【北京：鼓励扩大创新药械投资规模 支持创新药械临床应用】格隆汇2月12日｜北京市医保局、北京金融监管局等部门联合发布《北京市支持商业健康保险高质量发展的若干措施》。其中提出，鼓励扩大创新药械投资规模。鼓励商业保险公司按照市场化原则，通过创业投资基金、股权投资基金等多种方式加大对创新医药产业金融支持，鼓励投早投小投长期，促进创新产业发展。支持创新药械临床应用。支持商保创新药通过绿色通道快速挂网，不计入基本医保自费率指标和集采中选可替代品种监测范围。商保创新药可不受“一品两规”限制，探索通过“双通道”机制在定点医疗机构或协议药店保障供应。格隆汇2月12日｜北京市医保局、北京金融监管局等部门联合发布《北京市支持商业健康保险高质量发展的若干措施》。其中提出，鼓励扩大创新药械投资规模。鼓励商业保险公司按照市场化原则，通过创业投资基金、股权投资基金等多种方式加大对创新医药产业金融支持，鼓励投早投小投长期，促进创新产业发展。支持创新药械临床应用。支持商保创新药通过绿色通道快速挂网，不计入基本医保自费率指标和集采中选可替代品种监测范围。商保创新药可不受“一品两规”限制，探索通过“双通道”机制在定点医疗机构或协议药店保障供应。

【大行评级丨野村：上调药明合联目标价至87.73港元，预计今年盈利将升47%】格隆汇2月12日｜野村发表研报，将药明合联2025年收入及盈利预测分别下调4.5%及8.7%，以反映公司上月公布的实际数据。展望2026年，预期收入将按年升37%至81亿元，大致符合市场预期，因考虑到更多项目进入临床试验申请后阶段，该部分的收入增长将加速。同时，该行预计来自商业化阶段项目的收入为1.81亿元，而收购东曜药业带来的收入则为1.5亿元。利润方面，该行预计2026年盈利将升47%；毛利率按年扩张0.7个百分点至36.5%，基于规模经济效应，但新加坡厂房的折旧将带来轻微拖累；经营利润率按年扩张1.1个百分点至29.3%，反映效率提升。该行将药明合联目标价由82.72港元上调至87.73港元，评级“买入”。格隆汇2月12日｜野村发表研报，将药明合联2025年收入及盈利预测分别下调4.5%及8.7%，以反映公司上月公布的实际数据。展望2026年，预期收入将按年升37%至81亿元，大致符合市场预期，因考虑到更多项目进入临床试验申请后阶段，该部分的收入增长将加速。同时，该行预计来自商业化阶段项目的收入为1.81亿元，而收购东曜药业带来的收入则为1.5亿元。利润方面，该行预计2026年盈利将升47%；毛利率按年扩张0.7个百分点至36.5%，基于规模经济效应，但新加坡厂房的折旧将带来轻微拖累；经营利润率按年扩张1.1个百分点至29.3%，反映效率提升。该行将药明合联目标价由82.72港元上调至87.73港元，评级“买入”。

【上海医药原研1.1类创新药苹果酸司妥吉仑片在浦东开出首张处方】格隆汇2月10日｜我国1.1类创新药——苹果酸司妥吉仑片（商品名“信妥安”），在上海市浦东新区公利医院开出首张处方。这款由上海医药集团股份有限公司（简称“上海医药”）研发、生产的新一代直接肾素抑制剂成功投入临床应用，不仅为原发性高血压患者带来了全新治疗选择，更标志着我国在相关治疗领域的创新药的研发生产上实现了“全链路贯通”，也是上海市生物医药先导产业创新发展取得的重要成果之一。格隆汇2月10日｜我国1.1类创新药——苹果酸司妥吉仑片（商品名“信妥安”），在上海市浦东新区公利医院开出首张处方。这款由上海医药集团股份有限公司（简称“上海医药”）研发、生产的新一代直接肾素抑制剂成功投入临床应用，不仅为原发性高血压患者带来了全新治疗选择，更标志着我国在相关治疗领域的创新药的研发生产上实现了“全链路贯通”，也是上海市生物医药先导产业创新发展取得的重要成果之一。

