持其1000亿港元战略投资计划的资本开支；4)2026及2027年预测盈利增长，受租金温和上升及可观发展物业入账带动。该行认为，此等利好因素可缓冲香港写字楼在2026及2027年预测面对新市场供应竞争而录得的负租金调整的影响。在规划有序的财务总监继任安排下，该行预期将有一致的资本配置策略，以创造长期价值。花旗维持太古地产“买入”评级，目标价由23.8港元上调至28.8港元，较资产净值折让45%。格隆汇3月13日｜花旗发表研报指，相信太古地产对中单位数每股股息增长的承诺，基本面受以下因素支持：1)内地零售同店销售增长强劲带动正租金调升率，受惠于租户更新及资产升级以夺取市场份额；2)新投资物业方面，2026至2027年预测总建筑面积按年增长27%及40%，透过租赁协同效应带动租金上行；3)强劲资产负债表方面，资产负债比率15%，具充足灵活性支持其1000亿港元战略投资计划的资本开支；4)2026及2027年预测盈利增长，受租金温和上升及可观发展物业入账带动。该行认为，此等利好因素可缓冲香港写字楼在2026及2027年预测面对新市场供应竞争而录得的负租金调整的影响。在规划有序的财务总监继任安排下，该行预期将有一致的资本配置策略，以创造长期价值。花旗维持太古地产“买入”评级，目标价由23.8港元上调至28.8港元，较资产净值折让45%。

【大行评级丨里昂：上调太古地产目标价至26港元，上调今明财年盈测】格隆汇3月13日｜里昂发表研报指，太古地产去年业绩符合预期，基本溢利按年升27%；全年派息升5%至1.15港元，符合该行预期及公司的股息增长目标。该行引述太古地产管理层指，公司的1000亿港元投资计划正进入收成期，业务发展应有助于公司未来几年的经常性利润增长，支持其实现可持续股息增长。由于太古地产的房产销售胜于预期，该行将公司2026和27财年的盈测分别上调11.2%和0.4%，并将目标价由22.2港元上调至26港元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇3月13日｜里昂发表研报指，太古地产去年业绩符合预期，基本溢利按年升27%；全年派息升5%至1.15港元，符合该行预期及公司的股息增长目标。该行引述太古地产管理层指，公司的1000亿港元投资计划正进入收成期，业务发展应有助于公司未来几年的经常性利润增长，支持其实现可持续股息增长。由于太古地产的房产销售胜于预期，该行将公司2026和27财年的盈测分别上调11.2%和0.4%，并将目标价由22.2港元上调至26港元，维持“跑赢大市”评级。

【大行评级丨美银：维持太古地产“买入”评级，公司盈利增长前景稳健】格隆汇3月13日｜美银证券发表报告指，太古地产去年经常性盈利符合预期，维持“买入”评级，目标价为29港元。公司稳健盈利增长前景支持上述观点，其背后支撑因素包括强劲的新商场项目储备及具吸引力的估值水平，包括较资产净值折让41%，以及现年度预期股息率4.9%。尽管中东冲突持续可能削弱香港写字楼租务市场今年以来的强劲势头，但内地高端零售消费外流减少或可部分抵销影响。格隆汇3月13日｜美银证券发表报告指，太古地产去年经常性盈利符合预期，维持“买入”评级，目标价为29港元。公司稳健盈利增长前景支持上述观点，其背后支撑因素包括强劲的新商场项目储备及具吸引力的估值水平，包括较资产净值折让41%，以及现年度预期股息率4.9%。尽管中东冲突持续可能削弱香港写字楼租务市场今年以来的强劲势头，但内地高端零售消费外流减少或可部分抵销影响。

【大行评级丨花旗：预期香港楼价将进入上升周期，上调港铁目标价至30港元】格隆汇3月13日｜花旗认为，香港住宅物业市场已于去年见底，预期楼价将进入上升周期，一手住宅成交量将持续增长，相信可提升发展商参与港铁公司土地投标的意欲。不过，由于铁路资本开支承担，港铁的负债比率在未来数年将持续上升，意味着在可见将来股息可能维持不变。此外，股份目前仅较NAV折让13%，较太古及怡和集团等其他综合企业昂贵。该行维持对港铁的“沽售”评级，目标价则由24.5港元上调至30港元。格隆汇3月13日｜花旗认为，香港住宅物业市场已于去年见底，预期楼价将进入上升周期，一手住宅成交量将持续增长，相信可提升发展商参与港铁公司土地投标的意欲。不过，由于铁路资本开支承担，港铁的负债比率在未来数年将持续上升，意味着在可见将来股息可能维持不变。此外，股份目前仅较NAV折让13%，较太古及怡和集团等其他综合企业昂贵。该行维持对港铁的“沽售”评级，目标价则由24.5港元上调至30港元。

