估值40亿！苏州跑出一个减肥药IPO

据大象君了解，派格生物医药（苏州）股份有限公司（简称“派格生物”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司是独家保荐人。

值得一提的是，早在2021年8月，派格生物就曾向中国证监会提交科创板上市的申请，计划募集资金逾25亿元，并反馈了两轮意见，但最终于2022年4月，公司自愿撤回上市申请。

2022年12月23日派格生物与中国国际金融股份有限公司签署辅导协议，再度启动了A股IPO辅导计划并向江苏证监局递交了辅导备案资料，直至2024年1月，也就是距离此次递表港交所不到2个月前，派格生物仍在持续推进A股IPO辅导，中金公司还向当地证监局递交了第四期辅导报告。

这一次，派格生物转战港交所，苏州将跑出一个减肥药IPO。

苏州将跑出一个减肥药IPO

派格生物是一家专注于创新药物开发的生物医药公司，2008年5月成立于苏州工业园区，是苏州生物医药产业园最早入驻企业之一，

派格生物试图从患者治疗全过程的需求出发，打造包括罕见病在内的慢性病治疗全生态圈，并通过产品组合布局的形式，逐渐形成了既能横向覆盖多种慢性疾病或适应症，又能纵向涵盖患者不同病程阶段的产品管线，全面覆盖了包括2型糖尿病、非酒精性脂肪肝病、肥胖、阿尔兹海默症、阿片类药物引起的便秘（OIC）及先天性高胰岛素血症等多个疾病治疗领域。

作为专注于慢病治疗领域的领军企业，派格生物还多次承担科技部重大科研项目，并获得两项国家“重大新药创制”科技重大专项支持；此外，还获得了多项荣誉称号，如“独角兽培育企业”、“江苏省科技型企业”、“苏州生物医药产业潜力地标企业”等。

近年来，代谢疾病领域愈加受到重视，在激烈的市场竞争与进度比拼中，派格生物的核心产品——一周一次皮下注射的GLP-1受体激动剂，维派那肽注射液PB-119也终于来到了申报上市阶段。去年9月PB-119针对2型糖尿病单药、针对2型糖尿病与二甲双胍联用上市申请获得NMPA受理，预期最早于今年第四季度在国内获批上市。

除了支持核心产品PB-119，派格生物还需要更多资金继续建设代谢产品版图。

PB-718是一款新型长效双受体激动剂，可以同时激活GLP-1受体和胰高血糖素（GCG）受体，主要开发用于治疗肥胖症及NASH。PB-1902是一款临床阶段口服型选择性阿片类药物，拟开发用于治疗阿片类药物引起的便秘（OIC）。PB-722是一款GCG受体激动剂，正在开发用于治疗先天性高胰岛素血症。这些管线均处于临床前或临床1期阶段。

派格生物希望在逐步扩张、且国产化替代的代谢疾病药物市场中取得份额。根据招股书，2022年全球代谢紊乱和消化系统疾病的确诊病例约为48.51亿例，预计2030年患者人数将超过55.39亿人。2022年代谢紊乱和消化系统疾病的中国市场规模约为2150亿元人民币，至2032年将达到3630亿元人民币，预计复合年增长率为5.8%。

9轮融资，估值40亿

据招股书显示，派格生物自成立以来已完成了九轮投资，所筹集的总金额约为5,030万美元及10.5亿元人民币，投资者包括Mingly、元生创投、凯风创业投资、TrueWing、Yingke PE、Nice Credit、天士力（香港）、上海曜萃、中鑫惠远、Share Link、Qianhai、Chelmsford、湖州启缘、苏州工业园区产业投资基金、泰格、苏州翼朴、北京敏捷、Asia Private等。最后一轮（F+轮）融资后估值约40亿元人民币。

当中的融资故事颇为久远。2008年获得了共180万美元的A轮系列融资。

2011年，联想之星与名力中国成长基金、协力投资、元禾控股等参投了派格生物350万美元B轮融资。派格生物也是联想之星投资的第一家新药企业和第一个追投项目。

随后几年，派格生物的融资进程加快。招股书显示，C轮融资发生在2014年，联想之星、元生创投与君联资本等共同投了750万美元。次年的D轮融资，君联资本、凯风创投和元生创投继续加注，中亿明源、石河子鑫悦、芜湖众创及香港锦城等机构入场。

2017年的E轮融资2100万美元由天士力领投，两年后，泰格医药参与E1轮境外融资，而E1轮境内融资则由盈科资本与翼朴资本共同完成。当时，派格生物与天士力签订了协议，以推动相关产品的商业化。

最大一笔融资来自2020年，派格生物完成近8亿元人民币融资，由云锋基金、盈科资本和泰福资本等机构领投，前海母基金、元生创投、中鑫资本和园丰资本等多家机构跟投。根据招股书，派格生物最后一轮融资于2023年6月发生，投后估值为40亿元人民币。

未来发展

派格生物表示，未来几年的业务及经营业绩很大程度上依赖核心产品PB-119的商业化。若无法顺利实现商业化，将对公司前景产生重大影响，而临床药物研发存在资金、临床效果、安全性、市场接受度等多种因素的潜在风险。   

而派格生物押注PB-119，首先是因为PB-119是派格生物旗下距离商业化目标最近的药物。

其次是PB-119的市场需求真实存在，相关资料显示，通过GLP-1受体治疗T2DM(2型糖尿病)的全球市场规模于2022年为198亿美元，预计2032有望达到632亿美元。而作为全球糖尿病大国，中国患者数量持续快速增长，2020年中国成年人糖尿病患病率高达11.9%。2022年，中国通过GLP-1受体治疗T2DM的市场规模为人民币60亿元，预计到2032年可达667亿元。

但即便如此，派格生物的PB-119仍然需要面临种种挑战。因此港股IPO是其发展过程中的重要一步，只有通过IPO，才能筹集到更多的资金用于研发和市场推广，加速PB-119创新药物的研发和商业化进程。

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