【大行评级丨小摩：重申信达生物为生物科技行业首选标的之一，与礼来合作属正面惊喜】格隆汇2月10日｜摩根大通发表研报指，信达生物与礼来达成战略合作，共同在全球范围开发聚焦于肿瘤和免疫学领域的新型生物制剂。该行认为此次合作属正面惊喜，标志着信达生物迈向全球性生物制药公司历程中的又一个重要里程碑，并突显其研发平台的实力。在电话会议上，信达生物管理层重申其长期愿景，主要受惠于通用生物药和肿瘤药领域双引擎增长策略的支持。该行对信达生物在其商业及研发产品在线的执行力，以及其强大的业务拓展能力持续印象深刻。该行重申信达生物是其所覆盖的中国生物科技公司中的首选标的之一，予其“增持”评级，目标价为111港元。格隆汇2月10日｜摩根大通发表研报指，信达生物与礼来达成战略合作，共同在全球范围开发聚焦于肿瘤和免疫学领域的新型生物制剂。该行认为此次合作属正面惊喜，标志着信达生物迈向全球性生物制药公司历程中的又一个重要里程碑，并突显其研发平台的实力。在电话会议上，信达生物管理层重申其长期愿景，主要受惠于通用生物药和肿瘤药领域双引擎增长策略的支持。该行对信达生物在其商业及研发产品在线的执行力，以及其强大的业务拓展能力持续印象深刻。该行重申信达生物是其所覆盖的中国生物科技公司中的首选标的之一，予其“增持”评级，目标价为111港元。

【大行评级丨瑞银：对信达生物与礼来合作持积极看法，评级“买入”】格隆汇2月10日｜瑞银发表研报指，信达生物与礼来就多项早期肿瘤及免疫学资产达成合作。协议包括3.5亿美元的首付款，潜在里程碑付款最高达85亿美元，以及基于净销售额的分层权利金。该行对两间公司进行第7次合作持积极看法，并认为相较于以往的对外授权，是次成立新公司及共同开发模式，是一种新的合作模式。信达生物指出，是次合作的潜在资产数量较同业其他类近的合作少，且财务条款优厚。更重要是，该行注意到潜在资产包括信达生物研发管线中未出现过的新资产，为公司原先指引每年推进8至10个候选药物进入临床阶段的目标带来上行空间。该行现予公司目标价137.4港元及“买入”评级。格隆汇2月10日｜瑞银发表研报指，信达生物与礼来就多项早期肿瘤及免疫学资产达成合作。协议包括3.5亿美元的首付款，潜在里程碑付款最高达85亿美元，以及基于净销售额的分层权利金。该行对两间公司进行第7次合作持积极看法，并认为相较于以往的对外授权，是次成立新公司及共同开发模式，是一种新的合作模式。信达生物指出，是次合作的潜在资产数量较同业其他类近的合作少，且财务条款优厚。更重要是，该行注意到潜在资产包括信达生物研发管线中未出现过的新资产，为公司原先指引每年推进8至10个候选药物进入临床阶段的目标带来上行空间。该行现予公司目标价137.4港元及“买入”评级。

【大行评级丨高盛：信达生物与礼来深化长期合作关系，评级“买入”】格隆汇2月9日｜高盛发表研报指，信达生物宣布与礼来达成战略合作，推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发。合作条款包括3.5亿美元首付款；最高可达85亿美元的里程碑付款；及基于中国以外地区净销售额的分级销售特许权使用费。高盛相信，信达生物将继续保持其在中国生物技术领域的领先地位，主要得益于拥有大量针对下一代免疫肿瘤靶点的新型分子，并已获得令人鼓舞的初步数据(如IBI363(PD-1/IL-2α偏向性双特异性抗体)，在免疫治疗/冷肿瘤中具有差异化的药物特性；强大的商业化能力及与全球合作伙伴，特别是礼来公司的深度合作等。高盛考虑到当前市场隐含的加权平均资本成本(12%)较高，认为其目前股价被低估；予该股“买入”评级及目标价102.85港元。格隆汇2月9日｜高盛发表研报指，信达生物宣布与礼来达成战略合作，推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发。合作条款包括3.5亿美元首付款；最高可达85亿美元的里程碑付款；及基于中国以外地区净销售额的分级销售特许权使用费。高盛相信，信达生物将继续保持其在中国生物技术领域的领先地位，主要得益于拥有大量针对下一代免疫肿瘤靶点的新型分子，并已获得令人鼓舞的初步数据(如IBI363(PD-1/IL-2α偏向性双特异性抗体)，在免疫治疗/冷肿瘤中具有差异化的药物特性；强大的商业化能力及与全球合作伙伴，特别是礼来公司的深度合作等。高盛考虑到当前市场隐含的加权平均资本成本(12%)较高，认为其目前股价被低估；予该股“买入”评级及目标价102.85港元。

