坚守创新初心，30岁的复星医药如何穿越周期？

中国企业面对周期挑战时的韧性和孜孜不倦的探索精神，一直在医药行业上演。

站在当下，中国医药处于一个历史转折点，面临的挑战不仅是如何在周期调整中坚定创新，更是如何跨出国门，开辟新的篇章。这不仅是一场技术与资本的竞赛，更是对企业担当与意志的考验。

当下，需要那些敢于担当、愿意引领变革的企业站出来。它们的使命，不仅是成就自身的荣光，更在于引领并塑造产业的未来生态，推动人类医药科学的进步与突破。

有着30年产业积累的复星医药，正在成为这样的存在。

作为传统医药巨头，在变革中不断进化，坚定的创新转型，稳健的全球化布局，使其成为了中国医药产业高速发展的见证与缩影。

与此同时，透过2023年财报来看，作为医药行业创新“灯塔”，复星医药的底盘依旧稳健，创新转型持续推进，重点创新产品如汉斯状、汉曲优和苏可欣的收入依旧保持增长，全球运营能力更是得到进一步夯实，包括达芬奇手术机器人、CAR-T药物奕凯达在内的创新产品本土化落地接踵而至。

过去30年，复星医药在每一个发展阶段的战略布局，一并构成了一次次经典跨周期战役，体现了一家中国公司对于周期的深刻理解，这也是产业走向专业与成熟的标志。

当下，全球性的经济新周期处于将张未张之际，复星医药这艘创新航母已经蓄势待发，正全面航向更高质量的新周期。

/ 01 / 创新灯塔

创新，早已刻入复星医药的基因。

成立30年以来，其通过自主研发、合作开发、许可引进、深度孵化等多元开放式创新模式，推动了多款全球领先、中国首个的创新技术和产品的开发和转化落地，实现了国内多个领域从0到1的突破。

如果细究，复星医药的创新之路，应当是始于2009年，其生物药平台复宏汉霖的成立。

彼时的中国医药领域，几乎是创新“荒漠”，复星医药则毅然转向创新。医药产业是长周期，起码要耐得住10年寂寞才能看到曙光。

直到2019年，由复星医药自主研发的中国首款生物类似药汉利康（利妥昔单抗）获批上市，填补了国内生物类似药市场空白；后续上市的首个中欧双批国产单抗生物类似药汉曲优（曲妥珠单抗），已在全球40多个国家和地区获批上市，惠及超18万名患者；全球首个获批一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗汉斯状（斯鲁利单抗）则攻克“治疗荒漠”。

在复星医药的护航之下，复宏汉霖实现了飞跃式增长，成为“18A”阵营中第一家盈利的创新药企，2023年净利润达5.46亿元。

复宏汉霖的成功也是对复星医药坚守创新最好的褒奖。事实上，随着国内医改深入，作为创新领航员的复星医药，布局早已全面铺开，自研产品持续落地的同时，还积极将国际领先技术和产品引入中国市场，本土化进程不断提速。

2017年，复星医药和Kite Pharma成立合资公司复星凯特，引进CAR-T细胞产品奕凯达（阿基仑赛注射液），并依托复星医药专业高效的临床及商业化能力，迅速转化落地。2021年，奕凯达成为中国首个获批准上市的CAR-T产品。

CAR-T细胞疗法是近年来癌症治疗领域的重大突破之一，凭借强大的治疗效果让无数淋巴瘤患者的生存期得到了显著改善。

根据最新研究数据，奕凯达最佳总缓解率达到79.2%，客观缓解率83%、完全缓解率58%，4年总生存率达44%，显著提高了患者总生存期及生活质量。

2023年6月，奕凯达又新增获批二线适应症，为更多一线免疫化疗无效或复发的淋巴瘤患者带来生的希望。

当然，与疗效同样突出的是，CAR-T细胞疗法在国内的商业化困境。为了提高可及性，复星凯特推动奕凯达获纳入超过100款省市惠民保和超过75项商业保险，备案的治疗中心覆盖全国超25个省市、数量超160家。2024年1月，奕凯达在国内率先推出按疗效价值支付的创新方案，如果在3个月没有达到完全缓解指标，将会退还患者支付费用的一半。

不仅在创新药领域突破不断，复星医药在外科手术机器人的精准治疗领域，同样引领行业不断向前。

2023年10月，首台国产达芬奇Xi系统下线，标志着全球领先的达芬奇手术机器人正式实现国产化，这将进一步提升可及性，惠及更多患者；日前，复星医药合营企业直观复星宣布，lon支气管导航操作控制系统获批。这是其继达芬奇机器人后获批的第二个本土生产的产品，有望对早期肺癌的诊疗路径带来革命性的变化。

