4月11日 星期四 每天盘前重要信息及观点汇

重要信息及观点汇

豪鹏科技：公司通过与知名高校进行合作研发项目，开展了包括全固态锂离子电池在内的多项前沿技术项目的研究，为技术发展提供理论支持。

道氏技术：公司碳纳米管、导电剂以及硅负极材料等可以应用于固态电池领域，目前正处于接触和推广阶段，其中碳纳米管导电剂已送样部分固态电池厂商

中瑞股份：公司长期专注于锂电池精密结构件的研发、生产及销售。主要客户包括 LG 新能源、比克电池、能元科技等。

祥鑫科技：公司能够根据客户需求提供各种电池箱体解决方案，其产品能搭载包括半固态电池、固态电池等各类电池。公司已为因湃客户供应新能源汽车动力电池金属结构件并获得客户颁发的“技术创新奖”。

多氟多：公司的双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、二氟草酸硼酸锂（LiDFOB）、纳米硅粉等已有商业化产线并正常出货。双三氟甲基磺酰亚胺锂（LiTFSI）公司十年前就有技术。

盟固利：公司的富锂锰基和固态电解质作为主要材料均可用于固态电池的生产制造，

紫江企业：子公司与固态、半固态电池领域客户的合作仍处于产品送样测试及优化阶段

天奈科技：清陶能源和卫蓝新能源都是我司的客户。公司的产品针对固态/半固态电池项目经过几年研发，已经给相应客户进行供货，依据我们同客户的交流，我公司产品在固态电池项目中应用良好。

东峰集团：公司隔膜产品已进入比亚迪、宁德时代等头部电池厂商的供应商序列，复合集流体也提交下游测试。

恩捷股份：公司已与北京卫蓝新能源、溧阳天目先导合作成立江苏三合布局半固态电池领域，目前江苏三合部分设备已安装完毕，具备生产能力，产品和技术储备充足，能够为客户提供定制化产品。

北京利尔：固态电池对于硅碳负极材料的需求相较于传统电池将会显著增加，公司投资参股的联创锂能是国内硅碳负极材料行业的领先企业之一，具备独特的技术优势，目前对下游电池厂商的产品验证工作进展顺利，已实现对部分电池厂商硅碳负极材料百公斤级的供货，规划年底前实现硅碳负极材料百吨级产能，未来将根据市场情况与客户需求扩充产能。

四维图新：公司已披露相关公告（“北京四维图新科技股份有限公司关于公司中标无人机应用技术服务项目的自愿性信息披露公告”），无人机勘探对石油矿业等行业的作业效率和准确性提升具有重大价值。

海格通信：公司卫星通信芯片方案已在大众市场广泛应用，正与多家手机、汽车厂商开展合作。公司卫星互联网通信设备在乘用车领域应用稳步推进，“汽车直连卫星”业务已取得突破。公司将紧跟产业及技术发展趋势，持续开展应用布局与研究。

已布局和开展的包括服务于低空经济的“北斗+5G+卫星互联网”空天地一体全域通导一体网络和综合时空基准服务底座；打造服务低空经济的智能无人系统，为生产作业、公共服务和航空消费等新场景提供智能无人机平台；打造低空无人飞行器空域管理平台，提供低空频谱规划与动态管理、无人飞行器管理、无人机侦测防御管理（反无人）等功能；提供低空经济无人平台飞行训练培训和认证服务等。

仙坛股份：3月鸡肉产品销售收入环比增长171.66%

涉及实体清单的六家企业中英文对照

联众集群（北京）科技有限责任公司

英文名称：LINKZOL (Beijing) Technology Co., Ltd.

西安丽科创新信息技术有限公司

英文名称：Xi’an Like Innovative Information Technology Co., Ltd.

北京安怀信科技股份有限公司

英文名称：Anwise Technology Co., Ltd

思腾合力（天津）科技有限公司

英文名称：SITONHOLY (Tianjin) Technology Co., Ltd.

江西新拓实业有限公司

英文名称：Jiangxi Xintuo Industrial Co., Ltd.

深圳嘉思博科技有限公司

英文名称：Shenzhen Jiasibo Technology Co., Ltd.

