这周怎么赚钱？

01

本周A股走势分析与上周总结

聊聊3000点附近一些思考：

在上周的市场分析中，我一再强调了一个投资策略：一旦市场达到当前这个水平，投资者应该考虑购买那些非题材性但具有低位价值的股票，即使这意味着可能要承受一些亏损。我的理由是，随着年报季的来临，许多高估值的题材股可能会面临投资者抛售的压力，因为它们的股价可能无法得到业绩的支撑。

果不其然，本周我们看到了AI领域的龙头企业工业富联，因为业绩未能达到市场预期而出现了股价的大幅跳水。与此同时，那些具有行业地位的新能源和地产股却开始从底部反弹，其中宁德时代和招商蛇口等权重股的表现尤为突出。

在AI板块经历了短暂的调整之后，如果市场行情要继续发展，我们应该关注哪两个方面呢？我认为，有两个主要的逻辑链条值得我们关注。

首先，从全球视角来看，为何全球股市反复交易美国即将降息并且经济预计将实现软着陆的同时降息预期时间反复推迟但是股市依旧逼空拉升？核心原因在于，海外市场正在经历一个更加宏大的叙事，即人工智能技术正在提高全球各个产业的生产效能。这种效率的提升已经超越了传统的货币政策或宏观经济走势的衡量范畴。换句话说，如果全球股市继续保持活跃，A股市场也跟随出现大幅上涨，那么对AI的信心就不能动摇。因此，所有与AI相关的领域仍然是未来投资的核心。同时，我相信媒体也会避免对AI持悲观态度，以免被打脸。所以，如果看好上证指数突破3200点并进入大牛市，同时全球股市继续逼空一整年那么重仓投资AI相关股票将是一个不可避免的选择。

第二个逻辑链条则与中国宏观短期反弹有关。我注意到，一些资金开始流向一些处于低位的顺周期板块，如白酒、地产、消费以及部分非中特估金融机构，同时中国的10年期国债收益率也开始反弹。这一逻辑链条的核心在于，中国政策的刺激可能会导致宏观经济短期内的反弹。同时，由于过去两年海外对冲基金最热门的交易是做多美股/日股，做空A股，当日本开始加息，且海外资产不再具有性价比时，一些基金在减少海外多头持仓后，很可能会回补国内以及香港的空头仓位。此外，一些对冲基金可能会反过来做多国内低位核心资产，做空美日高位资产，以形成新的对冲组合。

在这一逻辑链条下，上证指数达到3200点可能是一个尴尬的位置，但港股的性价比和配置性将会变得更加突出。我一直强调，对于宏观顺周期最为敏感的是恒生指数和沪深300指数。如果要根据第二个逻辑进行交易，那么在这个位置，投资者应该重点投资恒生指数以及沪深300中的非中特估的低位金融和消费股。

02

全球经济数据与市场走势

聊聊海外数据：

根据美国劳工部发布的最新数据，美国2月份CPI年率标达到了3.8%，相较于前一个月的3.9%有所下降，下降了0.1个百分点。这一变化表明，美国的高通胀问题正在缓慢但稳定地得到缓解。然而，与市场预期的3.7%相比，最新值显然略高，通胀缓解的速度并没有达到市场预期的水平。

当我们将食品和能源价格的影响从CPI数据中剔除，单独观察名义CPI年率时，即考虑美国2月未季调CPI年率，我们可以看到最新值为3.2%。这个数值比前值和预期值都要高出0.1个百分点，这两者的前值和预期值均为3.1%。这一结果表明，食品或能源价格的变动在本月对通胀率的上升起到了一定的推动作用。

进一步分析能源成本的数据，我们可以看到，今年1月份能源成本的降幅为-4.6%，而到了2月份，降幅缩小至-1.9%。这种降幅的收窄在一定程度上对CPI增速产生了提升作用，尽管能源成本仍然是下降的，但其下降速度减慢，对CPI的影响由拖累转为轻微的推动。

