六维度看酵母龙头

今天聊熟悉的行业，同样还是老朋友——安琪酵母（600298）。

酵母绝对龙头，安琪已成为中国酵母的代名词，亚洲第一，全球第二。

乐斯福、安琪、英联马利分列行业前三位，CR3超60%。

1986年创始，2000年上市，2021年营收破百亿。

湖北宜昌国资委控股。

说实话，酵母能看见，但它却融入到我们日常接触的各类食物，实际上又看不见。

无形可以无孔不入，远胜有形。

1、先看技术面。

最直观的年K线来看，目前三连阴，回到五年前的2019年。

拉长全部上市后的25根年K线，当下价位具有强支撑。

调整时间和幅度，从2020年8月最高点71.95元，跌至近期最低28.38元。

将近4年，跌近七成，调整较充分。

MACD指标，月线和周线都呈现底背离，有上涨动能。

3月20日业绩不及预期，放量大跌，出现超卖或反弹。

2、再看基本面。

最大的基本面是业绩。

业绩的来源是营收，最终看的是净利润。

营收，从2012年到2023年连续增长，去年已达136亿元。

规模效应显著，短期竞争对手要想超越，几乎是不可能的。

不过2023年国内首次下滑，海外搞得风风火火。

净利，受上游原材料影响，波动较大。

但也从上市初的不到4000万，增长到近四年的13亿上下。

最新品牌价值，位列中国食品加工制造类第2名，高达196亿。

3、估值层面。

市盈率不到20倍，历史最低。

市净率2.5倍，历史10%低位。

市销率1.86倍，历史9%低位。

一眼定胖瘦，低估了，很可能是机会。

当然，事关商业模式的净利率和净资产收益率，近来都是微降趋势。

低估也是有原因的。

低估了不一定要涨，但能提供安全边际。

投资的复杂性，从低估层面就能感受得十分明显。

4、分红层面。

最棒的数据，分红募资比106%。

2000上市首发融资4.2亿。

此后在2010年、2011年、2022年分别增发融资6.5亿、7.9亿、14亿，累计融资32.6亿。

上市以来24年，每年都有分红，累计35亿元。

回报市场的钱，已经超过从市场拿的钱，超越A股九成公司。

股息率和股利支付率较一般，1.7%和30%左右。

如果后期能够提高，自然是好事。

主要是资本开支太大，让股东回报减少了很多。

但具有长期稳定的分红历史，上市后从未间断分红。

24年的坚持，真心不容易，点赞。

整体看，良心企业，可以与之共舞。

5、资金方面。

由外而内地看，北向资金持股4.9%，位列第二大股东，颇受青睐。

还有QFII的2%，科威特政府投资局和瑞银卢森堡投资。

知名私募高毅的邻山1号，位列其中。

中欧基金的两个产品，养老混合A和睿见混合A，也名列其中。

公司自己，近2个月，回购3.8亿，占比1.3%。

时间就在最近，额度1/3的净利润，算较高的。

这是最强烈的看好信号。跌多了，公司自己都看不过去了。

机构也很看好，14家给出评级，有26%上涨空间。

6、关于未来。

近五年，净现比达111%，收现比达114%。

能挣到真金白银，可提供最基本的安全保障。

知名品牌，消费群体分散、稳定、长久。

逆经济周期下，可利用价格策略扩大市场份额。

烘焙食品扩容空间大，带动酵母需求量提升。

在建工程占总资产3.9%，产能扩张。

随着埃及和俄罗斯的扩建推进，有冲击全球第一的可能。

国内蜜糖成本近期回落，净利率提高，可增厚今年利润。

经济慢慢恢复，需求也会跟着复苏。

公司2024年目标，营收+15%、净利+8%。

稳健为主，费用端严管控，加上激励优化，有望带来逐步改善。