Canalys今天也公布了PC出货数据【各家机构口径不一样，看趋势更重要】，2024年第一季度全球台式机和笔记本电脑总出货量同比+3.2%，达5720万台。笔记本(包括移动工作站)的出货量同比+4.2%，达4510万台，台式机(包括台式工作站)的出货量相对稳定，同比-0.4%，达1210万台。

【固态电池大突破！中科院解决硫化物全固态电池叠层工艺行业瓶颈】固态电池产业化进程加速，是近期市场关注的焦点。日前，我国硫化物固态电池研究又取得突破性进展。据中科院青岛能源所消息，该研究所先进储能材料与技术研究组在硫化物电解质研究取得新进展，解决了硫化物全固态电池叠层工艺的行业痛点及瓶颈问题，打通了硫化物全固态电池的大型车载电池制作工艺的最后一道难关，在硫化物软包电池叠片技术上取得关键性突破。

研究团队制备的多层叠片软包电池循环300次容量几乎不衰减，性能还在继续测试中。目前，研究团队正在进行20 Ah硫化物全固态电池成型生产线落地筹备工作，并与上下游产业方合作，加速技术的研发和验证过程，力争2026年率先实现硫化物全固态电池批量化生产。根据粤桂股份2023年度董事会经营评述，云硫矿业是粤桂股份实体子公司，探明硫铁矿储量2.08亿吨，占全国硫铁矿富矿资源的85%，作为硫铁矿资源的龙头企业，形成了年产硫精矿（品味大于48%）140万吨，硫酸52万吨，铁矿粉20万吨，氨基磺酸2万吨的生产规模。随着硫化物固态电池技术的不断突破和应用领域的扩大也为粤桂股份带来了广阔的市场前景。

【短剧备案新规出台 多地已下发文件】财联社4月10日电，近日，一则海南省广电关于《微短剧备案最新工作提示》的文件在网络上传播。文件称，各平台要将目前未经备案上线播出的微短剧剧目相关信息，于2024年5月31日前报所属地省级广电主管部门备案。从2024年6月1日起，未经审核且备案的微短剧不得上网传播。记者从广东、江苏等地多家短剧制作公司获悉，微短剧备案新规确实已出台。

【hx宏观策略】CPI全面超预期，不降息预期升温，美股美债双杀

美国CPI和核心CPI同超预期

美国4月CPI超预期，名义CPI同比3.5%，超3.4%的市场预期，核心通胀3.8%，同样超过3.7%的市场预期，通胀全面升温使得市场进一步对降息预期进行修正，互换市场显示首次降息预期从9月后移至11月。

房租和油价贡献CPI半数以上涨幅

拆解CPI结构，CPI上行主要是能源贡献，同比从上月的-1.9%提升至2.1%，核心项主要是住房通胀（环比0.4%）持续上行，以及受到油价影响的运输服务（环比1.5%）贡献，超级核心通胀也进一步上行，同比增速来到了2.6%，较上个月回升了0.2个百分点。

通胀仍在“颠簸”，反弹持续性仍待观察

本月通胀超预期既有需求推动，房租价格和金属价格出现回弹，也有短期风险因素，油价由于地缘局势担忧重上90美元。

往后来看，需求仍是通胀的主要推动因素：居民需求是否能持续韧性甚至再度拉升，和企业能否坚定转向补库将决定后续通胀的走势。

居民需求角度，当前居民负债率回升，收入增速下行，储蓄低位，且购房意愿低迷，在直升机撒钱的财政刺激不能重现的背景下，居民需求将保持韧性去化的节奏，骤然走低或抬升的概率均低；

企业补库角度，大部分的库销比仍处在90%左右的历史高位，企业仅有结构性补库，全面补库仍需等待。

综合来看，后续大概率是居民需求去化，企业库存磨底所构成的“通胀暂时论”组合，重点关注后续ISM PMI持续性和6月房租通胀拐点对于通胀预期的进一步定价。

再通胀交易升温，美股震荡，美债承压，黄金短期面临考验

当前市场进一步定价不降息交易，预计美债收益率延续上行，推动美元回升（欧央行会议进一步助推美元高位），美股短期调整，但下调空间相对有限（业绩和经济韧性对冲）；黄金短期面临考验，预计中期仍有上行空间。

综合性价比来看，关注黄金、空债以及美股的成长和消费股机会。

大宗狂欢落幕之时将至，These violent delights have violent ends

首先要解释为什么竣工端的大宗品这么强。在中国需求占60%且商品属性占主导情况下，绝不是新能源需求抑或是印度东南亚崛起这些中长期逻辑所能解释的。观测同为竣工链的玻璃，可以发现今年玻璃产量为近五年的新高，可见保交楼仍在发力，但很快竣工就将迎来实质的大幅下滑。地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，按照历史规律平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶。而事实上23年的竣工需求甚至大幅增长，竣工面积累计增速17%。疫情、2020年下半年开始的“三道红线”，导致了2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据如果向后36个月平移，竣工高景气度将持续到24年1-2季度，或在2024年4月见顶，9月起增速转负，随即即延续新开工当时的趋势一路腰斩。