在食品价格方面，1月份的价格增幅为2.6%，而到了2月份，这一增幅有所下降，降至2.2%。这表明食品价格的增长并没有对CPI年率的升高产生显著的推动作用。

此外，其他类别如住房、汽车、医疗保健的同比价格增幅也出现了不同程度的回落，这些变化综合反映了美国通胀压力的整体趋势。总体而言，虽然美国通胀问题仍在逐步得到缓解，但这一过程比市场预期要慢，且受到食品和能源价格变动的影响。

13号CPI数据公布之后，市场的反应出乎了许多分析师的意料。尽管数据显示了通胀的压力，但整个市场的反响并没有如预期那样跟随数据的方向走低，反而出现了逆势上涨的情况。

CPI数据对市场这次出乎意外的并没有太多的影响，但是14号晚上美国的失业金、零售数据和PPI的组合显然让市场预期发生了大的变化。

在截至3月9日的那一周内，美国首次申请失业救济金的人数报告为20.9万人，这个数字低于市场分析家们预期的21.8万人。这一数据的发布，向外界传递了一个积极的信号，显示出美国的就业市场仍然保持着稳健的状态，并且失业率被维持在一个相对较低的水平。然而美国2月份的零售销售月率却只增长了0.6%，这个增长率低于市场预期的0.8%。这可能表明，消费者在面对通胀压力时，正在开始收紧他们的开支。这种情况可能会使消费支出难以维持强劲的增长势头。

另外，美国2月份的PPI月率增长达到了0.6%，这是自去年8月以来的最大增幅。这个数字不仅超过了经济学家的预期，也比前一个月的数据有所上升。这样的增长幅度，无疑引发了市场对通胀可能持续走高的担忧。进一步分析PPI的增长原因，我们可以发现，燃料和食品价格的上涨是主要推动力。这两种基本生活必需品的价格上扬，直接影响了生产成本，从而推动了PPI的整体上升。

这三组数据同时出来后显然市场反应相比之前更大了，10年期和30年期的美国国债收益率都出现了上升的趋势。具体来看，10年期美国国债的收益率已经攀升至4.249%，而30年期美国国债的收益率也上涨至4.393%。相较于前一个交易日，这两个期限的美国国债收益率分别增长了5.8个基点和4.4个基点。而美国6月份降息25个基点的可能性已经从13号的70%下降到56.9%。这场降息的游戏也许我们还会继续玩下去，只是降息预期从23年11月份一直延迟到今年下半年，但是市场在充分交易了降息与经济软着陆后这种Goldilocks交易还能保持多久呢？

然而全球金融市场的关注焦点本周将集中在日本央行即将举行的金融政策决定会议上。这一重要的会议定于3月18日至19日召开，届时，日本央行将深入讨论一个关键议题——是否解除目前实施的负利率政策。负利率政策自实施以来，一直是日本央行刺激经济增长的主要工具之一，通过降低利率至负值，鼓励银行增加贷款，从而刺激经济活动。

目前，根据海外分析师和专家的预测，加息的可能性已经超过了70%，这一概率表明市场普遍预期日本央行将在此次会议上采取行动，调整其货币政策。如果日本央行真的决定加息，这将标志着日本作为全球低利率资金的重要来源的角色可能发生转变。长期以来，日本的低利率政策吸引了大量寻求高收益的投资者和企业，他们利用这些低成本的资金进行投资和扩张甚至利于贬值的日元以及极低的利率进行着跨市场套利。

一旦日本央行开始收紧货币政策，逐步结束负利率时代，那么这股曾经源源不断的资金流可能会减缓，甚至停止。这种变化将对全球资本市场产生深远的影响。首先，那些依赖日本资金的市场和企业可能会面临融资成本上升的压力，海量套利资金由于甚至没有在外汇上的对冲很可能出现大量被动清仓当前头寸以及回流日元的情形，资金流向的变化可能会引发市场波动，影响资产价格和汇率。此外，日本央行的政策转变也可能促使其他国家的央行重新评估自己的货币政策立场，从而引发一系列连锁反应。

