天风研究：去库见底+补库周期，工具行业企稳+有望迎来拐点

核心观点

工具行业：行业增速稳定，2022年市场规模达1030亿美元；外部环境：与宏观景气度相关，受地产销售与渠道商库存影响；头部公司复盘：子品牌战略+全渠道布局构筑企业护城河。

摘要

工具行业：行业增速稳定，2022年市场规模达1030亿美元

工具行业按照驱动方式和应用场合可分为手工具、动力工具、户外动力工具（OPE）三大类。得益于产品刚需和更换周期较短等特性，行业增速较为稳定。行业趋势包括工具电动化、无绳化，OPE商用化和线上渠道的快速发展。

外部环境：与宏观景气度相关，受地产销售与渠道商库存影响

1）家庭建筑维修维护为工具行业最主要下游渠道，行业景气度受房地产销售影响较大。2）渠道商在北美地区工具行业销售掌握较强话语权，企业订单直接受渠道商库存策略影响。3）工具行业消费与宏观经济景气度相关，联邦基金利率主要通过影响通胀和房贷利率间接影响工具行业消费。

头部公司复盘：子品牌战略+全渠道布局构筑企业护城河

我们选取史丹利百得、创科实业、泉峰控股和格力博等工具行业头部公司，复盘其发展过程中自有品牌塑造与子品牌收购、产品矩阵的完善与创新、全渠道布局、全球供应链布局等共性。

对比海内外头部，看巨星科技核心竞争力

1）多SKU：巨星科技在全球共有21个生产基地和五大研发中心，每年输出新品超千款，正加速成为一家集欧美本土服务、亚洲产业链制造和中国管理研发的全球资源配置型公司。

2）多渠道：全方位渠道布局，包括大型连锁商超，本土中小型分销商，跨境电商和国内电商等，同时依托跨境电商实现自有品牌的迅速发展。

3）多并购：巨星科技积极开展外延并购，通过收购专用动力工具品牌，以OBM模式进入动力工具领域战略窗口期，整合经销商和物流服务网络，实现产品领域与地域市场的开拓。

风险提示：汇率波动风险、宏观经济景气度风险、贸易摩擦风险、并购风险等。

注：本文来自天风证券股份有限公司2024年2月21日发布的《LPR比价效应为什么更重要？》，报告分析师：朱晔 S1110522080001，张钰莹

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