铜的需求实际和竣工相关度没有内资研报写的那么低。传统分析框架中，22年中国铜的下游需求中电网占46%，房地产占8%，家电占14%。实际上家电和电网仍然有相当大比例来自于竣工，新建小区需要的接入铜缆需求在电网总需求中占比并不低。而配电网需求近年来在电网占比呈现走低走势，增量较大的特高压建设使用钢芯铝绞线，对铜需求大幅降低。参考美国经验，人均GDP 1万美元以后人均铜用量从12kg一路下滑到6kg，中国在配电网建设密集期结束后，人均铜用量也有望下滑。

铝的下游需求中建筑占36%，是市场公认的竣工链品种。短期铝价高企主要原因为供给弱和需求强，当前云南干旱，水电企业一季度业绩普遍不及预期。但拉长一点时间看，来水改善今年是大概率事件，同时海外印尼产能投放也在有序进展，作为工业品属性而非资源品属性的铝价格看不了太远。

新能源技术突破有望带来铜铝单位用量的快速下降。复合集流体产业化进展顺利，如果顺利实现，单车铜箔铝箔用量有望达到原来的三分之一。同时伴随车内电子电气架构升级，线束用量有望大幅减少导致配套的用铜量减少，芯片连接方式将大放异彩。

存储：作为供给控制的大宗品，已经出现股价上涨不跟商品价格的情况，今天某存储模组龙头业绩超预期股价反而是兑现走势。台股存储模组龙头威刚和面板龙头京东方20年股价没涨，有的只是无数次心动和预期落空后的幡然悔悟。

面板：面板价格上涨下，投影仪对电视的替代有望加速。23年全球投影仪市场出货1875万台，同比增长5.2%，而全球电视出货量仅为2亿台，同比下降1.6%。LCD技术迭代已经趋缓，而投影的技术降本仍在快速进行，23年中国市场线上均价1756元，同比下降11%，4K渗透率反而加速提升。涨价可能加速电视面板需求被替代。

大宗品的供给逻辑相对于需求逻辑更是次要的。在新开工的快速下滑下，供给逻辑最强的焦煤依然在一季度出现明显的价格下跌。汾渭口径下1-3月原煤累计产量7240万吨，同比-165万吨（-2.2%）。

在地产预期逐步恶化情况下，建议领导逐步兑现和中国地产需求占比高的工业品，即使短期期货能涨，但长久期的股票大概率不再跟了。需求相对稳定的动力煤和金融属性更强的黄金或是当期更佳的选择。

【中信建投机械-工程机械】住建部印发建筑和市政设备更新方案，置换周期有望带动国内市场回暖

事件： 住房城乡建设部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》，重点任务第9条提出，对建筑施工设备进行更新，更新淘汰使用超过10年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备，包括挖掘、起重、装载、混凝土搅拌、升降机、推土机等设备（车辆）。鼓励更新购置新能源、新技术工程机械设备和智能升降机、建筑机器人等智能建造设备。

分析： 根据《中国工程机械二氧化碳和污染物排放现状评估》，截至2022年，工程机械国二及以前的保有量占比为21.6%，根据《中国移动源环境管理年报(2023)》，2022年国二及以下工程机械排放HC、NOx、PM的占比分别为47.3%、44.5%、41.2%，国二及以下机型的排放量巨大，随着政策推进，该部分机型将加速淘汰，根据协会数据，2023年国内挖机销量占保有量比例不足5%，国内挖机置换周期的到来有望带动行业向上。

我们的观点： 我们判断2024年是工程机械国内市场的筑底之年，有望实现微增，随着政策推动以及更新换代周期的到来，2025年有望迎来明确向上拐点；海外市场随着渠道完善、产品竞争力增强以及非挖产品增长带动下将保持较好增长。

