【大行评级｜小摩：电动工具行业正重新步入增长轨道 将创科实业列为首选股之一】格隆汇1月16日｜摩根大通发表研报指，创科实业为该行2026年首选股份之一，维持“增持”评级，目标价为136港元，认为电动工具行业正重新步入增长轨道，推动因素包括供应链及库存调整正常化、利率周期更有利，以及公司自身的催化剂。针对创科实业，该行预期Milwaukee品牌收入增长将重新加速，因总市场规模(TAM)快速扩张。同时，在退出沃尔玛的HART品牌后，公司将重新聚焦消费业务，尤其是家得宝的Ryobi品牌。格隆汇1月16日｜摩根大通发表研报指，创科实业为该行2026年首选股份之一，维持“增持”评级，目标价为136港元，认为电动工具行业正重新步入增长轨道，推动因素包括供应链及库存调整正常化、利率周期更有利，以及公司自身的催化剂。针对创科实业，该行预期Milwaukee品牌收入增长将重新加速，因总市场规模(TAM)快速扩张。同时，在退出沃尔玛的HART品牌后，公司将重新聚焦消费业务，尤其是家得宝的Ryobi品牌。

【大行评级｜杰富瑞：上调新秀丽目标价至23.24港元 维持“买入”评级】格隆汇1月14日｜杰富瑞发表报告，预期新秀丽2025年第四季净利润将同比下降9%至1.17亿美元，利润率为18.5%，销售额同比增长1.4%，当地货币计价增长0.4%。该公司将于3月中旬公布2025年业绩，投资者将关注三大重点，包括管理层对2026年销售额与利润率的展望；美国上市时程；股份回购的时机与规模。基于中期展望转趋乐观，该行将新秀丽的目标价由22港元上调至23.24港元，维持“买入”评级。格隆汇1月14日｜杰富瑞发表报告，预期新秀丽2025年第四季净利润将同比下降9%至1.17亿美元，利润率为18.5%，销售额同比增长1.4%，当地货币计价增长0.4%。该公司将于3月中旬公布2025年业绩，投资者将关注三大重点，包括管理层对2026年销售额与利润率的展望；美国上市时程；股份回购的时机与规模。基于中期展望转趋乐观，该行将新秀丽的目标价由22港元上调至23.24港元，维持“买入”评级。

【大行评级丨花旗：上调敏华控股目标价至6.5港元 评级升至“买入”】格隆汇12月23日｜花旗发表研报指，敏华控股宣布斥资3200万美元收购Gainline Recline Intermediate Corp. 100%的股权，旨在加强其在美国沙发业务；集团计划透过降低供应链采购成本，包括以较低成本采购集团的金属框架、享受批量购买折扣、实现自动化，让Gainline在未来12个月内实现盈亏平衡。花旗将敏华2026至28财年各年盈测分别下调2%、上调1%及上调4%；又基于收购Gainline后集团在美国市场的竞争地位有所提升，将目标价从5.3港元升至6.5港元，基于2026财年11倍市盈率计，评级由“中性”上调至“买入”；2027财年预期报酬率超过6%，三年每股盈利复合年增长率料达7%，估值颇具吸引力。格隆汇12月23日｜花旗发表研报指，敏华控股宣布斥资3200万美元收购Gainline Recline Intermediate Corp. 100%的股权，旨在加强其在美国沙发业务；集团计划透过降低供应链采购成本，包括以较低成本采购集团的金属框架、享受批量购买折扣、实现自动化，让Gainline在未来12个月内实现盈亏平衡。花旗将敏华2026至28财年各年盈测分别下调2%、上调1%及上调4%；又基于收购Gainline后集团在美国市场的竞争地位有所提升，将目标价从5.3港元升至6.5港元，基于2026财年11倍市盈率计，评级由“中性”上调至“买入”；2027财年预期报酬率超过6%，三年每股盈利复合年增长率料达7%，估值颇具吸引力。

