【昔日“西北啤酒王”翻车了！炒股十年赚的钱比卖酒多，如今连亏两年】格隆汇4月19日｜据每经，粗略统计兰州黄河炒股十多年来，累计取得投资收益超2亿元，而自身主业则是亏多赚少。“醉心”炒股也让兰州黄河原有市场份额逐渐被吞噬，2023年走到了退市边缘。年度报告显示，公司去年实现营收2.41亿元，同比减少9.47%；净亏损0.47亿元，亏损同比增加。据悉，公司去年证券投资账面净收益为-2943.62万元，这也是过去二十余年间，公司首次出现连续两年亏损的情况。对于“炒股养家”的质疑，兰州黄河近期回应表示，只是公司正常投资手段，是将公司闲置资金进行股票方面的投资，不影响主营业务开展。在4月18日，兰州黄河在《关于2023年度证券投资情况的专项说明》中称，公司深刻地认识到证券投资是一种高风险投资⋯⋯为应对证券投资所面临的上述诸多风险，公司主要通过密切关注国内外政治与宏观经济形势，建立证券投资项目筛选与风险评估体系，以市场价值被低估、未来具有良好成长性的绩优股作为主要投资对象，采取适当的分散投资策略，控制投资规模，以及对被投资证券进行定期投资分析等手段，力求将投资风险控制在较低程度。格隆汇4月19日｜据每经，粗略统计兰州黄河炒股十多年来，累计取得投资收益超2亿元，而自身主业则是亏多赚少。“醉心”炒股也让兰州黄河原有市场份额逐渐被吞噬，2023年走到了退市边缘。年度报告显示，公司去年实现营收2.41亿元，同比减少9.47%；净亏损0.47亿元，亏损同比增加。据悉，公司去年证券投资账面净收益为-2943.62万元，这也是过去二十余年间，公司首次出现连续两年亏损的情况。对于“炒股养家”的质疑，兰州黄河近期回应表示，只是公司正常投资手段，是将公司闲置资金进行股票方面的投资，不影响主营业务开展。在4月18日，兰州黄河在《关于2023年度证券投资情况的专项说明》中称，公司深刻地认识到证券投资是一种高风险投资⋯⋯为应对证券投资所面临的上述诸多风险，公司主要通过密切关注国内外政治与宏观经济形势，建立证券投资项目筛选与风险评估体系，以市场价值被低估、未来具有良好成长性的绩优股作为主要投资对象，采取适当的分散投资策略，控制投资规模，以及对被投资证券进行定期投资分析等手段，力求将投资风险控制在较低程度。

【研报掘金｜华兴证券：下调华润啤酒目标价至39.5港元 首两个月啤酒业务销售保持正增长】格隆汇4月15日｜华兴证券发表研究报告指，华润啤酒去年业绩表现稳健，收入按年增长4.5%，公司对今年啤酒业务前景保持乐观。管理层指，虽然消费复苏缓慢，但今年首两个月公司啤酒业务的销售仍保持正增长。该行指，集团受惠于持续的产品升级和原料成本下行趋势，预计其啤酒业务毛利率将按年进一步提升2.1个百分点至43.5%。虽然该行预期公司将加大销售和营销投入，以继续推动中高端产品销售双位数增长，但相信毛利率扩张将抵销经营费用增加，预计啤酒业务的经营利润率将由2023年的18.7%增加到2024年的19.9%。华兴证券认为，润啤的白酒业务经营利润率有望在未来数年出现结构性改善。随着今年白酒收入恢复健康增长，业务应实现良好的经营杠杆。该行预期集团2024至2026年的白酒业务经营利润率将增至11%、18%、23%。该行将集团目标价由42港元下调至39.5港元，重申“买入”评级。格隆汇4月15日｜华兴证券发表研究报告指，华润啤酒去年业绩表现稳健，收入按年增长4.5%，公司对今年啤酒业务前景保持乐观。管理层指，虽然消费复苏缓慢，但今年首两个月公司啤酒业务的销售仍保持正增长。该行指，集团受惠于持续的产品升级和原料成本下行趋势，预计其啤酒业务毛利率将按年进一步提升2.1个百分点至43.5%。虽然该行预期公司将加大销售和营销投入，以继续推动中高端产品销售双位数增长，但相信毛利率扩张将抵销经营费用增加，预计啤酒业务的经营利润率将由2023年的18.7%增加到2024年的19.9%。华兴证券认为，润啤的白酒业务经营利润率有望在未来数年出现结构性改善。随着今年白酒收入恢复健康增长，业务应实现良好的经营杠杆。该行预期集团2024至2026年的白酒业务经营利润率将增至11%、18%、23%。该行将集团目标价由42港元下调至39.5港元，重申“买入”评级。

