前海开源名将崔宸龙业绩“大变脸”，押注海源复材致基金回本无望？

文|天峰 

来源|财富独角兽

2023年沪深指数波动剧烈，公募基金普遍表现不佳，回撤20%以上的公募基金较为普遍。然而，在经历春节后首个交易周，上证指数和深证成指相应迎来大涨，指数大涨后，一些前期亏损的基金是否有所变化。笔者发现，曾在2021年包揽公募基金股混双料冠军的崔宸龙，近年来业绩并不理想。

2021年崔宸龙管理的前海开源新经济混合A全年收益达109.36％，前海开源公用事业股票全年收益达119.42％，同类排名均位居第一。崔宸龙以大幅领先优势一人包揽2021公募基金股混双料冠军。然而，正是这个2021年荣获“双料冠军”的崔宸龙，近年来旗下基金业绩出现大变脸。

（数据来源于天天基金网 截至2月23日）

笔者无意中翻到一条帖子，一基民感慨：“买了这种基金最高期望值就是回本。想想1.3元的本还能亏48%都让人发憷，真不知回本得到何年马月？”常言道，买基金不就是想把钱交给专家来帮忙理财吗？结果，买基金反而亏钱了，那买基金的意义何在？

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崔宸龙为何大举押注海源复材

据天天基金网显示，崔宸龙曾任深圳市前海安康投资发展有限公司研究部研究员,2017年8月加盟前海开源基金管理有限公司,曾任权益投资本部研究员,现任权益投资本部基金经理。2020年7月20日起担任前海开源公用事业行业股票型证券投资基金基金经理。

2020年7月20日起担任前海开源沪港深非周期性行业股票型证券投资基金基金经理。2020年10月27日起担任前海开源新经济灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2021年6月24日起担任前海开源沪港深智慧生活优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2021年11月18日担任前海开源新兴产业混合型证券投资基金基金经理。2023年01月13日担任前海开源沪港深新机遇灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

（数据来源于天天基金网 截至2月23日）

我们来看看亏损最大的前海开源新兴产业混合A基金，该基金成立于2020年4月13日，属于混合型偏股基金。截至2月23日基金单位净值0.8551，从业绩来看，该基金自成立来收益率-14.49%，业绩并不理想。今年来该基金收益率-17.71%，在指数反弹的背景下，该基金2个多月的时间却亏了17.71%。近3月来收益率-18.41%，近6月来收益率-17.05%，近1年来收益率-34.62%，近2年来收益率-38.30%，近3年来收益率-54.39%。

（数据来源于天天基金网 截至2月23日）

一般基金业绩差，与基金经理持有的股票涨跌有关，这不是就有基民发帖质疑基金经理的持股动机。有基民表示：“大家看看崔总帮我们基民重仓配置的‘海源复材’严重亏损的垃圾股吧？估计从十几块钱接盘的，不跌到几毛钱的股价不会止跌的，崔经理出来说句话行吗？”

笔者翻阅各季度持仓发现，该基金2021年4季度持有195.32万股的海源复材，2022年1季度持有195.32万股，2022年2季度持有 178.38万股，2022年3季度大举增持至290.94万股，2022年4季度继续增持至322.79万股。2023年1季度还是维持大举增持举动至380.83万股，这种操作策略合适吗？ 

股价从顶部大跌，崔宸龙没有采取任何止损？前海基金没有相应的风控制度吗？看着如此买卖策略，的确令人愤怒不已。然而，在数据分析方面，笔者继续保持客观的分析，不带任何情绪。2023年2季度该基金持有380.83万股，2023年3季度持有380.83万股，2023年4季度持有380.83万股。

笔者发现，在整个持股期间，只有2021年4季度股票价格维持上涨，从2021年10月8日-2024年2月22日海源复材股票价格下跌了62%。为何该基金会如此钟情于海源复材？股票价格跌跌不休，一般与业绩差有关，我们来看看海源复材的最新业绩预告，

海源复材发布业绩预告，预计2023年1月1日至2023年12月31日，归属于上市公司股东的净利润亏损9800万元-11500万元，扣除非经常性损益后的净利润亏损11100万元-12800万元，基本每股收益亏损0.3769元/股-0.4423元/股。

报告期内，受部分客户需求下降及市场竞争加剧等因素的影响，公司销售规模有所下降。公司营业收入的下降带来固定成本分摊的增高，挤压了毛利率；另一方面，公司积极开拓市场份额，部分产品销售价格承压，双重因素叠加导致公司毛利率较上年同期有所下降。

