惊魂血洗！美国小银行带崩日本

曾经有人说：美国经济和经济学必须死一个。

现实是美国经济不仅没有死，还强劲到出乎所有人意料之外。就连最懂美国经济的美联储主席鲍威尔都感慨道：美国经济比预期更强劲，今年（2023年）的表现“令人瞩目”。

美国四季度实际GDP环比折年率3.3%，远高于市场预期2.0%，2023年全年GDP增长2.5%，比2022年的1.9%更高。美股更是上演一波轰轰烈烈的“七姐妹大牛市”。

加息加出繁荣盛世，难怪说经济学不行了。

现实却是经济学也没有死。现代货币理论（MMT）大行其道，美联储深得其谙，2020年将利率一步到位降到零，开启无限量QE，搭配财政部将2.1万亿美元直接给居民。

双管齐下，经济、股市妥妥拉起来了，40年高通胀也如影随形，美联储又从2022年3月开始疯狂11连加息，直接将利率从零干上500点。

利率过山车下，美国亲手埋下的雷开始爆了。

美国银行此前在流动性泛滥背景下购买的大量美债价格出现下跌，2023年3月，美国5天倒下三家地区银行，紧接着百年银行瑞信也摇摇欲坠。

眼看新一轮金融风险爆发，美联储故技重施，紧急推出临时救助工具BTFP，眼看黑云压城的下一秒柳暗花明。

就在美联储即将功成身退，誓言BTFP将于3月11日如期结束，隔夜美国又有地区性银行跳出来，打破风平浪静的现状。

难道这就是传说中的药不能停？

1

美国地区银行危机再起？

美国地区银行——纽约社区银行周三遭资金一夜惊魂血洗，盘中一度暴跌46%，触及熔断停牌，收盘时下跌超37%。KBW地区银行指数下跌6%，为去年3月存款挤兑推翻硅谷银行以来最糟糕的一天。

今日，日本青空银行(Aozora Bank)股价暴跌21%。

到底发生了什么事？

2

地区银行发出5600亿美元房地产警告

因为纽约社区银行四季度财报意外爆雷，进而牵涉出5600亿美元地产贷款市场的新一轮危机。

昨夜盘前，纽约社区银行交出一份意外亏损与削减季度股息的财报，顿时让市场变得风声鹤唳。

数据显示，纽约社区银行去年四季度亏损2.52亿美元，市场预期盈利2.06亿美元。公司还大幅削减股息，将分红从每股17美分狂缩水70%，仅剩5美分。

造成纽约社区银行本季度亏损的最大原因在于，该行四季度的贷款损失拨备达5.52亿美元，此前分析师仅预期为4500万美元，而上一季度才6200万美元，比分析师预期高出10倍。

这真是给了全市场好大一个惊喜。

一方面是由于纽约社区银行接盘去年暴雷的“签名银行”，公司的资产水平迈过千亿美元关口，成为第四类大型银行，资产审查门槛会更高，因此需要预留更多资本金和损失拨备，削减股息也是源自该原因。

另一方面，纽约社区银行本季度亏损是由于写字楼和多户型贷款的准备金大量增加造成的。财报同时显示，去年最后三个月，纽约社区银行逾期30-89天的贷款余额跃升48%。

由于受两笔不良贷款影响，纽约社区银行2023年第四季度的净冲销额为1.85 亿美元，而上一季度仅为2400万美元，其中之一就是写字楼部分的贷款。

纽约社区银行直言；四季度的主要冲销是第三季度的办公室贷款，“鉴于近期写字楼投资组合信用恶化的影响，我们认为提高信用损失准备金覆盖率是审慎的。”

言下之意不就是美国写字楼信贷市场有风险？

美国房地产市场的恶化也蔓延到日本银行中。日本青空银行周四暴跌21%。

青空银行3月1日宣布，在截至2024年3月的财年中，合并最终亏损可能为280亿日元，上一财年盈余87亿日元，15年来首次录得季度亏损。

这是为了处理因美国利率上升导致债券价格下跌的证券未实现损失，以及拨备额外的准备金，以弥补美国商业房地产贷款的损失。

据悉，清空银行持有美国写字楼贷款余额为19亿美元，占贷款总额的6.6%，该行在第三财季为与美国写字楼房地产相关的不良贷款增加了324亿日元的准备金。

关于美国写字楼市场，笔者曾在《最恐怖大空头盯上黑石！》一文中提及：浑水做空黑石集团旗下的黑石抵押贷款信托基金，理由是“在利率飙升的情况下，偿还贷款成本也“水涨船高”，从黑石信托借钱的商业地产公司可能难以偿还现金。”