【惠泉啤酒：2023年净利润同比增21.8% 拟10派0.6元】格隆汇4月11日｜惠泉啤酒晚间披露年报，公司2023年实现营业收入为6.14亿元，同比增长0.04%；归母净利润4853.37万元，同比增长21.8%；基本每股收益0.19元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.6元(含税)。公司2023年全年完成啤酒销量22.85万千升，同比增长5.33%。格隆汇4月11日｜惠泉啤酒晚间披露年报，公司2023年实现营业收入为6.14亿元，同比增长0.04%；归母净利润4853.37万元，同比增长21.8%；基本每股收益0.19元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.6元(含税)。公司2023年全年完成啤酒销量22.85万千升，同比增长5.33%。

【大行评级｜麦格理：下调百威亚太目标价至17.2港元 下调今明两年盈测】格隆汇4月8日｜麦格理预测，百威亚太中国及韩国市场首季销量受高基数效应影响按年下跌7%及4%，并指中国市场去年第四季疲弱表现延续至农历新年，去年3月及4月积累需求释放造成高基数效应。韩国市场啤酒行业销量亦按年下跌。但该行指，公司在中国的高端化策略持续良好，百威啤酒需求在低级城市表现良好，但核心及价值产品销量收缩。该行料中国市场产品平均售价按年升2%，韩国去年4月及10月的核心产品加价，将使当地首季平均售价按年升8%。该行料公司首季收入按年跌3.4%，受销量下跌拖累，平均售价上升及原材料价格下调抵销部分影响，料经调整EBITDA按年跌3.2%。该行下调对公司今明两年净利润预测5.7%及3.5%，目标价由17.9港元降至17.2港元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇4月8日｜麦格理预测，百威亚太中国及韩国市场首季销量受高基数效应影响按年下跌7%及4%，并指中国市场去年第四季疲弱表现延续至农历新年，去年3月及4月积累需求释放造成高基数效应。韩国市场啤酒行业销量亦按年下跌。但该行指，公司在中国的高端化策略持续良好，百威啤酒需求在低级城市表现良好，但核心及价值产品销量收缩。该行料中国市场产品平均售价按年升2%，韩国去年4月及10月的核心产品加价，将使当地首季平均售价按年升8%。该行料公司首季收入按年跌3.4%，受销量下跌拖累，平均售价上升及原材料价格下调抵销部分影响，料经调整EBITDA按年跌3.2%。该行下调对公司今明两年净利润预测5.7%及3.5%，目标价由17.9港元降至17.2港元，维持“跑赢大市”评级。

【大行评级｜高盛：上调青岛啤酒目标价至73.7港元 评级“买入”】格隆汇4月8日｜高盛发表报告，将青岛啤酒今年至2026年的每股盈利预测上调1%至3%，以反映去年业绩好过预期，平均售价提升推动毛利率改善，估计今年销售额及纯利分别增长2.5%及16%，其H股目标价由71.3港元上调至73.7港元，评级“买入”。格隆汇4月8日｜高盛发表报告，将青岛啤酒今年至2026年的每股盈利预测上调1%至3%，以反映去年业绩好过预期，平均售价提升推动毛利率改善，估计今年销售额及纯利分别增长2.5%及16%，其H股目标价由71.3港元上调至73.7港元，评级“买入”。

【港股啤酒股走低 百威亚太跌逾6%】格隆汇4月8日｜百威亚太跌逾6%，华润啤酒跌逾5%，青岛啤酒股份跌逾1%。格隆汇4月8日｜百威亚太跌逾6%，华润啤酒跌逾5%，青岛啤酒股份跌逾1%。

【重庆啤酒：2023年净利同比增长5.78%】格隆汇3月29日｜重庆啤酒公告，2023年净利润13.37亿元，同比增长5.78%，拟10派28元。格隆汇3月29日｜重庆啤酒公告，2023年净利润13.37亿元，同比增长5.78%，拟10派28元。