海源复材2023年三季报显示，公司主营收入2.54亿元，同比上升3.0%；归母净利润-6064.91万元，同比上升4.42%；扣非净利润-6857.95万元，同比上升19.49%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入9768.92万元，同比上升192.62%；单季度归母净利润-2339.21万元，同比上升63.94%；单季度扣非净利润-2681.97万元，同比上升60.23%；负债率58.49%，投资收益-195.39万元，财务费用888.69万元，毛利率3.97%。在这样的业绩背景下，预计接下来海源复材股票价格走势，也不会太好看。

除了海源复材外，该基金还在2022年4季度持有128.46万股的东方日升，2023年1季度持有161.18万股，2023年2季度加仓至274.09万股，2023年3季度持有274.09万股，2023年4季度减持至188.30万股。然而，东方日升股票价格从2022年10月10日-2024年2月22日持股期间下跌了40.71%。

（数据来源于天天基金网 截至2月22日）

笔者还发现，在基金经理变动一览表看出，该基金在史程和刘小明公共管理的1年又3天里，任职回报78.30%；后面刘小明单独管理的205天，任职回报-7.99%；然而，自崔宸龙管理后，在其任职的2年又96天里，任职回报却是-49.24%。要说这几年行情波动大也是情有可原，但是业绩亏损接近腰斩，这样的水平还是要存在一定的疑问。

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崔宸龙旗下基金规模低于5000万

崔宸龙旗下有基金近3年亏47.43%

（数据来源于天天基金网 截至2月23日）

除了前海开源新兴产业混合A基金外，笔者发现，前海开源沪港深智慧生活混合基金业绩也不理想，而且截至2023年12月31日基金规模降至0.44亿元。截至2月23日基金单位净值1.0320，该基金自成立来收益率3.20%，今年来收益率-10.96%，近3月来收益率-14.14%，近6月来收益率-12.76%，近1年来收益率-25.22%，近2年来收益率-36.80%，近3年来收益率-47.43%，近5年来收益率-16.30%。

从收益率看，该基金的盈利能力并不强。而从回撤率上看，该基金在近1年中，该基金的下行风险为16.9350%，大于同类平均；最大回撤为35.1449%，大于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为高。

值得关注的是，即使把时间周期拉长，该基金的回撤率也很大，在近5年中，该基金的下行风险为15.9758%，大于同类平均；最大回撤为57.8228%，大于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为高。

基金业绩差，一般与基金经理选股策略有关。笔者发现，该基金在2021年2季度持有0.16万股的泰坦科技，2021年3季度持有0.88万股，2021年4季度持有1.22万股。2022年1季度持有1.22万股，2022年2季度持有1.22万股，2022年3季度泰坦科技的持仓消失了。

然而，在该基金持股期间，也就是2021年7月1日创出每股238元高位后，该股票价格出现暴跌，2021年6月30日-2022年10月11日股票价格下跌了60%。值得关注的是，该基金又在2022年4季度悄悄的买入泰坦科技，结果，该股股价还在下跌，再度查看2023年1季度持仓，已经没了泰坦科技的持股。回头再看，这只股票的价格，截至2024年2月23日泰坦科技股票价格收于32元/股。

笔者还发现，该基金还在2023年1季度持有27.64万股的中牧股份，2023年2季度持有27.64万股，2023年3季度持有27.64万股，2023年4季度持有27.64万股。尽管该基金在2023年持有了一年的时间，但去年中牧股份股票价格也只有1季度在上涨，而这时候该基金却一次性买入，然后，从2季度开始中牧股份股票价格就开始一路下跌。从2023年1月3日-2024年2月23日下跌了19%。

笔者还发现，该基金还在2021年4季度持有18.25万股的四维图新，2022年1季度持有25.22万股，2022年2季度持有32.36万股，2022年3季度持有32.36万股，2022年4季度持有32.36万股。2023年1季度持有32.36万股，2023年2季度持有32.36万股，2023年3季度持有32.36万股，2023年4季度持有32.36万股。

笔者发现，该基金持有2年多时间的四维图新，结果获得了多少收益呢？从2021年10月8日-2024年2月23日四维图新下跌了35.45%。1月29日晚间发布业绩预告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润亏损约9.77亿元~12.21亿元。基本每股收益亏损0.5347元~0.4278元。

上年同期归属于上市公司股东的净利润亏损约3.36亿元。基本每股收益亏损0.1482元。业绩变动主要原因是，报告期内，汽车供应链相关企业产品单价持续下降。为应对市场变化，公司坚定聚焦汽车智能化业务，发展核心产品，积极开拓市场，变革运营管理，公司逐渐从产品提供商转型成为解决方案提供商。

