轻松的赚钱模式

今天来简单看一下复星医药。

公司在资产端和债务端相对比较稳定，业绩自2021年达到高峰后，近两年不断下滑。

今年三季度公司业绩下降明显，解释的原因是，随着市场对于新冠相关产品的需求大幅减少，因此对相应的存货和资产进行了计提减值处理，从而导致三季度归母净利润同比下滑43.85%，扣非净利润大降89.84%。

复星医药的业务主要涉及创新药和仿制药、医疗器械、医学诊断和服务，并通过参股国药控股涉足医药商业领域。

公司产品主要聚焦于抗肿瘤、抗感染、肝肾等代谢消化系统、心血管系统用药等，中报时各领域的收入如下表：

说实话医药公司太专业了，鄙人能力有限，真心搞不懂这些分类下的各种产品，到底是治疗什么症状，需求如何，市场销量如何，我只能建议，如果想要投资创新药类的公司，还是买相关概念ETF吧。

当然复星医药的复杂之处还在于，它特别喜欢投资，这一点从个位数的主营利润率，以及平均30%多的主营利润/利润总额就能看出来，正常一点的医药公司盈利能力不会这么低。

由于喜欢投资和收购，公司商誉金额高达110亿，长期股权投资也有接近240亿，这也都在一定程度上，影响复星医药的综合盈利能力。10%左右的ROE指标，还是不太够看。

复星医药今年业绩肯定是不行了，但明年可能存在触底反弹的逻辑，原因之一在于前些年医药产品的集采影响，正在逐渐被公司适应，原因之二在于新冠疫苗产品的计提在今年完成后，明年业绩轻装上阵，反而会基于今年低基数，获得不错的成长。

这种研究不明白的公司，在我这里就pass掉了。无论是百济神州，昨天的联影医疗还是今天的复星医药，除了通用财报指标我能看懂外，核心产品咱都弄不明白，三天分析下来，只知道一家做抗癌药研发，一家做医疗影像设备，一家啥都做，这投资医药的门槛，未免也太高了吧。

以前总觉得，没有自己搞不明白的公司，结果挨的打多了也学乖了，承认自己的无知不会亏钱也不丢人，一知半解瞎买亏了钱才真的是傻到家了。

还好咱只是粗略的把这些上市公司过一遍，大致了解他们的主营业务构成、基本财务指标、业绩变化趋势就够了。

............................

最近读美国股市的历史很有意思，1929年9月3日，道琼斯指数创下了381.17点后，之后连跌三年，到1932年7月，最低跌到了41.22点，大萧条使得股市指数暴跌近90%，个股跌幅超过95%的比比皆是。直到1954年，道指才重新涨回了381点。

这让我想到A股2007年涨到6124点后开启暴跌模式，如果同样要用25年时间才能涨回前期高点，那么是2032年，好像离得也不太远了哈，当然这是玄学，没有科学依据，时代和国情也不一样，无法类比，只能说是我一个美好的愿望吧。

再者道琼斯指数当前大约为33800点左右，相比1929年的高点，94年时间上涨了89倍；相比1932年的低点，上涨了820倍。不知道A股未来又能上涨多少倍，一直在3000点打转吗，至少我认为肯定不可能，信用货币时代的通货膨胀力量是很强大的，3000点跟通胀相比肯定是不够看。

所以读完这段历史后，感觉炒股也更安心了一点，我要的不多，涨回6000点就行。

............................

之前写到选股票，可以从宏观入手，先选行业再选公司，那么当我们确定好想要投资的行业后，该如何选择其中的好公司呢？今天我给各位推荐一下“波特五力模型”分析法。

这是迈克尔·波特于1979年提出的，一个行业中的企业竞争力高低，受到五种作用力的影响，他们分别是：同行竞争者的竞争程度、替代品的威胁、新进入者的威胁、购买者的议价能力、供应商的议价能力。

简单可以将其总结为五点：现有竞争对手、新出现的对手、替代产品、顾客、供应商。

在这五点内容中，企业占据优势越多，说明其竞争力越强。如果你深入研究就会发现，绝大多数的公司，连其中一项竞争优势都不具备。

比如拿比亚迪举例子，1、现有竞争对手多吗？很多，前有特斯拉，后有大众丰田本田为代表的传统对手，行业竞争烈度极高。

2、新出现的对手多吗？同样很多，蔚小理代表的一众造车新势力，以及上汽广汽长安等一众国内品牌，纷纷涉足新能源汽车领域，成为比亚迪的追赶者。

3、替代产品多吗？很多，比亚迪各种车型，均有一众竞品在身后虎视眈眈。

4、顾客议价能力强吗？很强，从车企纷纷大力度降价优惠可知，当前汽车产品属于买方市场。

5、供应商的议价能力强吗？不强。这是比亚迪唯一具有比较明显竞争优势的地方。在友商们纷纷受困于动力电池高价供应的情况下（其他车企被宁王拿捏），比亚迪由于可以自产动力电池，因此才能提供更具性价比的产品，从而在新能源车企的竞争中，处于领先地位。

所以如果以较严格的标准判断，比亚迪仅有一项比较突出的竞争力。但再仔细分析，其实1、2、3项内容，目前比亚迪均处于竞争优势地位，当然优势的来源，还是源自第5项。

因此综合判断下来，汽车制造这个行业，竞争强度极大，哪怕比亚迪优势明显，也同样是在赚辛苦钱，并且时刻担心被追赶者赶超，投资比亚迪总有一种不心安的感觉。

有没有在五方面均具有竞争力的公司呢，是有的，比如茅台和苹果，茅台靠的是品牌认知，而苹果靠的是生态，我就不展开讲了，大家可以自行思考一下。

汽车制造行业属于HARD模式，咱们再拿长江电力举个例子，看看EASY的轻松赚钱模式，又是什么样的。

1、长江电力自己把长江适合建水电站的资源全占了，无论是现有对手还是新对手，全没有。

2、替代品方面，比如火力发电、风力发电、核能和光伏太阳能，目前看下来水电的成本最低，且电属于刚需，产品不存在替代关系，最多是发电方式的替代，也只能是清洁能源替代火力发电，水力肯定处于优势地位。

3、顾客和供应商的议价能力均没有，电力价格处于管制状态，未来只能调涨不会调降，水资源作为供应商，也不会多要一毛钱，发电设备和构成大坝的钢筋混凝土，每年折旧成本都是固定的，也不会涨价，所以也不存在风险。

所以整体看下来，长江电力的竞争格局异常稳定，竞争力较强，这也是其估值高企，股价长牛的原因。

波特五力模型可以适用于分析任何行业的任何公司，出于对自身财产的负责，我建议读者朋友，可以用五力模型简单分析一下自己的持仓股，从而做到心中有数。

............................