重点推荐：徐工机械、柳工、中联重科、安徽合力、杭叉集团、恒立液压、浙江鼎力、三一重工。

【制冷剂外贸价格启动涨价】昨天在北京参加制冷展

几个重要笔记：

1）外国客户来的人远超往年，包括印度、俄罗斯等地区的客户，一方面是需求好，一方面是配额执行的第一年，关注度很高；

2）因为空调企业要货超预期，导致没有量给到外销，外销惜售之下已经开始搭售，买R32要搭配一部分R410或者R125；

3）外销价格涨价启动，R32外销价已经从1.8W涨到了1.9W，目标是2.5W，内销价格目标3.5W，上半年。

4）Q1行业内销配额消耗进度在23%-30%，消耗过快，担心年底可能会出现配额不够用，已经开始控制出货比例。

5）推荐顺序：R32>R134>R125；巨化、东岳、三美、永和。

【sw机器人】人形机器人产业大会调研要点

1宇树科技：人形机器人迭代三版，已实现后空翻等动作，今年已出50台+，主要面向科研场景；

2NOETIX机器人：公司成立于23年9月，42天时间搭出机器人雏形，至今已多次迭代，优势在于用强化学习进行运动控制，为目前最先进的运动控制方法；

3ATI：特斯拉六维力传感器供货商，用量共4个，分布在手腕和脚腕，单价10w左右，产品于展台展出；

4宇立仪器：国产六维力传感器龙头，优必选、追觅六维力传感器供应商，单价1-2w左右，今天拿到特斯拉供应商编号；

5坤维科技：产品适用于小量程、高精度场合，在协作机器人领域有优势，智元机器人供应商，单价2.5w，未来量产可降至千元；最新一轮融资三花、汇川参投；

6鼎智科技：展台展出针对人形机器人行业的空心杯电机(灵巧手)、滚珠丝杠和梯形丝杠(大小臂)、行星滚柱丝杠(腿部，单价1w)，目前对接客户中，已有出货。

原料药板块将过最难时段，长期看好无惧印度竞争；2023年全球原料药去产能，板块总体承压，2024H2恢复在即，板块处于底部区间，重点关注优新品逻辑、处于底部的标的。重点推荐健友股份、天宇股份、同和药业、千红制药、华海药业、美诺华等【派点请重点支持东吴医药朱国广团队】

板块2024年中需求快速恢复，长期看好无惧印度竞争。短期看，1）需求端：2023年底开始全球原料药去库存，印度新增产能等短期因素导致原料药板块2023年业绩有压力。2）成本端：随着目前大宗、石化工等原料的价格开始企稳并下滑（化工品降价30%+石油40%+），2023-2024年板块盈利能力总体恢复。3）需求端：优质公司新产能逐步落地，加大全球市占率。中长期看，2024年Q2-Q3去库存有望结束，且我国在中间体和原料药行业有非常强的成本、产业链等优势，无惧竞争，叠加大量沙班、列汀、列净等慢病品种专利期到期在即，将带来大量增量。

推荐方向1：新产品放量逻辑：全球药品专利悬崖到来，2020-2024间有1590亿美元规模的创新药面临到期，其中不乏沙班、芬净、列汀等慢病大品种，将迎来大量新增API需求，建议关注具备相关产能和基数储备的企业：同和药业、美诺华、普洛药业等。部分企业新品种上市在即/刚上市处于放量期，提供业绩新增量，建议关注仙琚制药、奥锐特等。

推荐方向2：制剂等新业务开始兑现的企业：原料药公司加速兑现制剂业务，天宇股份、美诺华等2024年制剂业务有望超预期。有制剂出海能力的企业，推荐健友股份。

推荐方向3：业绩触底，具备反弹能力的企业：部分公司短期业绩受到去库存和印度竞争影响，产品价格和需求均受损，且股价在底部区间；随着全球去库存的结束，2024下半年有望实现价量齐升逻辑。推荐关注：千红制药、天宇股份、美诺华、华海药业等。

重点推荐：

【健友股份】Q1业绩有超预期空间。1）海外制剂市场持续拓展，ANDA规划明确，2024年保持40%高增速。国内依诺第二顺位，那屈第一顺位中标，加速放量。2）肝素API2023年出清，2024下半年开始恢复。3）生物类似物出口：与通化东宝合作，包括门冬、甘精、赖脯三种胰岛素、白蛋白紫杉醇等产品，在生物药类似物和复杂制剂领域进军美国市场。23-25年10多个品种都申报，25-28年开始集中上市。预计2026年上市，预计2028年到峰值。单个品种做到4-5000万美金的利润（一半权益）。2023-2024年利润看到10.1/11-12亿元。

【仙琚制药】甾体API海外价格企稳，反腐2023下半年短期影响，2024年老品种院端恢复，新品种舒更葡糖钠、庚酸炔诺酮加速放量，且2024下半年奥美克松钠、地屈孕酮等在研管线将落地。2023-2024年利润看到5.6、6.6亿元。