03

国内经济数据与市场影响

聊聊国内的数据：

货币方面15号央行开展了130亿元人民币的7天期逆回购操作，这一操作的中标利率被设定为1.8%。与此同时，央行还开展了规模更为庞大的3870亿元人民币的1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持在2.5%，与之前的利率保持一致。在这次操作中，有100亿元的7天期逆回购到期，以及4810亿元的1年期MLF到期。市场此前普遍预期央行会在这一轮操作中实施降息，即降低中标利率10个BP。然而，央行此次的操作结果并未如市场预期那样降息，而是保持了既有的利率水平，同时叠加了MLF实现了净回笼资金940亿元，所以市场降息落空+净回笼导致15日A股与港股开盘同步回调，但是海外机构同步也加大了配置大a，富时罗素于今年3月把新调入的A股的纳入因子从12.5%提升至25%，并在15号中午开始调仓。所以也可以看到15号午后a股快速的拉升。

我们可以从货币供应的角度出发。实际上，在两会结束之后，央行并没有表现出急切地采取更大规模的宽松货币政策的倾向。这一点，我们在之前的讨论中已经有过详细的解释，其中最主要的原因是目前人民币对美元汇率面临着较大的贬值压力。人民币汇率的波动一直是影响中国货币政策决策的一个重要因素。当前，人民币汇率再次突破了7.2这一关键心理关口，这无疑给市场参与者带来了一定的紧张情绪。在这样的背景下，央行可能会更加谨慎地考虑其货币政策的调整，以避免加剧汇率的波动。在确保股市基本稳定的前提下，央行可能会采取一系列措施来平衡货币政策与汇率政策之间的关系。

在社会融资规模方面，2024年的前两个月内，社会融资规模的增量累计达到了8.06万亿元。具体来看，2月份的社会融资规模投放量为1.55万亿元，这一数字低于市场预期的2.2万亿元。这一数据表明，尽管市场对社会融资规模的增长有一定的预期，但实际的投放量并未达到这些预期。在货币供应量方面，中国的2月份货币供应量M2同比去年增长了8.7%，市场的预估值为8.8%。M1同比增长了1.2%低于预期的2%。这次的社融数据和货币供应数据，实际上并没有达到市场预期的水平。

更为令人担忧的是，上个月所见到的M1和M2之间的“剪刀差”缩小的现象并没有持续下去，相反这个月我们看到了这一差距的显著扩大。当然春节的因素我们也需要考虑进去，上个月当社融和M1M2数据超预期时我说过不要太乐观因为春节因素剔除后并没有那么好看，这个月数据我也觉得不应该太悲观。同时我观察到虽然居民贷款表现弱于季节性，但是企业贷款维持强势，这也给我们留了一丝的希望。

04

星象观市

在之前的讨论中，我们提到了一个重要的天文现象，即4月初水星将会进入逆行阶段。这一现象通常被认为会对金融市场产生一定的影响，而这种影响力往往会在3月中旬左右开始显现。一个典型的特征是，那些曾经被疯狂炒作的题材股和表现不佳的垃圾股，其背后的资金会在市场情绪上开始进行反省和冷静下来，尤其是在年报季的背景下，这种现象更为明显。

以工业富联为例，当其业绩未能达到市场预期时，股价往往会出现回调。这种回调不仅是对公司业绩的一种反应，也是市场参与者在水星逆行期间情绪波动的体现。

此外，本周短期内，月亮将会进入巨蟹座，并持续到周三。在这一时期，大众的情绪可能会显得特别情绪化，这在投资市场上可能会导致更加剧烈的价格波动。如果在这一周内，日本央行真的采取了加息措施，那么市场的波动性可能会异常放大，因为投资者在情绪化的状态下对利率变动的反应可能会更加敏感。

然而，随着周三月亮进入狮子座，市场情绪可能会有所稳定。在狮子座的影响下，大众情绪可能会变得更加乐观和自信，这有助于稳定市场，减少过度的波动，使行情回归到一个相对平稳的状态。

总的来说，水星逆行、月亮星座的变化以及宏观经济事件，如日本可能的加息，都可能对市场情绪和行情波动产生重要影响。投资者在这段时间内应该保持警惕，注意市场动态，避免因情绪化决策而导致不必要的损失。

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