浙商基金智选模式失灵，权益一哥贾腾偏爱小众股表现不佳

文|吴理想

来源|财富独角兽

2024年股市首个交易周已经结束，但是2023年的成绩总结依然引发思考：在股市整体熊市且主线匮乏和板块快速轮动的背景下，量化、智选等小众模式也难以取得理想成绩。

排在内地公募中游水平的浙商基金就是其中一例，该公司在权益基金领域以智选的模式而另类走红，但在刚刚过去的2023年也无奈倒在了行情之下。从当前在任的基金经理情况看，笔者发现有三位目前在管的产品都为8只并列第一，但其中只有贾腾是权益类的基金经理。

具体看他管理的所有产品2023年成绩单，笔者发现竟然无论何种类型，所有的产品都排在了同类基金的后二分之一行列。

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管理多种类型产品欲走捷径 无奈市场萎靡成绩全数跌倒

从他管理的8只基金种类看，其中既有股票型基金也有偏股混合型基金，此外也有二级债基和指数型基金。缩窄到这里面的权益类产品，笔者发现有消费、产业成长、食品饮料、家居等多种类型，同时还有沪港深精选的产品，可以说涵盖了多种门类，这里面主标签为智选。

到目前为止，他所管理的基金中仅有4只能够实现任职回报为正，四只中成绩最好的是浙商聚潮产业成长混合。从2023年的成绩来看，基金在全年所实现的净值增长率约为-19.62%，在同类的公募产品中排在后三分之一。

从基金的投资目标来看，基金契约中表述为“本基金通过投资于在国际、国内产业转移与升级过程中具有竞争优势的上市公司股票，在有效控制风险、确保基金资产良好流动性的前提下，追求基金资产的长期持续稳定增长。”但是基金的业绩比较基准设定为75%对标沪深300指数收益率，似乎两者中本身就存在着矛盾。

再看基金在去年前三季度的重仓行业和重仓股，笔者发现基金经理会选一些相对小众的行业和重仓股，比如欧派家居和顾家家居、春秋航空和吉祥航空，同时这四家公司连续三个季度在排行榜的重仓股中。但是在泥沙俱下的行情中，欧派家居全年下跌41.67%，顾家家居全年下跌15.94%；两家航空公司均非航空股中的龙头，但是也无法在行业大熊的环境中独善其身，春秋航空全年下跌21.87%，吉祥航空全年下跌25.83%。

从最近一期披露的去年三季报来看，去年9月30日时的前七大重仓股占比均超过了7%，这里面除去上述的四家公司外，另外的三家公司分别是迪威尔、宁波银行、远兴能源，它们也都是连续多季上榜十大重仓的榜单，但是整体看它们的年度跌幅更为惨烈，特别是迪威尔的跌幅达到了38.63%。

另外，当季基金经理新更换的股票也难有起色，特别是顺丰控股全年下跌接近了30%。“报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，我们较多配置了机械、交运、化工、银行、轻工、电子等行业。风格方面，我们一如既往的较多暴露了高盈利能力、低估值等因子。”也就是说，基金经理所选择的思路更为青睐的是低估值和高股息。

对照来看他一人管理的沪港深基金，以同一时间段的基金季报来看，虽然其中重叠的也有唯一的内地股远兴能源，但是剩余的公司全是在港交所的公司，其中多是蒙牛、海尔智家、青岛啤酒等国企蓝筹股。然而覆巢之下安有完卵，例如蒙牛去年全年的跌幅接近40%。

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新基金募集失败、基金经理高管频变 浙商基金去年至今并不平静

贾腾的中庸表现仅是浙商基金种种问题的冰山一角。上个月初，公司发行的偏债混合型基金智多恒两年持有期混合宣告失败，新产品募集了3个月还是流产同时不是偏股产品，这也让公司的品牌实力和渠道话语权再遭质疑。

同在上个月中旬，公司公告了首席信息官唐生林离职，同时在大约10天之后任命了鞠海洋为首席信息官。而今年年初，公司固定收益团队的一位实力派基金经理刘波卸任了四只产品，仅剩下去年10月刚成立的一只次新基金还在管理中。从简历上看，刘波曾任上海恺英网络科技有限公司数据技术中心数据开发主管，2017年8月加入浙商基金管理有限公司，目前任职于固定收益部。

再回头看权益类基金经理团队，除去主动类产品中挑大梁的贾腾外，在被动指数类基金中管理最多的是胡羿，这位基金经理累计任职时间大约两年半。从他管理的6只产品中，目前有4只是指数型的基金产品，但同时也包括了主动型的偏股混合智能行业优选和偏债混合智多兴稳健回报一年持有。

在偏债混基中，他是和女将陈亚芳所合作管理的，从基金三季报的十大重仓股来看，最高的标的占比也仅仅是0.50%，因此也可以大致看出基金的投资重心可能还是在债券上。再看由他一个人管理的浙商智能行业优选，同样是分析9月30日时的基金重仓股，其呈现的特点主要有两点：首先是重仓的公司占比比较平均；其次是重仓行业上能清晰体现智选后全市场覆盖的思路，在价值尤其是沪深300领域包括了长江电力、宁波银行、东方财富、美的集团等，同时在成长领域中也包括了兆易创新、晶晨股份、乐鑫科技、睿创微纳等，基本上是平分秋色的状态。

但是，这样的思路也没能有较好的业绩表现,继2023年全年净值下跌约16%外，今年四个交易日继续下跌约4.18%，从基金业绩比较基准看，该基金的“沪深300指数收益率*60%+上证国债指数收益率*35%+恒生指数收益率*5%”设定似乎要求全面覆盖,然而实战中这位经验不够丰富的基金经理似乎很难全面兼顾，智选很难在表现不同步的不同市场中做到准确择时。

从近几年的排名看，这家民生人寿保险作为大股东的公司似乎也遭遇了发展的瓶颈，连续多年在70名之后徘徊，停滞不前了。