【研报掘金丨中金：维持信达生物“跑赢行业”评级，上调盈利预测】格隆汇2月9日｜中金发表研报指，信达生物预告去年全年产品收入约119亿元，年增约45%，其中第四季度产品收入约33亿元，年增超过60%，符合中金预期。由于四季度公司计提了六款首次纳入2026年医保目录新产品的库存补差，预计剔除该影响，公司四季度实际收入将体现更明显增长，略超中金预期，主要得益于新品放量。考虑到2026武田合作款影响，上调2026年归母净利润预测274%至66.8亿元，并引入2027年归母净利润预测41.4亿元。该行维持对其“跑赢行业”评级，基于DCF模型维持目标价118.3港元不变。格隆汇2月9日｜中金发表研报指，信达生物预告去年全年产品收入约119亿元，年增约45%，其中第四季度产品收入约33亿元，年增超过60%，符合中金预期。由于四季度公司计提了六款首次纳入2026年医保目录新产品的库存补差，预计剔除该影响，公司四季度实际收入将体现更明显增长，略超中金预期，主要得益于新品放量。考虑到2026武田合作款影响，上调2026年归母净利润预测274%至66.8亿元，并引入2027年归母净利润预测41.4亿元。该行维持对其“跑赢行业”评级，基于DCF模型维持目标价118.3港元不变。

【大行评级丨美银：维持信达生物“买入”评级，管理层重申对达成明年销售目标具信心】格隆汇2月9日｜美银证券发表报告指，信达生物2025年营收达119亿元，按年增长45%，基本符合该行预期。报告指，在与信达生物的电话会议中，管理层重申对达成2027年销售目标具信心，因为成熟产品线包括sintilimab(PD-1)持续展现强劲竞争力，市场份额保持韧性。高增长产品例如mazdutide(GCG/GLP-1 dual agonist)、tafolesimab(PCSK9)、teprotumumab(IGF-1R)及limertinib (EGFR TKI)，预期将在未来数年占据显著市场份额。美银证券维持信达生物“买入”评级，目标价113.5港元。格隆汇2月9日｜美银证券发表报告指，信达生物2025年营收达119亿元，按年增长45%，基本符合该行预期。报告指，在与信达生物的电话会议中，管理层重申对达成2027年销售目标具信心，因为成熟产品线包括sintilimab(PD-1)持续展现强劲竞争力，市场份额保持韧性。高增长产品例如mazdutide(GCG/GLP-1 dual agonist)、tafolesimab(PCSK9)、teprotumumab(IGF-1R)及limertinib (EGFR TKI)，预期将在未来数年占据显著市场份额。美银证券维持信达生物“买入”评级，目标价113.5港元。

【信达生物：与礼来公司达成战略合作 推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发】格隆汇2月8日｜信达生物(1801.HK)：本公司连同其附属公司信达生物制药（苏州）有限公司、Fortvita Biologics (Singapore) Pte. Ltd, Fortvita Biologics Inc.及Fortvita Biologics (USA), Inc.与礼来公司达成战略合作，携手推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发。根据协定条款，本公司将获得3.5亿美元首付款；在达成后续特定里程碑事件后，本公司还有资格获得总额最高约85亿美元的研发、监管及商业化里程碑付款。此外，本公司有权就各产品在大中华区以外的净销售额获得梯度的销售分成。格隆汇2月8日｜信达生物(1801.HK)：本公司连同其附属公司信达生物制药（苏州）有限公司、Fortvita Biologics (Singapore) Pte. Ltd, Fortvita Biologics Inc.及Fortvita Biologics (USA), Inc.与礼来公司达成战略合作，携手推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发。根据协定条款，本公司将获得3.5亿美元首付款；在达成后续特定里程碑事件后，本公司还有资格获得总额最高约85亿美元的研发、监管及商业化里程碑付款。此外，本公司有权就各产品在大中华区以外的净销售额获得梯度的销售分成。

