大参林主要看点：经营韧性表现明显，业绩增速有望逐季向好

【中信建投医药】大参林主要看点：经营韧性表现明显，业绩增速有望逐季向好 直营门店规模持续提升，加盟门店加速放量。$大参林(SH603233)$ 

24Q1，公司自建门店396家，收购68家，加盟445家，截至24Q1，公司拥有门店总数14915家，其中加盟店4610家，直营门店10305家，全年门店新店率有望保持在30％左右，收入端增长动力充足。 专业化门店获取额外客流。截至23年底，公司合计拥有医保门店9100家、DTP专业药房227家，各类统筹报销定点门店1985家，在处方外流进程中有望获取额外增量客流。此外，广西省统筹政策已然逐步落地，H2有望贡献额外增量，广东省门诊统筹政策或将加速落地，收入端增速或将进一步提升。 业绩增速有望逐季向好。公司持续优化商品结构，零售业务毛利额或将加速增长，考虑到公司持续推进降本增效，且24年后续业绩端基数压力逐季下降，公司业绩增速或将呈现逐季向好趋势。 盈利预测与投资评级。

我们预计公司24-26年实现归母净利润分别为14.03亿元、16.98亿元和20.69亿元，同比增长20.3％、21.1％和21.8％，对应估值18.0X、14.9X和12.2X，维持买入评级。