锑！锑！锑！马上历史新高！

1 珍惜美元信用重构+供给约束+新产业需求这三因素叠加的历史性机遇！

2 小金属弹性极强，这一轮小金属会是历史上弹性最牛的一波机会。过去锂钴镍钼铀应该是超过了全球任何资产的涨幅，实现了段时间数倍的暴涨。这个现象不是偶然，是产业结构巨变导致。

3 近期锑价持续暴涨，昨晚MB又暴涨350-600美金，算税已经11万左右，马上突破历史高点，展望5月暴涨持续概率极大，锡锑比锂好在地球稀缺，供给刚性，能给估值！

截至2024年4月22日，锑锭价格为9.6万元/吨，周度上涨4.5%，逼近10万元/吨，创13年以来的峰值；历史峰值为11.1万元/吨（2011年3月）。

产能周期驱动，淡季价格快涨。由于锑价涨至较高位置，历经3月上下游博弈、价格僵持，3月末作为传统淡季却迎来价格快涨；根本原因在于本轮产能周期下库存持续去化；测算目前库存天数不足半月，刚需补库即导致价格快涨。

4.供需：预计2024年全球锑产量15.60万吨，消费量16.13万吨，供需缺口为0.53万吨，缺口比例约3%；2025年供需缺口将扩大至1.45万吨，缺口比例将扩大至8%。

但需密切关注俄罗斯极地黄金产量情况，若其下属奥林匹亚矿山锑产量不及我们预期，2024-2025年锑供需缺口或将扩大。2024年至今锑价已上涨17%2024年初至今，锑价由8.10万元/吨上涨至9.51万元/吨（截止4月22日，昨天贸易商反馈有交易突破10万大关），涨幅17%。

展望5月持续大涨概率极大，需求改善，供给稀缺！

5.库存加速去化，上下游均处历史低位。截至2024年4月下旬，锑锭、氧化锑库存月度均下滑16%。锑锭库存处于历史低位，接近2021年锑价起步时的水平；氧化锑库存亦降至六年均值以下。

隐性库存担忧可解。我们测算2024年1-3月国内锑表观消费量和终端消费量增速分别为10%和16%，终端消费显著强于表观消费量，意味着隐性库存正逐步去化。

6.下游开工显著强于上游。4月19日锑矿、锑锭和氧化锑开工率分别为35%、34%、53%，分别处于历史同期的最低、中低和最高位置；氧化锑作为锑生产环节最下游、阻燃剂和焦锑酸钠（光伏用）的直接上游，开工率明显强于矿端，意味着需求显著强于供给。

短期库存持续破位，需求显著强于供应，锑价有望持续新高；

中长期传统需求和光伏需求有望共振，境内难有增量叠加海外矿增长乏力，锑供需有望持续向好！

逻辑不强不做，没有预期不做

强逻辑的加持和推进是投机的核心

梦想在诗和远方，永远只看当下！

    因为热爱--所以执着

       永远只做顺势

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