美股财报季投资——期权策略全攻略

正是由于财报前后的公司股价常会出现大幅度的波动，因此有不少期权爱好者会利用这种波动进行交易，试图在短期赚取丰厚的利润。今天就和大家聊一聊财报季常用的期权策略，在使用这些策略博弈财报时需要考虑的因素以及注意事项。

在美上市公司每个季度都会向 SEC 和投资人公布财报，以及召开财报会议，发布在上一季度或财年的公司业绩对于公司未来表现的预测指引，并回答投资人和分析师的问题。发部的财报包括损益表、资产负债表、现金流量表以及管理层讨论分析来进一步分析解释公司财报，并对公司未来所面临的风险及机遇进行进一步的解释说明。

由于财报公布后，公司的股价会有较大幅度的变动，因此很多人通过购买看涨或看跌期权来赌财报之后公司股价的方向。这种策略的弊端是一旦方向猜错，就势必会造成比较大的损失。而有些投资者会发现，即使方向猜对了，如果股价变动幅度不大或购买期权的到期日过劲，仍旧会造成亏损或者收益不及预期的现象。

由于没有人能够准确预测出财报结果，而市场对于财报的反应就更难揣测了，因此单纯依靠赌方向，而 long options 是一个成功率相对较低的策略。接下来我为大家提供几个不必猜方向，也能在财报季中获利的期权策略，以及使用这些策略所需要注意的风险。

期权的价格反映了市场对于投资标的未来价格的预判。当财报日临近时，市场对于财报的不确定性会转化成期权，尤其是即将到期的期权，也就是末日期权的价格升高，而利用期权的价格，我们可以简单估算出市场对于财报过后股价浮动的预期。

期权基本概念

首先我们来了解一下期权相关的基本概念，期权是一种金融衍生产品，它给予买方一个权利（而非义务），在未来某个确定的时间以一个预定的价格（称为执行价格）买入或卖出一定数量的标的资产。这种权利的购买需要支付一个名为“权利金”的费用。

下面是一些期权交易中的基本概念：

1. 看涨期权（Call Option）：这种期权赋予持有者在未来某个特定时间（到期日）以事先约定的价格购买一定数量的标的资产的权利。持有看涨期权的投资者通常预期未来标的资产的价格将上升。

2. 看跌期权（Put Option）：这种期权赋予持有者在未来某个特定时间以事先约定的价格卖出一定数量的标的资产的权利。持有看跌期权的投资者通常预期未来标的资产的价格将下跌。

3. 执行价格（Strike Price）：执行价格是期权合约中约定的买入或卖出资产的价格。看涨期权的买方希望资产的市场价格超过执行价格，而看跌期权的买方则希望市场价格低于执行价格。

4. 到期日（Expiration Date）：到期日是期权合约最后有效的日期。到这一天，期权持有者必须决定是否行使他们的买入或卖出权利。

5. 权利金（Premium）：权利金是购买期权时需支付的费用。这个费用是期权卖方因为承担未来可能的风险而收取的。权利金的高低受多种因素影响，包括资产的波动性、期权的执行价格、到期时间等。

6. 内在价值与时间价值：

￮ 内在价值：如果当前的市场价格使得期权可以立即盈利，则该期权具有内在价值。例如，一个执行价格为$50的看涨期权，如果当前市场价格为$55，则内在价值为$5。

￮ 时间价值：期权的总价值减去内在价值后的部分称为时间价值，它反映了期权在未来某段时间内因市场价格变化而盈利的潜力。

期权的使用可以为投资者提供多种策略，例如投机（利用市场价格波动赚取差价）、对冲风险（保护持有的股票不受价格下跌的影响）或者通过卖出期权获取额外收入。这些策略可以根据投资者的风险承受能力和市场预期进行调整。

财报后波动预期估计方法：平价Straddle期权组合

而估算方法很简单，就是看财报日后第一个期权到期日“平价straddle” 的价格，所谓“平价 Add Money Struddle”，就是同时买入 add money put 和 add money call。由于这个新选组合到期日的 Payoff 曲线很像马鞍，因此被取名为struddle。

有机构曾做过一项研究，在过去 10 年中，他们选择了来自不同行业的 40 只股票，共计 1, 546 次财报。次日股票开盘和收盘价格落入市场波动预期的概率分别是 71% 和64%，属于大概率事件。如果股价超出波动预期，则超出范围约为35%。因此，市场对于财报后股价的波动预期是您在用期权赌财报时需要考虑的重要因素。

