但斌：人生是一个不断学习、奋斗的过程，投资需要保持敏锐的洞察力和持续学习的精神

近日，东方港湾董事长但斌做客《格隆博士会客厅》访谈栏目。作为百亿私募管理人、价值投资的完美践行者，但斌掌舵的东方港湾投资去年以 22.06%的收益率夺得全国百亿私募年度总收益冠军，也是 2023 年唯一一家平均收益率超过 20%的百亿私募。

在本次深度访谈中，就人生经历，但斌表示，应多和优秀的人在一起、多学习，人生是一个不断去碰撞、学习的过程。

投资经历上，他指出资本市场赚大钱一定要“英雄所见略同”，市场的本质就是是共赢的游戏。

对于市场投资和投机行为，其直言，市场投机者是教育不过来的，最后只能被消灭。真正的投资者需要保持敏锐的洞察力和持续学习的精神

赚大钱一定要“英雄所见略同”，

资本市场的本质是共赢的游戏

但斌认为真正好的投资并不是特别难的，它是相对来说符合常识的，也容易理解的，而且真正赚大钱一定要“英雄所见略同”。

比如说在不同的阶段，100亿的时候大家看好，500亿的时候大家看好，1000亿大家看好，1万亿大家看好，2万亿看好，这个才能够构成长久的基石。“抱团”和“英雄所见略同”是两码事，很多人说公募基金抱团、私募基金抱团，抱团是抱不久的。

如果说投资一个概念，或者是阶段性的东西，你是抱不住的。真正的“大牛股”一定是共识的，而且是从常识来看是共识的。你花点时间能够研究透，我花点时间能够研究透，我们形成了共识，所以我一直这么说，所有的财富是分享型的。资本市场最本质的东西，它是个共赢的游戏。

投机者是教育不过来的，

只能被消灭

谈及2015年的市场时但斌称，高杠杆导致股市下来了，从5000多点下跌到2000多点，中间国家救市了，他称其实那时候国家可以不用救市，因为客观的结果是救市以后把那些投机的人解套了，如果不救市最终可能也是2000多点。

但斌称，很多人说要保护投资者、保护散户，但投机者是教育不过来的，投机者只能被消灭，消灭完就都是投资了。

他称，我们想当然的要做教育工作，希望老百姓理性投资，但事实上资本市场教育是很难教育过来的，包括像涨跌停板，本意是保护投资者，但实际上可能并没有。

而谈及自身早期投资，但斌表示散户或者说老百姓炒股票犯的错误，其实都经历过。比如在早期的时候，当年的几个教训之一，就是听到当年著名的股评家陈刚说“深深房”有重大利好，就买进去了，就亏了比较多的钱。——“听消息”这些东西，你犯过错误，当然以后就不会再听了。

拥抱人工智能巨变，

英伟达、微软、华为等一批受益公司将改变世界

近期，乘风AI的微软一度以2.89万亿美元的市值超过了市值2.87万亿美元的苹果，重新成为全球市值最高的公司。

访谈中但斌也由此提及对AI产业看法，他认为人工智能其实很危险，这也是此前OpenAI董事会斗争的核心原因。人类社会有人在迎接这种巨变，有人在抗拒，有人漠不关心。但时代的车轮滚滚向前，不会在乎你，不会留念你，更不会关照你。

但斌的建议是拥抱它，做投资也是，投资人经常说的要迭代，不迭代就不会进步，其实投资就是一个不断迭代的过程。 人工智能领域哪些公司最先受益或者受益比较大？对此但斌表示，其中包括“卖铲人”英伟达、跟OpenAI结合的微软、微软的竞争对手谷歌，以及苹果和Meta；国内方面，有华为，可惜的是华为不上市。

这一批公司将改变世界，它们拥有巨大的盈利潜力，并且过去它们已经证明了通过改变世界可赚取巨额财富。人工智能现在是一个新的技术革命，给我上课的一位哈佛商学院教授也曾表示，这是他这个年龄看到的最没有上限的一个技术。

但斌认为，人工智能的竞争格局，可能是比互联网还垄断的一个结果，胜出的很有可能是全球最大的那几家公司，所以这个时候我们的仓位就已经放到了人工智能的这些公司里面。

白酒行业的基本逻辑没变，

要想办法鼓励多生

在谈到白酒时，但斌称，白酒这个行业它的成本就是水和粮食，成本其实是可控的，但经过酿造以后它的毛利可以达到90%，净利甚至有40%、50%，这是个很赚钱的生意。

如果你已经建立了品牌，能够不断畅销的话，其实它就相当于液体黄金。

只要中国的白酒文化不变，它就像液体黄金，金山还有挖光的一天，这个液体黄金它永远流淌。

除非中国白酒文化变了，但文化又是很难改变的。所以白酒是一个商业模式非常好的行业。

对于白酒行业未来还是不是一个好行业，但斌表示，从商业逻辑上来看，白酒行业的基本逻辑没变，但前提是要有品牌。

投资需要保持敏锐的洞察力和持续学习的精神

提及人生经历，但斌认为，一个人只有内心有力量才能以稳定的心态走完这一生。怎么让内心变得有力量呢？比如体育锻炼、磨练意志，最核心的还是可能有些天赋的东西；其次，多和优秀的人在一起、多学习。

通过读名人的自传可以学到很多东西，各行各业走到顶尖的这些人，他们身上都有闪光的地方，如果没有内心的力量支撑在，他是走不到金字塔尖的，因为你越是成功，拉你后腿的人也越多。我们这一生就是一个不断的去碰撞、学习的过程。

从人生延伸到投资，但斌直言人生就是一个不断学习、奋斗的过程。而我们这个做投资的职业，它需要保持这种对事物的敏锐的洞察力和持续学习的精神。