建筑建材：择优“中特估”，持续关注出海链和高股息

核心观点

中特估行情持续演绎，市值管理纳入考核、央企存量资产盘活再迎关注。从我们统计的建筑企业股息率角度来看，经过前期板块回调，当前部分传统建筑央国企股息率已经提升至具备一定性价比的位置，其中主要以传统低估值建筑央国企蓝筹为主。我们认为，24年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线。

摘要

中特估行情持续演绎，市值管理纳入考核、央企存量资产盘活再迎关注

1月23日证监会主席易会满在党委扩大会议上再提中特估，他指出要全力维护资本市场稳定运行，大力提升上市公司质量和投资价值，构建中国特色上市公司估值体系。24日上午国资委副主任提出，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视上市公司的市场表现，并加大现金分红力度。25日国有企业存量资产优化升级基金签约仪式在京举行，该基金由国务院国资委批准，中国国新联合中国信达、中国东方、中国长城共同发起设立，总规模400亿元。

国务院国资委产权局副局长、一级巡视员谢小兵在讲话中指出，发起设立优化升级基金，是国务院国资委贯彻落实党中央、国务院决策部署，助力新一轮国企改革深化提升行动，促进国有资本布局优化的重要举措，通过发挥运营公司带动作用，撬动社会资本，整合优势资源，更好助力央企盘活存量资产、扩大有效投资。政策层面对于“中特估”的关注持续提升，我们认为伴随央国企业绩的逐步改善，优质央国企投资价值逐步显现。

重视传统建筑央国企估值分位以及股息率的投资价值

从我们统计的建筑企业股息率角度来看，经过前期板块回调，当前部分传统建筑央国企股息率已经提升至具备一定性价比的位置，其中主要以传统低估值建筑央国企蓝筹为主。其中四川路桥的股息率分别为8.03%，城中村概念标的天健集团股息率也高达6.71%。此前央国企蓝筹纷纷发布回购计划，考虑到24年经济的发展仍需依靠基建发力去支撑回暖，我们认为当前已经回调至合理位置的低估值央国企值得重点关注。从估值分位来看，PB角度央国企估值均处于历史低位，例如中国建筑处于1.74%的分位、中国铁建处于3.54%分位，低估值奠定良好的持仓基础。

行情回顾

根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数上涨8.37%，沪深300指数上涨3.78%，子板块悉数上涨，其中央国企蓝筹居多的基建和房建板块涨幅居前，分别录得12.09%、8.35%的正收益。本周涨幅居前的标的有：华建集团（+20.07%）、中国交建（+19.35%）、中国铁建（+14.64%）、中国中铁（+13.27%）、四川路桥（+10.97%）。

投资建议

我们认为，24年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1)顺周期板块，重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等；2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国交建、中国建筑、中国铁建、四川路桥、安徽建工、中材国际、北方国际，建议关注新疆交建；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐苏文电能（与环保组联合覆盖）、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、鸿路钢构、利柏特、三维化学。

风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。

注：本文来自天风证券2024年1月28日发布的证券研究报告：《天风·建筑建材 | 择优“中特估”，持续关注出海链和高股息》，分析师：鲍荣富 S1110520120003

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