【大行评级丨大摩：市场可能忽略耐克业绩中对申洲国际的正面讯号 评级“增持”】格隆汇12月22日｜摩根士丹利研究报告指，耐克公布2026财年次季业绩，拖累申洲国际表现。不过，该行认为市场可能忽略了耐克业绩中对申洲国际的正面讯号。首先，季内耐克服装销售(按固定汇率计算)在按年增长4%，虽然低于上季的7%，但因基数较高。其次，耐克在北美及欧洲的服装销售于期内录得正增长，有利于申洲国际利好，因其约40%的销售均来自这两个地区。再者，耐克期内大中华区服装销售仅按年下跌6%，少于鞋类产品20%跌幅；而该地区销售现仅占耐克11%，对申洲国际的影响已较有限。该行认为市场倾向将申洲国际视为中国内地运动服饰板块的代表，但其销售中超过75%来自中国以外市场，应更能受惠于其他市场的韧性。而近日申洲国际股价下跌，提供了良好的增持机会；该行现予目标价72港元及“增持”评级。格隆汇12月22日｜摩根士丹利研究报告指，耐克公布2026财年次季业绩，拖累申洲国际表现。不过，该行认为市场可能忽略了耐克业绩中对申洲国际的正面讯号。首先，季内耐克服装销售(按固定汇率计算)在按年增长4%，虽然低于上季的7%，但因基数较高。其次，耐克在北美及欧洲的服装销售于期内录得正增长，有利于申洲国际利好，因其约40%的销售均来自这两个地区。再者，耐克期内大中华区服装销售仅按年下跌6%，少于鞋类产品20%跌幅；而该地区销售现仅占耐克11%，对申洲国际的影响已较有限。该行认为市场倾向将申洲国际视为中国内地运动服饰板块的代表，但其销售中超过75%来自中国以外市场，应更能受惠于其他市场的韧性。而近日申洲国际股价下跌，提供了良好的增持机会；该行现予目标价72港元及“增持”评级。

【大行评级丨花旗：相信申洲国际2026年销量可录高单位数增幅 评级“买入”】格隆汇12月19日｜花旗发表研究报告指，耐克管理层最新对第三财季销售额指引为录得低单位数跌幅，相信对申洲等耐克ODM供应商而言属略为负面，但仍看好申洲今年在跑步、高尔夫、篮球球衣等新产品领域可取得更多市场份额，申洲国际管理层近期亦给予保守指引，预期2025年下半年销量可录中单位数增幅，低于该行先前预测的高单位数，相信当中已大致反映耐克最新展望的影响。花旗目前预测耐克对申洲的销售订单在2026年将持平而非下跌，计及前四大客户订单能见度，相信申洲2026年销量可录高单位数增幅，认为若其股价因耐克谨慎展望而出现回调，或是买入时机，予申洲“买入”评级，目标价94港元。格隆汇12月19日｜花旗发表研究报告指，耐克管理层最新对第三财季销售额指引为录得低单位数跌幅，相信对申洲等耐克ODM供应商而言属略为负面，但仍看好申洲今年在跑步、高尔夫、篮球球衣等新产品领域可取得更多市场份额，申洲国际管理层近期亦给予保守指引，预期2025年下半年销量可录中单位数增幅，低于该行先前预测的高单位数，相信当中已大致反映耐克最新展望的影响。花旗目前预测耐克对申洲的销售订单在2026年将持平而非下跌，计及前四大客户订单能见度，相信申洲2026年销量可录高单位数增幅，认为若其股价因耐克谨慎展望而出现回调，或是买入时机，予申洲“买入”评级，目标价94港元。

