存单融资大增——流动性和机构行为跟踪

主要观点

【资金面】

R007升至1.82%（前值1.80%），DR007升至1.82%（前值1.81%）。

6M国股（无三农）转贴利率收于1.32%（前值1.33%）。

央行逆回购投放100亿元，逆回购到期120亿元，国库现金定存投放700亿元，合计净投放680亿元。下周有100亿元逆回购到期。

本周国债净发行3689亿元，地方债净发行71亿元，政府债券合计净发行3760亿元。下周预计国债净发行-300亿元，地方债净发行4271亿元，合计净发行3971亿元。

质押式回购交易量先上升又回落至5.97万亿。银行间市场杠杆率回落至106.94%（前值107.03%）。

【同业存单】

本周同业存单发行10629亿（前值8389亿），净融资4134亿（前值1317亿），下周同业存单到期2947亿元。

AAA级来看，3M收益率上升0.52bps至1.90%，6M收益率下降0.06bps至1.96%，1Y收益率保持在2.09%。

利差来看，1YMLF与存单保持在41bp，1Y和3M期限利差收窄0.52bps至19.50bp，1Y中票-存单利差收窄1.06bps至-3.31bp。

【机构行为】

利率债欠配程度减弱，信用债欠配程度加深。利率债欠配指数走高至-1.32（前值-1.53），信用债欠配指数走低至-0.66（前值-0.14）。

R007和DR007小幅上行，本周二者利差由0.68bp收窄至-0.08bp（前值收于-0.38bp），1年存单和R007利差小幅收窄，本周由26.97bp收窄至26.71bp（前值收于28.6bp）。我们预计前期由于禁止手工补息而流出的存款资金，流入理财等后可能再次进入了债券市场，增配存单和短债。

理财存续规模和债基新发规模有所下降。本周理财存续规模约26.9万亿，较上周减少492亿元。截至5月24日，债券基金新发行规模累计413亿元，较上月有所回落。

风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

正文

1、资金面

2、同业存单

3、机构行为

风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

注：本文节选自国盛证券研究所于2024年5月25日发布的研报《存单融资大增——流动性和机构行为跟踪》；杨业伟 S0680520050001 、朱美华 S0680522070002