市场回暖下，哪类产品业绩领先？-格隆汇

摘要

产品发行

公募基金：公募基金发行热度持续低迷。2024年2月公募基金总体新发行数量为60只，新发行规模为420.0亿元，受春节假期影响发行规模持续低迷，较上月下降27.3%。其中，股票型、混合型、债券型基金的发行规模分别环比下降15.4%、20.0%、42.3%。

► 主动股票基金：主动股票产品发行规模环比基本持平。主动股票基金2024年2月新发数量20只，新发规模为53.2亿元，较上月环比基本持平。

► 被动股票基金：被动股票产品新发规模相比上月基本持平，剔除联接基金的新发被动股票产品规模下降。被动基金（包括联接）2024年2月新发数量13只，发行规模36.89亿元，与上月基本持平。剔除联接基金后，新发被动股票产品规模10.1亿元，相比上月下降52.7%。

► FOF：FOF新发产品数量与规模均相对上月上行。2024年2月FOF基金新发基金数量为4只，新发规模5.5亿元，新发规模相较上月上升32.2%。

私募基金：私募基金备案通过数量与规模相比上月小幅回落。2024年1月私募基金备案通过数量为1,252只，较上月下降18.5%；备案通过规模相对上月下降8.3%，为553.2亿元；存量规模为20.3万亿元，较上月小幅下降。

银行理财：2月理财产品发行规模处于近一年低位。银行理财产品2月新发行2,030只，共计3,614亿元，发行规模较上月回落37.6%，处于近一年低位。

市场表现

公募基金：2024年2月多数大类基金录得正收益。2月伴随国内权益市场回暖，除商品型基金和QDII债券型基金外，其余大类基金均录得正收益，其中REITs、被动指数、普通股票型基金领涨，涨幅分别为12.2%、11.4%、11.0%。

► 股票基金：主动股票基金中位收益略低于被动股票基金。主动股票基金2月平均收益为10.75%，略高于同期中证800收益（10.49%）。从主动股票基金与被动股票基金收益结构来看，2月主动股票基金中位数收益略低于被动股票基金。

► 主题基金：2月所有主题基金均录得正收益，科技、制造、医药主题基金领涨。2月主题基金均录得正平均收益，其中，科技、制造、医药主题基金领涨，平均涨幅分别为14.5%、11.3%以及11.2%。

► FOF：2月所有类型FOF均录得正收益。2月FOF产品中位收益率为4.11%。其中，目标风险FOF、普通FOF和目标日期FOF的中位收益分别为2.92%、3.80%和5.33%。

► 量化基金：主动型量化基金与指数型量化基金跑输基准。2024年2月，主动型量化基金和指数型量化基金跑输业绩比较基准，分别录得-1.5%和-1.2%的超额收益；对冲型量化基金录得0.08%的超额收益。

► REITs：2月全部REITs录得正收益。其中，博时招商蛇口产业园REIT（27.45%）、嘉实京东仓储基础设施REIT（24.25%）、中金湖北科投光谷产业园REIT（18.45%）领涨。

私募基金：2月各类型私募基金表现分化。其中股票多空、股票市场中性、组合基金策略领跌，跌幅分别为2.18%、1.06%、1.05%。

生命周期基金组合：我们在报告《基金研究系列（15）：生命周期理论下基金的分类与优选》的报告中，根据基金份额变化，将主动权益基金分为种子期、成长期、成熟期和调整期4个生命周期，并基于各生命周期下基金特征筛选基金构建组合。2024年2月种子期、成长期、成熟期和调整期基金组合涨幅分别为6.76%、6.13%、7.79%和4.92%，同期中证偏股型基金指数基准涨幅10.78%，各组合相对偏股基金指数出现回撤。

正文

公募基金：发行热度处于低位，业绩表现回暖

产品发行

► 市场总体：公募基金发行热度持续低迷。2024年2月公募基金总体新发行数量为60只，新发行规模为420.0亿元，受春节假期影响发行规模持续低迷，较上月下降27.3%。其中，股票型、混合型、债券型基金的发行规模分别环比下降15.4%、20.0%、42.3%。

► 主动股票基金：主动股票产品发行规模环比基本持平。主动股票基金2024年2月新发数量20只，新发规模为53.2亿元，较上月环比基本持平；具体分类上，2月发行的主动股票基金中，普通股票型基金的发行规模为2.45亿元，偏股混合型基金的发行规模为50.8亿元。

► 被动股票基金：被动股票产品新发规模相比上月基本持平，剔除联接基金的新发被动股票产品规模下降。被动基金（包括联接）2024年2月新发数量13只，发行规模36.89亿元，与上月基本持平。剔除联接基金后，新发被动股票产品规模10.1亿元，相比上月下降52.7%。

