光伏：组件出口超预期＋供给加速出清，看好本轮行情持续性

【长江电新】光伏：组件出口超预期＋供给加速出清，看好本轮行情持续性

1、组件出口超预期。今日发布电池组件出口数据，1-2月出口金额58.5亿美元，同比减少24.8％。我们按照同期价格推算1-2月组件出口规模约38.4GW，同比增长39％，环比增长26％。出口数据强势，我们预计主要原因是印度等非欧美海外市场需求旺盛，以及欧洲库存去化较快，出口规模环比改善。

2、供给出清仍在加速。三月以来聆达、海优、中来、海源复材等陆续发布取消或延后投产的计划。我们预计在当前市场环境下还将有更多跨界企业和二三线企业出现出清动作，竞争格局正在优化。供需两端向好背景下，玻璃、粒子＆胶膜、电池片等供需加速改善，涨价节奏大概率提前。终端需求向好及成本端的触底反弹，也将带动组件价格从当前非理性的状态中逐步回暖，近期晶澳、晶科等上调报价即为佐证。

3、前期上涨之后，当前主产业链2025年业绩对应PE普遍在15倍以下，辅材2024年PE在20倍左右，性价比依然突出。继续看好本轮持续性，建议配置：1）库存扰动改善，盈利仍有支撑的逆变器（阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技等）；2）周期位置及行业格局相对最优的辅材（福斯特、福莱特、聚和材料、帝科股份、宇邦新材、通灵股份、海优新材、信义光能等）；3）量利预期过度悲观的一体化组件（晶澳科技、晶科能源、阿特斯、隆基绿能、天合光能、通威股份、横店东磁等）；4）新技术相关标的（捷佳伟创、奥特维、钧达股份、爱旭股份等）；5）其他细分环节优质龙头TCL中环、正泰电器、晶盛机电、中信博、金博股份、双良节能、林洋能源等。