【大行评级丨摩根大通：预期墨西哥新关税对敏实影响有限 评级“增持”】格隆汇12月12日｜摩根大通发表研究报告指，预期墨西哥新关税对敏实影响有限，因其墨西哥业务营运超过15年，已实现本地化物料采购以符合美墨加协议规则，管理层亦预期本地化生产下成本压力有限，可缓解关税上调的风险。该行又指，潜在的美国对墨西哥进口加征5%关税影响同样较小，因敏实所有墨西哥生产均符合美墨加协议，指出集团在北美、欧盟及亚洲15个国家拥有超过50个生产基地，并拥有超过16年的海外工厂管理经验，实际上是处于去全球化的有利位置。该行给予其“增持”评级，目标价70港元。格隆汇12月12日｜摩根大通发表研究报告指，预期墨西哥新关税对敏实影响有限，因其墨西哥业务营运超过15年，已实现本地化物料采购以符合美墨加协议规则，管理层亦预期本地化生产下成本压力有限，可缓解关税上调的风险。该行又指，潜在的美国对墨西哥进口加征5%关税影响同样较小，因敏实所有墨西哥生产均符合美墨加协议，指出集团在北美、欧盟及亚洲15个国家拥有超过50个生产基地，并拥有超过16年的海外工厂管理经验，实际上是处于去全球化的有利位置。该行给予其“增持”评级，目标价70港元。

【大行评级丨花旗：微降申洲国际目标价至94港元 维持“买入”评级】格隆汇12月5日｜花旗将申洲国际2025至27年盈利预测下调2%，目标价相应由95港元降至94港元，维持“买入”评级，并认为股价下跌或反映管理层对销量展望较为保守，反而提供买入机会，因2026财年预期股息率达4.8%，且未来3年每股盈利年均复合增长率达12%。该行将今年申洲国际下半年的销量增长预测，由高单位数降至中单位数，主要因第三季销量增长近乎持平，两大主要品牌仍需时与集团商讨分摊关税。该行观察到10月及11月的交付量已加速增长，以追赶第三季落后的进度。格隆汇12月5日｜花旗将申洲国际2025至27年盈利预测下调2%，目标价相应由95港元降至94港元，维持“买入”评级，并认为股价下跌或反映管理层对销量展望较为保守，反而提供买入机会，因2026财年预期股息率达4.8%，且未来3年每股盈利年均复合增长率达12%。该行将今年申洲国际下半年的销量增长预测，由高单位数降至中单位数，主要因第三季销量增长近乎持平，两大主要品牌仍需时与集团商讨分摊关税。该行观察到10月及11月的交付量已加速增长，以追赶第三季落后的进度。

【*ST松发：下属公司签订日常经营重大合同 合同金额合计约0.7-1亿美元】格隆汇12月3日｜*ST松发(603268.SH)公告称，下属公司恒力造船（大连）有限公司与某国际知名航运公司签订了1艘好望角型（Capesize）散货船建造合同，合同金额合计约0.7-1亿美元。该合同为日常经营性合同，不构成关联交易。合同的正常履行预计将对公司未来的业绩产生积极影响，有利于提高公司中长期市场竞争力和盈利能力。由于合同履行期较长，可能受到航运与船舶市场变化、客户需求、原材料价格波动、汇率波动等因素影响，敬请广大投资者注意投资风险。格隆汇12月3日｜*ST松发(603268.SH)公告称，下属公司恒力造船（大连）有限公司与某国际知名航运公司签订了1艘好望角型（Capesize）散货船建造合同，合同金额合计约0.7-1亿美元。该合同为日常经营性合同，不构成关联交易。合同的正常履行预计将对公司未来的业绩产生积极影响，有利于提高公司中长期市场竞争力和盈利能力。由于合同履行期较长，可能受到航运与船舶市场变化、客户需求、原材料价格波动、汇率波动等因素影响，敬请广大投资者注意投资风险。

【大行评级丨花旗：对创科实业开启30天正面催化观察 目标价125港元】格隆汇12月2日｜花旗发表报告，对创科实业开启30天正面催化观察，重申“买入”评级，目标价125港元，以反映该行预计美联储至2026年第一季将累计降息3次；感恩节及黑色星期五网上销售表现强劲。报告指，这两项节日网购数据强势，与管理层早前指引一致，即过去数月Milwaukee及Ryobi两大品牌的销售点数据均保持强劲。然而，创科实业股价自9月高位以来已回落12%，主要因家得宝在第三季业绩中下调全年指引，以及市场担忧美国加征关税导致价格上涨后需求疲弱。格隆汇12月2日｜花旗发表报告，对创科实业开启30天正面催化观察，重申“买入”评级，目标价125港元，以反映该行预计美联储至2026年第一季将累计降息3次；感恩节及黑色星期五网上销售表现强劲。报告指，这两项节日网购数据强势，与管理层早前指引一致，即过去数月Milwaukee及Ryobi两大品牌的销售点数据均保持强劲。然而，创科实业股价自9月高位以来已回落12%，主要因家得宝在第三季业绩中下调全年指引，以及市场担忧美国加征关税导致价格上涨后需求疲弱。

