持续、坚定推荐N型产业链优质龙头与边际变化较大的辅材环节

【德邦电新】胶膜、粒子、电池片价格上涨，组件订单明显好转。持续、坚定推荐N型产业链优质龙头与边际变化较大的辅材环节

[福]#1、胶膜、粒子、价格继续上涨： 根据索比咨询数据，本周EVA粒子价格上涨，环比上涨4.4%；白色EVA胶膜价格环比上涨6.4%。价格上涨的主要原因为下游开工率提升。

[福]#2、二季度组件订单明显好转： 二季度厂家接单也明显好转，受到国内大型地面电站拉动组件需求缓慢复苏、以及欧洲需求补库影响，二季度一线厂家接单率平均来到 60-80%。近期组件厂仍酝酿涨势，酝酿 PERC 组件涨价 2-4 分/W，TOPCon涨价 1-2 分/W。

[福]#3、展望后市、组件价格仍存在上涨动能： 展望后市，组件价格仍存在上涨动能：1）进入Q2，国内大型电站逐渐启动；2）欧洲库存加速出清，运输问题促使分销商提前拉货补库。3）N-P技术替代加速，高效N型组件供应相对较少，带来差异化价格。4）印度 ALMM 清单将于二季度开始实施，导致印度当地开发商在一季度集中备货。

[福]#4、N型电池片价格反弹、关注后续N-P替代加速阶段电池片价格上涨： 受下游需求回暖，N型TOPCon电池价格亦上涨，根据索比咨询数据，本周N型TOPCon单晶182电池均价0.48元/W，环比上涨2.1%。 根据Infolink数据，截至2024年2月，PERC产能已经确定关闭/停止生产的项目达到58GW，规划升级的产能达到86GW左右；TOPCon电池面临暂缓的项目达到114GW，部分项目当前处于设备推迟发货的状态。我们认为，随着PERC产能加速退出、LECO成功导入TOPCon与PERC效率功率差距进一步拉大，21年后新增PERC产能或将加速改造，届时N-P替代有望加速，叠加下游需求边际改善，N型电池片价格仍有上涨空间。

[福]#5、投资建议： 23年12月至今，我们持续、坚定建议市场关注以下组合：1）N型产业链龙头企业：钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、晶科能源、通威股份；2）美国大储优质标的：阳光电源、阿特斯；3）成本优势领先、逻辑较好的辅材环节：福斯特、福莱特、通灵股份；4）一体化龙头企业：隆基绿能、晶澳科技、天合光能。风险提示：全球政策风险、全球光伏需求不及预期、行业供给增速超预期导致价格竞争超预期。