（数据来源于天天基金网 截至2月23日）

笔者发现，该基金成立之初规模有2.78亿元，但在2016年1季度基金开启赎回模式，2016年1季度就被赎回了2.19亿份，2016年2季度也被赎回了0.22亿份。2021年1、2季度还曾降至0.07亿元，此后规模又有所增加，但从2023年3季度开始，该基金规模都低于5000万以下，长期低于5000万规模的基金会较为危险。

（数据来源于天天基金网 截至2月23日）

除了上述两只基金业绩下降外，前海开源公用事业股票基金业绩也出现下降。据天天基金网显示，前海开源公用事业股票基金成立于2018年3月23日，目前规模120.27亿元。截至2月23日基金单位净值2.2841，自成立来收益率128.41%，今年来收益率-1.91%，近6月来收益率-5.69%，近1年来收益率-18.67%，近2年收益率-24.55%，近3年来收益率37.94%。

（数据来源于天天基金网 截至2月23日）

从该基金总收益看很高，但从基金贴吧看，一些基民的收益并不理想。有基民表示，持有这基金亏了近17万。也有基民表示，这基金亏了我二十万。帖子底下有基民回复，只要你买基金，基金经理就可以财富自由！甚至有基民表示，以前有多好，现在就有多拉垮。我交给他几年，已经亏掉22%，哪怕帮我赚回一包盐钱都行啊。

笔者比较该基金每个季度的持仓发现，2021年前三个季度十大重仓股的状态，总体而言，还是以新能源权重股为主，2021年一季度，虽然新能源板块有所回调，不过，崔宸龙并没有大幅调仓。然而，到了2021年二季度，崔宸龙却对持仓结构进行调整，二季度持有了一些港股如比亚迪股份。

据2021年三季报资料显示，前海开源公用事业的前十大重仓股分别为，华润电力、亿纬锂能、比亚迪股份、华能国际电力股份、法拉电子、法拉电子、中国电力、宁德时代、中广核新能源、中科电气、新天绿色能源，上述所持有的股票大多数属于新能源产业链相关个股。然而，进入到2022年，从基金的一季度重仓股来看，公用事业和新能源股票的权重相当，与公用事业主题仍有所偏离。

笔者发现，该基金在2021年2季度持有122.23万股的法拉电子，2021年3季度持有472.19万股，2021年4季度加仓至560.07万股。2022年1季度继续加仓至572.01万股，2022年2季度持有572.01万股，2022年3季度持有535.75万股，2022年4季度持有535.75万股。

2023年1季度持有535.75万股，2023年2季度又加仓至548.05万股，2023年3季度继续增持至556.68万股，2023年4季度持有大举增仓至720.49万股。然而，笔者发现，法拉电子在2021年11月30日创出257.80元/股高位后，股票价格出现暴跌，2021年11月30日-2024年2月23日拉发电子下跌了58%。

笔者还发现，该基金在2022年4季度持有1,525.21万股的国轩高科，2023年1季度持有1,525.21万股，2023年2季度持有1,805.66万股，2023年3季度持有1,805.66万股。然而， 从2022年10月10日-2024年1月2日国轩高科股票价格下跌了32%。

（数据来源于天天基金网 截至2月23日）

崔宸龙于2020年7月20日开始担任前海开源基金经理，崔宸龙接手前，前海开源公用事业基金规模只有1300万元，一度面临清盘压力。而崔宸龙接管后，不仅业绩出现大幅增长，基金规模也出现大幅提升。到了2021年四季度，基金规模已升至258.16亿元。然而，近年来随着基金业绩亏损，基金规模也出现大降，截至2023年12月31日，前海开源公用事业股票,期末净资产120.27亿元，比上期减少6.89%。

（数据来源于天天基金网 截至2月23日）

除了上述几只基金出现亏损外，笔者发现，目前崔宸龙在管的基金有6只，累计任职3年又218天，目前管理规模192.75亿，任职期间最佳基金回报116.72%。尽量任职期间回报比较高，但近年来业绩却并不理想，6只基金几乎全部出现亏损。今年来6只基金收益率全部为负，其中前海开源新兴产业混合A/C亏损最大，其收益率-17.71%、-17.72%。

近1年来6只基金全部出现亏损，其中亏损超30%的有2只基金；亏损超20%的有1只基金，亏损超10%有3只基金。近2年来也有6只基金出现亏损，其中亏损最大的是前海开源新经济混合A/C，其收益率分别为-40.19%、-40.55%。