中金：三因素支持猪价继续上行！畜牧养殖ETF（516670）回踩5日均线，盘中持续显著溢价

猪肉板块午后跌幅收窄，截至收盘，民和生物涨4.03%，晓鸣股份涨3.17%、湘佳股份、天康生物等涨超2%；川金诺跌超4%，播恩集团、星湖科技、普莱柯跌超2%。

市场最低费率的养殖主题ETF——畜牧养殖ETF（516670）收盘跌0.93%，盘中低点回踩至5日均线附近。

从分时图来看，畜牧养殖ETF（516670）盘中持续显著溢价，全天成交5375.56万元，较前一日放大42%，或有资金逢跌布局。

公开资料显示，在全市场畜牧养殖主题ETF中，畜牧养殖ETF（516670）管理费率最低，仅为0.2%，投资成本更低。场外用户可通过联接基金（A类014414；C类014415）进行定投、申购。

根据饲料行业信息网数据，2024年5月21日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价上涨，全国生猪出栏加权日均价15.56元每公斤，相比前一日继续上涨0.78%。

光大证券认为，当前猪价已进入上行通道，上游产能持续收缩，叠加均重、冻品库存等价格压制因素释放完毕，预计5-6月猪价上涨斜率将较为可观。而进入2024年下半，随着生产者行为影响消化、产能缺口兑现，周期上行趋势将更为明朗，未来周期将会有可观的高度和景气持续时间。

中金公司指出，2024年二季度至年末，猪价或具备持续上行基础。

第一，产能去化已成，猪周期具备上行基础。2022年12月至2024年3月，全国能繁母猪产能累计去化约9%。

第二，供给节奏呈逐季收缩态势。因2024年二、三、四季度出栏生猪量向前10个月对应的月均能繁母猪存栏数为4269/4203/4084万头，猪价节奏或为逐季向好。

第三，短期库存压力也在持续减轻。截至5月2日，商品猪出栏均重125.8千克/头，较4月高点拐点向下；5月2日200千克肥标价差0.1元/千克，肥标价差持续下行。

本轮行情并未抢跑且估值仍低，猪价右侧拐点或是关键催化，资产负债表优先修复的企业有望受益。