煤价止跌之日，煤炭股反弹之时

煤价磨底，静待反弹。 

——动力煤：1）大秦线春检以来，调入量保持低位，港口持续去库。截至4月10日，秦皇岛港库存511万吨，周环比减少41万吨，同比减少111万吨，为近3年来低位。2）港口价格震荡，发运呈现倒挂，贸易商发运意愿较低，港口优质现货煤资源紧缺。3）油价持续上涨，煤化工成本优势显著，盈利持续扩张，原料煤需求有望保持高位。4）重点项目进入浇筑高峰期、部分新项目进入筹备期、工地资金到位率逐步改善等利好因素叠加，水泥出库量持续修复，建材煤修复预期向好。

 ——焦煤方面：1）下游去库阶段性尾声，当前钢厂焦煤库存已降至去年二三季度水平。

2）金三银四虽迟但到，此前下游需求较差主因项目资金到位不及时，现已持续修复。

3）现货价调整幅度对长协价有一定指导作用，24Q2焦煤长协价仅环比下调200元，低于市场预期和去年Q3幅度，侧面反映下游对于Q2需求恢复较乐观。煤价&业绩风险前期大幅释放，回调皆是布局良机。——煤价作为煤企盈利风向指标，当前已在磨底，盈利预期向上修正可期。

 ——煤企年报陆续披露，部分不及预期导致板块调整，当前已经大幅释放。资本开支下滑大逻辑未变，降息周期下高股息具有吸引力。

 ——保供产能充分释放后，国内煤炭产量明显降速，24年1-2月产量出现负增长，结合全球ESG和双碳大环境下企业投资新矿意愿减弱，中长期供给明显偏紧。

 ——行业资产负债表优化明显，煤企在手现金持续提升，一利五率考核与煤炭投资受限结合，除提高分红外ROE或将下降，夯实高分红基础。当前板块股息率5.9%，降息周期下股息率依然可观。 

标的思路：1.从增量资金配置思路，龙头白马为板块打开估值空间，持续增配【陕西煤业】【中国神华】【中煤能源】【兖矿能源】

 2.大规模设备更换拉动投资，经济复苏在即，持续看好焦煤股，【平煤股份】【淮北矿业】【潞安环能]【山西焦煤】

 3.有产能增长的公司远期弹性大，【昊华能源】【兰花科创】【广汇能源】【盘江股份】

逻辑不强不做，没有预期不做

强逻辑的加持和推进是投机的核心

梦想在诗和远方，永远只看当下！

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            渔中渔

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