生物科技大航海时代，深度创新带来的突破、跌宕起伏的市场、风起云涌的出海，深刻改变着行业格局。

作为灯塔型企业，不仅需要扎实的产业基础，更离不开敏锐洞察力和前瞻性视野。2019年以来创新成果的持续兑现，让我们见识到复星医药从跟随到引领，作为创新灯塔型企业的实力。

/ 02 / 筑巢引凤，稳健创新底盘

源头创新不易，涉及的基础研究与底层技术转化，更是需要“政、产、学、研、医、资”等多方联动。

为提前布局新产品、新技术，复星医药结合自身国际化优势，摸索出投资与孵化联动的新模式，积极转化全球前沿技术。

复星医药产业及资本整合能力已经备受认可，旗下的复健资本在深圳50亿生物医药产业基金的全球遴选中脱颖而出，便是例证。

3月12日，复星医药宣布，控股子公司复鑫深耀、复星医药(深圳)、复健基金管理公司与深圳市引导基金等其他7方投资人拟共同出资设立目标基金，计划募资50亿元，其中深圳市引导基金认缴份额达50%。

可以预见，复星医药将继续加大源头创新转化的投入，促进更多创新项目的转化落地。这也将进一步夯实其创新灯塔的地位。

事实上，不论是自主研发、合作开发、还是深度孵化，在创新药的研发过程中，复星医药始终专注于以临床需求为导向、疗效确切、符合现代医学发展导向的疾病及技术领域。

前述革命性创新疗法如此，在面对重大公共卫生事件时，复星医药更是扛起大旗，打造了从预防、检测到治疗的产品矩阵，积极抗击疫情，履行社会责任。

在这一过程中，复星医药也收获了相应的商业回报。而当疫情消散，抗疫产品行将淡出“舞台”，复星医药也面临着“填坑”的挑战。目前看，复星医药已在短时间内熨平了新冠产品收入下滑造成的业绩波动，根据2023年年报，不含新冠相关产品，其营收同比增长约12.43%。其中，抗肿瘤及免疫调节领域年收入达76.38亿元，同比增长37.99%，很好弥补了新冠产品收入下滑带来的影响。

这得益于其稳健的创新底盘，以及创新产品差异化优势带来的回报。

时至今日，复星医药已形成开放式、全球化的创新研发体系，聚焦肿瘤、免疫、中枢神经、慢病等核心治疗领域，重点强化小分子、抗体/ADC、细胞治疗、RNA等核心技术平台。多款新产品及新适应症陆续获批上市，收入结构持续优化的背后，是其多年来坚持研发投入。

2023年，复星医药研发投入共计59.37亿元，位列国内医药企业第一梯队，主要在研创新药、生物类似药项目超过70项（按适应症计算）。

复星医药董事长吴以芳表示，创新是公司发展的核心驱动力，未来将继续加大研发投入，整体管线也将更呈体系化，聚焦的核心领域在管线生命周期的分布上保持合理，且更强调管线价值，更关注和聚焦大品种产品，优选高价值管线并集中资源推进核心管线研发，更好地实现公司价值，惠及更多患者。

回望过去十余年间医药行业的巨变，在国内医药改革的红利下，本土药企成长的速度可谓惊人。

根据全球医药智库信息平台 Informa Pharma Intelligence发布的《2023年医药研发趋势年度分析》白皮书，复星医药连续第二年入选“全球医药企业研发管线规模Top25”榜单。

10年前，看着跨国大药企兼具深度与广度的产品线，可能没人会想到，国内企业能在这么短时间内与它们并驾齐驱，共同角逐全球市场。

/ 03 / 全球化的运营能力‍

当出海成为国内创新药企的必答题，复星医药已经率先走向国际化，覆盖美国、欧洲、非洲、印度和东南亚等海外市场。

作为中国第一批出海的医药企业，早在2009年复星医药就在非洲自建营销队伍和网络。

2010年，复星医药自主研发的注射用青蒿琥酯Argesun成为首个通过世界卫生组织药品资格预认证（WHO PQ）的重症疟疾治疗药物。面对完全陌生的商业环境和文化，复星医药跨过一道道障碍，为“注射用青蒿琥酯”在非洲打开了新的局面，也让当地人对“中国制造”的印象有了改观。

经过超15年的运营，复星医药已在非洲40多个国家和地区建立了销售网络。截至2023年末，其抗疟药品已救治了超过6800万重症疟疾患者，其中大部分为5岁以下非洲儿童。

