电动车：这只是开始，是情绪但更是基本面

【东吴电新】电动车：这只是开始，是情绪但更是基本面

＃事件：今日锂电板块久违全线大涨，电池环节领涨，宁德涨超14％，亿纬涨13％，科达利、璞泰来、恩捷、天赐等材料龙头均涨停，储能标的派能、鹏辉20cm涨停，德方涨超16％，此外正极容百、中伟、当升均涨超10％。电车降价刺激需求＋储能订单恢复＋3月排产强势增长＋价格底部确立＋龙头Q1业绩确定高，多重催化，持续性可期，基本面和股价均是历史大底，开始全面看好！观点重申：销量：国内油电平价，渗透率持续提升；海外25-26年接力支撑全球20％＋增长。国内车企降价潮仍在延续，叠加新车发布，预计3月销量有望恢复至85万辆＋，Q1预计200万辆＋，同比增26％，全年预计25％增长至1180万辆。欧美短期销量增速放缓，但电动化大趋势不变，欧洲车企25年新平台车型密集发布，叠加碳排考核趋严，25年增速将恢复至30％＋。

排产：3月排产强势恢复，龙头产能利用率恢复至70-80％，持续性可期。3月行业排产环比增50-80％，较1月增10-30％，已恢复至23年高点的90％，部分厂商排比更高，主流公司Q1排产环比-20％-0％，同比增10％-30％。预计4月排产进一步微增，Q2环比有望增30％。由于23H2以来，厂商扩产放缓，目前主流厂商产能利用率至70-80％，Q2将进一步提升。

［烟花］盈利：天赐停产释放中游价格见底信号。3月排产强势恢复，供给端惜售，碳酸锂现货价格反弹至11万＋；中游材料价格连续调整7个季度，铁锂正极、电解液六氟接近全行业亏损，周末天赐停产检修1万吨产线，释放挺价信号，全行业亏损不可持续。

［烟花］投资建议：横向对比锂电估值历史低位，当前24年不足15-20x，25年10-15x，PB1.8-4.5倍，基本面最差的时候即将过去，基本面和股价双重底部，开始全面看好龙头，我们首推Q1业绩确定性高的标的，包括宁德时代、亿纬锂能、科达利、璞泰来、中伟股份、天奈科技、威迈斯等；同时看好盈利触底的龙头，如天赐材料、湖南裕能、华友钴业、容百科技、尚太科技、恩捷、星源等；以及短期价格反弹的锂相关标的，包括永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等；风险提示：销量不及预期，竞争加剧