国君非银：长债利率预期企稳回暖，纯寿险标的更受益

事件：根据中国证券报报道，近日中国人民银行有关部门负责人回答《金融时报》记者采访，就市场关注的长期国债收益率下行等问题进行答复。

债券供需错配导致长久期利率债交易拥挤，长期国债收益率加速下行。2024年初以来，受制于政府债券发行节奏整体偏慢（发行量同比减少近2400亿元，净融资额同比少约4700亿元），在债券供需暂时失衡的情况下机构投资者集中购买长久期利率债，导致长债利率加速下行。截至24年4月23日，10年期国债收益率较年初下行32.93bp至2.23%。

央行表态稳定市场信心，预计长期国债收益率总体运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间。中国人民银行有关部门负责人在接受《金融时报》采访时表示，1）长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，但同时也会受到供求关系等其他因素的扰动。2）当前我国经济长期向好的基本面没有改变，我国经济基础好、韧性强、动能优、潜力大、活力足，央行对经济增长前景是长期看好的。3）但供求关系等因素也会对长期国债收益率带来短期扰动。部分发达经济体在经济增长预期较好的阶段，也曾由于市场供需的阶段性失衡，出现国债收益率与长期经济增长预期背离的情形。

长端利率回暖预期利好寿险行业估值修复。

投资建议：长端利率企稳回暖有利于市场缓解对保险公司投资端的负面预期，从而利好寿险行业估值修复，维持行业增持评级。

风险提示：长债发行不及预期；权益市场波动；优质资产“资产荒”。

注：本文来自国泰君安发布的《央行负责人关于长期国债收益率采访的点评：长债利率预期企稳回暖 纯寿险标的更受益》，报告分析师：刘欣琦、谢雨晟、李嘉木

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