猪还能飞吗

历史会重复，但每次韵脚不同。随着淡季不淡，猪肉价格反常识上涨，资金又开始博弈猪周期反转的逻辑，畜牧养殖ETF（516670）也实现了五连阳。似乎反转马上就在眼前了。

那么，猪周期真的要来了吗？

猪肉的价格是由供求关系决定的，对于农产品而言，更看重供给，因为需求侧相对稳定，尤其是对于猪肉这种底部全行业亏损数年的行业，关键是看产能出清的程度。

1、从数据上看，淡季不淡，供求关系有改善的可能。

根据跟踪的重点省市猪价来看，截至 3 月15 日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为 14.45/15.15/14.65 元/公斤，环比上周分别-2.36%/0.33%/3.17%；平均猪肉价格为 20.27 元/公斤，环比上周上涨 0.85%；仔猪平均批发价格 24.07 元/公斤，环比上周上涨 2.95%。

数据上看，确实是有所好转，但是仍然低于行业成本线，当前依然是资金博弈占主导。

2、2019年以后，21年、22年、23年和24年连续出现了四次亏损底部，每一次资金博弈周期反转都被埋，磨底部的程度是罕见的。尤其是今年的第 4 个“亏损底”，是 2006 年以来首次出现 4 个“亏损底”的周期，但是底部总有结束的时候。

美国生猪产业在规模化程度较高的时期尚有明显的猪周期，当前我国生猪产业的规模化程度仍大幅低于美国，我国猪价未来仍将会呈现周期波动特征。由于二次育肥等行业行为的存在，未来猪周期的高点较有可能比 2018 年“非洲猪瘟”发生之前的正常周期高点要高。但是应该不会超过19年的超级周期。

所以很明显，猪肉股的利润，归根结底在于产能，也就是能繁母猪是否能够快速增加，如果能，那么供求关系依然不会改善，如果不能，那么随着肉价上涨，猪肉企业可以恢复利润。

据我判断，今年差不多已经可以考虑反转了，19年的周期，最终是以雏鹰农牧退市为代价的，今年的产能出清非常离谱，很多人不了解，过年很多散户养殖者都希望能在需求旺盛时最后一搏，但是最终大失所望，而新希望、牧原股份这样的巨头，之前融到的资金也基本上快见底了，那么大量中等玩家基本上已经被淘汰，全行业产能出清很可能已经超出了市场的预期。

这可能是猪肉价格淡季不淡的原因。

从这个角度考虑，最近畜牧ETF资金不断流入，走出五连阳，当然是很明显的资金博弈，不排除只有短期反弹价值，但是已经有很大概率确实可能出现反转，这时候介入，其实风险回报比是很好的。