复盘美股涨幅前十ETF：加密市场回归，ICG站上新周期的风口

2023年最后一个月即将结束，美股市场最终表现也将尘埃落定，用一句话来形容：现在的美股，上涨不再是“美股七雄”——苹果、AIphabet Inc、Microsoft、亚马逊、Meta、特斯拉和英伟达的独角戏。

（美股十大升幅ETF，图片来源富途牛牛）

从今年美股各种ETF产品火爆的特征里可以明显发现这一点。

在截至2023年12月20日的美股ETF十大涨幅排名中，前两名主要押注被AI带火的科技股，包括“美股七雄”，ETF第一名(FNGU.US)年内升幅接近430%，第二名(BULZ.US)年内升幅超过360%。

再往下数，排名靠前还有表现亮眼的加密市场ETF，今年多数时间表现弱势，但在年底开始触底反弹。比特币矿商ETF(WGMI.US)年初迄今升幅约为260%，投资涉及加密货币的公司股票的 ETF(DAPP.US)升幅超过250%，区块链ETF(BKCH.US)升幅超过240%。

押注加密市场全产业链的ETF都在同步走强，背后也意味着，投资者给予了其中个股们非常高的市场预期，看好它们未来的业务发展。

为什么加密市场经历过去年跌宕起伏的行情后，今年底市场如此充满信心？

从外部环境来看，大家对美联储降息预期愈发强烈，尤其美联储政策立场在12月转向鸽派，都在支撑黄金、加密货币等资产价格保持上涨。

从内部增长来看，比特币现货交易ETF或将在明年Q1得到美国SEC批准，主流投资者将由此获得合规的代币投资渠道，资管公司在资产配置时能够使用比特币ETF工具。换言之，未来传统金融里资金或将对此产生正常的资产配置需求，导致海量资金能够正式流入加密市场，增强流动性，而流动性产生溢价，因此未来数字货币/加密货币价格支撑效应凸显。

据Coingecko数据显示，目前加密货币总市值已接近1.7万亿美元。虽然距离历史上的峰值仍有不少距离，但是离2万亿美元这一门槛已经越来越近。无论美国SEC批准与否，都不可否认加密货币实际上已经在全球资产规模中占据了一席之地。

这会刺激加密货币产业链崛起，带动加密货币矿机的销量爆发，对上游ASIC芯片的需求飞涨，涉及芯片业务的企业会因此重拾更多定价权。上一轮“减息周期”中出现的比特币牛市时已经证明了这一点。

而不同以往的是，今年除了比特币之外，比特币生态里的各个板块也形成了巨大的财富效应，“矿工”收入因此增加，产业链中企业进一步获得更多营收改善的机会。比如某些加密算法下对应的区块链，据报道最新市场规模已超过40亿美金，相比较三月的1亿美金，已经有近40倍以上的增长。又比如，比特币生态指标UTXO在2023年，相对于比特币的表现，率先创下历史新高。

（图：比特币生态指标UTXO）

所以，不管是从外部驱动，还是内生增长去看，加密市场的新周期或已到来，大家都给予了加密市场极高的发展预期。随着以上这些积极影响因素持续，2024年甚至未来几年，产业链中领先企业的业绩和股价表现有望比2023年更好。

笔者找到了目前备受市场关注的企业，从中挑选出以下三家极具代表性，它们分别扮演产业链中不同角色：

马拉松数字控股公司(MARA.US)：比特币矿业公司，今年股价涨幅已超过600%，得益于比特币价格上涨和自身产量增长，股价明显上涨。今年Q3比特币产量增长近5倍，利润同比大幅增长670%，利润显著改善。近期该公司以1.79亿美元收购多个比特币采矿场，伴随着2024年产能完成扩充，收入和利润有望持续改善。

嘉楠科技(CAN.US)：比特币设备制造商，涉及ASIC比特币矿机和零件，12月股价已上涨超100%。上个月公司公布了Q3财报数据，销售额高于分析师预期。尽管收入同比去年明显下降，但目前资本市场更为关注其股价触底后，在利好刺激下，出现股价反弹回升机会。矿机是比特币看多期权，业绩释放有滞后性。

聪链集团(ICG.US)：中概股里稀缺的ASIC芯片设计商，Q4股价涨幅已超过125%。公司具有多样化的产品结构，包含13种芯片产品，涉及9种算法，在以下5种算法中处于行业领先地位。

截至2022年9月底，ICG已完成8次22nm ASIC芯片的流片，成功率达到100%。

ICG除了生产加密货币矿机使用的ASIC芯片外，其深入个人终端市场提供矿机和ASIC芯片解决方案。长期来看，定制ASIC芯片还有望随端侧和边缘侧AI计算兴起而爆发，公司所面向的市场潜力或将非常巨大。