【信达生物：2025年产品收入约119亿元 同比增长约45%】格隆汇2月4日｜信达生物公告，于2025年全年，公司实现总产品收入约人民币119亿元，同比保持约45%的强劲增长态势。于2025年第四季度，公司实现总产品收入约人民币33亿元，同比增长超60%以上。格隆汇2月4日｜信达生物公告，于2025年全年，公司实现总产品收入约人民币119亿元，同比保持约45%的强劲增长态势。于2025年第四季度，公司实现总产品收入约人民币33亿元，同比增长超60%以上。

【A股创新药概念股走高，海特生物涨超8%，广生堂涨7%】格隆汇2月4日｜A股市场创新药概念股走高，其中，海特生物涨超8%，广生堂涨7%，康辰药业涨超5%，信立泰涨超4%，舒泰神、北陆药业、泰格医药涨超3%。国家药监局表示，“十五五”期间将大力支持生物制造产业创新发展，推动医药产业由“跟随式创新”向“系统性创新”转型。格隆汇2月4日｜A股市场创新药概念股走高，其中，海特生物涨超8%，广生堂涨7%，康辰药业涨超5%，信立泰涨超4%，舒泰神、北陆药业、泰格医药涨超3%。国家药监局表示，“十五五”期间将大力支持生物制造产业创新发展，推动医药产业由“跟随式创新”向“系统性创新”转型。

【华东医药：全资子公司收到罗氟司特乳膏上市许可申请受理通知书】格隆汇2月3日｜华东医药(000963.SZ)公告称，全资子公司中美华东收到国家药品监督管理局签发的《受理通知书》，罗氟司特乳膏（ZORYVE®）0.05%上市许可申请获得受理，申报适应症为适用于2岁至5岁轻度至中度特应性皮炎患者的局部外用治疗。该药物是中美华东与美国Arcutis Biotherapeutics, Inc.合作引进的创新皮肤外用制剂产品，中美华东拥有在大中华区及东南亚的独家权益。罗氟司特乳膏0.05%相比传统治疗手段有安全性优势，且可用于所有部位，每日一次给药，提高治疗依从性。该产品研发进程中的重要里程碑，将提升公司在自免皮肤治疗领域的核心竞争力。但药品审评审批时间、审批结果及未来市场竞争形势存在不确定性。格隆汇2月3日｜华东医药(000963.SZ)公告称，全资子公司中美华东收到国家药品监督管理局签发的《受理通知书》，罗氟司特乳膏（ZORYVE®）0.05%上市许可申请获得受理，申报适应症为适用于2岁至5岁轻度至中度特应性皮炎患者的局部外用治疗。该药物是中美华东与美国Arcutis Biotherapeutics, Inc.合作引进的创新皮肤外用制剂产品，中美华东拥有在大中华区及东南亚的独家权益。罗氟司特乳膏0.05%相比传统治疗手段有安全性优势，且可用于所有部位，每日一次给药，提高治疗依从性。该产品研发进程中的重要里程碑，将提升公司在自免皮肤治疗领域的核心竞争力。但药品审评审批时间、审批结果及未来市场竞争形势存在不确定性。

【大行评级｜大摩：看到泰格医药新订单增长强劲，予其A股目标价81元】格隆汇1月30日｜摩根士丹利发表研报指，泰格医药公布2025年初步业绩，营收介乎为66.6亿元至76.8亿元，按年增长1%至16%，该范围较大摩预估为低2%至高12%；净利润介乎8.3亿元至12.3亿元，按年增长105%至增长204%。该行指，强劲的盈利增长主要归因于泰格医药资产的大幅重估，及2024年的相对基数较低；虽然因订单取消及收款困难，集团经常性收益表现疲软，但仍看到公司新订单增长强劲。集团管理层对行业前景保持乐观，而近期的一次会议上，管理层提到中国CRO行业似乎正处于复苏态势。该行予泰格医药A股目标价81元，评级“增持”。格隆汇1月30日｜摩根士丹利发表研报指，泰格医药公布2025年初步业绩，营收介乎为66.6亿元至76.8亿元，按年增长1%至16%，该范围较大摩预估为低2%至高12%；净利润介乎8.3亿元至12.3亿元，按年增长105%至增长204%。该行指，强劲的盈利增长主要归因于泰格医药资产的大幅重估，及2024年的相对基数较低；虽然因订单取消及收款困难，集团经常性收益表现疲软，但仍看到公司新订单增长强劲。集团管理层对行业前景保持乐观，而近期的一次会议上，管理层提到中国CRO行业似乎正处于复苏态势。该行予泰格医药A股目标价81元，评级“增持”。