【大行评级丨摩根大通：微升创科实业目标价至136港元 维持“增持”评级】格隆汇11月28日｜摩根大通发表研究报告，更新对创科实业的预测模型，轻微调整盈利预测，但仍较市场预期高数个百分点，目标价由135港元轻微上调至136港元，认为虽然美国短期消费数据在宏观不确定性下或显疲软，但创科专业及零售产品市场均展现韧性；相信行业需求远较部分券商所认为的更强韧，目前未见明显恶化迹象，因此维持“增持”评级。格隆汇11月28日｜摩根大通发表研究报告，更新对创科实业的预测模型，轻微调整盈利预测，但仍较市场预期高数个百分点，目标价由135港元轻微上调至136港元，认为虽然美国短期消费数据在宏观不确定性下或显疲软，但创科专业及零售产品市场均展现韧性；相信行业需求远较部分券商所认为的更强韧，目前未见明显恶化迹象，因此维持“增持”评级。

【大行评级丨里昂：上调敏华控股目标价至5.58港元 股东回报能见度改善】格隆汇11月19日｜里昂发表研究报告指，虽然同时面对海内外市场的竞争，敏华控股2026财年上半年净利润仍按年增长0.6%，中期股息持平，归功于集团积极调整定位及提升营运效率。虽然美国关税提高，期内海外市场毛利率仍按年升1.1个百分点至39.3%，因效率持续提升及原材料成本下降，有助缓解关税影响。敏华管理层表示产能投资已见顶，未来几年会将优先维持稳定派息。该行认为管理层对股东回报的承诺，短期内或可支撑市场情绪，加上预期2027财年收入将稳定增长，可能带来中期上行潜力。基于股东回报能见度改善，目标价由5港元升至5.58港元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇11月19日｜里昂发表研究报告指，虽然同时面对海内外市场的竞争，敏华控股2026财年上半年净利润仍按年增长0.6%，中期股息持平，归功于集团积极调整定位及提升营运效率。虽然美国关税提高，期内海外市场毛利率仍按年升1.1个百分点至39.3%，因效率持续提升及原材料成本下降，有助缓解关税影响。敏华管理层表示产能投资已见顶，未来几年会将优先维持稳定派息。该行认为管理层对股东回报的承诺，短期内或可支撑市场情绪，加上预期2027财年收入将稳定增长，可能带来中期上行潜力。基于股东回报能见度改善，目标价由5港元升至5.58港元，维持“跑赢大市”评级。

【大行评级丨大和：上调新秀丽目标价至25港元 上调今年至2027年盈利预测】格隆汇11月18日｜大和上调对新秀丽今年至2027年每股盈利预测7%至16%，基于产品组合变化带来更坚韧的毛利率，以及市场开支缓慢上升。在潜在展开的新的收入上升周期，以及潜在美国上市带来更多全球投资者下，认为明年预测市盈率13倍的目标价为真实可达到的目标。该行上调对新秀丽目标价，由16港元上调至25港元，投资评级由“持有”上调至“买入”。格隆汇11月18日｜大和上调对新秀丽今年至2027年每股盈利预测7%至16%，基于产品组合变化带来更坚韧的毛利率，以及市场开支缓慢上升。在潜在展开的新的收入上升周期，以及潜在美国上市带来更多全球投资者下，认为明年预测市盈率13倍的目标价为真实可达到的目标。该行上调对新秀丽目标价，由16港元上调至25港元，投资评级由“持有”上调至“买入”。