【大行评级丨小摩：看好太古地产股息确定性高，评级“增持”】格隆汇3月13日｜摩根大通发表研报指，太古地产公布截至去年12月底止全年业绩，大致符该行预期。基本净利润(包括处置收益)按年增长27%至86亿港元，经常性基本利润则因香港写字楼业务下滑及出售迈阿密购物广场，而按年下降3%至63亿港元，两者均较该行预期高。该行看好太古地产原因有三，包括股息确定性高，承诺实现每股股息中个位数增长；内地零售业务正在改善；积极进行资本循环，而且往绩良好。虽然香港写字楼组合仍然疲弱，但认为若出现任何复苏迹象，集团估值将进一步重新评级。该行予其目标价27港元，评级“增持”。格隆汇3月13日｜摩根大通发表研报指，太古地产公布截至去年12月底止全年业绩，大致符该行预期。基本净利润(包括处置收益)按年增长27%至86亿港元，经常性基本利润则因香港写字楼业务下滑及出售迈阿密购物广场，而按年下降3%至63亿港元，两者均较该行预期高。该行看好太古地产原因有三，包括股息确定性高，承诺实现每股股息中个位数增长；内地零售业务正在改善；积极进行资本循环，而且往绩良好。虽然香港写字楼组合仍然疲弱，但认为若出现任何复苏迹象，集团估值将进一步重新评级。该行予其目标价27港元，评级“增持”。

【大行评级丨小摩：港铁风险/回报较平衡，上行潜力受到限制，评级“中性”】格隆汇3月13日｜摩根大通发表研报指，港铁公布截至去年12月底止全年业绩，其中去年利润按年降4%，符市场预期。去年经常性利润按年降22%，受单次性开支及永续债支付票息影响。港铁运输业务盈利复苏步伐仍慢过预期，商业及物业板块仍受压。该行预计市场对港铁预测的修订将较温和，但股价反应料轻微负面。在当前水平，该行认为公司的风险/回报较平衡，本地铁路业务在疫后的复苏已被市场消化。但上行潜力受到以下几个因素的限制，包括近期或即将到期的主要海外特许经营权；新界租赁业务持续疲弱；预计自2027年起，物业发展利润将放缓；为资助北环线发展而承担的高额资本开支。该行予港铁目标价29港元，评级“中性”。格隆汇3月13日｜摩根大通发表研报指，港铁公布截至去年12月底止全年业绩，其中去年利润按年降4%，符市场预期。去年经常性利润按年降22%，受单次性开支及永续债支付票息影响。港铁运输业务盈利复苏步伐仍慢过预期，商业及物业板块仍受压。该行预计市场对港铁预测的修订将较温和，但股价反应料轻微负面。在当前水平，该行认为公司的风险/回报较平衡，本地铁路业务在疫后的复苏已被市场消化。但上行潜力受到以下几个因素的限制，包括近期或即将到期的主要海外特许经营权；新界租赁业务持续疲弱；预计自2027年起，物业发展利润将放缓；为资助北环线发展而承担的高额资本开支。该行予港铁目标价29港元，评级“中性”。

【大行评级丨美银：港铁估值吸引力不足，维持“跑输大市”评级】格隆汇3月13日｜美银证券发表研报指，港铁去年核心利润按年跌4%至167亿港元，符合预期。全年派息保持1.31港元。该行认为，虽然港铁有望受惠于香港房地产市场当前的上升周期，但由于铁路资本开支计划庞大，预计将在短期内限制其派息上升空间。另外，由于去年底香港家庭入息中位数仅上升1%，相信今年票价上调的可能性低，预期港铁2026财年的香港铁路业务利润率将继续受压。该行认为港铁的估值吸引力不足，维持“跑输大市”评级，续予目标价27港元。格隆汇3月13日｜美银证券发表研报指，港铁去年核心利润按年跌4%至167亿港元，符合预期。全年派息保持1.31港元。该行认为，虽然港铁有望受惠于香港房地产市场当前的上升周期，但由于铁路资本开支计划庞大，预计将在短期内限制其派息上升空间。另外，由于去年底香港家庭入息中位数仅上升1%，相信今年票价上调的可能性低，预期港铁2026财年的香港铁路业务利润率将继续受压。该行认为港铁的估值吸引力不足，维持“跑输大市”评级，续予目标价27港元。