钱，停转了……

关于中国总共有多少钱的统计，分为三个层次。

M0=流通中的现金。

包括了居民、企业手中的现金以及银行里库存的现金，简单说，就是大家手中的现钞，以及银行里可以随时拿出来供你买东西的现金。

M1= M0+企事业单位活期存款。

其实就是现金，然后再加上企业不需要什么成本、立即可转换成现金的钱，这个钱，其实就是所有人（包括企业）买东西会用到的钱，这个钱构成了整个社会当前现实的购买力，所以M1也被称为“狭义货币”。

M2= M1+个人存款+企业定期存款+其他各种存款。

其实就是M1，加上个人的所有储蓄存款，加上企业的定期存款，机关单位定期存款，加上其他各种存款（例如客户股票账户里的钱、委托存款等等），几乎涵盖所有可以以极低成本转换成现金的存款，是整个社会所有潜在的购买力统计，所以被称为“广义货币”。

特别要强调一下，政府的财政存款不算在M2里面哦，因为这个财政存款，虽然也是全社会潜在购买力的来源之一，但本质上来说，政府的钱，必须转换成其他存款或现金，才能形成购买力，如果把财政存款统计进入广义货币，那就属于重复统计了。

正因为财政存款不属于M2，但可以向M2转化，所以很多时候，财政存款与广义货币M2的增速，是反向变化的。总量变化不大的情况下，财政存款增加，通常意味着实体经济潜在购买能力的降低，因为每年1、4、5、7、10是财政存款上缴月份，所以这些月份整个社会的潜在购买能力会降低，也就是通常所说的流动性减少，而3、6、9、12月（季末）是政府花钱集中的时间，M2会增加，也就是流动性会增加。

简单说——

M0是现金，M1是现实社会购买力统计，M2是潜在社会购买力统计。

关心通货膨胀的人立马会想到，通货膨胀是不是与M1增速关系很大？

这么说吧，因为中国的CPI（消费者物价指数）数据，统计的主要是老百姓用现金购买到的东西，所以中国以前的CPI增长率与M0的关系更密切一些，只有近年来（特别是疫情爆发以来），因为电子支付的普遍使用，所以与M1增速的关系也开始密切起来了。

作为当前人民币全社会现实购买力的体现，M1的增速，不止会影响通货膨胀，还会在很大程度上，影响企业和居民对经济的信心，影响中国的资产价格……

例如，自2005年中国公布官方PMI（购买经理人指数）迄今，我们可以明显观察到，PMI数据与M1增速的关系相当一致；我们也能观察到，M1增速与中国股市最重要的沪深300指数关系也相当密切。

数据来源：中国人民银行，国家统计局。

数据来源：中国人民银行。

很多人应该知道，中国广义货币M2增速，近年来始终维持在10%左右的水平，这也意味着，中国以人民币计价的整个社会的潜在购买力，基本维持在10%左右的增速。

按道理来说，整个社会的潜在购买力以10%的速度增加，只要那些增加的潜在购买力，随便一部分转化成现实的购买力，我们的狭义货币M1增速，也能达到5%左右。

然而，现实却很魔幻——

中国的狭义货币M1同比增速，自2023年6月份迄今，已经降至2%以下，而且还在继续下降。

数据来源：中国人民银行。

当然，看上面的图表，过去30年间，中国M1增速不止一次出现过增速降至0附近的情况。

但，请大家注意，以往每一次降至0附近都是在发生在1月份，这是因为因为中国传统的春节来临，许多企业停工停产，还需要给员工们发放奖金什么的，由此导致企业活期存款增速遽降，带来了M1同比降至0附近。

可以看出，在2023年之前，1月份之后，M1的同比增速，马上就会快速离开0附近区域……

燃鹅，从2023年7月份到现在，可不是什么节日来临、企业停工停产的时候，而是正常的生产季节，M1增速却向着0俯冲，这就太有问题了。

从M2向M1转化的角度来说——

中国的钱，停转了。

实际上，自2022年6月M1到达67万亿元之后，此后就基本维持在该水平不增加了。

数据来源：中国人民银行。

在同一个时期，中国的广义货币M2，虽然增速略有下降，但还是在正常上升呢！

就这样，过去一年多，中国经济体系里，正常的M2向M1转化的路径，似乎被掐断了。

由此，大家也不难理解，为什么我们大A股会一路下跌了。

中国的钱，停转了，这是现实——接下来，我们可以试着分析一下，M2到M1的路径，为什么会被堵上了？

根据“贷款创造存款”的理论，不管M1还是M2，其增加值都是来源于贷款的创造，所以，我们需要先来分析一下，过去一年的贷款情况。

根据中国人民银行公布的“金融机构人民币信贷收支表”，过去一年中国的人民币贷款和存款余额的变动情况见下面两个表格。

数据来源：中国人民银行

数据来源：中国人民银行

去年10月份迄今的一年时间里，包括非金融企业、机关团体、居民部门、非银金融部门，总共增加了24万亿元的贷款，然后，存款余额共计增加了27万亿元。

不考虑非银金融机构贷款和存款、境外贷款和存款、政府财政存款等细碎项，我们基本可以认为，过去一年：

非金融企业和机关团体新增贷款18万亿，居民贷款新增5万亿元，然后，转变成16.6万亿居民定期存款、4.6万亿企业定期存款以及2.5万亿机关团体存款和2.3万亿元居民活期存款，而企业活期存款，居然减少了0.8万亿元！

回到前文，M1统计的是什么内容呢？

就是全社会现金+企事业活期存款啊！

这，也正是过去一年M1极低增速的谜底。

简单总结：

企事业拿到大量新增贷款，却并没有转换成自身的活期存款（M1），用于企业的经营活动，而是转手就给了居民，而居民则将这些钱变成了定期存款（M2）。

要知道，企业的活期存款，通常被用于企业投资、购买生产物资、支付员工薪水，所以代表着真正的经济活动水平（企业定期存款代表企业积累，与当前阶段经济活动关系不大），若企业看好经济，就会将大部分贷款资金变成活期存款，然后，通过支付给其他企业和员工，由贷款而来的新钱，就开始在这个社会上流转……

过去一年，当企业的活期存款余额不仅没有增加，反而萎缩了，这说明企业极度不看好当前经济，不愿意扩大生产规模，而是直接将很大一部分贷款的钱，转移给了居民。

这也意味着，过去一年18万亿元企事业单位贷款的钱，大部分并没有像往常一样，通过不断流转而支付出去……

无怪乎有人说，过去一年由企业贷款所派生出来的钱：

不是空转，而是不转！

更进一步要问了，过去一年为什么会是这样的情况？

就这个问题，我当然是有自己的答案的——但我更希望的，是大家思考自己的答案。

当然，在圈子里，我会把自己思考分享出来，有兴趣的可以扫描查看。