【大行评级｜瑞银：轻微下调青岛啤酒目标价至62.12港元 评级“买入”】格隆汇3月28日｜瑞银发表报告指，青岛啤酒2023年收入达339.37亿元，符合预期，息税前利润及纯利则分别达到48.06亿及42.68亿元，略逊预期，主要由于期内销售及分销开支高于预期所致。去年下半年销量为298万吨，按年下降11%，下跌趋势与去年第三季一致。全年计销量略为下降至801万吨，较行业整体增长约0.3%相对跑输，惟期内产品组合改善，推动平均价格增长加快至6.4%，对比2022年增长4.8%。瑞银指出，管理层未有为未来订立较具体指引，仅强调高端化是中国啤酒行业未来主流趋势。考虑到销售及市场推广费用比例上升，相应将目标价从62.75港元轻微降至62.12港元，2024至2026年每股盈利预测下调1%，评级“买入”。格隆汇3月28日｜瑞银发表报告指，青岛啤酒2023年收入达339.37亿元，符合预期，息税前利润及纯利则分别达到48.06亿及42.68亿元，略逊预期，主要由于期内销售及分销开支高于预期所致。去年下半年销量为298万吨，按年下降11%，下跌趋势与去年第三季一致。全年计销量略为下降至801万吨，较行业整体增长约0.3%相对跑输，惟期内产品组合改善，推动平均价格增长加快至6.4%，对比2022年增长4.8%。瑞银指出，管理层未有为未来订立较具体指引，仅强调高端化是中国啤酒行业未来主流趋势。考虑到销售及市场推广费用比例上升，相应将目标价从62.75港元轻微降至62.12港元，2024至2026年每股盈利预测下调1%，评级“买入”。

【大行评级｜花旗：下调华润啤酒目标价至50.15港元 维持“买入”评级】格隆汇3月27日｜花旗发表报告，更新对华润啤酒的预测模型，虽然对集团今年的收入增长预测轻微削减，但年度盈利预测大致保持不变，预料集团的啤酒业务可有4%扩展，包括销量增长0.5%，及产品均价增3.5%。另外，基于对润啤今年目标企业价值倍数(EV/EBITDA)为15倍，花旗将华润啤酒目标价由55.46港元下调至50.15港元，维持“买入”评级。格隆汇3月27日｜花旗发表报告，更新对华润啤酒的预测模型，虽然对集团今年的收入增长预测轻微削减，但年度盈利预测大致保持不变，预料集团的啤酒业务可有4%扩展，包括销量增长0.5%，及产品均价增3.5%。另外，基于对润啤今年目标企业价值倍数(EV/EBITDA)为15倍，花旗将华润啤酒目标价由55.46港元下调至50.15港元，维持“买入”评级。

【大行评级｜花旗：下调百威亚太目标价至19.8港元 下调收入及盈利预测】格隆汇3月26日｜花旗发表报告，调整对百威亚太的经营表现预测，基于亚太地区西部及东部销量预期下调，相应亦将2024及2025年收入预测下调5%及8%，核心净利润预测下调11%及17%。花旗将百威亚太的目标价从23.6港元下调至19.8港元，维持“买入”评级。格隆汇3月26日｜花旗发表报告，调整对百威亚太的经营表现预测，基于亚太地区西部及东部销量预期下调，相应亦将2024及2025年收入预测下调5%及8%，核心净利润预测下调11%及17%。花旗将百威亚太的目标价从23.6港元下调至19.8港元，维持“买入”评级。

【大行评级｜招商证券国际：下调华润啤酒目标价至45.4港元 下调今明两年每股盈测】格隆汇3月21日｜招商证券国际发表报告，认为华润啤酒去年下半年业绩不及预期更多是一次性事件，并且从2023财年业绩公布中看到的积极信号多于消极信号。华润啤酒2024财年啤酒销售指引证实，高端化趋势仍可能继续，并应该被视为积极的。由于大多数原材料价格预计会下降或小幅上涨，叠加持续的高端化，应该有利于利润率。而特别股息亦显示华润啤酒对2024财年现金流的信心。招商证券国际将润啤2024和2025财年每股盈利预测分别下调1.2%和上调1.6%。目标价由50港元下调至45.4港元，维持“增持”评级。格隆汇3月21日｜招商证券国际发表报告，认为华润啤酒去年下半年业绩不及预期更多是一次性事件，并且从2023财年业绩公布中看到的积极信号多于消极信号。华润啤酒2024财年啤酒销售指引证实，高端化趋势仍可能继续，并应该被视为积极的。由于大多数原材料价格预计会下降或小幅上涨，叠加持续的高端化，应该有利于利润率。而特别股息亦显示华润啤酒对2024财年现金流的信心。招商证券国际将润啤2024和2025财年每股盈利预测分别下调1.2%和上调1.6%。目标价由50港元下调至45.4港元，维持“增持”评级。

【港股啤酒股回暖】格隆汇3月21日｜华润啤酒涨超4.5%，百威亚太涨近4%，青岛啤酒股份涨超2%。格隆汇3月21日｜华润啤酒涨超4.5%，百威亚太涨近4%，青岛啤酒股份涨超2%。