【天宇股份】1）沙坦API 2024下半年开始反转；2）非沙坦2022年3亿，2023年30%增长，24年开始放量（+40%）；3）制剂业务开始兑现，目前获批27个批文。2023前三季度7-8个品种产生收入。部分品种进集采，2024年开始放量。第九批集采奥美沙坦酯氢氯噻嗪片高价中标（0.8元/片）。4）CDMO明年接近30%增长。恒瑞横格列净24年开始放量，依度沙班等项目稳定增长。2023-2024年利润看到0.9、2.5亿元。

【同和药业】Q1短期业绩稳定；Q2新产能有望落地开始贡献利润；叠加2024H2去库存后需求回暖，预计公司24年业绩有较大弹性，利润有望达到1.6亿元，增速50-60%。

【CT电新】许继电气23年业绩点评：网内外齐头并进，柔直打开空间！

财务数据：

1）全年财务： 公司23年收入170.6亿，同比增13.5%。归母净利润约10.1亿元，同比增28.0%，扣非净利润约8.7亿元，同比增21.8%。经营活动现金流净额27.5亿，同比增56.5%。

2）四季度财务： 23年四季度收入64.0亿，同比增8.2%，环比增80.2%。归母净利2.3亿元，同比增70.2%，环比增4.0%，扣非净利润1.5亿元，同比增68.6%，环比下降21.4%。

3）其他： 进项税加计扣减增加约3000万其他收益，债务重组增加约5400万元。

分业务：1）智能变配电： 收入45.8亿，同比下降0.9%，毛利率45.8%，同比下降3.9pct。2）新能源及系统集成： 收入39.4亿，同比增42.0%，毛利率22.7%，同比下降0.5pct。3）智能电表： 收入34.8亿，同比增12.6%，毛利率25.2%，同比增0.6pct。4）智能中压供用电设备： 收入31.4亿，同比增14.3%，毛利率16.3%，同比增1.4pct。5）充换电设备及其他制造服务 收入12.0亿，同比增9.4%，毛利率10.6%，同比下降0.7pct。6）直流输电系统： 收入7.6亿，同比增3.1%，毛利率42.3%，同比下降4.0pct。

哈表所23年底并表，加强智能电表实力。哈表所23年年贡献约3000万净利润，公司收购哈表所100%股权将进一步提升公司智能用电领域行业影响、国内国际标准制定、市场开拓等核心竞争力，充分发挥协同优势。

网内持续突破，海外深入布局。电网二次业务同比增长，保护监控国网集招排名由第7升至第4。电能表份额在国网集招排名第一。南网市场订单同比显著增长。海外市场深入布局。国际市场订单增幅明显，签订智利AMI二期、意大利中压计量等项目，配用电产品连续在重点区域电网市场批量供货，签订沙特智能配电等项目；产品突破中东、欧洲、南美等中高端市场。欧标充电桩进入泰国、新加坡市场。

柔直比例提升，许继充分受益。甘肃-浙江、蒙西-京津冀预计采用柔直方案，藏东南-粤港澳预计采用全柔直方案大概会在25年核准，往十五五看柔直比例有望进一步提升。后续的海风深远海，以及海外对于柔直需求的增加，将打开想象空间。许继24年在柔直换流阀和控保系统中有望获得20亿左右的订单，为后续的业绩提供坚实基础。此外，公司也对IGCT相关技术进行研发储备，并对轻型化紧凑型换流阀进行研发。

我们预计公司24年净利润为11.7亿元，对应当前PE21.6倍，建议重点关注。

【花园生物】推荐逻辑（西部医药李梦园团队）

短期看今年催化维生素涨价，VD3全球老大，成本低，毛利净利率极高，涨价弹性2亿净利，还可能更高；

中期看明年胆固醇、25-OH-VD3产能释放，NF胆固醇840吨，25-OH-VD3约300吨，贡献净利润3-4亿；仿制药光脚品种集采放量，盈利能力强，毛利率80%，净利率40%以上；

长期看，公司围绕羊毛脂产业链长期绑定DSM、BASF等高质量客户，签订10-15年长期协议，业绩确定性强，近期会有新增订单；高附加值产品25-OH-D3储备产能1200吨，对应24亿产值，天花板高，公司也可自己也能自己研发制剂销售；骨化醇骨质疏松市场大，原料制剂皆可出海；

明年净利润乐观预期预期8-9亿，其中仿制药3亿，VD3 3-4亿，羊毛脂2亿，给明年20倍看到160亿，48%空间，推荐关注。

最后，动动小手点“在看”和“点赞”，听说经常点的每天有涨停。