什么是“先立后破”？

明年的稳增长政策较今年而言将进一步加码发力，但仍然会以“不搞强刺激”为前提。

每年的12月政治局会议主要为接下来的中央经济工作会议定调，为第二年经济工作做铺垫，内容较少涉及具体的经济问题如房地产政策等。

具体问题将在即将召开的中央经济工作会议中予以明确（去年12月政治局会议同样未提房地产，但在经济工作会议中有大篇幅地产相关内容）。

本次政治局会议的增量信息总体有限，新提法、新变化较少，但有两处细节值得关注。

第一处细节是“以进促稳、先立后破”。

这两组词不是新提法，但在政治局会议的通稿中属于首次出现。

上一次“以进促稳、先立后破”频繁出现在政策叙事体系中的时间是2021年末、2022年初：

“必须坚持稳中求进，调整政策和推动改革要把握好时度效，坚持先立后破、稳扎稳打。”

——2021.12.10，中央经济工作会议

“‘稳’本身就是最大的‘进’。在经济下行压力根本缓解之前，进要服务于稳，不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策多出台，做到以进促稳。”

——2022.1.18，2021年金融统计数据新闻发布会，央行副行长刘国强

“党的十八大以来，我们始终坚持稳中求进的工作总基调，稳字当头，以稳求进，以进促稳……”“‘稳’是‘进’的根本基础和前提条件，是数量和速度层面的积累。”“‘进’是‘稳’的持续动力和目标方向，是结构、质量和效率层面的提升。”

——2022.1.18，《光明日报》，中央党校教授郭威

当年的“以进促稳、先立后破”，最终体现为年底（2021年）中央经济工作会议的五个“正确认识和把握”——对当年的五个方面政策（共同富裕、资本、初级产品供给、防范化解重大风险、碳达峰碳中和）进行了规范或纠偏，强调经济工作“必须尊重客观实际和群众需求，必须有系统思维和科学谋划”。

比如共同富裕，立的是“先把‘蛋糕’做大做好”，破的是“再把‘蛋糕’切好分好”；碳达峰碳中和，立的是“新能源的安全可靠替代”，破的是“传统能源逐步退出”。

所以，这一次再提“以进促稳、先立后破”，一方面说明当前经济增长存在稳的压力，防风险领域存在破的风险。另一方面也预示了明年化解处置三大金融风险——中小银行风险、地方债务风险、房地产风险时，可能会力求避免长期目标短期化，更加温和稳健。

第二处细节是“尽力而为、量力而行”。

“尽力而为、量力而行”也不是新提法。

“尽力而为是气魄。”“量力而行是科学。”“不过度透支、不盲目、不过高估量，新发展理念让经济在适度中高质量增长。”

——2017.12.05，人民日报评论《“量力而行”与“尽力而为”》

“促进共同富裕，要把握好以下原则：鼓励勤劳创新致富，坚持基本经济制度，尽力而为量力而行，坚持循序渐进。”

——2021.10.16，《求是》发表习近平总书记重要文章《扎实推动共同富裕》

“‘尽力而为、量力而行’，是习近平同志对实际工作的一贯要求。在《之江新语》中，习近平同志就多次强调‘尽力而为、量力而行’，不‘开空头支票、盲目吊高胃口’。”

——2021.10.17，《浙江日报》

“我们要实现好、维护好、发展好最广大人民根本利益，紧紧抓住人民最关心最直接最现实的利益问题，坚持尽力而为、量力而行，深入群众、深入基层，采取更多惠民生、暖民心举措，着力解决好人民群众急难愁盼问题，健全基本公共服务体系，提高公共服务水平，增强均衡性和可及性，扎实推进共同富裕。”

——2022.10.16，《二十大报告》

不难看出，“尽力而为、量力而行”实质上就是要求政策的出台要基于实际基础，“不过度透支、不盲目、不过高估量”。

引用解放军报今年3月文章《把握好“尽力”和“量力”的辩证关系》（被中国共产党新闻网转载）：

“尽力而为、量力而行”就是“安排的任务应该在‘跳起来摘果子’的范围内，而不是超出限度、强人所难。既要‘跳起来’，又要‘摘得着’，这才是适度的标准。”

这句话对于市场关注的明年经济增速目标如何设定给出了一个大概的标准——“跳起来摘果子”。

今年3-4季度的短期增长中枢在4%-4.5%之间，全年GDP两年复合增速在4.1-4.2%左右。

对明年而言，“尽力而为”意味着努力实现增长中枢的上沿水平，“量力而行”意味着对经济增速的诉求不会明显超出中枢水平。

因此，明年的稳增长政策较今年而言或将进一步加码发力，但仍然会以“不搞强刺激”为前提。

注：本文为天风证券股2023年12月9日研报《什么是先立后破一一12月政治局会议解读》，报告分析师：宋雪涛 S1110517090003、张伟S1110522080003

本资料为格隆汇经天风证券股份有限公司授权发布，未经天风证券股份有限公司事先书面许可，任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分发、转载、复制、发表、许可或仿制本资料内容。

免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本资料内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他天风证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅本资料中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、天风证券股份有限公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本资料授权发布旨在沟通研究信息，交流研究经验，本平台不是天风证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表天风证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以天风证券股份有限公司正式发布的报告为准。本资料内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本资料内容当日的判断，可随时更改且不予通告。本资料内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。