• 10年时间，40只股票，1546次财报发布

• 财报次日股票开盘价格1100次（71%）落入市场波动预期

• 财报次日股票收盘价格 64%落入市场波动预期

• 如果开盘/收盘价格超出波动预期，则平均超出范围达35%

买方策略：实际波动＞预期波动

如果您认为财报后股价波动会超过市场预期，那么您可以选择使用买方策略，譬如购买“平价 Straddle”。如果您认为股价波动的幅度会非常大，您也可以选择更激进的 Strangle 策略，也就是购买价外的 put 和call，更能以小博大，风险也更高。

同时，你应该考虑购买到期日在财报后一周甚至更长的期权，因为财报过后，市场对于公司在近期内的不确定性大大减少，因此近期期权的外在价值也会迅速降低，这也就是我们常说的 implied volatility crush。我们用 Twitter 举例，在过去三年的 11 次财报过后， Twitter 的隐含波动率都有很明显的下降。在之前提到的研究中也发现， 90% 的财报过后都会发生 IV crash。假设您购买了财报后马上过期的末日期权，如果股价波幅未及预期，那么这些期权也大概率会迅速变成废纸。

卖方策略一：实际波动＜预期波动

如果您认为财报过后股价波动大概率不会超过市场预期，那么做卖方收取权益金的策略就更适合这种情况。您可以选择卖出 Struddle 或 Strangle，但是这些裸卖期权的策略也有很大的风险，一旦股价发生剧烈变化，你有可能承受较大的损失。

卖方策略二

因此对于初级玩家来说，使用 risk define 的策略能够防止这种情况的发生，譬如这里举的卖出 iron Butterfly 的策略，其实就是在卖出平价Struddle的基础上，又分别买入了一张价外的 put 和 call option，这样即使股价波动超出预期，你也可以将自己的最大亏损提前设置好，不会承受不可预知的额外损失。与买方相反，卖方策略应该选择到期日较近的期权进行操作，充分利用 IV Crush 为自己获利。以上就是财报季常用的几个期权策略，以及在使用当中所要注意的事项，希望这些内容能够对您的操作具有界定价值。

期权交易平台

在选择股票投资平台时，了解每个平台的优势是非常重要的。下面，我将探讨传统股票交易平台和支持使用数字货币投资美股的平台的主要优点。

一、传统股票交易平台

比如盈透证券（Interactive Brokers）、老虎证券（Tiger Brokers）、富途证券（Futu Securities）、嘉信理财（Charles Schwab）

优点：

1. 全面的市场接入：这些平台通常提供包括股票、债券、期权、外汇等多种投资产品的交易，满足各种投资者的需求。

2. 高度监管：受到如美国证券交易委员会（SEC）等重要金融监管机构的严格监管，确保投资者的资金安全和交易的公正性。

3. 先进的交易工具：提供专业的交易软件和平台，包括实时数据、图表分析、投资策略生成工具等，帮助投资者做出科学决策。

4. 教育资源丰富：提供各类教育资源和研究报告，帮助投资者不断学习和了解市场动态。

5. 客户服务：提供全方位的客户支持，包括在线、电话、面对面咨询等多种形式，以解决投资者的疑问和问题。

二、使用数字货币投资美股的平台

比如BiyaPay

优点：

1. 创新的支付选项：支持传统货币和数字货币（如USDT）进行交易，为全球用户提供更多样化的资金入金选择。

2. 快速跨境交易：使用数字货币可以实现快速的跨境资金转移，减少了传统银行转账的等待时间。

3. 低交易成本：在某些情况下，使用数字货币进行交易可能会降低交易费用和转账费用。

4. 吸引加密货币投资者：为对加密货币感兴趣的投资者提供了一个将加密资产投资于传统金融市场的平台。

5. 便捷的资金管理：通过使用数字货币，用户可以在不同的投资平台和资产之间更便捷地管理和转移资金。

6. BiyaPay 提供了将数字货币USDT兑换成美元并提现的功能，这大大方便了直接向嘉信证券汇款的流程。得益于嘉信证券为每位成功开户的用户同时提供的银行账户，用户可以直接将资金从 BiyaPay 转入其嘉信的银行账户，极大简化了资金的处理过程。对于其他券商，虽然不支持这种直接的入金方式，但 BiyaPay 仍可将资金汇款到美股投资者个人名下的银行账户中。投资者随后可以将这些资金转移到自己的券商账户中以进行投资操作。BiyaPay 的这种灵活的资金转移方式不仅确保了资金的流动性，而且为美股投资者提供了显著的便利。

这些平台各有其特点和优势，适合不同类型的投资者。传统股票交易平台以其全面的市场接入和严格的监管环境著称，而使用数字货币投资美股的平台则提供了创新的资金流动方式和低成本的跨境交易选项。选择合适的平台将有助于投资者更有效地实现其投资目标。