赛晶科技（0580.HK）：业绩重回高增长，2024预期营收增长超50%

赛晶科技如期发布了其2023年的业绩公告。据公告显示，2023年赛晶科技的销售收入成功回升至10亿元以上，具体达到了10.5亿元人民币，同比增长了15%。同时，公司的毛利率也稳步提升至32%，同比增长了4个百分点。更为亮眼的是，归属母公司的净利润实现了3,155万元，同比增长了高达31%

本次业绩大涨的主要原因在于直流输电相关业务表现亮眼。业绩报告中写到，受益于国内特高压直流输电工程的密集开工，赛晶科技相关订单和交付实现了快速增长。实际上，在直流输电概念上，A股相关标的已经受到资本市场大力追捧，但港股这一板块却相对沉寂。

A股资本市场看好直流输电业务的逻辑非常简单——中国新能源装机在以超预期的速度飞涨。2020年至2023年，国家电网的电网投资分别为4605亿元、4882亿元、超5000亿元、超5200亿元。今年初，国家电网在工作会议上更提出，2024年将继续投资超5000亿元。而这巨额的投资金额，就是直流输电板块的确定性机会。

赛晶科技也是国家政策推动下的受益者之一。2023年在常规和柔性直流输电的销售收入分别达到1.9亿元、0.6亿元，合计2.5亿元，较2022年大幅增长43%。公司2023年先后中标了多个常规直流输电工程以及多个柔性直流输电工程，从而实现了该板块业务的大幅增长。从另一个角度来看，今年赛晶科技毛利率来到了32%，同比增长了4个百分点，其核心原因就是直流输电相关业务的营收占比上升。换言之，直流输电业务已成为赛晶科技的高门槛、高毛利业务。

目前，赛晶科技已中标但尚未交付的订单金额接近5亿元。随着今年直流输电工程的密集开工，以及丰富的规划项目储备，可以预见，直流输电相关业务未来的增长空间将进一步拓展。

除了直流输电业务表现可圈可点，赛晶科技的半导体业务也呈现出了积极的增长趋势。2023年，集团自研功率半导体业务实现销售收入8,145万元，同比增长高达105%。虽然当前营收基数相对较低，但目前还是展示出了不错的增长势头。根据业绩报告描述，功率半导体的销售收入中，有94%来自新能源发电、储能和电动汽车等前国内炙手可热领域。随着这些领域的持续繁荣，赛晶科技的功率半导体业务也将大概率保持目前的增长势头。

除了国内直流输电以及半导体业务，海外市场也是赛晶科技在业绩报告中重点提到的。与国内电网逻辑相同，国外电网的升级和建设也迫在眉睫。2023年，赛晶科技的海外营收大幅增长超80%，通过设立子公司以及收购的形式，海外业务的拓展也取得了初步的成效。那么，在国外趋势也相对明朗的基础下，赛晶科技海外业务的增长也是大概率事件。

综上所述，赛晶科技的增长逻辑来自于两方面，一方面受益于全球的电网建设需求，国内部分确定性较高，且国外增长趋势明显；另一方面，功率半导体目标市场蓬勃发展，增长前景一片光明。也正是这样的背景，公司宣布将力争实现2024全年营收增长超过50%的经营目标。届时，赛晶科技的营收将有望达到16亿，净利润也有望大幅增长，不知道能否复制A股同业的上涨节奏。