浑水首席执行官卡森·布洛克直言：“我不会对美国的写字楼市场持乐观态度。”

无独有偶，亿万富翁投资者巴里·斯特恩利希特（Barry Sternlicht）本周警告称，写字楼市场将面临超过1万亿美元的损失。

事实上，由于利率上升、经济不确定以及远程办公的流行，美国银行的逾期商业房地产贷款已达到十年来的最高水平。

根据Trepp的数据，到2025年底，美国的银行将面临大约5600亿美元的商业房地产到期，占同期到期的房地产债务总额的一半以上。

这对美国地区银行影响更大。摩根大通之前统计的数据显示，商业房地产贷款占美国小型银行资产的28.7%，而大型银行仅为6.5%。

目前穆迪已经表示将对纽约社区银行的所有评估进行降级审查，或将该行的信用评级下调至垃圾级别。

其实去年美联储主席在一个星期内态度180度转变，意外松口降息，震惊全球。当时市场就在猜测是不是鲍威尔看到了什么市场忽视的风险，例如房地产市场。

但刚刚召开2月的议息会议，美联储又翻脸不认人了。

美联储在本次货币政策声明称，在对通胀降至目标更有信心以前，不适合降息。鲍威尔也在新闻发布会上鹰派发言称3月不太可能降息。

高盛连夜修改报告，将首次降息预期从3月推迟到5月，这样来看，事情又似乎没这么糟糕。

其实就算真的危险降临，开个印钞机不就解决了，次次都是这样度过危机的。

3

1月1500亿元流入股票ETF

对A股股民而言，2024年首月是残酷的，一个月跌幅比2023年一整年跌幅有余，A股三大指数均收出月线六连阴。

具体来看，由于大盘蓝筹指数有神秘资金托底，跌幅较小，沪指本月跌超6%，沪深300指数本月累计下跌6.29%，深成指本月跌超13%。中小盘股没有延续2023年的风光，整整一个月跌跌不休，科创100指数重挫26.51%，创业板指本月累计跌超16%，科创50指数本月跌近20%。

港股更是泥沙俱下，恒指、国指1月累计下挫9%，恒生科技指数1月重挫20%。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

说好的2024年回2023年的本呢？让2025年一年回两年的本有点过分了吧……

反观ETF市场，资金继续选择借道ETF抄底，全ETF市场流入1845.22亿元。其中股票型ETF本期净流入1531.35亿元，平均单位净值涨幅-12.13%。

从股票ETF的月度表现来看，依旧是跨境ETF独领风骚的一个月，前十独揽四席。日经ETF、标普ETF、美国50ETF、纳指的1月涨幅分别为9.64%、8.92%、8.64%以及8.32%。

中字头股票凭借最后半个月的表现逆袭，国企共赢ETF、央企共赢ETF、中国国企ETF的月度涨幅也不逊色跨境ETF，分别为8.18%、7.89%、7.53%。

这是成长板块显著跑输红利策略的一个月。科创材料ETF、科创板100ETF、中创400ETF的月度跌幅高达20%。

那资金在1月选择布局什么方向？

从ETF份额增加变化来看，沪深300ETF毫不意外拔得头筹。沪深300ETF易方达、华泰柏瑞基金沪深300ETF、嘉实基金沪深300ETF以及沪深300ETF华夏的份额在1月合计飙涨473.68亿份。

虽然双创板块在1月呈现杀跌走势，资金依旧逆势抢筹码。易方达基金创业板ETF、华夏基金科创50ETF、华安基金创业板50ETF、广发基金科创50ETF龙头、易方达基金科创板50ETF、易方达基金科创创业ETF以及创业板ETF广发的份额在1月合计增加154亿份。

什么板块在1月遭到资金抛弃？

从ETF份额减少来看，小盘指数中证500、中证1000、中证2000以及国证2000被资金抛售得很坚决，跟踪相关指数的8只ETF份额在1月合计减少54.68亿份。

微盘指数在去年可谓是风光无两，但开年以来回调之狠厉令人想起2021年2月茅指数的崩盘。

从万得微盘指数与沪深300指数的走势对比也可看出，沪深300指数相比更具韧性，会不会新一轮大小盘风格切换已经在开始进行中？