► FOF：FOF新发产品数量与规模均相对上月上行。2024年2月FOF基金新发基金数量为4只，新发规模5.5亿元，新发规模相较上月上升32.2%。产品结构方面，新发的4只产品中，3只为目标风险型FOF，总发行规模为2.7亿元；1只为普通FOF，总发行规模为2.8亿元。

► 偏债基金：偏债基金发行热度大幅回落。偏债基金发行热度较上月大幅回落，2024年2月偏债基金新发规模为25.9亿元，较上月下降77.3%。其中混合债券型二级基金新发规模23.8亿元，较上月下降76.6%；偏债混合型基金新发规模2.1亿元，较上月下降83.0%。

图表1：公募基金月度新发数量

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表2：公募基金月度新发规模

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表3：公募基金月度存量数量

注：截至2024年2月底，其中增长率为环比

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表4：公募基金月度存量规模

注：截至2024年2月底，其中增长率为环比

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表5：主动股票基金月度新发数量及规模

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表6：主动股票基金月度存量数量及规模

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表7：主动与被动股票基金月度新发数量及规模

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表8：主动与被动股票基金月度存量数量及规模

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表9：ETF与其他被动股票基金月度新发数量及规模（剔除ETF联接基金）

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表10：ETF与其他被动股票基金月度存量数量及规模（剔除ETF联接基金）

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表11：FOF月度新发数量

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表12：FOF月度新发规模

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表13：FOF月度存量数量

注：截至2024年2月底，其中增长率为环比

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表14：FOF月度存量规模

注：截至2024年2月底，其中增长率为环比

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表15：各类普通FOF及目标风险FOF月度新发数量

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表16：各类普通FOF及目标风险FOF月度新发规模

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表17：各类普通FOF及目标风险FOF月度存量数量

注：截至2024年2月底，其中增长率为环比

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表18：各类普通FOF及目标风险FOF月度存量规模

注：截至2024年2月底，其中增长率为环比

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表19：各类量化基金月度存量数量

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表20：各类量化基金月度存量规模

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表21：不同基准指数型量化基金月度存量数量

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表22：不同基准指数型量化基金月度存量规模

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表23：偏债基金月度新发数量及规模

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表24：偏债基金月度存量数量及规模

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

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市场表现

► 市场总体：2024年2月多数大类基金录得正收益。2月伴随国内权益市场回暖，除商品型基金和QDII债券型基金外，其余大类基金均录得正收益，其中REITs、被动指数、普通股票型基金领涨，涨幅分别为12.2%、11.4%、11.0%。2024年以来，REITs基金领涨，涨幅为4.4%，普通股票型基金领跌，跌幅为4.7%。

► 主题基金：2月所有主题基金均录得正收益，科技、制造、医药主题基金领涨。2月主题基金均录得正平均收益，其中，科技、制造、医药主题基金领涨，平均涨幅分别为14.5%、11.3%以及11.2%。2月收益排名领先且规模在2亿元以上的产品包括科技主题下的诺安积极回报A（41.6%）、制造主题下的信澳新能源精选A（27.9%）、制造主题下的海富通内需热点（26.2%）。

► FOF：2月所有类型FOF均录得正收益。2月FOF产品中位收益率为4.11%。其中，目标风险FOF、普通FOF和目标日期FOF的中位收益分别为2.92%、3.80%和5.33%。

► REITs：2月全部REITs录得正收益。其中，博时招商蛇口产业园REIT（27.45%）、嘉实京东仓储基础设施REIT（24.25%）、中金湖北科投光谷产业园REIT（18.45%）领涨。过去一个月华夏中国交建高速REIT交易最为活跃，区间日均成交额3,898万元。

图表25：大类公募基金2月净值表现

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表26：大类公募基金2024年至今净值表现

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表27：主动股票基金月度及累计净值表现

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表28：主动及被动股票基金2月收益率分布

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表29：主题基金细分品类2024年至今净值表现前五

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表30：主题基金细分品类2月净值表现前五

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表31：主题基金2月收益分布

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表32：主题基金2024年至今收益分布

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表33：各类FOF月度及累计净值表现

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表34：主动型量化基金月度及累计超额收益

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表35：指数型量化基金月度及累计超额收益

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表36：对冲量化基金月度及累计超额收益

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表37：不同种类量化基金2月收益率分布

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表38：以沪深300为基准指数型量化基金月度及累计超额收益

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表39：以中证500为基准指数型量化基金月度及累计超额收益

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表40：偏债基金月度及累计净值表现

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表41：混合债券型二级及偏债混合型基金月度净值表现

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表42：月度全部公募REITs产品表现明细

注：截至2024年2月底

资料来源：Wind，中金公司研究部

私募基金：发行规模小幅回落，业绩表现分化

产品发行

► 市场总体：私募基金备案通过数量与规模相比上月小幅回落。2024年1月私募基金备案通过数量为1,252只，较上月下降18.5%；备案通过规模相对上月下降8.3%，为553.2亿元；存量规模为20.3万亿元，较上月小幅下降。