去年6月，复星医药自主研发的第二代注射用青蒿琥酯Argesun也通过了WHO预认证，成为首个通过WHO预认证的“一步配制青蒿琥酯注射剂”。第二代药品将青蒿琥酯两步溶解配过程制合为一步，准备时间由3分钟缩减至1分钟，可节省救治重症疟疾患者的宝贵时间。

除了抗疟药物，复星医药还在推动实现“非洲本地制造和供应”的愿景。集药品研发、制造及物流配送为一体的科特迪瓦园区已在建设中，未来将实现非洲本地化药品制造及供应。

而随着综合能力的提升，复星医药已形成较为完整的全球化运营体系，全球化能力早已今非昔比。具体可以从研发和商业化层面来看。

首先，在研发方面，复星医药在集团层面成立了科学顾问委员会（Scientific Advisory Board, 即“SAB”），SAB共有委员12人，为享有国际声望、学术造诣深厚的国内外院士、科学家、临床专家、资深企业家等组成，作为“外部智库”协助公司优化研发战略。

在销售体系方面，复星医药不仅在非洲拥有健全网络，在印度拥有Gland Pharma的销售团队，在创新药的“天堂”美国市场，其更是不断寻求新的突破。目前，仿制药自营队伍已初步成熟，与5家大型分销商及16家集中采购组织开展合作，推进制剂产品销售。同时，其已启动美国创新药团队组建，积极开展H药的商业化筹备工作，加速国产创新药“走出去”。

对于复星医药而言，2019年之前，更多是通过许可引进别的知识产权和产品，经过本土化运作，转化为自身的创新研发能力和全球运营能力；2019年之后，随着创新成果的涌现，其正加速推动自研药品的出海。

尽管国际形势复杂，但吴以芳表示，复星医药将坚定国际化战略，与此同时也将认真研究政策变化，在研发、BD、生产运营及商业化等多维度进一步践行国际化战略。

可以预见，国际化的持续推进，将为复星医药这艘巨轮，带来更为强劲的增长动能。

/ 04 / 坚持做难而正确的事

自1994年创立至今，复星医药穿越了多个周期，不论是宏观周期还是行业周期。30年来，复星医药走过三个发展阶段。

1994-2004年，通过并购奠定制药主业根基，通过参股国药控股，重塑医药流通格局；

2004-2014年，持续创新探索，率先国际化；

2014-2024年，深耕产业布局全球，创新产品加速上市。

可以看到，创新是复星医药的核心成长引擎。持续推进研发创新的产品成功商业化是其保持长期竞争力的关键；在此基础上，其在全球各市场的本地化、临床能力、注册能力、营销能力、当地合作伙伴的网络，以及全球化的供应链体系建设等等，更是日积月累下的坚实壁垒，让其有能力抵御更大风浪，驶向更宽广的海域。

坚持做难而正确的事情，让复星医药拥有了不断穿越周期的底气。毕竟，在一个创新底盘足够坚实的基础上去实现更高目标，或许不算太难。

当然，任何一家企业的命运，既要靠自己奋斗，也要看历史的进程。

回看复星医药这30年，是中国医药监管变化最大、最快且最频繁的30年，也是中国医药产业创新生态从贫瘠到丰满、本土药企创新实力大踏步迈进的30年。

而复星医药进入市场较早，坚持创新及以临床需求为导向，这使其抓住了中国改革的每一次政策红利，迅速壮大。

当下，在技术革命性突破、生产要素创新性配置以及产业深度转型升级背景下，一场新质生产力革命已经拉开序幕。

2024年《政府工作报告》提出，要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。积极培育新兴产业和未来产业，包括加快新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造等新增长引擎。

从经济学角度看，新质生产力代表一种生产力的跃迁，它是科技创新发挥主导作用的生产力。

本质上，复星医药今日之局面，也正是依靠创新完成的跃迁转变。而其未来，更是深度绑定“创新”二字。

作为中国医药产业高速发展的参与者、受益者，享受发展红利之后的复星医药，当前正在积极探寻，如何深耕源头创新、加速技术转化落地，如何帮助中国药企更好地走上国际化这条路。

/ 05 / 总结

唯有变革的巨浪袭来时，我们方能逐渐看清价值与成长的真相，即与产业发展保持高度同向性，抗周期特质的公司，才是真正的价值与成长典范。

这样的公司注定不甚多，却总在市场逆风时刻显现。

面对当下的时代和市场环境给予的挑战和机遇，复星医药这艘巨轮，除了不断加速自身发展，还必须发挥其在产业中的领导力，持续推动创新的深度和广度。这不仅关乎其未来发展的方向和速度，更关乎中国医药创新力量在全球版图中的地位和影响力。