商汤日日新5.0重磅推出，长文本＋多模态趋势驱动算力需求

【中泰传媒】重视出版行业回调机会

近期出版板块受一季报业绩波动影响，整体有所调整。但我们认为，地方国企出版集团教材教辅主业本身季度间存在经费拨款节奏波动，实际经营端仍保持正常稳健节奏。

我们判断国有出版公司归母净利润受税收政策变化影响程度会根据当地税收政策以及公司旗下子公司业务往来、盈利情况差异而有所分化。

目前出版行业已披露业绩的公司中，地方国企出版集团2023年分红金额同比增长10-30％，分红金额提升明显。同时，地方国企出版集团账上现金充沛，头部公司账上现金储备位于50-170亿元区间；行业平均分红比例40-50％具有提升空间，2024年高股息趋势有望延续。

我们坚定看好今年出版行业攻守兼备投资属性，地方国企出版集团在手教育资源优势明显。教材教辅经营稳健增长，同时各公司积极探索创新业务，突破智慧教育（教育数字化、AI＋教育等）产品、研学业务、老年业务落地，有望为业绩增长提供新动能。

出版板块经历过前期调整后，基本消化了市场对新版税收政策出台的担忧，头部公司2024年PE处于10-12倍水平，估值较低，安全边际明显，拥有高股息率优势，具备较高的配置性价比，建议关注：

股息率水平较高，红利优势明显的国有出版公司：山东出版、中文传媒、凤凰传媒、中南传媒、浙版传媒。

教育数字化布局领先，预计边际改善明显的国有出版公司：南方传媒、中原传媒、新华文轩、皖新传媒等。

AI＋教育相关标的：城市传媒、南方传媒、世纪天鸿。

风险提示：文化监管端的政策风险；国有传媒企业优惠政策变动；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。