► 证券投资基金：私募证券投资基金发行规模回升。1月私募证券投资基金备案通过数量为695只，备案规模为169.4亿元，较上月上行10.0%；存量规模为5.52万亿元，相比上月小幅下降。

图表43：分类型私募基金备案月度通过数量

注：截至2024年1月底，其中增长率为环比

资料来源：中国证券投资基金业协会，中金公司研究部

图表44：分类型私募基金备案月度通过规模

注：截至2024年1月底，其中增长率为环比

资料来源：中国证券投资基金业协会，中金公司研究部

图表45：分类型私募基金月度存量数量

注：截至2024年1月底，其中增长率为环比

资料来源：中国证券投资基金业协会，中金公司研究部

图表46：分类型私募基金月度存量规模

注：截至2024年1月底，其中增长率为环比

资料来源：中国证券投资基金业协会，中金公司研究部

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市场表现

2月各类型私募基金表现分化。其中股票多空、股票市场中性、组合基金策略领跌，跌幅分别为2.18%、1.06%、1.05%。

图表47：大类私募基金2月表现

注：截至2024年3月1日

资料来源：朝阳永续，中金公司研究部

图表48：大类私募基金2024年至今表现

注：截至2024年3月1日

资料来源：朝阳永续，中金公司研究部

图表49：不同策略私募指数表现（2021.01.08~2024.3.1）

注：截至2024年3月1日

资料来源：朝阳永续，中金公司研究部

银行理财：发行热度位于近一年低位

产品发行

► 银行理财：2月理财产品发行规模处于近一年低位。银行理财产品2月新发行2,030只，共计3,614亿元，发行规模较上月回落37.6%，处于近一年低位。按投资性质分类，混合类和权益类产品发行规模下降幅度较大，分别下降87.6%和57.6%；按期限类型，1个月以内、3-6个月期限的理财产品发行规模下降幅度明显，分别下降53.1%、43.5%。

► 固收+：固收+理财产品发行热度回落。固收+产品2月存续41,697只，新发数量为2,193只，较上月下降31.2%。按产品类别，发行数量最多的固收+多种资产产品的发行数量下降31.5%；按期限类别，发行数量最多的1年以上产品新发数量较上月下降32.8%。

图表50：银行理财月度新发数量（按投资性质）

注：截至2024年2月底

资料来源：普益标准，中金公司研究部

图表51：银行理财月度新发规模（按投资性质）

注：截至2024年2月底

资料来源：普益标准，中金公司研究部

图表52：银行理财月度存续数量（按投资性质）

注：截至2024年2月底

资料来源：普益标准，中金公司研究部

图表53：银行理财月度存续规模（按投资性质）

注：截至2024年2月底

资料来源：普益标准，中金公司研究部

图表54：银行理财月度新发数量（按期限类型）

注：截至2024年2月底

资料来源：普益标准，中金公司研究部

图表55：银行理财月度新发规模（按期限类型）

注：截至2024年2月底

资料来源：普益标准，中金公司研究部

图表56：银行理财月度存续数量（按期限类型）

注：截至2024年2月底

资料来源：普益标准，中金公司研究部

图表57：银行理财月度存续规模（按期限类型）

注：截至2024年2月底

资料来源：普益标准，中金公司研究部

图表58：固收+产品月度新发数量（按产品类别）

注：截至2024年2月底

资料来源：普益标准，中金公司研究部

图表59：固收+产品月度新发数量（按期限类型）

注：截至2024年2月底

资料来源：普益标准，中金公司研究部

图表60：固收+产品月度存续数量（按产品类别）

注：截至2024年2月底

资料来源：普益标准，中金公司研究部

图表61：固收+产品月度存续数量（按期限类型）

注：截至2024年2月底

资料来源：普益标准，中金公司研究部

图表62：2月末固收+产品月度存续数量

注：截至2024年2月底

资料来源：普益标准，中金公司研究部

生命周期基金组合：各组合相对偏股基金指数出现回撤

市场表现

► 我们在报告《基金研究系列（15）：生命周期理论下基金的分类与优选》的报告中，根据基金份额变化，将主动权益基金分为种子期、成长期、成熟期和调整期4个生命周期，并基于各生命周期下基金特征筛选基金构建组合。2024年2月种子期、成长期、成熟期和调整期基金组合涨幅分别为6.76%、6.13%、7.79%和4.92%，同期中证偏股型基金指数基准涨幅10.78%，各组合相对偏股基金指数出现回撤。

图表63：生命周期基金组合2019年末至今表现