【大行评级丨瑞银：新秀丽收入正重新获得动能 目标价上调至24.1港元】格隆汇11月17日｜瑞银发表报告指，新秀丽收入正重新获得动能，美国关税影响似乎比预期温和，同时公司拥有多元杠杆纾缓关税冲击。该行预期公司明年经调整EBITDA将恢复增长，按年升8%，受惠5%收入成长及营运杠杆。改善的营运表现亦应提升美国二次上市时间的可见度，可能驱动重新评价市盈率，因随着投资者基础扩大，新秀丽估值在中长期内将趋近全球同业水平。该行上调对新秀丽目标价，由17.4港元上调至24.1港元，评级由“中性”上调至“买入”。格隆汇11月17日｜瑞银发表报告指，新秀丽收入正重新获得动能，美国关税影响似乎比预期温和，同时公司拥有多元杠杆纾缓关税冲击。该行预期公司明年经调整EBITDA将恢复增长，按年升8%，受惠5%收入成长及营运杠杆。改善的营运表现亦应提升美国二次上市时间的可见度，可能驱动重新评价市盈率，因随着投资者基础扩大，新秀丽估值在中长期内将趋近全球同业水平。该行上调对新秀丽目标价，由17.4港元上调至24.1港元，评级由“中性”上调至“买入”。

【大行评级丨美银：上调敏华控股目标价至5.3港元 看好业务利润率具韧性】格隆汇11月17日｜美银证券发表研究报告指，敏华控股9月底止上半财年业绩胜预期，净利润微升0.6%至11.46亿港元，较该行预期高7%；总收入按年跌3%，主要受到中国市场收入下跌6%的拖累，期内美国及欧洲市场则分别录0.3%及4%温和增长，毛利率维持40.4%，亦胜预期。该行维持对其“中性”评级，仍看好其业务利润率具韧性，以及股息回报率可达6%，能部分抵销关税政策及内需不确定性。考虑到最新关税政策的影响，该行将敏华2026财年净利润预测轻微下调2%，目标价则由4.6港元上调至5.3港元，以反映流动性改善。格隆汇11月17日｜美银证券发表研究报告指，敏华控股9月底止上半财年业绩胜预期，净利润微升0.6%至11.46亿港元，较该行预期高7%；总收入按年跌3%，主要受到中国市场收入下跌6%的拖累，期内美国及欧洲市场则分别录0.3%及4%温和增长，毛利率维持40.4%，亦胜预期。该行维持对其“中性”评级，仍看好其业务利润率具韧性，以及股息回报率可达6%，能部分抵销关税政策及内需不确定性。考虑到最新关税政策的影响，该行将敏华2026财年净利润预测轻微下调2%，目标价则由4.6港元上调至5.3港元，以反映流动性改善。

【大行评级丨大和：预期申洲国际订单复苏趋势有望延续 目标价上调至84港元】格隆汇11月14日｜大和发表研究报告指，对明年申洲国际运动服饰的订单状况信心提升，预期产品组合变化将推动平均售价与毛利率扩张。该行指，自东盟对等关税于8月生效后，因下游客户下单态度谨慎，多间代工厂第三季的订单表现均疲软。而进入11月，该行见到订单出现明显复苏。考虑到明年将有多项体育赛事举行，该行料复苏趋势有望延续。该行重申对其“买入”评级，目标价由80港元上调至84港元，将2025至27年每股盈利预测下调1至2%。格隆汇11月14日｜大和发表研究报告指，对明年申洲国际运动服饰的订单状况信心提升，预期产品组合变化将推动平均售价与毛利率扩张。该行指，自东盟对等关税于8月生效后，因下游客户下单态度谨慎，多间代工厂第三季的订单表现均疲软。而进入11月，该行见到订单出现明显复苏。考虑到明年将有多项体育赛事举行，该行料复苏趋势有望延续。该行重申对其“买入”评级，目标价由80港元上调至84港元，将2025至27年每股盈利预测下调1至2%。